Облачные купоны на 3 года! Свежие облигации Селектел 01Р-8R. Брать или нет?

Облака-а-а… Белогривые лоша-а-адки! Спустя полгода, занять денег на биржу опять выходит хорошо известный нам «облачный» эмитент — Селектел. Один из крупнейших IT-провайдеров страны размещает 8-й выпуск биржевых бондов. Сбор заявок — 8 июля.

Почему-то все обзоры почти исключительно хвалебные🤔 Действительно ли всё так хорошо, или другие аналитики «упускают» что-то из виду?

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Глоракс, ЭлитСтрой, ПР_Лизинг, Cloud.ru, Джи_Груп, Эконива, Роделен, ВИС, ЭН+_Гидро, Полюс, ВУШ, АФ_Банк, ИЭК, Яндекс, ОДК, Алиум, Норникель, МГКЛ, Балт.лизинг, Ред_Софт, Легенда, Система, ИСП, Инарктика.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🌐Эмитент: АО «Селектел»

🌎Selectel — крупный российский провайдер, который предлагает IT-инфраструктуру как сервис (IaaS). В услуги входят: приватные облака и выделенные сервера, облачные платформы и т.п. Также Селектел сдаёт в аренду стойки в собственных дата-центрах.

Компания уже 17 лет на рынке IT-услуг, в ее управлении — 4 площадки ЦОД в Москве, СПб и Лен. области. Предоставляет сервис как частным, так и корпоративным заказчикам.

🏆Входит в ТОП-3 на рынке IaaS (уступает только облачным сервисам Ростелекома и Cloud – бывший Сбер), и в ТОП-5 по количеству стоек в стране.

В числе клиентов Селектела (по данным презентации для инвесторов) — X5, Самокат, ВК, Amediateka, ПИК, 2ГИС и другие крупные компании. В 2024 г. компания была преобразована из ООО в АО в рамках подготовки к IPO.

Selectel основан в 2008 г. Львом Левиевым и Вячеславом Мирилашвили, сооснователями «ВКонтакте».

⭐Кредитный рейтинг: А+ «стабильный» от ЭкспертРА (понижен вчера!) и А+ «стабильный» от АКРА (июль 2025). Вот-вот пересмотр.

💼В обращении 4 выпуска общим объемом 20 млрд ₽. Я сам держу выпуск 1Р3R на ИИС, он погашается уже в августе 2026. Почти на все предыдущие выпуски делал подробные обзоры.

📊Финансовые результаты Селектел

Результаты за 1п2026 ещё в пути, а пока смотрим отчет МСФО за 2025:

🔼Выручка: 18,3 млрд ₽ (+39% г/г). Основную выручку (87%) принесли облачные сервисы. Темпы роста по сегментам динамичные и синхронные, что не может не радовать.

🔼Скорр. EBITDA: 9,69 млрд ₽ (+38% г/г). Рентабельность по EBITDA составила впечатляющие 53%.

🔽Чистая прибыль: 3,02 млрд ₽ (-8% г/г). Чистая прибыль упала, несмотря на рост выручки, по причине резкого увеличения финансовых расходов на 77% (с 1,54 до 2,73 млрд ₽).

💰Cобств. капитал: 6,79 млрд ₽ (+37% за год). Активы достигли 30,8 млрд ₽ (+11%). На счетах 869 млн ₽ кэша (годом ранее было 3,64 млрд).

👉Кредиты и займы: 17,4 млрд ₽ (+3,8% за год). При этом практически весь долг (98%) облигационный. Чистый финансовый долг — 16,5 млрд ₽ (+26%). Нагрузка по показателю ЧД / скорр. EBITDA около 1,7х (на конец 2024 была 1,86х).

⚙️Параметры выпуска

● Название: Селектел-001P-08R
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 5 млрд ₽
● YTM: не выше КБД (3 года)+235 б.п.*
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: А+ от ЭкспертРА и от АКРА
● Выпуск для всех

*Актуальное значение КБД МосБиржи для 3-летних ОФЗ составляет ~14,9%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 17,2%, что соответствует купону ~15,9%, но возможно ниже. Так, Т-Банк прогнозирует купон от 15% до 15,6%.

👉Организаторы: ИК «Табула Раса», GI Solutions.

⏳Сбор заявок — 8 июля, размещение — 13 июля 2026.

🤔Резюме: не так уж и безОБЛАЧно?

🌐Итак, Селектел размещает фикс объемом 5 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Эмитент с отличной репутацией. Один из крупнейших провайдеров РФ с хорошим кредитным рейтингом A+.

✅Динамический рост. У Селектела бешеная рентабельность по EBITDA и чистой прибыли. Устойчивость бизнес-модели обеспечивается низкой концентрацией выручки при широкой отраслевой и географической диверсификации. Ну и тренд на импортозамещение и ИИ помогает.

⛔Взлёт фин. расходов. Из-за высоких ставок, резко увеличились расходы на обслуживание долга. Прибыль буксует и даже снижается. Но при этом долговая нагрузка 1,7х — пока более чем комфортная.

⛔Отрицательный FCF. В 2025 году свободный ден. поток составил -1,5 млрд ₽. Капзатраты (43% от выручки) на строительство новых ЦОД сжирают всю ликвидность. Покрытие процентов (ICR) снизилось с 3,66x до 2,46x.

💼Вывод: в целом, довольно качественный фикс от надежной IT-компании. Финансисты не сильно кривят душой, расхваливая эмитента на все лады. Хотя меня лично напрягает быстрое сжигание кэша на балансе и почти 100%-я зависимость от облигационного рынка для рефинансирования.

Но аналитики забывают упомянуть отрицательный FCF, 98% облигаций в структуре долга и то, что почти половина выручки уходит на капекс. Именно эти факторы делают бумагу не такой идеальной, какой её пытаются представить. А главное — учитывая ожидаемую доходность не сильно выше ОФЗ, я пожалуй пройду мимо.

P.S. Обзор я готовил ещё ДО понижения рейтинга, и Эксперт РА независимо от меня подтвердил мои опасения.

🎯Другие свежие фиксы: Cloud 1Р1 (рейтинг АА+, купон 14.2%), Эконива 1Р3 (А+, 15.75%) Роделен 2Р6 (BBB, 21%), ВИС Финанс 13 (А+, 16.5%), ВУШ 1Р7 (BBB+, 22.5%), АФ Банк 1Р19 (АА, 14.2%), ИЭК 1Р5 (А-, 15.75%), ОДК 1Р3 (АА-, 16.5%), Алиум 1Р1 (А, 17.5%), МГКЛ 1PS-03 (BB, 26%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм или MAX — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор. 

📍 Лучшие длинные ОФЗ для ежемесячного пассивного дохода
📍 ТОП-10 самых упавших акций 1 полугодия! Кого подбирать?
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Канал в MAX: max.ru/sid_inves
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth