Короткая заметка про Селигдар. Стоит ли покупать акции?
На прошлой неделе я потратил немало времени, чтобы проанализировать компанию Селигдар. У меня осталось вопросов больше, чем ответов, но я решил поделиться первыми промежуточными впечатлениями сейчас, потому что дальнейший анализ компании может занять еще больше времени.
В нашей еженедельной стратегии мы отмечали, что в настоящий момент мы наблюдаем глобальный тренд на рост инфляции и обесценивание бумажных денег. В этом смысле все золотодобывающие компании в текущем моменте выглядят интересно. Кроме того, компания имеет оловянными активами (98% в ПАО Русолово), которые в прошлом генерировали около 10% выручки. Цены на олово подросли со среднего значения $20к/t за последние 10 лет до $43k/t к текущему моменту.
Что можно сказать про Селигдар?
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Тимофей Мартынов, Тимофей, к черту подробности, брать или нет в свой портфель?
Дмитрий Владимирович, я бы взял по 25
Тимофей Мартынов, спасибо. Продолжим присматриваться к данной компании.
Вот что нашел на пульсе, верить или нет, решайте сами.
www.tinkoff.ru/invest/stocks/SELG/pulse/
16 апреля 2022 в 11:05
Селигдар ⛏
Интересно принимать инвестиционное решение по компании не просто на основе цифр, отчетности, проспектов, а видя ее деятельность. Селигдар был основан как артель в нашем городе. И по сей день основную деятельность ведет у нас. Большинство рудников раскиданы по нашему району. Многие жители города работают у них, а их ceo учился в школе с моими родителями. Поговорить есть о чем, особенно учитывая, что Полюс у нас в районе тоже активно работает.
Десять лет я отработал в филиале крупного цементного холдинга и нашим клиентом номер один как раз был Селигдар. С годовым потреблением цемента под восемьдесят тысяч тонн. Если посмотреть на список ГРК Селигдара, основным методом извлечения золота из породы на них будет выщелачивание. Метод очень простой и дешевый по сравнению с аналогами. Но характер почв нашего района подразумевает использование комкования породы с цементом. Сам метод описывать не буду, легко гуглится, да и не эксперт. Но как клиент они проблемные были. Постоянные задержки оплат за поставки. Постоянные корректировки объёмов. Со складов цемент пропадал у них. Потом всплывал на стройках города. Задержки разгрузок вагонов. Оформление простых документов по две недели. Часто останавливали поставки из за отсутствия оплаты. Потом они не успевали закладывать кучи на выщелачивание до зимы. Вообщем полный комплект хреновенького управления. Да и сейчас бывает смотришь, едет урал лохматого года дымящий как подорванная нефтяная вышка. Выйдут из него рабочие, наберут водки в магазине и на смену.
Утрирую конечно. Есть у них и новая техника, новое оборудование. Но эта компания все еще стимпанк где новые технологии соседствуют с паровым двигателем. И несмотря на это, добычу каждый год они наращивают, производство растет. ГРК новые открывают, инвестпрограммы реализуют. По цифрам правда все по прежнему грустно. Долговая нагрузка высокая. Эффективность низкая. Стоимость добычи прилично выше Полюса, хотя технологию используют более дешевую и простую. Запасов золота доказанных маловато. На пятнадцать лет добычи при сохранении темпов существующих. Но вот топ менеджмент себя любит. За три года выплатили вознаграждений себе сопоставимо с Полюсом. Как идея золотодобытчика однозначно нет, смысл. Есть акции Полюса, превосходящего Селигдар по всем показателям. Метод их добычи тоже вызывает вопросы в сегодняшних реалиях. Реактивы, цианид, мембраны, лабораторное оборудование. Все импортное. Цемент дорожает бешеным темпом. А у них и так стоимость добычи не низкая. Пока золото на пиках прокатит, дальше спорный вопрос. В перспективе вполне могут начать страдать. Но есть и другой бизнес: олово. И в этом Селигдар не дает мне покоя. Тренд на дефицит олова в мире уже очевиден. А тут и запасы большие и планы грандиозные. Стимпанк с хреновеньким управлением, но ведь почти даром. Пока нет доступа к китайским майнерам олова, неплохая идея.
