Полюс акции

Китайские инвесторы в панике скупают золотые активы, пытаясь защитить капитал от кризиса
 Цена биржевого фонда китайских золотодобывающих ко...

 Цена биржевого фонда китайских золотодобывающих компаний ChinaAMC CSI SH-SZ-HK Gold Industry Equity ETF

Китайские инвесторы активно скупают активы, которые, по их мнению, могут защитить капитал от экономических проблем страны.

В понедельник, 8 апреля, были остановлены торги паями биржевого фонда (ETF) ChinaAMC CSI SH-SZ-HK Gold Industry Equity ETF, инвестирующего в акции китайских золотодобывающих компаний. Компания, управляющая данным фондом — China Asset Management Co. — сообщила, что остановка торгов потребовалась для защиты интересов инвесторов, т. к. цена паев данного ETF превысила стоимость его активов на 30% с лишним.

«Китайские инвесторы отчаянно пытаются купить активы, не связанные с экономикой/рынком акций КНР, которые в последнее время испытывали серьезные проблемы», — отмечает старший аналитик Bloomberg по биржевым фондам Эрик Балчунас. — «Если бы они могли покупать биткоин-ETFы, они бы сошли с ума от такой возможности».

Минфин выступил с идеей увеличить НДПИ на золото с 1 июня до конца этого года в результате уменьшения поступлений от экспортных пошлин, так как выросла доля вывоза золота физ. лицами (пошлины не платят). В этом посте обсудим, как увеличение НДПИ повлияет на наших золотодобытчиков, а также дадим актуальный взгляд на золото.

Эффект от повышения НДПИ для доходов компаний сектора несущественный

Ожидается увеличение НДПИ на золото с 1 июня по 31 декабря 2024 г. (7 месяцев) на 78 тыс. руб. на кг. В перерасчете на унц. это 26.9 $/унц., или 1.1% от текущих цен на золото, поэтому, по нашему мнению, изменение не сильно отразится на доходах золотодобывающих компаний.

По нашим оценкам, в результате нововведения себестоимость унц. у Полюса за 2024 г. вырастет на 4%, до 446 $/унц., а у ЮГК — на 2%, до 1010 $/унц., по сравнению с прошлым прогнозами. Мы оцениваем негативное влияние на EBITDA компаний в пределах 2-4%, что незначительно повлияет на оценку справедливой стоимости акций.

Актуальный взгляд на сектор

Цены на золото в понедельник продолжили свой рекордный рост и достигли очередного исторического максимума на фоне хороших экономических данных из США и роста геополитической напряженности.

Спотовые цены на золото выросли на 0,5% и торговались на уровне $2 342 за унцию в 11:45 по лондонскому времени после кратковременного достижения рекордной отметки $2 353 ранее в ходе сессии. За последние недели желтый металл неоднократно достигал исторических максимумов.

Некоторые на Уолл-стрит считают, что рост цен на золото сохранится как минимум до второй половины года. Citi ранее назвал этот актив «хеджем рецессии» на развитых рынках, а другие предположили, что волатильность из-за продолжающихся конфликтов на Украине и в секторе Газа может оказать дополнительную поддержку.

Однако не все уверены, что цены на золото продолжат ралли.

«Я думаю, есть два фактора», — сказал Боб Паркер, старший советник торговой организации International Capital Markets Association, в понедельник в эфире программы Squawk Box Europe на CNBC.

Эффект с учетом рекордных цен на золото не превысит $35 млн, или 1.5% прибыли по текущим ценам, для Полюса и $6 млн, или 2% для ЮГК, нейтрально для Polymetal. У нас позитивный взгляд на ЮГК: бумага торгуется с P/E в 7х, история роста на 20% в год в следующие 3 года, и нейтральный — на Полюс: 5х против исторических 8х, ждем рост не ранее 2028 г.

Небольшие уточнения по прошлому плану.Локально завершили 1-2 и вышли на максимум. Важно понимать, что в старшей волне III идет формирование локальной структуры [1]-[2]. Остается добить пятые. Структуры описаны в методичке.

Телега: https://t.me/+F6Ka767DDgFhZGQy

Введение надбавки к НДПИ, по нашим оценкам, может стоить российским золотодобытчикам около 1,4% EBITDA для «Полюса» и 2% для «Южуралзолота». Мы оцениваем этот эффект как сравнительно небольшой, но все сверхприбыли теперь могут изыматься государством в виде налогов. В то же время при потенциальной нормализации экспорта отрасль рискует попасть под двойное налогообложение.

 Объем чистой длинной позиции крупных спекулянтов во фьючерсах и опционах на золото в млн контрактов

На неделе до 2 апреля крупные спекулянты, вроде хедж-фондов, увеличили объем чистой длинной позиции во фьючерсах и опционах на золото на 13%, доведя ее до самого высокого значения с 2020 года. Об этом сообщила в пятницу, 5 апреля, американская Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC). 

С начала марта спотовая цена золота выросла примерно на 14,5%, и последние пять сессий подряд она провела выше $2000 за унцию.

Интерес к драгметаллу растет не только со стороны спекулянтов: в пятницу Пекин опубликовал официальную статистику, из которой следует, что Банк Китая покупает золото уже 17 месяцев подряд. В марте объем драгметалла в его резервах достиг 72,74 млн унций.

По данным World Gold Council, февраль стал девятым месяцем чистых покупок золота мировыми центробанками подряд.

Дурдин Артем, Хм. А где же ты был когда в сентябре\октябре опускали?
Чудесным образом — не было.

Дурдин Артем, — Куколд плиту выставил в 3000+ лотов

золото 2322. За один день эту нашлепку нашлепали. Пора бы подрасти

золото 2322. За один день эту нашлепку нашлепали. Пора бы подрасти

Цены на золото за последние две недели выросли более чем на 5% – до $2300 за унцию, обновив свои исторические максимумы.

По данным отчётности за 2023 г. общие денежные затраты (Total Cash Costs) на производство одной унции золота составили $389 на унцию. Допустим, сейчас ТСС обходятся Полюсу в $400 за унцию.

При текущей цене на золото в $2300 за унцию, золотодобытчик зарабатывает «чистыми» $1900. В феврале этого года цены на золото были около $2000 за унцию, соответственно прибыль компании с каждой унции золота составляет $1600. 

Соответственно, при росте цен на золото на 15%, прибыль Полюса увеличивается почти на 19%. Таким образом, по мере роста цен на золото каждый новый доллар за унцию приносит все больше чистой прибыли Полюсу.

Этот феномен известен, как операционный рычаг и является ключевым фактором, делающим акции золотодобывающих компаний потенциально более привлекательными для инвесторов по сравнению с прямыми инвестициями в золото.

Комитет Госдумы по бюджету и налогам на заседании в 5 апреля
одобрил поправку в Налоговый кодекс (НК),
по которой с 1 июня по 31 декабря 2024 г. включительно
вводится дополнительный коэффициент при добыче золота к НДПИ в размере 78 тыс. руб. за 1 кг,
это сделано для компенсации бюджету РФ выпадающих доходов от упавшего экспорта.

С уважением,
Олег