VEON акции

В понедельник, 27 февраля, VimpelCom опубликует финансовую отчетность за 4 кв. 2016 г. по МСФО. Результаты могут показать, есть ли признаки улучшения ситуации на российском рынке мобильной связи, которая в последние несколько кварталов характеризовалась ростом конкуренции в связи с экспансией Tele2 в московском регионе и агрессивной ценовой политикой участников рынка пользовательских устройств. Наш прогноз, тем не менее, достаточно консервативен, и мы ожидаем роста выручки на 1% (здесь и далее год к году) до 2,3 млрд долл., а EBITDA на уровне 891 млн долл., что означает рентабельность по EBITDA на уровне 38,2% (+3,0 п.п.). EBITDA, скорректированная на трансформационные и разовые расходы, составит, по нашей оценке, 931 млн долл., а соответствующая рентабельность 39,9%. Также в отчетности за этот квартал компания планирует отразить существенный разовый доход размере не менее 1,5 млрд долл. в связи с закрытием сделки по объединению мобильных активов в Италии, что преимущественно предопределит уровень чистой прибыли.

Мы ожидаем сохранения давления на рентабельность в России. По нашим прогнозам, выручка VimpelCom в России в 4 кв. 2016 г. упадет на 2% до 71 млрд руб. (1,1 млрд долл.), а EBITDA – на 4% до 26 млрд руб. (411 млн долл.), при этом рентабельность по EBITDA составит 36,7%. Мы ожидаем, что суммарная выручка на рынках Алжира, Бангладеш и Пакистана увеличится на 3% до 799 млн долл., а EBITDA – на 2% до 362 млн долл. На Украине мы прогнозируем рост выручки на 2% до 155 млн долл. и EBITDA – на 13% до 84 млн долл., рентабельность по EBITDA, по нашим оценкам, окажется на уровне 54,4%.

Благодаря последним сделкам привлекательность акций растет. В результате ряда транзакций VimpelCom смог существенно снизить долговую нагрузку и предложить географически более сфокусированную структуру бизнеса, что повышает привлекательность акций с точки зрения портфельных инвесторов. Любые объявления о пересмотре дивидендной политики, которые вполне могут быть сделаны в свете снижения уровня долговой нагрузки в результате деконсолидации WIND, также могут поддержать интерес к акциям VimpelCom, которые сейчас обладают 22-процентным потенциалом роста котировок до нашей прогнозной цены, равной 5,3 долл./АДР, и мы подтверждаем на них рекомендацию ПОКУПАТЬ.  

В понедельник, 27 февраля, VimpelCom опубликует финансовую отчетность за 4 кв. 2016 г. по МСФО. Результаты могут показать, есть ли признаки улучшения ситуации на российском рынке мобильной связи, которая в последние несколько кварталов характеризовалась ростом конкуренции в связи с экспансией Tele2 в московском регионе и агрессивной ценовой политикой участников рынка пользовательских устройств. Наш прогноз, тем не менее, достаточно консервативен, и мы ожидаем роста выручки на 1% (здесь и далее год к году) до 2,3 млрд долл., а EBITDA на уровне 891 млн долл., что означает рентабельность по EBITDA на уровне 38,2% (+3,0 п.п.). EBITDA, скорректированная на трансформационные и разовые расходы, составит, по нашей оценке, 931 млн долл., а соответствующая рентабельность 39,9%. Также в отчетности за этот квартал компания планирует отразить существенный разовый доход размере не менее 1,5 млрд долл. в связи с закрытием сделки по объединению мобильных активов в Италии, что преимущественно предопределит уровень чистой прибыли.

Мы ожидаем сохранения давления на рентабельность в России. По нашим прогнозам, выручка VimpelCom в России в 4 кв. 2016 г. упадет на 2% до 71 млрд руб. (1,1 млрд долл.), а EBITDA – на 4% до 26 млрд руб. (411 млн долл.), при этом рентабельность по EBITDA составит 36,7%. Мы ожидаем, что суммарная выручка на рынках Алжира, Бангладеш и Пакистана увеличится на 3% до 799 млн долл., а EBITDA – на 2% до 362 млн долл. На Украине мы прогнозируем рост выручки на 2% до 155 млн долл. и EBITDA – на 13% до 84 млн долл., рентабельность по EBITDA, по нашим оценкам, окажется на уровне 54,4%.

Благодаря последним сделкам привлекательность акций растет. В результате ряда транзакций VimpelCom смог существенно снизить долговую нагрузку и предложить географически более сфокусированную структуру бизнеса, что повышает привлекательность акций с точки зрения портфельных инвесторов. Любые объявления о пересмотре дивидендной политики, которые вполне могут быть сделаны в свете снижения уровня долговой нагрузки в результате деконсолидации WIND, также могут поддержать интерес к акциям VimpelCom, которые сейчас обладают 22-процентным потенциалом роста котировок до нашей прогнозной цены, равной 5,3 долл./АДР, и мы подтверждаем на них рекомендацию ПОКУПАТЬ.  

Возможно некоторое улучшение ситуации на рынке. Объемы передачи трафика данных в мобильных сетях в последние годы росли высокими темпами, но доходы операторов стагнировали, что по крайней мере частично отражает их агрессивную тарифную политику. Начало отказа от тарифных планов, предлагающих безлимитный объем трафика, может свидетельствовать о готовности операторов демонстрировать более рациональное поведение, которое может уменьшить степень конкуренции на рынке. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции МТС (MBT US) и VimpelCom. В то же время наша модель по МегаФону (MFON LI) в настоящий момент пересматривается.

Сделка может быть выгодна для миноритариев. Возможная сделка с Telenor, на наш взгляд, может быть стратегически оправданна для VimpelCom. Она бы также снизила риск выхода на рынок принадлежащего Telenor пакета акций. В настоящее время акции VimpelCom предлагают 35-процентный потенциал роста к нашей прогнозной цене 5,3 долл./ГДР, и мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ для VimpelCom.

Выкуп лишь незначительно увеличит долговую нагрузку на VimpelCom. Выкуп акций GTH приведет к росту чистого долга на уровне VimpelCom приблизительно на 3%, что означает сохранение долговой нагрузки на приемлемом уровне около 1,8 по показателю Чистый долг/OIBDA за последние 12 мес. На уровне GTH чистый долг увеличится приблизительно на 11%. В настоящее время акции VimpelCom предлагают 34-процентный потенциал роста к нашей прогнозной цене 5,3 долл./ГДР, и мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ бумаги VimpelCom.

Сделка стратегически оправданна и приведет к дальнейшему сокращению долговой нагрузки. Продажа башенных активов в России  приведет к дальнейшему снижению долгового бремени компании, которое существенно уменьшилось после закрытия сделки по объединению итальянских мобильных активов VimpelCom и CK Hutchison (WIND и 3 Italia) в конце прошлого года. Продажа башен может понизить уровень чистого долга VimpelCom приблизительно на 10% и уменьшить показатель Чистый долг/OIBDA до 1,6–1,7. С операционной точки зрения на нынешнем этапе развития рынка продажа вышек стала бы, по нашему мнению, рациональным шагом для российских сотовых операторов, поскольку владение башенной инфраструктурой более не является сильным конкурентным преимуществом, а специализированные операторы могут использовать эту инфраструктуру более эффективно. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции VimpelCom.

 Прогноз по выручке на 2016 подтвержден на нижней границе диапазона для сегмента услуг связи (без изменений г/г), и также подтвержден для рентабельности EBITDA и соотношения «капзатраты /выручка». «Вымпелком» объявил промежуточные дивиденды в размере 3,5 цента/ADS, а также отметил, что совет директоров компании может рассмотреть принятие более привлекательной дивидендной политики уже в 2017 году. В целом мы считаем результаты и комментарии руководства оптимистичными и полагаем, что инвесторы ожидают некоторого разворота в акциях компании.

Сегодня VimpelCom ltd. представил отчетность за 3 квартал 2016 года. Поскольку оператор отчитался первым из «большой четверки» российских операторов, для инвесторов интерес прежде всего представляют результаты его российской «дочки» — «ВымпелКома» (является ключевым активом холдинга т.к. приносит ему 46% выручки). 

В целом, отчетность российского подразделения выглядит достаточно слабой. Внимания заслуживает сокращение активной абонентской базы почти на 2% г/г до 58,1 млн. Судя по всему, на ее динамике сказалось одновременное воздействие ряда негативных факторов.

В частности, из-за сложной макроэкономической конъюнктуры и усиления конкуренции на ключевом для оператора рынке Московского региона (оценочно, он приносит более 40% выручки) заметно усилился т.н. «чистый» отток. Теперь в квартал оператор теряет примерно 13,75% абонентской базы, что вынуждает его менять ценовую политику и больше тратиться на маркетинг для восполнения оттока. Оставшиеся три оператора из российской «большой четверки» ранее отказались от публикации показателя «чистого» оттока, но, скорее всего, динамика соответствующих их показателей в 3 квартале коррелировала с таковыми у «ВымпелКома» из-за негативных общерыночных факторов. 

Операционная выручка «ВымпелКома» за 3 квартал сократилась почти на 2% г/г до 71,2 млрд руб. Мобильная выручка, на которую приходится более 81% выручки компании в РФ, снизилась на менее чем на 1% г/г. Показатель EBITDA за 3 квартал снизился на 6% г/г до 26,7 млрд руб. (рентабельность по выручке снизилась на 1,8 п.п. до 37,5%). Несмотря на значительный рост доли высокомаржинальных услуг передачи мобильных данных, компания, судя по всему, несет значительные издержки, связанные в т.ч. с потерей доли рынка. В частности, явно растут расходы на интерконнект (расчет между операторами-партнерами за трафик). Помимо этого, давление на рентабельность, очевидно, исходит со стороны увеличивающихся операционных расходов на обслуживание растущей сети в виду увеличения количества базовых станций. За вычетом расходов на лицензии в 3 квартале оператор инвестировал 9,4 млрд руб., что на 24% ниже показателя за аналогичный период годом ранее. 

Исходя из квартальной отчетности «ВымпелКома» можно сделать вывод, что российский рынок мобильной связи остается под сильным давлением как макроэкономической конъюнктуры, так и усиления конкуренции. Скорее всего, в 3 квартале общенациональный рынок стагнировал, а рынок Московского региона умеренно сокращался в денежном выражении. Таким образом, предстоящие отчетности трех оставшихся крупнейших операторов так же могут оказаться достаточно слабыми. 

не знаю почему, но Вымпелком (билайн) — самый дорогой российский оператор, при этом стабильно убыточный.
В детали не лез, может кто скажет, почему такие убытки последние годы?

Результаты за 9 месяцев по МСФО:
Чистая прибыль составила $771 млн против убытка в $713 млн годом ранее.

Выручка снизилась на 11% и составила $6,551 млрд с учетом Warid (без учета сделки этот показатель составил $6,469 млрд).

Наблюдательный совет рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 3,5 цента на одну американскую депозитную акцию (ADS).

Датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, установлено 18 ноября 2016 г., выплату дивидендов планируется произвести до 7 декабря.
(ТАСС)

Агентство Moody's повысило корпоративный рейтинг VimpelСom Ltd. до «Ва2» с «Ва3». Одновременно был улучшен долгосрочный рейтинг эмитента АО «Вымпелком» до «Ва2» с «Ва3» и рейтинги долговых инструментов, выпущенных VimpelCom Holdings B.V. и VIP Finance Ireland Limited, — до «Ba2 (LGD 3)» c «Ba3 (LGD 3)». Прогнозы всех рейтингов находятся на отметке Стабильный.

Новость позитивная для VimpelCom и бондов эмитента. Вероятно, рейтинговые действия могли последовать после того, как VimpelCom и Hutchinson получили финальное одобрение сделки в Италии, создадут СП до конца года, что окончательно должно решить вопрос высокой долговой нагрузки VimpelCom, поскольку в СП будет внесен долг итальянской «дочки» Wind (около 10 млрд евро). В то же время Moody’s по факту сблизило свои рейтинговые оценки с другими международными агентствами – S&P («ВВ») и Fitch («ВВ+»).

В этом ключе вряд ли стоит ждать заметного роста котировок, хотя в условиях растущей волатильности традиционно ликвидные длинные евробонды VimpelCom могут получить поддержку. Вместе с тем, премия выпусков VimpelCom к бондам MTS (Ва1/ВВ+/ВВ+) составляет порядка 80-110 б.п., что за разницу в рейтингах в 1 ступень выглядит чрезмерным, вероятно, спрэд бумаг в дальнейшем будет постепенно сокращаться, чему будет способствовать «выравнивание» рейтингов от трех агентств. Относительно ликвидные длинные рублевые бонды ВымпелКом уже торгуются на уровне бумаг телекомов с рейтингом «ВВ+/ВВВ-».

Теханализ: «Транснефть»

Осенью 2014 г. началось ралли, которое привело цену к 150000 р. Отсюда медведи развили коррекцию до 120000 р. Бумага отскочила, и стал формироваться растущий тренд. Ралли в январе 2016 г. обновило исторический максимум, но он получился в форме длинного шипа. Коррекцию опять удержали на линии тренда. Быстрый отскок не дошел до предыдущей вершины. Резкая коррекция пробивает трендовую линию. Сформировался падающий тренд. После пробоя 150000 р. снижение ускорилось. Пока удалось сделать отскок. Если пробьют 150000 р., то быки покинут территорию медведей (под трендом).

С начала 2016 г бумага стала снижаться. Резкий выход вверх в апреле — мае. После недолгой консолидации в районе 200000 р. бумага делает выход вверх в форме шипа. «Голова и плечи» раскрылась вниз. Летом быки держали уровень 160000 р. и, несмотря на его пробой, от 155000 р. бумага стала подрастать и вышла из-под падающего тренда. Но давление медведей возобновилось, и бумагу опять завели в падающий тренд. В середине октября медведи уже не смогли обновить минимум, а быки ответили хорошим ростом. Похоже на слом медвежьих настроений.

Первую половину октября бумагу держали в зоне 135000 р. Резкий отскок до 148000 р. Коррекция, которая длилась в течение нескольких дней, не дошла до поддержки 135000 р. Шип до 137000 р. развернул недельное снижение. Стартовало ралли. Похоже, что на 155000 есть локальное сопротивление (вторую половину вчерашних торгов бумага консолидируется). Если будет коррекция, то до 145000 р. бычья картина особо не разрушится. При уходе ниже этого уровня — возможен переход в боковое движение.

В четверг, 3 ноября, VimpelCom Ltd должна опубликовать показатели по МСФО за третий квартал 2016 года.

По мнению стратегов Sberbank Investment Research, по мере нормализации базы сравнения влияние негативного эффекта от девальвации рубля на годовую динамику финансовых показателей компании становится все менее ощутимым. Кроме того, по оценкам инвесткомпании, на показателях за третий квартал 2016 года должна позитивно отразиться консолидация пакистанского оператора Warid. В целом мы ожидаем по итогам июля — сентября снижения консолидированной выручки и EBITDA соответственно на 3,5% и 5,7% относительно уровней годичной давности. Для сравнения, во втором квартале эти показатели упали соответственно на 16% и 15%, говорится в обзоре Sberbank Investment Research.

На российском рынке, по оценкам стратегов, продолжилось падение выручки в мобильном сегменте, поскольку ВымпелКом, наряду с другими российскими операторами, по-видимому, столкнулся с последствиями снижения тарифов в предыдущие несколько кварталов. При этом на рынках Пакистана, Бангладеш и Украины, по нашему мнению, сохранятся позитивные тенденции, а показатели алжирского подразделения, вероятнее всего, останутся слабыми.

Телефонная конференция начнется в 14:00 по среднеевропейскому времени. Мы полагаем, что помимо итогов квартала больше всего интереса вызовут такие вопросы, как перспективы продажи вышек и динамика показателей по отдельным странам, отмечают стратеги Sberbank Investment Researchю

МегаФон MFON -0,17%  и VimpelCom VIMP  начиная с весны обсуждают возможность разделения принадлежащего им обоим сотового ритейлера «Евросеть». Об этом сообщают сегодня «Ведомости». По данным издания, VimpelCom нанял консалтинговую компанию, чтобы проанализировать такую возможность, но решение пока не принято. Оба оператора могут получить по половине салонов Евросети и консолидировать их в свои собственные монобрендовые розничные сети, при этом бренд «Евросеть» может быть ликвидирован.

У Евросети более 4 тыс. розничных салонов связи по всей России, которые составляют вторую по величине мобильную розничную сеть на рынке после собственной розничной сети МТС (насчитывает более 5 тыс. магазинов, включая франчайзинговые). VimpelCom приобрел 49,9% акций Евросети в 2008 г. и увеличил свою долю до 50% в 2012 г., а МегаФон консолидировал остальные 50% в июле 2014 г. Чистая прибыль Евросети в 2015 г. составила всего 1,5 млрд руб. (25 млн долл.), объем выручки не раскрывался.

Фокус на развитие собственных розничных сетей обоснован

Планы по разделению Евросети свидетельствуют, что мобильные операторы делают ставку на развитие собственной розницы. Собственные розничные сети на текущем этапе развития рынка не приносят значительной прибыли операторам сами по себе, но позволяют сохранять лояльность абонентов и продвигать услуги передачи данных, что поддержит рыночные позиции компаний в долгосрочной перспективе, поэтому разделение Евросети может иметь смысл. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции МегаФона и VimpelCom.