ТМК акции

ВЗГЛЯД: БКС включил акции ТМК в список наиболее привлекательных бумаг для покупки на фоне растущей цены нефти
Москва. 2 февраля. ИНТЕРФАКС — Финансовая группа (ФГ) «БКС» включила акции «Трубной металлургической компании» (MOEX: TRMK) (ТМК) в список наиболее привлекательных бумаг для покупки, сообщается в обзоре ФГ.
Как отмечают аналитики БКС, ТМК — это единственный в настоящее время долгосрочный фаворит в секторе металлургии и добычи РФ, получающий поддержку от растущих цен на нефть.
По оценкам аналитиков, рентабельность по EBITDA бизнеса ТМК в США в текущем году составит при базовом сценарии 5%, при оптимистичном — порядка 10%. Это будет ключевым драйвером роста котировок акций ТМК.
«На наш взгляд, увеличение числа буровых установок в условиях растущих цен на нефть будет способствовать восстановлению рентабельности по итогам 2017 года. Кроме того, поддержку сектору может оказать протекционистская политика нового президента США», — говорится в обзоре.
Более того, как считают эксперты, российский бизнес ТМК зачастую неверно понимается инвесторами: по сути, это стабильный бизнес с ценообразованием «издержки плюс» в рублевом выражении, что обеспечивает компании годовой рост рублевой EBITDA. «В отличие от других стран, объемы бурения в России слабо коррелируют с ценами на нефть. Укрепление рубля также позитивно для бумаги: либо растет долларовая прибыль, либо снижается валютный долг в рублевом эквиваленте», — отмечают они.
TMK получает основную часть денежных потоков за счет производственной цепочки переработки лома в бесшовные трубы. При этом аналитики полагают, что цены на лом в России могут упасть на 20% после обвала индикативных цен в Турции. Это будет обеспечивать дополнительный рост рентабельности ТМК.
«Мы рекомендуем покупать акции ТМК во время снижения котировок, вызванного SPO, которое фактически благоприятно для бумаги ввиду повышения ликвидности», — говорится в обзоре.
Долгосрочная рекомендация для GDR ТМК от БКС — «покупать», прогнозная стоимость — $1,7 за штуку.
По данным информационно-аналитического терминала «ЭФИР-Интерфакс», в настоящее время консенсус-прогноз цены акций ТМК, основанный на оценках аналитиков 9 инвестиционных банков, составляет $1,35 за штуку, консенсус-рекомендация — «покупать».
Текущая стоимость этих бумаг составляет порядка $1,3 за штуку.

Настоящее сообщение содержит мнение специалистов инвестиционной компании или банка, полученное Интерфаксом. Такое мнение предоставляется исключительно для целей ознакомления и не является рекомендацией для покупки, продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За содержание сообщения и последствия его использования Интерфакс ответственности не несет.

Мы видим перспективы акций ТМК, связанные с обширными программами по строительству трубопроводов в РФ и США, а также оживления инвестиционной активности НК. Тем не менее, думаем, что инвесторы скептически отнесутся к SPO, даже несмотря на то, что цена предложения ниже рынка. В этой связи появление якорного инвестора в виде УК Лидер может обеспечить удачность размещения предлагаемого пакета. В частности, по информации СМИ, УК может выкупить все, что не будет приобретено другими участниками рынка.

Российская металлургическая компания ТМК объявила о начале вторичного публичного предложения 138,888,888 (13,44%) обыкновенных акций компании.

Нижняя граница размещения приходится на 74,5 руб., сообщает источник Интерфакса. Таким образом, дисконт к рыночной цене составляет около 10%.

Продавцом выступит дочернее общество Rockarrow Investments Limited. Полученные средства пойдут на выкуп такого же количества акций у ВТБ на основании опциона-колл по договору расчетного беспоставочного форварда с ВТБ. Акции, приобретенные у ВТБ, будут использованы для погашения кредита ценными бумагами, предоставленного продавцу компанией TMK Steel Holding Limited, являющейся мажоритарным акционером ТМК.

Ранее ТМК продала ВТБ 13,44% акций за 10 млрд руб. Рыночная цена этого пакета по итогам вчерашних торгов составляет 11,5 млрд руб. Минимальная сумма, вырученная по итогам SPO, может составить чуть больше 10,3 млрд руб.

Цена выкупа обыкновенных акций у ВТБ и погашения форварда по договору с ВТБ не превысит сумму поступлений, полученных от SPO.

Любые поступления, полученные от предложения, превышающие сумму задолженности перед ВТБ, будут использованы группой для ее общих корпоративных целей.

Акции будут предложены для приобретения в РФ и в США лицам, которые считаются квалифицированными институциональными покупателями, а также за их пределами.

Credit Suisse, Morgan Stanley и ВТБ Капитал действуют в качестве совместных глобальных координаторов и, вместе с АТОН, в качестве совместных организаторов выпуска в рамках предложения. Сроки закрытия предложения, установления цены и распределения акций определяются по усмотрению компании и совместных организаторов выпуска.

В результате предложения ТМК ожидает значительно увеличить количество обыкновенных акций в свободном обращении.

ТМК, Rockarrow Investments Limited и TMK Steel Holding Limited согласились каждый от своего имени и в отношении своих дочерних обществ, и лиц, действующих от их имени, принять обязательство о неотчуждении принадлежащих им акций Компании в течение 180 дней после SPO.

В настоящий момент TMK Steel Holding Limited владеет 65,06% акций ТМК. В свободном обращении – 34,94% акций.

Обычно акции, продаваемые в рамках SPO, предлагаются с дисконтом 5-10% к рыночной цене, поэтому мы считаем, что акции ТМК могут испытывать давления на фоне этой новости. В долгосрочной перспективе размещение должно позитивно сказаться на ликвидности акций ТМК, и мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ по компании. Мы считаем, что ТМК должна выиграть от стабилизации цен на нефть, а рынок должен позитивно воспринять разворот в финансовых показателях американского дивизиона, который, как предполагается, выйдет на уровень безубыточности по EBITDA в 1К17.

На фоне падения цен на нефть нефтяные компании «заморозили»/снизили инвестиции, что негативно отразилось на динамике продаж ТМК. Низкая поддержка сектору была и со стороны трубопроводных компаний из-за неопределенности их крупных проектов. В 2017 году можно ожидать улучшения ситуации, благодаря росту цен на нефть, а также началу реализации части крупных проектов Газпрома. В этой связи мы не ждем дальнейшего падения производства ТМК, ожидая отгрузки на уровне 2016 года или чуть выше.

Результаты за 4К оказались ожидаемо сильнее по сравнению с предыдущим кварталом, поскольку в 3К обычно наблюдается сезонное снижение продаж. Мы подтверждаем нашу позитивную позицию по «ТМК» из-за стабилизации цен на нефть и разворота в финансовых показателях американского дивизиона. Мы считаем, что рынок будет обращать внимание на показатель EBITDA американского дивизиона за 4К — позитивное значение должно стать катализатором для акций, на наш взгляд.

На результатах за 3К16 отразилось сезонное снижение спроса, и компания традиционно проводит в этот период ремонтные работы, поэтому рынок ожидал более низких показателей кв/кв, на наш взгляд. Тем не менее мы все же считаем, что консенсус-прогноз по EBITDA 2016 (613 млн долл.) завышен приблизительно на 50 млн долл., поскольку он предполагает рост EBITDA в 4К16 на 70% кв/кв, что, как мы считаем, не совсем реалистично. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по «ТМК», которая должна выиграть от стабилизации цен на нефть и минимизации убытков в американском дивизионе.