Sid_the_sloth
Sid_the_sloth личный блог
18 мая 2024, 08:45

Новые облигации Ростелеком 1Р07R [флоатер]. Покупать или нет? Честный разбор

За эту неделю уже несколько известных крупных корпораций провели сбор заявок на новые выпуски облигаций, и Ростелеком присоединяется к этому списку. Крупнейший российский телеком-оператор размещает новый выпуск бондов с переменным купоном, привязанным к ключевой ставке. Флоатеры — это сейчас невероятно актуально, а флоатеры от такого солидного эмитента вызывают особое любопытство. Не смог пройти мимо, сделал для вас обзор.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Недавно делал обзоры на новые выпуски Гарант-ИнвестНОВАТЭКаЕвроСибЭнергоЕвразГТЛКЕвротранс.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🔥А теперь — помчали смотреть на новый выпуск Ростелекома!
Новые облигации Ростелеком 1Р07R [флоатер]. Покупать или нет? Честный разбор

🌐Эмитент: ПАО «Ростелеком»

📱ПАО «Ростелеком» — крупнейший в России интегрированный провайдер цифровых услуг и решений, который присутствует во всех сегментах рынка и охватывает миллионы домохозяйств, государственных и частных организаций.

🌐Обеспечивает услуги высокоскоростного доступа в интернет, платного телевидения (под брендами Wink и more.tv), мобильной и фиксированной связи, дата-центров и облачной инфраструктуры. 55,2% выручки приходится на мобильную связь и цифровые сервисы.

📍Кстати, недавно разбирал новые бонды других крупных российских провайдеров - Селектела и ЭР-Телеком.

🌏Компания контролируется государством через Росимущество, ВЭБ.РФ и ВТБ. В связи с этим, Ростелеком задействован во многих государственных программах и реализует некоторые государственные проекты, например Национальный проект «Цифровая экономика».

Кредитный рейтинг: AА+(RU) от АКРА.

💼Ростелеком отлично известен отечественным бондоводам, занимает на долговом рынке давно и много. Сейчас на бирже торгуются 19 выпусков облигаций суммарным объемом более 200 млрд ₽.

Новые облигации Ростелеком 1Р07R [флоатер]. Покупать или нет? Честный разбор
Облигации Ростелекома на Мосбирже (неполный список). Источник: Смартлаб

📊Финансовые результаты

Я подробно разбирал финансовые результаты, бизнес и перспективы Ростелекома после выхода отчета по МСФО в феврале. Кратко напомню основные цифры за 2023 год:

Выручка перевалила за 700 ярдов и показала +13% г/г. В 4 кв. 2023 показатель вообще составил рекордные 209 млрд ₽. При этом 235 млрд ₽ из общей выручки принесла мобильная связь.

Чистая прибыль прибавила ещё сильнее, +20% (42,3 млрд ₽). Даже несмотря на увеличение затрат, Ростелеком наращивает маржинальность бизнеса.

«В 2023 году наш флагманский видеосервис Wink более чем в 2 раза увеличил производство оригинального контента, который завоевал авторитетные профессиональные награды. Драма „Слово пацана. Кровь на асфальте“ стала по-настоящему культовым проектом и лидером рынка по просмотрам.» — Президент «Ростелекома» Михаил Осеевский.

4 кв. 2023 по прибыли оказался гораздо хуже 4 кв. 2022. Чистая прибыль снизилась на 52%, но в основном из-за убытка ассоциированных компаний и однократных налоговых расходов.

Чистый долг вырос на 12% до впечатляющих 563 млрд руб. Это, конечно, не Газпром с его триллионными долгами, но тоже нехило. Показатель Чистый долг/OIBDA тоже развернулся к росту и на конец 2023 составил 2,0х.

Капзатраты увеличились на 26%, а если сравнивать только 4-й квартал обоих лет — то на 51%. Полезные траты это конечно хорошо, но такой рост кап. вложений может привести к дальнейшему наращиванию и так уже немаленького долга.

Новые облигации Ростелеком 1Р07R [флоатер]. Покупать или нет? Честный разбор
Источник: Отчет ПАО «Ростелеком» по МСФО за 2023 год

⚙️Параметры выпуска 001Р-07R

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Купонная доходность: КС + 150 б.п.
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: АA+(RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: да

👉Организаторы выпуска: Газпромбанк, ДОМ.РФ, БК «Регион», Россельхозбанк.

👉Сбор книги заявок — 20 мая, размещение на бирже — 23 мая 2024 года.

Новые облигации Ростелеком 1Р07R [флоатер]. Покупать или нет? Честный разбор

Шутки про Ростелеком с Пикабу :)


🤔Резюме: вполне достойно

🌐Итак, Ростелеком размещает выпуск флоатеров объемом 15 млрд ₽ на 3 года с ежеквартальной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.

Очень крупный и известный эмитент. Крупнейший государственный телеком-провайдер в РФ с кредитным рейтингом AA+.

Операционные показатели растут. Чистая прибыль, OIBDA и выручка сильно прибавили год к году. Ростелеком также задействован во многих национальных программах.

Флоатеры сейчас актуальны, а надёжные флоатеры с повышенной (относительно ключевой ставки) доходностью — актуальны вдвойне.

Без дополнительных приколов типа амортизации и оферты, что при прочих равных я считаю позитивным моментом.

Ориентировочная премия к КС не слишком большая (150 б.п.) и скорее всего будет снижена. Есть выпуски и поинтереснее — как среди уже торгующихся на бирже, так и готовящиеся к размещению.

💼Вывод: Довольно приличный флоатер от самого известного российского провайдера. Наконец кто-то составит компанию МТС в линейке свежих флоатеров из телеком-сегмента. А вот обещанная доходность не очень впечатляет и явно уступает моей недавней подборке из ТОП-5 лучших флоатеров. Моё решение о покупке будет зависеть от итоговой ставки купона.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Лучшие корпоративные флоатеры от Альфа-Инвестиции. Подглядывают? :)
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth
8 Комментариев
  • CyberWish
    18 мая 2024, 11:47
    В каждой шутке есть доля шутки)) Именно из-за скорости я и ушел с Ростелекома 
  • Олег Каширин
    18 мая 2024, 12:51
    А в чем преимущество у облигаций Ростелекома с плавающим купоном перед такими же ОФЗ с купоном привязанным к ставке ЦБ?
    • Метод №5
      18 мая 2024, 16:12
      Олег Каширин, так тут то купон то НЕ плавающий!
  • Crogall
    18 мая 2024, 13:51
    Все верно, бери, хомяк. Я хоть об тебя закроюсь.
    • Метод №5
      18 мая 2024, 16:17
      Crogall, для чего тебе закрываться, если срок размещения не Долгий? получай купоны и радуйся, особенно если взял ниже 1000р то еще + получишь при погашении

      но вклады вроде пока что все равно выгодней

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн