комментарии AKBF на форуме

Аналитики АКБФ о «Норникеле»: рост инвестиций, дивиденды и потенциал роста 60%

Аналитики АКБФ обновили прогноз по «Норникелю» после утверждения компанией инвестиционного бюджета на 2026 год в 240 млрд руб. Несмотря на снижение дивидендных ожиданий, увеличение капвложений и позитивный прогноз по ценам на металлы поддержали инвестиционный тезис.

Ключевые финансовые прогнозы от АКБФ:

· Цены на металлы: Ожидается среднегодовой рост в 2026-2033 гг.: ~15% для платины, ~18% для палладия, 8% для никеля, 12% для меди.
· EBITDA: Прогноз на 2025 год — 568,9 млрд руб., на 2026 год — 728,8 млрд руб..
· Дивиденды: Из-за изменения методики расчёта прогноз выплат за 2025 год снижен до 2 руб. на акцию (ранее 14 руб.).

Оценка и рекомендация АКБФ:

Справедливая стоимость акций повышена с 195,62 руб. до 234,82 руб. Это формирует потенциал роста порядка 60%, что поддерживает рекомендацию «покупать». В оценке учтена 25% поправка на риски.

Итог: Аналитики АКБФ считают, что увеличение инвестиций и рост цен на металлы создают фундамент для переоценки акций в среднесрочной перспективе.

Прогноз от 25.12.2025

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ставка 16%: что ждёт вклады и фондовый рынок в новых условиях
Совет директоров ЦБ РФ в пятый раз подряд снизил ключевую ставку на 0,5 п.п., до 16% годовых. Формально это смягчение, но при инфляции около 6% реальная ставка остается близкой к 10%, что означает продолжение жёсткой денежно-кредитной политики.

Ключевые моменты решения и прогнозы:

· Политика остаётся жёсткой: Регулятор подчеркнул, что намерен проводить «продолжительный период жёсткой денежно-кредитной политики». Следующее заседание по ставке — 13 февраля 2026 года.
· Прогноз по ставке и экономике: Ожидается, что к концу 2026 года ставка может снизиться до ~15%. Рост ВВП в 2025 году оценивается скромно, в диапазоне 0–0,5%.
· Влияние на облигации: Высокая ставка поддерживает привлекательные доходности ОФЗ. Справедливый уровень доходности на 2025-2026 годы оценивается в коридорах ~12,5–15% и ~11–14,5% годовых соответственно.
· Влияние на фондовый рынок: Жёсткие условия сдерживают потенциал роста акций. Диапазон справедливых значений индекса Мосбиржи на конец 2025 года сужен до 2550–3050 пунктов. На 2026 год базовый прогноз роста остаётся в пределах 5–15%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доллар теряет вес — или накапливает силы? Прогноз на 2026 год
Индекс Bloomberg Dollar Spot (BBDXY), отслеживающий динамику доллара США к корзине валют, с начала года снизился примерно на 9%, а с начала декабря — еще на 1%. Несмотря на текущую слабость, фундаментальные факторы могут поддержать американскую валюту в 2026 году.

Почему доллар просел в 2025 году
Давление на доллар в начале года оказала неопределенность вокруг бюджетной политики и реформ в США. Однако по мере продвижения инициатив администрации Трампа ожидания улучшились. США сохранили преимущество в темпах роста экономики перед другими развитыми странами, что в среднесрочной перспективе является фактором поддержки доллара.

Прогноз на 2026 год: риски и «защитный» спрос
Во втором полугодии 2026 года могут усилиться инфляционные и кредитные риски для мировой экономики. В случае роста волатильности инвесторы традиционно будут искать «убежище», что увеличит спрос на доллар. Ожидается заметное укрепление пары USD/JPY, так как доходность американских активов выглядит привлекательнее японских.

Что ждёт евро и индекс BBDXY?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аналитики АКБФ о Роснефти: снижение прибыли и дивидендов, но потенциал роста акций 28%
Аналитики АКБФ о Роснефти: снижение прибыли и дивидендов, но потенциал роста акций 28%

МОСКВА, 15 декабря 2025 г. Акции «Роснефти» с начала декабря выросли на 0,5%, хотя с начала года демонстрируют снижение на 31%. Несмотря на значительное падение прибыли, аналитики АКБФ сохраняют рекомендацию «покупать», пересмотрев целевую цену.

Результаты за 9 месяцев
Чистая прибыль компании, относящаяся к акционерам по МСФО за 9 мес. 2025 г., составила 277 млрд руб. (за 9 мес. 2024 г. — 926 млрд руб.). Данные по прибыли оказались ниже прогнозов, хотя статистика выручки (6 288 млрд руб.) и EBITDA (1 641 млрд руб.) в целом им соответствовала.

Ключевым драйвером снижения чистой рентабельности стало замедление динамики выручки. Темпы роста затрат и расходов остаются относительно стабильными.

Обновлённые прогнозы и оценки

· Прогноз цен на нефть по итогам 2025 г. изменён с $85–$95 до $75–$85 за баррель. Прогноз на 2026 г. сохранён на уровне $120.
· Оценка дивидендных выплат за 2025 г. снижена с порядка 26,5 руб./ао до порядка 18,5 руб./ао.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аналитики АКБФ о Сбере: рекордная прибыль, дивиденды и потенциал роста более 70%
Обыкновенные и привилегированные акции ПАО «Сбербанк» с начала декабря выросли на 0,4% и 0,8% соответственно, следуя общему росту рынка.

Сильные финансовые результаты:
За 11 месяцев 2025 года чистая прибыль Сбера достигла 1 568,2 млрд руб., что на 8,5% больше показателя годом ранее. В ноябре банк заработал 148,7 млрд руб. чистой прибыли. Оценка прибыли за весь 2025 год сохраняется на уровне 1 722 млрд руб.

Прогнозы и дивиденды:

· Прогноз прибыли на 2026 год составляет 1 201 млрд руб., снижение связано с высокой реальной ставкой и налоговой нагрузкой.
· Базовый прогноз дивидендов: 38,1 руб. на акцию за 2025 год и 26,6 руб. за 2026 год.

Целевые цены и рекомендация:
Справедливая стоимость акций Сбербанка по оценкам аналитиков составляет 530,86 руб. (обыкновенные) и 512,85 руб. (привилегированные). Это формирует потенциал роста 74% и 70% соответственно, что поддерживает рекомендацию «покупать».

Ключевые риски и поддержка:
Высокий дисконт в оценке (около 30%) отражает макроэкономические и страновые риски. Поддержку могут оказать мягкая политика крупных мировых ЦБ, стабилизация цены на нефть (базовый прогноз на 2026 год — $120 за баррель) и возможное снижение ключевой ставки ЦБ РФ.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Взгляд АКБФ на Башнефть после заявлений о продаже пакета акций
Правительство Башкирии планирует включить в план приватизации пакет акций «Башнефти» объемом 11 млн 303,564 тыс. акций, что составляет 6,3634% уставного капитала компании. Несмотря на негативную реакцию рынка, такая новость обычно отражает наличие существенного спроса со стороны инвесторов и может стать сигналом для сокращения дисконта в оценках акций.

Динамика акций:
Обыкновенные и привилегированные акции ПАО «Башнефть» с начала декабря подешевели на 1% и 4% соответственно. За этот же период индекс Мосбиржи вырос на 1%.

Ключевые изменения в прогнозах:

· Прогноз EBITDA на 2025 год снижен до 199,5 млрд рублей (с 228 млрд), на 2026 год — до 267,8 млрд рублей (с 294,2 млрд).
· Ожидаемый уровень дивидендов за 2025 год составляет 138,2 рубля на акцию (было 178,3 рубля). Прогноз выплат по итогам текущего года — 20–90 рублей (было 80–190 рублей).

Отраслевой контекст и оценки:

· Базовый прогноз цены на нефть Brent на 2026 год — $120 за баррель. Дефицит нефтяного рынка в 2026 году оценивается в 1–2% спроса.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

АКБФ о Ростелекоме: стратегия до 2030 года и пересмотр целевых цен
Президент «Ростелекома» Михаил Осеевский заявил, что Совет директоров компании может рассмотреть новую стратегию до 2030 года уже до конца ноября. По его словам, презентация стратегии запланирована на начало следующего года. На этом фоне аналитики пересмотрели оценки компании.

Ключевые аспекты стратегии, объявленные руководством:

· Утверждение приоритетов развития в рамках государственной стратегии отрасли.
· Фокус на технологическом лидерстве и цифровизации.
· Планы по оптимизации инвестиций для роста свободного денежного потока.

Обновлённые финансовые прогнозы:
Прогноз чистой прибыли на 2025 год повышен до 22,45 миллиарда рублей с прежних 21,8 миллиарда.
Прогноз OIBDA на 2025 год повышен до 320,8 миллиарда рублей с прежних 315,7 миллиарда.
Дивидендный прогноз на 2025 год составляет 3,04 рубля на обыкновенную акцию и 7,02 рубля на привилегированную.

Оценка и рекомендация:
Целевая цена акций скорректирована в сторону снижения. Для обыкновенных акций она составляет 60,64 рубля, для привилегированных — 60,74 рубля. Потенциал роста оценивается в скромные 2-4 процента, что подтверждает нейтральную рекомендацию «держать». Основные риски связаны с низкой рентабельностью части инвестиций и высокой стоимостью долга.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рубль под давлением: что сейчас влияет на курс к доллару, евро и юаню
За неделю рубль ослаб к доллару и юаню примерно на 1%, торгуясь на уровне 76,79 руб./$ и 10,86 руб./CNY. Движение умеренное, но за ним стоят структурные факторы, которые делают курс искажённым и слабо чувствительным к фундаментальным показателям экономики.

Почему рынок валют выглядит «нерыночным»:
Основная причина — деформация биржевого ценообразования. Курс рубля всё меньше определяется балансом спроса и предложения, а всё больше — активностью участников срочного рынка. Полноценный рыночный курс по доллару не формируется, основным ориентиром становится юань. Дополнительное давление создаёт жёсткая политика ЦБ по сжатию ликвидности, которая вынуждает участников к краткосрочным продажам валюты.

Макрориски и пессимистичный прогноз:
Ухудшение баланса текущих операций и ожидаемый всплеск инфляции в 2026 году создают фундамент для ослабления рубля. Базовый прогноз трансформировался в скорее пессимистичный:

· К концу 2025: 80–90 руб./$, 12,5–13,5 руб./CNY.
· К концу 2026: 90–100 руб./$, 13,5–14,5 руб./CNY.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рубль под давлением: что сейчас влияет на курс к доллару, евро и юаню
За неделю рубль ослаб к доллару и юаню примерно на 1%, торгуясь на уровне 76,79 руб./$ и 10,86 руб./CNY. Движение умеренное, но за ним стоят структурные факторы, которые делают курс искажённым и слабо чувствительным к фундаментальным показателям экономики.

Почему рынок валют выглядит «нерыночным»:
Основная причина — деформация биржевого ценообразования. Курс рубля всё меньше определяется балансом спроса и предложения, а всё больше — активностью участников срочного рынка. Полноценный рыночный курс по доллару не формируется, основным ориентиром становится юань. Дополнительное давление создаёт жёсткая политика ЦБ по сжатию ликвидности, которая вынуждает участников к краткосрочным продажам валюты.

Макрориски и пессимистичный прогноз:
Ухудшение баланса текущих операций и ожидаемый всплеск инфляции в 2026 году создают фундамент для ослабления рубля. Базовый прогноз трансформировался в скорее пессимистичный:

· К концу 2025: 80–90 руб./$, 12,5–13,5 руб./CNY.
· К концу 2026: 90–100 руб./$, 13,5–14,5 руб./CNY.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аналитики АКБФ видят укрепление инвестиционного случая для ВТБ
Акции ПАО «Банк ВТБ» снижаются на фоне неопределённости по конвертации «префов», однако банк подтверждает высокие дивидендные ожидания. Выплата за 2025 год прогнозируется на уровне 18,8 руб. на акцию. На фоне смягчения регулирования справедливая стоимость бумаг пересмотрена в сторону повышения.

Ключевые изменения:
Справедливая цена обыкновенной акции повышена до 149,46 руб., что предполагает потенциал роста более 100% и поддерживает рекомендацию «покупать».

Позитивные сигналы:
Банк России смягчил регулирование, разрешив спецреорганизацию для очистки баланса ВТБ и перенёс новые требования по капиталу на 2027 год. Руководство банка сохранило прогноз прибыли на 2025-2026 гг. в 500 и 659 млрд руб. соответственно.

Основной риск:
Дисконт в оценке (55%) связан с планами возможной конвертации привилегированных акций в обыкновенные в первой половине 2026 года.

Текущая динамика:
С начала декабря бумаги ВТБ потеряли 3%, с начала года — 10%.

Подпишитесь на канал в Telegram, чтобы оперативно следить за новостями фондового рынка, а в паблике VK примите участие в конкурсе с новогодними подарками.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аналитики АКБФ обновили прогноз по FESCO: потенциал роста 32% к цели


Аналитики АО ИК «АКБФ» обновили прогноз по акциям ПАО «Дальневосточное морское пароходство» (FESCO, MOEX: FESH), сохранив рекомендацию «Покупать». Расчётная справедливая стоимость одной акции скорректирована до 66,85 руб., что подразумевает потенциал роста около 32% от текущих уровней. Об этом сообщается в обзоре компании от 1 декабря.

Ключевые изменения

Целевая цена снижена с 82,42 до 66,85 руб. за акцию. Основные причины корректировки — ухудшение краткосрочных прогнозов из-за сокращения российского контейнерного рынка (–5,5% за 10 месяцев 2025 г.) и рост санкционных рисков. Это привело к увеличению инвестиционного дисконта с 15% до 25%.

Контрастная динамика

С начала ноября бумаги FESH выросли на 7%, обгоняя широкий рынок (+5%). Однако с начала года они всё ещё в минусе на 18% (индекс Мосбиржи потерял 8%).

Риски и поддержка

С одной стороны, сохраняются жёсткие внутренние условия и неопределённость по долгосрочным планам компании. С другой — отсутствие подтверждений делистинга со стороны мажоритарного акционера и ориентация на азиатские рынки являются позитивными факторами. Долговая нагрузка остаётся комфортной (чистый долг/EBITDA ~0,3x), дивиденды в прогноз не заложены.

Авто-репост. Читать в блоге >>>