ФосАгро акции

Производитель удобрений отчитался за 1 квартал по МСФО

Фосагро (РHOR) 

МСар = ₽0,8 трлн

Р/Е = 9

🔹Результаты

— выручка: ₽119 млрд (+3%)

— скорректированная EBITDA: ₽37,8 млрд (-23%)

— скорректированная чистая прибыль: ₽21,5 млрд (-37%)

— FCF: ₽1,8 млрд (-96%)

— чистый долг: ₽263,8 млрд (+18% с начала года)

— производство: 3 млн тонн (+7%)

Рост выручки компания объясняет увеличением объемов производства и продаж фосфорных удобрений. Падение EBITDA связано с низкими ценами на удобрения и уплатой экспортных пошлин.  

FCF рухнул из-за высоких капвложений, экспортных пошлин и вкладывания денег в формирование оборотного капитала.

Бумаги Фосагро (PHOR) незначительно растут.

🚀Мнение аналитиков МР

Кажется, что у компании все плохо, но это не совсем так

В прошлом году Фосагро работал в отличных рыночных условиях, когда цены на продукцию были значительно выше. Нынешнее снижение результатов скорее просто нормализация: рынок подуспокоился, цены снизились. 

На конец первого квартала на счетах было 21 млрд, что соответствует 162.16 р на акцию. Кажется, вариант ответа очевиден. Это за 4 и 1 кварта...

Результаты компании немного улучшились по сравнению с 4 кв. прошлого года, при этом г/г даже удалось нарастить выручку за счет роста объемов продаж агрохимической продукции на 11%, до 3,1 млн тонн. Из положительных моментов отметим также и выход свободного денежного потока в положительную область — 1,8 млрд руб.

Неожиданным стала рекомендация совета директоров по дивидендам за 2023 г. Акционерам предложили выбрать 1 из нескольких вариантов: 165 руб./акц., 234 руб./акц., 309 руб./акц. или воздержаться/проголосовать против каждого из предложенных вариантов. ГОСА на эту тему состоится 30 июня. А если дивиденды одобрят, то последний день покупки для их получения — 10 июля. 

На наш взгляд, наиболее вероятным вариантом может быть выплата 165 руб./акц., доходность 2,65%. Это соответствует ~50% payout исходя из чистой прибыли за 1 кв. 2024 и 4 кв. 2023 г. Ранее в апреле ФосАгро как раз отложила вопрос с финальными дивидендами.

Никогда еще такого не было, чтобы компания предложила акционерам определиться самостоятельно среди четырех вариантов

octoeye, FCF это вообще не показатель если что.

Supric, да, но сейчас FCF очень маленький, а долг вырос.

FCF – финансовый показатель количества денег на счетах после всех доходов и расходов, попросту срез на последнее число квартала. Это очень «гибкая» и легко изменяемая величина. Попросту: на последнее число квартала на счете 1000 руб. – это FCF. Мы легко можем этой тысячей в последний день что ни-будь оплатить – останется 0 рублей — это FCF на тот-же самый день. Так-же мы можем наоборот попросить с кого ни-будь срочную предоплату 1000руб. FCF в этом случае будет 2000руб. Это я к тому, что сам по себе FCF ни к чему не обязывает. Ситуация с ним похожа на НДС – кто работает близко к бухгалтерии или к руководству знают как в последние дни перед оплатой НДС со счетов «выпинывают» все деньги хоть куда ни-будь, чтобы не попасть под налог. FCF – тоже самое — очень легко изменяемый по желанию руководства показатель. Реально важна только прибыль.

Интересный подход у них, с этой вариативностью, три суммы на выбор или 0.

По причине оттока ликвидности в 4 квартале 2023 года при обсуждении итогов года совет директоров отложил решение о выплате дивидендов на более подходящее время, а точнее после рассмотрения результатов деятельности за 1 квартал. Это время наступило вчера поздним вечером и на заседании совет директоров дал уникальную рекомендацию по дивидендам.

Никогда еще такого не было, чтобы компания предложила акционерам определиться самостоятельно среди четырех вариантов:

💰165 рублей на одну акцию;

💰234 рубля на одну акцию;

💰309 рублей на одну акцию;

❌проголосовать против выплаты дивидендов.

Такая рекомендация была предоставлена после рассмотрения предварительных консолидированных результатов по МСФО. При этом согласно дивидендной стратегии минимальный размер дивидендов установлен в размере 50% от скорректированной чистой прибыли с учетом размера свободного денежного потока и значения показателя чистый долг/EBITDA.

Компания стремится выплачивать дивиденды ежеквартально, а дивидендная история не прерывалась с самого старта в 2011 году. В 2022 году компания выплатила рекордные совокупные дивиденды в размере 1098 рублей на одну акцию, в 2023 году — 1020 рублей.

Quincy Wintz, таким персонажам только бы прокукарекать )))

FARM 1, так СД уже рекомендовал, причём тут они?

Скорректированная EBITDA «ФосАгро» в I квартале упала на 23% к аналогичному периоду 2023 года — до 37,9 млрд рублей, сообщила компания.

Выручка компании составила 119,3 млрд рублей, увеличившись на 3% год к году на фоне роста объемов продаж агрохимической продукции на 11%, до 3,1 млн тонн.

Скорректированная чистая прибыль «ФосАгро» упала на 37% к I кварталу 2023 года — до 21,5 млрд рублей.

Как и прогнозировали аналитики, результаты «ФосАгро» немного улучшились в сравнении с IV кварталом 2023 года: выручка выросла на 7%, скорректированная EBITDA — на 2%, скорректированная чистая прибыль — на 1%.

Свободный денежный поток компании составил 1,8 млрд рублей, выйдя в положительную зону после отрицательного значения в предыдущем квартале.

Чистый долг «ФосАгро» на 31 марта 2024 года составил 263,8 млрд рублей. Соотношение чистого долга к EBITDA выросло до 1,58х с 1,2х по итогам 2023 года.

Для определения размера дивидендов акционерам предложено выбрать один из трех вариантов (из расчета 165 рублей на обыкновенную акцию, 234 рубля на обыкновенную акцию либо 309 рублей на обыкновенную акцию) или воздержаться/проголосовать против каждого из предложенных вариантов

FARM 1, так СД уже рекомендовал, причём тут они?

СД выберет не платить дивиденты, что тут думать. К тому времени и налоги поднимут и пошлину.

еще вариант — выдать суперфосфатом...:))

Тоже цирк.
В следующий дивидендый период директора выдадут такую рекомендуху:
рассмотреть 4 варианта дивидендов + 2 варианта отказа от дивид...

СД выберет не платить дивиденты, что тут думать. К тому времени и налоги поднимут и пошлину.