ФосАгро акции

Мы ожидаем хороших показателей благодаря росту цен на минеральные удобрения и ослаблению рубля. Комментируя операционные показатели ФосАгро за 3К18 (1 ноября), мы отмечали, что по нашей оценке, EBITDA за третий квартал составит $350 млн при рентабельности 36%. Несмотря на сезонное увеличение капвложений, высокая прибыль и высвобождение запасов, на наш взгляд, должны обеспечить свободный денежный поток после выплаты процентов на уровне $175 млн при соответствующей рентабельности за квартал 3,5%.

Фосагро 21 ноября должна опубликовать финансовые результаты за 3К18. Мы ожидаем увидеть сильные показатели и прогнозируем, что выручка составит 62 821 млн руб. (+11% кв/кв) на фоне роста цен реализации удобрений (средняя цена DAP Baltic выросла на $30/т). EBITDA должна увеличиться до 22 553 млн руб. (+21% кв/кв), а рентабельность EBITDA — до 36% (+3 пп) за счет ослабления рубля. Нескорректированная чистая прибыль, как ожидается, составит 6.8 млрд руб.Мы ожидаем позитивной реакции рынка на результаты Фосагро, но напоминаем, что санкционные риски в настоящий момент определяют настрой инвесторов, объясняя отставание акций компании. Фосагро проведет телеконференцию в тот же день в 16:30 по Москве, 13:30 по Лондону. Номера для набора: +7 495 646 9315 (Россия), +44 207 194 3759 (Великобритания). ID конференции: 34265611# (английский); 41167413# (русский).

Ребят, на просадке по 2485 набрал сегодня многовато… не ожидал даже, какие мысли насчет отчета?! Мне кажется он будет положительным.

Результаты ФосАгро за 9 мес. 2018 года вполне позволяют компании достигнуть прогноза по выпуску удобрений. Отметим, что несмотря на падение продаж в странах СНГ на 40% (из-за снижения отгрузок на Украину), компании удалось удержать неплохие темпы роста этого показателя за счет переориентации на рынки Европы и Латинской Америки

Фокус на органическом росте, дополнительные объемы от ввода новых мощностей по производству карбамида и аммиака в совокупности с гибкой моделью продаж позволяют «ФосАгро» максимизировать доходы в сложившихся условиях «дефицита» на мировом рынке удобрений. Продемонстрировав уверенные операционные результаты за первые девять месяцев, а также учитывая меньший ожидаемый объем ремонтных работ в 4 квартале, мы можем подтвердить годовой прогноз по объему производства удобрений и кормовых фосфатов на уровне 9 млн тонн. Не менее важно и то, что компания продолжает искать возможности для дальнейшего снижения затрат. В третьем квартале благодаря программе оптимизации нам удалось повысить коэффициент извлечения апатитового концентрата из руды до более чем 93% на АНОФ-3, что является абсолютным максимумом для фабрики.

Что касается производства ключевых продуктов в третьем квартале Компания увеличила объемы производства MAP и NPK на 14% на фоне стабильного спроса со стороны Латинской Америки и Индии, а также сезонного спроса в России. Подобный рост был частично компенсирован снижением объемов производства DAP и NPS. В части производства сырья мы увеличили выпуск аммиака на 13% после запуска нового производства в опытно-промышленную эксплуатацию в 2017 г., хотя на показателях за третий квартал 2018 г. частично сказалась ремонтная кампания действующих мощностей в сентябре, которая также повлияла на производство карбамида.

По итогам 9 месяцев 2018 г. продажи в страны СНГ снизились почти на 60%, по сравнению с прошлым годом, из-за прекращения поставок на украинский рынок, что, тем не менее, было полностью компенсировано увеличением продаж в Европу более чем на 40% и 30% ростом поставок в Латинскую Америку благодаря расширению нашего присутствия на данных рынках за счет открытия новых торговых офисов. Продажи в Северную Америку и Индию выросли более чем на 50% по сравнению с прошлым годом.

Если говорить о рыночных трендах до конца года, то не исключена небольшая традиционная коррекция цен, обусловленная межсезоньем на рынках. Вместе с тем, глубина коррекции, по нашему мнению, ограничена следующими факторами:

1) рост мировой себестоимости производства на фоне высоких цен на аммиак и серу в совокупности с сохраняющимся дефицитом предложения;

2) высокий сезон в Китае, где местные производители в большей степени будут сфокусированы на внутреннем рынке;

3) начало нового сезона закупок в Латинской Америке, который, вероятно, даст старт в декабре или январе.

Между тем, дальнейший рост загрузки новых мощностей в Саудовской Аравии остается основным элементом непредсказуемости в секторе, и любые задержки, вероятно, подтолкнут рынок к образованию дальнейшего дефицита.

По итогам 9 месяцев 2018 г. продажи в страны СНГ снизились почти на 60%, по сравнению с прошлым годом, из-за прекращения поставок на украинский рынок, что, тем не менее, было полностью компенсировано увеличением продаж в Европу более чем на 40% и 30% ростом поставок в Латинскую Америку благодаря расширению нашего присутствия на данных рынках за счет открытия новых торговых офисов. Продажи в Северную Америку и Индию выросли более чем на 50% по сравнению с прошлым годом. 

«ФосАгро» — российская вертикально-интегрированная компания, один из ведущих мировых производителей фосфорсодержащих удобрений. Основным направлением деятельности является производство фосфорсодержащих удобрений, высокосортного (с содержанием P2O5 39% и более) фосфатного сырья – апатитового концентрата, а также кормовых фосфатов, азотных удобрений и аммиака.

Прежде чем перейти к разбору компании следует разобрать мировой рынок удобрений.

Рост мирового спроса на удобрения основывается на важном фундаментальном факторе: производителям сельхозпродукции необходимо увеличивать урожайность. Рост населения, изменение рациона питания жителей развивающихся стран требуют от сельскохозяйственного сектора производить все больше аграрной продукции на ограниченных площадях пахотных земель.

ФосАгро продолжает демонстрировать хороший рост операционных показателей. Увеличение отгрузок идет по всем ключевым направлениям, наибольший рост поставок пришелся на Россию (30% в структуре).

Прикольно пролили контору сегодня. Отсечка была?

«Фосагро» надеется на отмену Индией 5%-ной ввозной пошлины на российские удобрения в следующем году.

генеральный директор компании Андрей Гурьев:

«5% (пошлины) для нас — это почти стоимость фрахта до Индии, это огромная цифра. Сейчас мы запустили переговоры (по отмене 5%-ной пошлины), потому что для нас и для калийщиков это может серьезно увеличить нашу конкурентоспособность. Надеемся, что отмена ввозных пошлин на минеральные удобрения из России может произойти уже в следующем году»

Параллельно ведутся переговоры об отмене ввозных пошлин либо фиксированной платы за каждую тонну удобрений в Европе, Вьетнаме и Турции.

«Речь идет об отмене торговых барьеров. Они мешают и, в первую очередь, за все эти барьеры платят местные фермеры»

Биржевая торговля удобрениями, запущенная во втором квартале этого года, пока не дала производителям новых контрактов на поставку продукции. Биржевые сделки могли бы послужить индикатором для рынка и, «по сути, стали бы ориентиром и для ФАС, и для других регуляторов».

генеральный директор «Фосагро» Андрей Гурьев:

«Мы от этой идеи (участия в биржевой торговле удобрениями — прим. ТАСС) не отказываемся, помимо карбамида вывели на биржу аммофос. Наверное, выведем еще несколько видов базовых продуктов. Но на данный момент там нет сделок, торговля не ведется»

«В принципе это хорошо. Но доверие потребителей к бирже на данный момент отсутствует»

«По итогам года ожидаем значительный рост EBITDA и (чистой) прибыли по сравнению с предыдущим годом. (...) Я считаю, что мы сбалансированы с точки зрения дивидендов и всего остального»

«Соотношение чистого долга к EBITDA в моменте снижается, и мы ожидаем улучшения данного показателя, который на конец второго полугодия составил 2,1х»

Партнерство с ведущей индийской компанией в сфере производства удобрений позволит укрепить позиции Фосагро на международных рынках. Россия ежегодно поставляет в Индию 1,5-1,8 млн тонн удобрений, преимущественно калийных, что составляет 8% от всего импорта удобрений в эту страну. В 2017г. ФосАгро поставила в Индию 300 тыс. тонн удобрений, а за восемь месяцев 2018 года — 450 тыс. тонн.

«В рамках соглашения стороны рассмотрят возможность совместной реализации перспективных инвестиционных проектов в секторе производства минеральных удобрений, включая строительство производственных мощностей и сопутствующей инфраструктуры, а также внедрение передовых технологий в России и Индии»

Соглашение также предусматривает поставки минеральных удобрений «Фосагро» индийским партнерам на долгосрочной основе. Объем поставок минеральных удобрений может составить до 2 миллионов тонн в период с 2019 по 2021 годах. Совокупная стоимость поставок оценивается на уровне 1 миллиарда