X5 | ИКС 5 акции

X5 Retail Group опубликовала рекордно высокие результаты за второй квартал 2016 года по МСФО, показав рентабельность по EBITDA на уровне 8%; за период с 2010 года лучший результат за квартал отмечался лишь однажды. При этом EBITDA в абсолютном выражении превысила консенсус-прогноз на 9%. Мы считаем, что нынешний уровень рентабельности устойчив, и корректируем свои финансовые прогнозы с учетом этого обстоятельства. Наш прогноз EBITDA на 2016 и последующие годы повышен на 4% на фоне роста рентабельности, отчасти нивелированного расходами на программу долгосрочного стимулирования в объеме 1,5 млрд руб., которые теперь ожидаются в отчетности за четвертый квартал 2016 года. Мы также исходим из более высокого прогноза курса рубля к доллару: 67,50 руб./долл. в среднем за 2016 год с постепенным ослаблением в последующие годы до 77 руб./долл. в долгосрочной перспективе (против прежнего прогноза в 83,00 руб./долл.) Наряду с более высоким прогнозом курса рубля к доллару это приводит к повышению нашей целевой цены на 20%, до $30,00/GDR и обусловливает рекомендацию «покупать». Несмотря на впечатляющий рост цены акции за две прошедших недели, мы считаем, что потенциал роста котировок еще не исчерпан, поскольку компания показывает опережающие темпы роста выручки в отрасли и добивается улучшения рентабельности.

X5 Retail Group представила сильные консолидированные финансовые результаты за 2 квартал и 1 полугодие 2016 года, которые превзошли ожидания.

EBITDA компании во 2 кв. выросла на 39,03% до 20 005 млн руб. и превзошла консенсус-прогноз на 8,75%. Рентабельность по EBITDA во 2 кв. выросла на 75бп. до 7,95%, что также оказалось лучше ожиданий (7,34%). Чистая прибыль компании достигла 7 950 млн руб., что более чем вдвое превосходит аналогичный результат прошлого года. Результат по чистой прибыли также превзошел ожидания (6 460 млн руб.). Рентабельность по чистой прибыли выросла на 124 бп по сравнению со 2 кв. 2015 г. и на 58 бп. превзошла ожидания (2,58%).