Последнее время динамика российского рубля находится в нейтральном положении. Общая тенденция рынка валют развивающихся экономик нисходящая, но российский рубль чувствует себя достаточно крепко. В первом квартале 2017 года у рубля остаются те же риски – это денежно-кредитная политика ЦБ РФ, которой придется снижать процентную ставку, и рынок нефти. Корреляция между «черным золотом» и рублем снижается, но причиной этого является вовсе не снижение доли дохода в госбюджете от экспорта энергоресурсов, а керри-трейд. Учитывая рост доходности трежерис и других облигаций, есть повод ожидать снижение влияния керри-трейда на курс рубля, что в свою очередь, может стать причиной его постепенного снижения в следующем году.

Учитывая все это, можно полагать то, что в ближайшее время главные риски и негативные факторы для российской валюты появятся именно под влиянием внешних рынков. Как мы полагаем, рынок казначейских облигаций станет главным системным риском для дальнейшего укрепления российского рубля. К примеру, если полгода назад дивергенция между трежерис и ОФЗ равнялась примерно 7%, то сейчас она составляет уже 6% и данный курс снижения может продолжаться. Стоит понимать и то, что те же американские инвесторы и другие иностранные игроки, покупая ОФЗ имеют определенные затраты, которые могут быть связанны с комиссиями и транзакциями на внешние рынки, что забирает с их текущих 6% прибыли около процента-двух.

Все внимание финансовых рынков нацелено на ключевое событие сегодняшнего дня – публикацию данных по рынку труда США. Согласно прогнозов, уровень безработицы останется без изменений, а количество новых рабочих мест составит свыше +170 тысяч, что является приемлемым результатом для ФРС. Кроме того, некоторые участники рынка заявляют о том, что мы можем увидеть отметку и выше +200 тысяч рабочих мест, что будет окончательным гвоздем в победу ястребов денежно-кредитной политики. Учитывая столь важные данные, которые, к тому же, последние перед декабрьским заседание ФРС, новых позиций не планируем.

На фондовых площадках, наблюдается негативная динамика. Европейские рынки падают в районе процента. На премаркете снижаются фьючерсы по S&P500. Наша доливка к продажам по S&P500 приносит суммарно прибыль. Кроме того, в прибыли у нас такие позиции, как продажа акций Visa, и покупки AUD/NZD и серебра. В убытке лишь позиция по акциям JP Morgan, которые вчера получили поддержку со стороны роста доходности трежерис.

Вероятность того, что ОПЕК сможет договориться о заморозке объема добычи нефти в Вене 30 ноября, составляла около 50 процентов. Менее вероятным выглядела развязка, при которой картель соглашается на долевое уменьшение объема добычи «черного золота». Как результат, маловероятный сценарий оказался реальностью, что спровоцировало рост нефтяных котировок на 8% в первый же день.

Сюжет, при котором ОПЕК пойдет на такой глобальный уступок, выглядел нелогичным. Почему?Причина во внешних игроках нефтяного рынка. Несмотря на то, что картель ОПЕК – это важный игрок рынка нефти, стоит не забывать, что их доля представляет лишь треть мирового объема добычи «черного золота». Крайне важными игроками выступают две далекие друг от друга страны – США и Россия.

Первая известна своей сланцевой революцией. Она подливает масла в огонь, и именно с рынка США на глобальную арену выходят электрокары, которые являются главной угрозой для роста потребления нефти. Кроме того, львиную долю проблем создает и психологическая область уровня цен на нефть в районе 50-60 долларов за баррель, при которой удивительным образом на этот рынок возвращаются те нефтяники, которые год-два ранее тому назад заморозили свою производственную активность.

Вчерашняя встреча стран ОПЕК в Вене принесла успех. Участники картеля договорились снизить суммарно объем добычи нефти до 32,5 млн. барр/день. Это на 1,2 млн. барр/день меньше, чем текущий объем добычи нефти. Кроме того, исключение получили Нигерия и Ливия. Дополнительные условия получил и Иран, которому разрешили нарастить добычу до уровня – 3,975 млн. барр/день. Индонезия вышла же с состава картеля, а остальные страны входящие в ОПЕК распределили между собою объемы по снижению уровня добычи нефти внутри своих стран. Около 40% объема по снижению добычи взяла на себя Саудовская Аравия. Несмотря на это, страны ОПЕК отправили предложение и другим нефтедобывающим странам, как Россия и США. На всем этом фоне, цены на нефть выросли на 10%.

Кроме того, учитывая такой скачок цен на нефтяном рынке, положительно отреагировали и другие инструменты. На валютном рынке, мы наблюдаем укрепление таких валют, как иена, канадский доллар, норвежская крона и российский рубль. Удивительно выглядит ослабление других сырьевых валют, хотя, положительные результаты встречи ОПЕК должны были передать оптимизм на остальные сырьевые инструменты. Восходящую динамику задала нефть и фондовым рынкам. Особенно на вчерашней американской сессии мы наблюдали обновление исторических максимумов. Хаи обновил и индекс ММВБ. На азиатской сессии у нас солидный рост демонстрировал рынок Японии, вдобавок, на него повлияли слова выступления помощника Абэ – Хонды.  Положительную динамику перехватили теперь и европейские фондовые площадки. По позициям, у нас есть новая сделка. С технических сигналов рекомендуем покупку пары AUD/NZD.

Ключевое событие сегодняшнего дня – это публикация данных по ВВП США. Более важнее их выглядят все-таки данные по рынку труда, которые традиционно выйдут в эту пятницу. Вчера, Morgan Stanley опубликовал свой прогноз по денежно-кредитной политики ФРС, ЕЦБ и Банка Англии на 2017 год. Они ожидают двойное повышение ставок от ФРС, продление программы QE от ЕЦБ на 6 месяцев и снижение процентной ставки Банком Англии во втором квартале 2017 года. На счет британского регулятора сложно согласиться, по сколько в следующем году ожидается повышение уровня инфляции, что может вынудить Банк Англии наоборот, поднять ставку.

Обращаем внимание на рынок нефти, завтра нас ждет встреча стран картеля ОПЕК. Вероятность подписания соглашения по заморозке объема добычи нефти и даже ее снижения 50 на 50. До этого, Россия заявила о том, что снижение добычи она проводить не будет. Риском выступает и рынок США, особенно после победы Трампа, который может снизить налоги для сленцевиков по добычи нефти путем гидроразрыва пласта. По позициям, у нас все остается без изменений. Рыночная волатильность ниже, чем ранее, и потому, новых сигналов нет. Ключевой сценарий сегодняшнего дня – это консолидации и боковое движение на всех финансовых рынках, кроме нефтегазового.

Начинается новая рабочая неделя. Важных фундаментальных событий сегодня не ожидается. Несмотря на это, на открытие, финансовые рынки продемонстрировали повышенную волатильность по сравнению с концом прошлой недели. Общая динамика валютного рынка – это техническая коррекция индекса американского доллара. Лидером роста против американской валюты выступает японская иена, которая просела по паре USD/JPY с 113 до 111 фигуры. На валютном рынке у нас позиций нет. Мы полагаем, что коррекция по доллару будет продолжаться и далее, но ее длительность может быть ограничена концом текущей недели, когда выйдут данные по рынку труда США.

Нефтяные котировки находятся под давлением после пятничного ралли вниз. 30 ноября, напоминаем, нас ждет встреча стран картеля ОПЕК в Вене. Соглашение о заморозке, скорее всего, не будет. Это может двинуть нефтяные котировки до отметки 40 долларов за баррель марки Брент. На фондовых площадках наблюдается небольшая негативная динамика. Индексы Европы находятся в небольшом минусе до -0,3%. Около отметки – 2 200, мы добавили объемы своих коротких позиций по инструменту S&P500 Z6. Держим продажу по акциям компаний JP Morgan и Visa. На рынке драгоценных металлов, в виду коррекции доллара и фондовых площадок, мы наблюдаем умеренный рост. Особенно радует наша длинная позиция по серебру, точкой входа которой была цена – 16,30. Сейчас сделка дает уже свыше +500 пунктов профита. Целью роста выступает 17,50, но, уровень тейк-профита может быть поднят.

Курс американского доллара обновляет локальные максимумы. Впервые за долгие годы, индекс корзины американского доллара по отношению к основным мировым валютам стал выше психологического уровня – 100.

Рис. 1. Динамика индекса доллара США (DXY). Источник – Bloomberg.

Текущая восходящая динамика американской валюты прослеживается против всех валют. Лидерами падения против доллара выступают валюты, которые считаются низкодоходными и относятся к хедж-инструментам (японская иена, швейцарский франк, евро). Это становится первоочередной причиной того, почему курс доллара укрепляется. Его восходящее движение можно объяснить дифференциалом процентных ставок между ФРС и другими центральными банками. Текущая ставка ФедРезерва лишь 0,5%, но в дальнейшем ожидается её повышение гораздо более быстрыми темпами, чем предполагалось ранее.

Иначе выглядит дифференциал процентных ставок на рынке казначейских облигаций. Буквально за несколько месяцев уровень доходности трежерис вырос почти в 2 раза. Текущая ставка 10-летних облигаций США достигает 2,3-2,4 процентов.

Экономический календарь сегодня, практически пустой. Ночью был ценовой скачок по золоту вниз, из-за чего у нас был сбит стоп-лосс. На часовом и 4-часовом тайм-фрейме мы имеем сигналы по бычьей дивергенции, которые говорят в пользу роста цен на золото и серебра. Но, на данный момент, мы будем сидеть в длинных позициях по серебру. По желанию, можно добавлять объемы к короткой позиции по биржевому индексу S&P500.

На валютном рынке наблюдается техническая коррекция по американскому доллару. Фондовые площадки Азии продемонстрировали нейтральную динамику. Европейские рынки демонстрируют текущий рост в размере +0,1%. Нефтяные котировки снижаются в пределах одного процента. Учитывая пятничный день, более рационально, оставаться вне рынка не совершая новых торговых позиций. Помимо этого, увы, новой информации нет.