Роснефть акции

Внедрение логистических коэффициентов на Дальнем Востоке неоднократно обсуждалось, и учитывая, что правительство недавно предложило другие изменения в БНМ, позитивные для НПЗ (например, более высокий демпфирующий коэффициент), этот шаг представляется ожидаемым. Что касается Роснефти, новость является умеренно позитивной с точки зрения восприятия, так как логистическая надбавка на Комсомольском НПЗ должна немного поддержать финансовые показатели внутренней переработки, но вряд ли станет драйвером для акций, на наш взгляд.

По итогам проведенной в мае-сентябре 2018 года работы ПАО «НК «Роснефть» подтверждает цели, озвученные в мае 2018 года, по снижению оборотного капитала Компании до конца 2018 года.  Так, в частности, за прошедшее время Компанией была оптимизирована трейдерская деятельность по основным каналам сбыта нефти и нефтепродуктов, проведены переговоры с крупнейшими поставщиками и подрядчиками об улучшении условий оплаты и повышении эффективности сотрудничества с учетом актуального состояния рынка подрядных услуг.   

В соответствии с полученными результатами, ПАО «НК «Роснефть» подтверждает цели снижения оборотного капитала более чем на 200 млрд руб. в 2018 г.

Почему цена падает, с чем связано?

Большой налоговый маневр (БНМ) в российском нефтяном секторе изменит экономику переработки, но в целом не окажет существенного эффекта на прибыльность этого сегмента благодаря отрицательному акцизу, на наш взгляд. Тем не менее достижение нейтрального EBITDA-эффекта возможно только при условии существенного роста внутренних цен на нефтепродукты к 2024. Это означает, что БНМ ляжет на плечи конечных потребителей и станет социально чувствительным вопросом для государства, что может побудить его внести в текущую конфигурацию БНМ неблагоприятные для НПЗ изменения, несмотря на недавние уступки в части демпфирующей составляющей. Наиболее уязвимыми при таком сценарии окажутся ЛУКОЙЛ, Газпром нефть и Роснефть.

Эффект маневра нейтрален для российских НПЗ...
Наш анализ российского сектора переработки показывает, что БНМ, предполагающий линейное снижение экспортной пошлины до нуля в 2019-24 и одновременное повышение НДПИ на нефть, окажет в целом нейтральное влияние на рентабельность переработки. В краткосрочной перспективе возможно лишь небольшое снижение EBITDA (<$1.0/барр. в 2019, Рис. 1): экономику НПЗ должен поддержать отрицательный акциз с корректировками на логистику и демпфирование.

… но только если внутренние цены на нефт вырастут

«Мы достигли большого взаимного доверия с китайскими партнерами, о чем, в частности, говорят соглашения, которые были подписаны на ВЭФ. Большие надежды на расширение сотрудничества мы связываем с Российско-китайским энергетическим форумом. Он состоится в ноябре этого года, на него приглашены 44 российских и 35 китайских компаний»

Партнерство с Китаем для нас — осознанный стратегический выбор. «Роснефть» продает в КНР треть всей экспортируемой нефти, в нынешнем году объем наших поставок может составить до 50 млн т

«Роснефть» продолжит защищать интересы своих акционеров, в том числе и от влияния санкций.

представитель компании после отказа Европейского суда аннулировать санкции ЕС по иску компании:

«Несмотря на то, что убедительная аргументация незаконности санкционных мер, предоставленная компанией в Суде ЕС, была фактически проигнорирована, «Роснефть» продолжит последовательно защищать интересы своих акционеров, в том числе и от влияния неправомерных санкционных ограничений, используя все имеющиеся в ее распоряжении правовые инструменты»

По мнению представителя, решение Европейского суда юстиции, отказавшегося удовлетворить иск компании об отмене санкций ЕС, введенных против нее из-за ситуации на Украине, незаконно и политизировано.

«В рамках сегодняшнего решения суд был обязан провести собственную оценку фактов по делу и аргументов «Роснефти» и вынести независимое решение, что не было сделано, — сказал представитель «Роснефти». — Оба решения (сегодняшнее и решение Суда справедливости по запросу суда Великобритании в марте 2017 года — прим. ред.) являются незаконными, необоснованными и политизированными».

«Судебная система ЕС не прошла тест на независимость. Фактически решение от 28 марта 2017 года и решение по текущему делу доказывают, что в Европе на смену верховенства права приходит верховенство политики»

«Новая залежь, открытая в границах Западно-Мессояхского лицензионного участка, подтверждает потенциал северной группы месторождений Ямала. Продолжается формирование в Арктике мощного кластера, который обеспечит будущее нефтегазодобычи. Комплексная работа с ресурсной базой, выбор эффективных решений в поисково-разведочном бурении позволяют нам системно наращивать объем запасов на стратегически значимой территории»

Залежь открыта по результатам бурения разведочной скважины, которая дала приток безводной нефти. Кроме того, был снят ряд ключевых геологических неопределенностей относительно структурной модели пласта. Уточняется, что параметры новой залежи аналогичны характеристикам основного нефтеносного пласта Восточно-Мессояхского месторождения, находящегося в промышленной эксплуатации, что позволяет предприятию использовать на Западном участке уже существующие решения — горизонтальное бурение и многоствольное заканчивание скважин.

пресс-релиз

Начало выкупа акций «Роснефти» будет зависеть от колебаний курса на них, пока таких прогнозов нет.

Сечин в кулуарах ВЭФ-2018:

«Это должен решить консультант, который привлечен для этой работы. Будет зависеть от колебаний курса (акций — прим. ТАСС), пока таких прогнозов я не вижу, чтобы были такие колебания, которые бы позволили начать»

«Роснефть» и Beijing Gas Group Company Limited в рамках IV Восточного экономического форума подписали соглашение, закрепляющее основные условия создания совместного предприятия по строительству и эксплуатации в России сети автомобильных газонаполнительных компрессорных станций (АГНКС)"

По условиям соглашения стороны планируют построить в России более 160 АГНКС, обсуждается также возможность использования СПГ в качестве газомоторного топлива.

Сечин:

«Мы рассчитываем, что опыт Beijing Gas по строительству и эксплуатации АГНКС на конкурентном рынке Китая поможет в реализации подобного проекта в России. Кроме того, подписанное сегодня соглашение позволит нам углубить стратегическое партнерство с Beijing Gas»

Тимофей! в таблице дивидендов исправьте дату отсечки на 09,10,2018!

Для полной ясности стоит напомнить, что российское правительство владеет 50% + 1 акция, 19,75% принадлежит BP. IPO «Роснефти» состоялось летом 2006 года, цена размещения – 203 руб. или $7,55. Впрочем, войти в капитал «Роснефти» можно было и через покупку дочерних акций компании. В том же 2006 году состоялся переход «Роснефти» на единую акцию. Правда, не все инвестиционные фонды были довольны коэффициентами обмена и даже грозили отстаивать собственные интересы в суде, но потом поняли бесперспективность этой затеи.

Вероятно, теперь акционерный капитал «Роснефти» сформирован на много лет вперед. Дальнейшая приватизация компании однозначно не бьется с принципами ресурсного национализма, которые исповедует российское правительство, да и в текущей геополитической ситуации найти покупателя на «Роснефть» будет сложно, если, конечно, не брать во внимание Иран, Индию или Китай.

Недавно «Роснефть» объявила очень щедрые дивиденды за первое полугодие -14,58 руб. на акцию, что соответствует 50% чистой прибыли компании по МСФО. Однако отсечка уже прошла. Суммарные годовые дивиденды по акциям «Роснефти», по оценкам Альпари, должны составить около 30 руб. на акцию, то есть инвесторы могут рассчитывать примерно на 15,4 руб. дивидендов по итогам второго полугодия текущего года. Дивидендная доходность по текущему курсу — 3,5%, от цены IPO -7,6%. Подчеркнем, что доходность не годовая, а за шесть месяцев.

В результате этой сделки прямая доля QIA в «Роснефти» теперь составляет 18,93%. Доля Glencore в «Роснефти» — 0,57%.

Совместное предприятие суверенного фонда Катара (QIA) и швейцарского трейдера Glencore — QHG Shares Pte. Ltd. в декабре 2016 года подписало соглашение о покупке у «Роснефтегаза» 19,5% акций «Роснефти».
QIA вложила 2,5 млрд евро собственных средств, Glencore — 300 млн евро, остальное предоставили банки.

В апреле 2018 года стало известно, что QIA планирует приобрести у QHG 14,16% акций «Роснефти». Ранее эту долю у консорциума QIA и Glencore планировала купить частная китайская компания CEFС, однако столкнулась с проблемами: по данным китайских СМИ, председатель ее совета директоров Е Цзяньмин попал под следствие и, возможно, даже задержан. Сделка по продаже доли «Роснефти» в пользу китайской CEFC была расторгнута.

Интерфакс

Это мелкий проект в контексте Роснефти, и компания замедлила его развитие и редко обсуждала его во время своих телеконференций и презентаций ранее. В связи с этим мы рассматриваем такое развитие событий как частично ожидаемое, и не ждем какой-либо реакции в акциях Роснефти. Кроме того, мы сомневаемся в том, что рынок когда-либо учитывал этот проект в оценке Роснефти.