Новый налог на сверхдоходы может забирать 51% дополнительной выручки Норникеля и 41% — Полюса, а доходность свободного денежного потока снизиться на 3–4 п.п. — аналитики Эйлер

Новый налог на сверхдоходы для горно-металлургических компаний сильнее всего затронет «Норникель» и «Полюс», подсчитали аналитики «Эйлер». Минфин рассчитывает собрать с отрасли 683 млрд руб. в 2026–2028 годах.

Для «Норникеля» нагрузка будет наиболее заметной. Если цены на металлы вырастут на 10%, государство заберет около 51% прироста выручки, связанного с этим подорожанием. Налог за 2026 год оценивается в 62–69 млрд руб., а доходность свободного денежного потока компании может снизиться на 3–4 п. п.

Для «Полюса» эффект будет несколько слабее: при росте цен на золото на 10% государство получит около 41% дополнительной выручки. Налоговая нагрузка оценивается примерно в 2% капитализации компании, а снижение доходности свободного денежного потока — примерно в 2–4 п. п.

Для «Русала» и «Фосагро» риски значительно ниже, поскольку новый налог в первую очередь затрагивает добычу сырья, тогда как их бизнес в большей степени связан с переработкой.


Источник: www.kommersant.ru/doc/9007671?from=top_main_1