Газпром нефть акции

Газпромнефть отчиталась за 1-й квартал 2026 года




👉 Выручка -3,7% г/г

👉 Опер прибыль +35,8% г/г (спасибо Ирану и марту 2026)

👉 Курсовые разницы — убыток 16,6 млрд руб против прибыли 27,6 млрд руб годом ранее

👉 Из-за курсовых разниц чистая прибыль на уровне 1 кв 2025 года (95,8 млрд руб, -3,5% г/г)

👉 Скорр прибыль 112 млрд руб (за вычетом курсовых разниц)

Я ждал 139 млрд руб скорректированной чистой прибыли за 1-й квартал 2026 года (пруф пост с нефтяным срезом smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1302935.php)

Оказался не так далек от истины




Фокус все же на втором квартале должен быть, как и говорил раньше (только март попал в «хороший цикл», январь и ферваль были слабые)



Правда и маржа в дизеле начала нормализовываться, но это было неизбежно. Выше 30$/bbl — очень хорошо



Маржа в бензине была одно время отрицательной, но уже в норме





Вернемся к отчетности Газпромнефти. Квартал неплохой, но второй квартал будет явно лучше




Операционная прибыль в 250 млрд рублей реальна за 2-й квартал 2026 года. Хотя курс хочется послабее

Ждем рост скорр прибыли до 170-180 млрд рублей как в 23-24 году

❌ Прибыль 1 кв. 2026 = 95,8 млрд руб. (да, в отчете есть отрицательные курсовые разницы на 16,6 млрд руб., но сильно погоды это не делает).

Важные два нюанса для понимания:


1) Январь и февраль нефть была низкая и крек-спреды на дизель тоже (около 26$), уровень 4 кв. 2025 года; 

2) В марте 2026 крек-спреды на дизель были 67 долларов с барреля. За счет марта я ожидал увидеть результаты лучше 3-4 кв. 2025 года, но этого не случилось (скор. прибыль 4 кв. 2025 = 109 млрд руб.).

Да, нефть сейчас выше, чем в 1 кв. 2026 года, но переработка получит меньше. Прямо сейчас крек-спреды на дизель снизились до +-40$ с барреля. 

Поэтому я продолжаю смотреть на нефтяников осторожно. 

Посмотрев бегло на отчеты Газпрома и Газпромнефти, могу сказать, что НЕ покупать акции нефтегазовых компаний на фоне иранского конфликта оказалось правильным решением. 

И котировки это подтверждают 🤝

Отчет Газпрома разобрал для вас тут: t.me/Vlad_pro_dengi/2329

И вот, в MAX, если ссылка на ТГ не работает: max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ5z3IosHKI

• Цены производителей на бензин (апрель 2026 г. к марту 2026 г.): +6,1% (в марте рост был 10,4%, в феврале – 4,8%).

• Цены по маркам бензина (апрель 2026 г. к марту 2026 г.):
  – АИ‑81 – АИ‑92: +4,6%.
  – АИ‑93 – АИ‑95: +5%.
  – АИ‑96 – АИ‑98: +12,5%.
  – АИ‑98 и выше: –6,4% (подешевели).

• Потребительские цены на бензин (апрель 2026 г.): +0,6% (в марте было +1,08%, в феврале +0,6%, в январе +1,35%).

• Цены производителей на нефть (апрель 2026 г. к марту 2026 г.): выросли в 1,84 раза (+84,4%).

• Тарифы на перекачку нефти трубопроводным транспортом (апрель 2026 г. к марту 2026 г.): снизились на 2,3%.

• Итог 2025 года: цены производителей на бензин выросли на 15,4%

«В этом году мы обновили рекорд по объемам добычи: производство углеводородов превысило 130 млн т», - приводятся слова главы «Газпром нефти» Александра Дюкова в отчёте компании

• Запасы 2Р: прирост – 0,2% (к 2024 году). Аудит проводится по международным стандартам PRMS и SEC.

• Добыча в 2025 году: превысила 130 млн т углеводородов (новый рекорд компании).

• Планы на 2026 год: ввод в промышленную эксплуатацию нескольких крупных месторождений в Арктике и Восточной Сибири

На этой неделе (26–29 мая) Газпром нефть представит результаты по МСФО за 1кв26.

Мы ожидаем, что выручка компании практически не изменится и составит 893 млрд руб. EBITDA может вырасти на 22% г/г до 271 млрд руб., в основном из-за увеличения рентабельности сегмента нефтепереработки.

Мы также оцениваем, что скорр. чистая прибыль компании увеличится на 20% г/г и составит 116 млрд руб., что обусловлено ростом операционной прибыли.

Тикер: #SIBN
Текущая цена: 513.5
Капитализация: 2.43 трлн
Сектор: Нефтегаз
Сайт: ir.gazprom-neft.ru/

Мультипликаторы (LTM):

P\E — 9.5
P\BV — 0.77
P\S — 0.67
ROE — 8.1%
ND\EBITDA — 1.16
EV\EBITDA — 3.38
Активы\Обязательства — 1.95

Что нравится:

✔️отношение активов к обязательствам остается нормальным.

Что не нравится:

✔️снижение выручки на 12% г/г (4.1 → 3.61 трлн);
✔️FCF уменьшился на 93.1% г/г (318.3 → 21.8 млрд);
✔️чистый долг увеличился на 16.7% к/к (1068→ 1246 млрд). ND\EBITDA ухудшился с 0.98 до 1.15;
✔️нетто фин расход вырос на 82.2% г/г (16.1 → 29.4 млрд);
✔️чистая прибыль уменьшилась на 48.8% г/г (500.8 → 256.2 млрд);

Дивиденды:

Целевой размер дивидендных выплат по акциям компании — не менее 50% от чистой прибыли по МСФО с учетом корректировок. Дивиденды выплачиваются дважды в год.

СД рекомендовал выплаты за 2 пол 2025 года в размере 28.11 руб (ДД 5.47% от текущей цены).

Мой итог:

Операционные показатели к/к:
— добыча углеводородов с учетом доли в совместных предприятиях +2.1% (32.49 → 33.17 млн т н.э.);

Денис, Как Волны Эллитта, учитывают Трампа, и рост задолженности ГПН? или цена акции определяется волнами Эллиота, а не финансовым состояние...

🛢️ Одна из крупнейших российских нефтяных компаний отчиталась за 2025 год, отразив все сложности прошлого года. Выручка снизилась на 12% до 3,6 триллиона рублей, EBITDA сократилась на 23% до 1 071 миллиарда, а чистая прибыль акционеров упала почти вдвое — до 245,8 миллиарда рублей. Причины типичны для сектора: снижение рублёвых цен на нефть, укрепление рубля и рост дисконта на российские сорта .

📊 Операционная сторона выглядит устойчиво. Добыча углеводородов выросла на 3% до 130,7 млн тонн нефтяного эквивалента — сказалась реализация крупных проектов в Восточной Сибири и на Ямале. Объём нефтепереработки достиг рекордных 43,93 млн тонн (+2,2% к 2024 году). При этом операционные расходы удалось снизить на 7,1%, но рентабельность EBITDA всё равно упала с 34,1% до 29,7%. Детальный анализ финансовых показателей и отраслевых трендов мы публикуем в Telegram-канале.

💰 Долговая нагрузка заметно выросла. За 2025 год чистый долг с учётом аренды увеличился на 30% до 1 247 миллиардов рублей, соотношение чистого долга к EBITDA достигло 1,21x. Для сравнения: ещё в 2022 году этот показатель был близок к нулю. Капитальные затраты выросли до 599,3 миллиарда рублей, а свободный денежный поток составил всего 21,8 миллиарда. Операционного денежного потока не хватает на покрытие дивидендов и инвестиций.