Свежие облигации с доходностью до 25,5%! Патриот 001Р-03, Борец 001Р-07. Покупать или нет?

На фоне сегодняшнего старта ПМЭФ у нас в Питере, российский рынок приободрился и зазеленел. Вчера индекс прибавил аж 2% — в основном благодаря внезапному развороту курса рубля и вновь растущей нефтянке.

Новые размещения облиг продолжают идти сплошным потоком. Чтобы охватить своим взором все основные из них, приходится утрамбовывать разборы в формат дайджеста. Сегодня соберут заявки неоднозначные Борец и Патриот.

Стоит ли участвовать в свежих выпусках, или это СЛИШКОМ рискованно? Разбираемся!

💼Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. А также делаю фирменные «прожарки» бумаг. Полностью вручную, без всякого ИИ.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🛠️ Борец 1Р7 (фикс)

● Название: Борец-001Р-07
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 2 млрд ₽
● Купон: до 17,75% (YTM до 19,27%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Выпуск для всех

⭐Кредитный рейтинг: A- «стабильный» от АКРА (июль 2025) и НКР (август 2025).

👉Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк, ИБ Синара, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 3 июня, размещение — 8 июня 2026.

🗜️«Борец Капитал» привлекает финансирование для компании «Борец».

ПК «Борец» — вертикально интегрированная производственная компания в сфере нефтяного машиностроения. Создана на базе московского завода «Борец» в 2001 г. Специализируется на разработке, производстве и сервисном обслуживании оборудования для добычи нефти.

📛 В феврале 2025 Ген. прокуратура потребовала обратить в доход государства ПК «Борец» и другие компании холдинга. Уже в апреле 2025 все российские активы компании перешли под контроль Росимущества. Инвесторы в это время (с февраля по август) пережили полугодовую заморозку купонов.

По финансам всё непрозрачно. В открытом доступе есть только отчеты по РСБУ эмитента ООО «Борец Капитал», которые нам совершенно неинтересны, т.к. не отражают финансовое положение самой компании. Поэтому приходится ориентироваться на скудные данные из отчётов рейтинговых агентств. Подробнее анализировал в разборе прошлых выпусков.

🍽️ Патриот 1Р3 (фикс)

● Название: Патриот-001Р-03
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 300 млн ₽
● Купон: до 23% (YTM до 25,59%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Выпуск для всех

⭐Кредитный рейтинг: BBB «стабильный» от НКР (ноябрь 2025).

👉Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк.

⏳Сбор заявок — 3 июня, размещение — 8 июня 2026.

🛒Патриот Групп — владелец торговой сети Williams et Oliver. Сеть реализует посуду и товары для кухни. В ассортиментном портфеле компании более 600 брендов известных международных и отечественных производителей и более 10 тыс. товарных позиций.

Раскрытие отчетности тоже неудовлетворительное. Последний опубликованный отчет МСФО — аж за 2024 год. Поэтому смотрим цифры из РСБУ.

📊Фин. результаты по РСБУ за 2025:

● Выручка: 1,41 млрд ₽ (-16,2% г/г)
● EBITDA (расч): 81,2 млн ₽ (-37% г/г)
● Чистая прибыль: 7,34 млн ₽ (-89% г/г)
● Собств. капитал: 102 млн ₽ (+7,8% г/г)
● Кредиты и займы: 1,54 млрд ₽ (+52% г/г)
● Денежные средства: 62,8 млн ₽ (+16,2% г/г)
● Чистый долг: 1,48 млрд ₽ (+54% г/г)
● ЧД/EBITDA (расч): 18,2x (было около 7,5х)

Williams Et Oliver в ТЦ «Моремолл» в Сочи. Источник: Яндекс.Картинки

🎯Сравнение выпусков

Обе бумаги 3-хлетние, с постоянным купоном, без оферт и амортизаций — в этом плане полностью «прозрачные». Но точно не для консервативных инвесторов.

🛠️Борец успокаивает своей квази-государственной сущностью, однако вопросы остаются. При неплохих операционных показателях за 2025, отношение чистого долга к OIBDA достигла 3,42х, бОльшая часть долга краткосрочная, ликвидность низкая, денежные потоки отрицательные. За долговой нагрузкой здесь стоит пристально следить.

При этом предыдущий мартовский выпуск БорецК1Р05 (RU000A10EK71) был достаточно тепло встречен публикой, и сейчас торгуется выше 105% с доходностью ~17,4%.

🍽️Ситуация вокруг Патриота всё хуже. Чистая прибыль за прошедший год обвалилась в 9 раз, показатель Чистый долг/Капитал достиг бешеных 14,5х.

Поставщик электротоваров ООО «Премиум Кофе Солюшнз» 25 мая официально заявил о намерении обратиться с заявлением о банкротстве компании из-за долга 14,1 млн ₽ – сумма в масштабах выручки несущественная, но это говорит о кризисе ликвидности.

Также, по данным ФНС, на 01.05 у Патриот Групп имелась налоговая заложенность 8,7 млн ₽. Параллельно компания сокращает персонал: среднесписочная численность сотрудников в 2025 г. уменьшилась на 14% до 142 человек. А ещё является ответчиком по искам на общую сумму более 60 млн ₽.

⚠️На вторичном рынке выпуск Патриот 1Р2 с погашением в сентябре 2028 торгуется по номиналу с доходностью 24,3%, т.е. новый выпуск предлагает доп. премию к рынку. Но несмотря на очень заманчивый купон, лично я бы держался от «патриотических» облигаций подальше — как уже неоднократно и говорил.

🎯Другие свежие фиксы: ГТЛК 2Р13 (рейтинг АА-, купон 15.95%), Рольф 1Р9 (BBB+, 19.5%), Полипласт БО-16 (А, 17.45%), Атомэнергопром 1Р12 (ААА, 13.7%), ТрансКонтейнер 02-03 (АА-, 16.5%), ТД РКС 2Р8 (BBB, 25.5%), Делимобиль 1Р8 (BBB+, 22%), АйДи Коллект 1Р8 (BBB-, 20.25%), ВИС П12 (А+, 16.5%), ЛСР 2Р1 (А, 15.65%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм или MAX — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Лучшие длинные ОФЗ для ежемесячного пассивного дохода
📍 Дивидендные аристократы РФ: кто платит дивы 20 лет без перерыва?
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Канал в MAX: max.ru/sid_inves
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth