Газпромнефть: отчет за 1 кв 2026 лучше чем год назад, но счастье впереди

Газпромнефть отчиталась за 1-й квартал 2026 года

👉 Выручка -3,7% г/г

👉 Опер прибыль +35,8% г/г (спасибо Ирану и марту 2026)

👉 Курсовые разницы — убыток 16,6 млрд руб против прибыли 27,6 млрд руб годом ранее

👉 Из-за курсовых разниц чистая прибыль на уровне 1 кв 2025 года (95,8 млрд руб, -3,5% г/г)

👉 Скорр прибыль 112 млрд руб (за вычетом курсовых разниц)

Я ждал 139 млрд руб скорректированной чистой прибыли за 1-й квартал 2026 года (пруф пост с нефтяным срезом smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1302935.php)

Оказался не так далек от истины

Фокус все же на втором квартале должен быть, как и говорил раньше (только март попал в «хороший цикл», январь и ферваль были слабые)

Правда и маржа в дизеле начала нормализовываться, но это было неизбежно. Выше 30$/bbl — очень хорошо

Маржа в бензине была одно время отрицательной, но уже в норме

Вернемся к отчетности Газпромнефти. Квартал неплохой, но второй квартал будет явно лучше

Операционная прибыль в 250 млрд рублей реальна за 2-й квартал 2026 года. Хотя курс хочется послабее

Ждем рост скорр прибыли до 170-180 млрд рублей как в 23-24 году

Акции тогда стоили 900 руб, а не 500 рублей

Причина? Были высокие дивиденды. Кстати, сюрприз был и за прошлый год (все ждали сильно ниже). 28,1 руб еще сидит в котировках за прошлый год бонусом

Релаьно ли вернутся к 70-80 рублям дивидендов в этом году? Текущая конъюнктура позволяет, но никто не знает, что будет завтра

Модель не меняю пока

Дешево, дивидендно, но никому неинтересно (может это и правильно). Целевая цена прежняя, Рейтинг 4.

Время быть смелым или обнулиться (шутка, строго без плечей)

У самого доля в районе 10% в Газпромнефти, дивиденда за прошлый год уж точно стоит дождаться, покупал вроде по 520 руб

Впереди — хороший 2-й квартал, дивиденд 28,1 руб (5,6% ДД), возможно продажа Сербского НПЗ за 2 млрд $

P/E ~4x и платят 75% от прибыли на дивиденды (за прошлый год 88% от прибыли заплатили, но там скорректровали на обесценения видимо)

Хороший актив

Самое главное — единственная нефтяная компания в России, где растет добыча нефти

На днях запустили Чонск, +2 млн тонн в ВСТО (нефть марки ESPO)

Риски — нефть по 40$ как в январе-феврале, обвал маржи переработки, прилеты БПЛА по Московскому/Омскому НПЗ, кривые подсчеты в моей модели (слишком оптимистичные)

Фондам такие акции неинтересны с 2024 года (хотя Альфа одно время держала крупный пакет). Ждем возвращения блудных сыновей, желательно по 600-700 рублей за 1 акцию.

Спасибо за внимание! Успехов всем в трудное время для рынка акций 💪