Юнипро акции

❌ Юнипро. Акции компании больше не интересны?

Дорогие подписчики, начинаем очередную торговую неделю с обзора финансовых результатов российской энергетической компании Юнипро, которая отчиталась за 12М2024 по МСФО. Забегая наперед стоит отметить, что отчет вышел вполне неплохим, только вот рынок отреагировал на него падением акций свыше 14%. Давайте разберемся в причинах случившегося и оценим инвестиционную привлекательность бумаг в долгосрочной перспективе.

— Выручка: 128,2 млрд руб (+8,1% г/г)
— Операционная прибыль: 27,7 млрд руб (+8,6% г/г)
— EBITDA: 49,1 млрд руб (+11% г/г)
— Чистая прибыль: 31,9 млрд руб (+44,8% г/г)

📈 По итогам 2024 года компания продемонстрировала рост по всем ключевым финансовым показателям, в т.ч. благодаря размещению средств на депозитах под высокие ставки. Выручка выросла на 8,1% г/г — до 128,2 млрд руб. за счёт увеличения производства электроэнергии станциями «Юнипро» в первой ценовой зоне на фоне повышения спроса на электроэнергию. EBITDA увеличилась на 11% г/г — до 49,1 млрд руб. При этом операционная и чистая прибыль показали рост на 8,6% г/г и 44,8% г/г соответственно.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Heinrich von Baur, Именно этого и пугает в кейсе Юнипро. То что прибыль там растет — это хорошо! Но будет ли доходить эта прибыль в виде див...

OLEG_12, вы же сами пишете, что кейс Юнипро интересен :) вопрос лишь в цене покупки :) так Юнипро неинтересен в принципе (неэффективность, низкий КПД российских турбин, незаинтересованность чиновников) или все же по 1,6 руб. можно купить? :))) всё, как и в любой другой инвестиции — результат зависит не только от актива, но и от цены его покупки. Я нигде ни призывала покупать его прямо сейчас на 100% депозита

Zhena_investora, вы понимаете, о насколько отдаленной перспективе вы говорите? С учетом нынешней и перспективной тряски в мире такие долгоср...

LynxC, понимаю. Это называется долгосрочные инвестиции. Но нельзя упускать из вида и факт гораздо более ранней переоценки — реальные подвижки в мирных переговорах, реальные действия по окончанию боевых действий и снятию части санкций со стороны США (пока не Европы, но все же) — разве это не приведет к резкой и стремительной переоценке Юнипро?

Цены на электроэнергию в РФ достигли годового максимума — 2,195 тыс. руб. за 1 МВт•ч на фоне снижения выработки АЭС и ВИЭ – Ъ

7 марта 2025 года оптовые цены на электроэнергию в европейской части России и на Урале достигли максимума за год — 2,195 тыс. руб. за 1 МВт•ч. Основной причиной роста является снижение выработки электроэнергии со стороны АЭС и возобновляемых источников энергии (ВИЭ), что привело к росту спроса и уменьшению предложения.

В феврале 2025 года индекс РСВ составил 1,994 тыс. руб. за 1 МВт•ч, что на 8,2% выше по сравнению с январем. По данным «Совета рынка», снижение выработки АЭС на 1,9 ГВт•ч и ВИЭ на 0,1 ГВт•ч привело к увеличению дефицита, особенно на фоне повышения цен на газ и увеличившегося перетока электроэнергии в Сибирь.

Аналитики прогнозируют дальнейший рост цен из-за планируемого повышения цен на газ для электростанций с 1 июля на 21,3%. В результате этого, цены на электроэнергию в первой ценовой зоне могут вырасти аналогично. В то же время, теплые зимние месяцы привели к снижению потребления электроэнергии на 2,3%, что сдерживает более сильный рост цен.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

OLEG_12, у Сургута показатель P/E не растёт, а падает, хотя он достаточно волатилен за последние годы. Но это правда, что Сургут — самая деш...

Heinrich von Baur, Именно этого и пугает в кейсе Юнипро. То что прибыль там растет — это хорошо! Но будет ли доходить эта прибыль в виде дивидендов или переоценки акция — вопрос остается открытым.
Есть мнение у некоторых, что раз прибыль растет — то и цена акции должна расти, а следовательно даже если Юнипро не будет платить дивиденды акционеры все равно получать свою прибыль через рост цены акции...
Но не стоит быть слишком наивным! Для начала нужно посмотреть как работает это правило на Российском рынке! А на нашем рынке, то ли это не правило вовсе то ли в нем через чур много исключений… А следовательно будет ли переоценка цены акций без дивидендов — вопрос без ответа, а вот зато риски связанные с иностранным владением и не понятной по КПД модернизацией явно играют не в плюс акции. Может выйти так, что в ходе модернизации уберут старые турбины Сименс которые выдавали допустим 85% КПД и заменят нашими пусть даже и большей мощности но с КПД допустим 75%… Одно это может значительно снизить маржинальность производства электроэнергии, а она итак не очень высока! Добавим сюда еще возможную неэффективность управления организацией ввиду отсутствия у собственника возможности управлять своей организацией и не большую мотивированность чиновников из Росимущества выдавать сверхприбыли — ведь это никак не отражается на их зарплатах. Мол отработал удовлетворительно — получи свою зарплату, ну а если хорохо — вот тебе та же зарплата, ну а если прям повкалывал — зарплата будет та же. Моментально это не отразится на компании, т.к. там уже подобран хороший руководящий коллектив и налажена эффективная работа. Но со временем без дополнительного контроля собственником эффективности работы персонала все начнет меняться не в лучшую сторону — эффект незаинтересованности внешних управляющих выдавать впечатляющие результаты выше чем в секторе, ввиду отсутствия материальной заинтересованности, могут привести к снижению эффективности до значений в среднем по сектору...
Вот и выходит, что рисков тут ну прям не мало, а вот возможный апсайд крайне далек, да еще и не гарантирован — скорее даже наоборот, может состоятся вопреки многим факторам риска!
По текущим ценам кейс Юнипро не интересен. Интерес начинает появляться +- от 1,6 и ниже, и чем ниже тем лучше, да ито это затея на долгосрок — НА ОЧЕНЬ ДОЛГИЙ СРОК...

Zhena_investora, у наст так как ты написал увы не работает! Сургутнефтигаз — обычка дает копеечный дивиденд, но оп показатели P/E и кубышка ...

OLEG_12, у Сургута показатель P/E не растёт, а падает, хотя он достаточно волатилен за последние годы. Но это правда, что Сургут — самая дешёвая компания среди «Blue Chips», так как рост прибыли никак на сказывается на возврате от инвестиций в акционерный капитал. Компания зарабатывает больше, но акционеры на эту прибыль не претендуют. Тогда почему рынок должен давать бо́льшую ценовую премию за акции, если доходность по ним не компенсирует даже инфляцию год от года? — вопрос риторический.

Heinrich von Baur, далеко не каждому инвестору нужен cash flow в карман. Кому-то он критичен, а кто-то может ориентироваться на рост стоимос...

Zhena_investora, у наст так как ты написал увы не работает! Сургутнефтигаз — обычка дает копеечный дивиденд, но оп показатели P/E и кубышка растут как на дрожжах, а вот только цена с 2005 г. выросла всего на 38 процентов!
Самая недооцененная акция на фондовом рынке по показателям, но оценивают ее увы скорее по дивидендам и лишь чутка накидывают за маловероятный прогноз реализации стоимости...
Увы у нас почти никто не готов ждать десятилетиями момент потенциальной реализации стоимости. У нас слишком, часто кейсы такие как: Полиметалл, Домодедово, Борец, Магнитогорский и многие другие…
Даже по Сургуту и Интер-рао нет уверенности, что до момента потенциальной реализации их стоимости не проедет еще пару десятков лет…

на 1700 сходит, можно посмотреть

ИМ,
На Рубь шестьсот я в деле — закуплю на всю котлету — процентиков так на 5%. Долгосрочна инвестиция но по такой цене можно...
Ну, а если Рубь двести дадут — то на все 15%! Так сказать инвестиции — вторая пенсия, если конечно еще раз не кинут, тобишь не решать промодернезировать после модернизации...

на 1700 сходит, можно посмотреть

⚡️ Юнипро (UPRO) | Инвесторы разочаровались. Кубышке нашли применение.

 

▫️Капитализация: 134 млрд ₽ / 2,14₽ за акцию
▫️Выручка 2024: 128,3 млрд ₽ (+8,1% г/г)
▫️EBITDA 2024: 49,1 млрд ₽ (+11% г/г)
▫️Чистая прибыль 2024:31,9 млрд ₽ (+44,8% г/г)
▫️P/E ТТМ: 4,2
▫️P/B:0,73
▫️fwd дивиденды 2024:0%

👉 Отдельно результаты за 2П2024г:

▫️ Выручка: 65,3 млрд ₽ (+8,5% г/г)
▫️ EBITDA: 22,7 млрд ₽ (+7% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 10,2 млрд ₽ (+57% г/г)

✅ Чистая денежная позиция компании на конец 2024 года составила 87,3 млрд рублей (без учета векселей), что эквивалентно 65% от текущей капитализации. Основная часть средств размещена на краткосрочных банковских депозитах, что позволило сгенерировать 12,6 млрд рублей чистых % доходов.

❌ Менеджмент Юнипро анонсировал начало масштабной программы модернизации существующих мощностей в рамках которой компания собирается инвестировать 327 млрд рублей или около 46 млрд рублей ежегодно, что предполагает кратный рост капитальных затрат и стабильно отрицательный FCF.

👆 Часть из этих расходов будет компенсирована через механизмы программы КОММод, но всё равно придётся тратить всю накопленную кубышку и даже залезать в долги (мы уже видели как масштабная программа инвестиций повлияла на финансовое состояние Русгидро.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ahgree, возможно, мощность не вырастет, но зато вырастет эффективность станций. А ведь расходы на топливо у компании составляют 57% от опера...

Zhena_investora, вы понимаете, о насколько отдаленной перспективе вы говорите? С учетом нынешней и перспективной тряски в мире такие долгосрочные прогнозы — чистое казино с шансами 50/50, а скорее даже меньше.

Zhena_investora, это «дешёво» по аналогии с ФСК, но у обоих сейчас есть ньюанс.
При определённых условиях, мультипликаторы могут идти лесом...

Heinrich von Baur, далеко не каждому инвестору нужен cash flow в карман. Кому-то он критичен, а кто-то может ориентироваться на рост стоимости инвестиций. Какая акция принесет больше денег в итоге — 1-я платит 10% дивидендов в год, но не растет, 2-я не платит ничего, но за 3 года вырастает в 2 раза (сложная доходность примерно 24% годовых). Что лучше?

А есть еще и что-то промежуточное. Например, Интер РАО — по дороге платит 8-9% дивидендов, но есть опцион на рост в 2 раза

Можно ведь и комбинировать — купить в портфель условно Сбербанк (дает 9-10% дивидендов), Роснефть (дает 10-12% дивидендов) и Юнипро (которая не дает пока ничего, но может вырасти)

Тут уж каждый инвестор выбирает сам. Универсальных рецептов нет

Mihail1970, Все правильно. ну разве, что и компанией роста Юнипро не станет, так как деньги идут на модернизацию, а не строительство новых с...

ahgree, возможно, мощность не вырастет, но зато вырастет эффективность станций. А ведь расходы на топливо у компании составляют 57% от операционных расходов (58 из 102 млрд руб.). Повышение эффективности использования установок (повышение КПД) — может оказать хороший эффект на прибыльность

обмен активами с Германией — это лишь одна из возможностей. Как в реальности пойдет дело, пока не определено. Но рассчитывать на выплату дивидендов от Юнипро в ближайшее время изначально было неверным

Zhena_investora, в телегах пишут что кубышки по сути нет, временное управление заключило контрактов на строительство и обновление станций на...

Mihail1970, кубышка есть, и она приносит доход. Даже если Юнипро начнет свой масштабный капекс, то он не произойдет мгновенно. Он будет идти постепенно, грубо по 45 млрд руб. в год (в какой-то год больше, в какой-то меньше), а Юнипро генерит по 15-25 млрд руб. FCF. То есть кубышка будет проедаться медленно и постепенно. 109 млрд руб. капекса уже законтрактовано, это пока еще 109/7=16 млрд руб. в год — покрывается FCF компании

идея о том, что СВО закончится в течение 2-х месяцев, а уже в июне Юнипро выплатит 90 млрд руб. дивидендов изначально была сомнительной. Зачем было в это верить? На восстановление связей с Германией могут уйти годы

Mihail1970, тут для меня все просто. Я вообще никогда не любил госкомпании. Вообще госкомпании можно на 2 части разделить: 1) монополисты ин...

ahgree, спасибо за совет.

ahgree, хотелось бы услышать ваше мнение насчёт ИнтерРАО, у неё тоже вроде есть кубышка, как дивидендную акцию стоит рассматривать?

Mihail1970, тут для меня все просто. Я вообще никогда не любил госкомпании. Вообще госкомпании можно на 2 части разделить: 1) монополисты интеррао, ржд, русгидро, газпром итп и 2) компании с госучастием, ну к примеру сбер, аэрофлот. Вот вторые еще как то наверно можно покупать. А вот в первых очень много кидков было со стороны государства. Точнее как сказать, не совсем кидков а просто эти компании должны выполнять определенные задачи, иногда не выгодные самой компании. Тут два очень ярких примера- это ФСК (ныне россети) которых заставили обеспецивать энергией всякие полигоны. И русгидро, где по сути не будет дивов до 29 года. Ну то есть логика у государства простая, надо обеспецить энергией какой-нибудь дальний восток, стройте! и нам все равно, что это нерентабельно. По интерРАО, такое тоже может быть легко. Скажем могут заставить обеспечить теплом новые регионы, после окончания СВО. Ну не сидеть же там людям без тепла. Естественно это все неокупится никогда. Так, что лично для меня тут строгое нет

Mihail1970, Все правильно. ну разве, что и компанией роста Юнипро не станет, так как деньги идут на модернизацию, а не строительство новых с...

ahgree, хотелось бы услышать ваше мнение насчёт ИнтерРАО, у неё тоже вроде есть кубышка, как дивидендную акцию стоит рассматривать?

Zhena_investora, в телегах пишут что кубышки по сути нет, временное управление заключило контрактов на строительство и обновление станций на...

Mihail1970, Все правильно. ну разве, что и компанией роста Юнипро не станет, так как деньги идут на модернизацию, а не строительство новых станций. Модернизация- это условно замена хороших турбин Сименс (из-за выработки ресурса) на какие-нибудь более плохие. Так что там не факт, что мощность сильно вырастит.
Была куча оптимистов, которая верила, что роснефть поделится с минорами кубышкой. Сейчас им дали понять, что они не правы. Но, конечно, у акционеров остается надежда, что после окончания СВО, произойдет обмен активами, и тогда немцы уже заплатят дивы. У них просто нет особо другого выхода.

Heinrich von Baur, озвученный капекс в 327 млрд руб. на 7 лет означает траты примерно в 45 млрд руб. в год. Компания способна генерировать п...

Zhena_investora, в телегах пишут что кубышки по сути нет, временное управление заключило контрактов на строительство и обновление станций на 100млрд, при их плане в 327млрд вся прибыль за 7лет уйдёт в обновление. Получается что идея на то что кубышка пойдёт на дивиденды по окончании СВО сдулась, компания становится компанией роста, или я ошибаюсь?

Обзор главных событий недели: акции не растут, отчеты Европлана, Юнипро, Московской биржи, рост индекса гособлигаций и новые размещения

Индекс Мосбиржи опять корректируется, Европлан, Юнипро, Банк Санкт-Петербург, Московская биржа, Хэдхантер и другие компании представили отчеты, ставки по ипотеке снизились, прошли новые размещения облигаций: об этом и многом другом читайте в традиционном выпуске событий за неделю.

Индекс Мосбиржи, дивиденды

1. Индекс Мосбиржи за неделю снизился с 3200 до 3166 пунктов. Не опять, а снова подъехали геополитические новости: в пятницу индекс растерял весь позитивный настрой недели, в очередной раз напомнив, что покупать акции нужно не на один месяц. Надеемся на лучшее.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Heinrich von Baur, озвученный капекс в 327 млрд руб. на 7 лет означает траты примерно в 45 млрд руб. в год. Компания способна генерировать п...

Zhena_investora, это «дешёво» по аналогии с ФСК, но у обоих сейчас есть ньюанс.
При определённых условиях, мультипликаторы могут идти лесом. Для того, чтобы у инвестора разгорелся интерес, ему нужен cash flow в том или ином виде себе в карман.

По сути, у нас на глазах происходит пополнение в когорте «Value trap». Постепенно до всех сидельцев это дойдёт, и до Вас тоже в какой-то момент.

Zhena_investora, уже не сможет. Вы позавчерашний отчёт проспали? Вся кубышка с доходом за следующие года благополучно закапывается в землю. ...

Heinrich von Baur, озвученный капекс в 327 млрд руб. на 7 лет означает траты примерно в 45 млрд руб. в год. Компания способна генерировать по 15-25 млрд руб. свободного денежного потока в год (после текущего капекса). Кубышка на конец 2024 г. уже 91+ млрд руб. Даже если всю кубышку съедят за 7 лет, то есть ее будут медленно и постепенно, при этом компания прямо сейчас стоит 133 млрд руб. Как ни крути, это все равно дешево.

А озвученный капекс на 2/3 еще не утвержден на 100%. В случае мира и потенциального обмена активами многое может измениться. Считаю, что идея в Юнипро немного сдвинулась по времени, но уж точно не отменилась

Но дивиденды она сможет заплатить только в случае заключения мира и снятия санкций.

Zhena_investora, уже не сможет. Вы позавчерашний отчёт проспали? Вся кубышка с доходом за следующие года благополучно закапывается в землю.
Юнипро не была ставкой на мир, это была ставка на обмен заблокированными активами.

Mihail1970, Юнипро — хорошая компания, стабильно генерящая деньги. Но дивиденды она сможет заплатить только в случае заключения мира и сняти...

Zhena_investora, спасибо за ответ.

Zhena_investoraZhena_investora, я в этом сильно не разбираюсь, я телеги читаю, меня интересуют дивидендные акции, сначала они гнали что надо...

Mihail1970, Юнипро — хорошая компания, стабильно генерящая деньги. Но дивиденды она сможет заплатить только в случае заключения мира и снятия санкций. Необходимо понимать, что это очень длительный процесс, на это могут уйти многие месяцы и даже годы. Если все разрешится успешно, то дивиденды могут быть огромными, но
1. По пути очень много рисков того, что что-то пойдет не так
2. Это может быть ОЧЕНЬ долгосрочная идея
Итого – огромная доходность и огромный риск