🫙🫙🫙 Банки в условиях агрессивной среды
Макро:
✔️Темп роста М2 замедляется, но все еще высок.
✔️ Прибыль сектора держится примерно на уровне прошлого года.
❗️ Растут кредитные риски заемщиков и вероятности роста резервирования.
❗️ Растут операционные расходы на фоне гонки зарплат.
Эмитенты:
🏦
Сбер
ЧПД и ЧКД растут на 14,5% и 7%. Чистая прибыль тоже растет, но со скрипом (+ 5,7% г/г). На фоне +18,6% по операционным расходам, темп ЧП держится в плюсе благодаря снижению темпов резервирования.
Дивидендная доходность (форвардная): 13,6%
Полная доходность: 13,6% + 25%*0,5/0,9 = 27,5%.
Премия к «безриску» имеется. На мой взгляд, она адекватна текущим рискам.
🏦
БСПБ
P/B = 0,9, ROE = 27%, Форвардная дивдоходность: 15% (умножил первое полугодие на 2).
Дисконт к Сберу уже небольшой. БСПБ хорош при высоких ставках благодаря дешевым пассивам и, как следствие, высокой процентной марже.
🏦
Т-банк
Модный, молодежный, быстрорастущий. ЧПД: +39% г/г, ЧКД: +28%, ЧП: +25%.
И… дорогой. 1,7 капитала.
Полная доходность: 32%/1
,7 = 18,8%. (Будущий див пока не учитывал).
Авто-репост. Читать в блоге
>>>