НОВАТЭК акции

Включение НОВАТЭКа и исключение Магнита из индекса MSCI Russia 10/40 позитивно для первого и негативно для второго. В то же время с учетом того, что в основном индексе MSCI Russia изменений не произошло, мы не думаем, что это приведет к каким либо активным действиям со стороны инвесторов, структурирующих портфели, ориентируясь на веса в этом индексе.

НОВАТЭК ПРОВЕЛ ТЕЛЕКОНФЕРЕНЦИЮ ПО РЕЗУЛЬТАТАМ ЗА 4К16

Ниже мы представляем основные итоги телеконференции:

Мы считаем результаты телеконференции достаточно НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций Новатэка, поскольку мы услышали мало информации, которая могла бы повлиять на их динамику. Двумя основными катализаторами для котировок компании остаются презентация новой стратегии и запуск 1-ой очереди проекта Ямал СПГ в 4К17.

Сильный СДП от зрелого бизнеса; вероятно, начнется новый инвестиционный цикл. Результаты 4 кв. 2016 г. показывают, что компания, находясь в фазе стабильной добычи, способна генерировать предсказуемо высокий СДП. В то же время с окончанием инвестиционного цикла в связи с вводом проекта «Ямал СПГ» НОВАТЭК в этом году, вероятно, вступит в новую фазу роста. Возможно, что новыми драйверами роста станут проекты СПГ на Ямале или Гыдане, а также не исключено, что и газохимические проекты. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции НОВАТЭКа.

В 2016 г. значительный рост выручки и EBITDA в основном связан с увеличением объема реализации газа на 3,6% г/г и ЖВУ – на 30,7% г/г. Это в основном связано с запуском в декабре 2015 года Ярудейского нефтяного месторождения, а также Термокарстового и Яро-Яхинского газоконденсатных месторождений в 1 п. 2015 года. Существенное влияние на величину и динамику прибыли оказали эффекты от курсовых разниц (в осн. по Ямалу СПГ) и от выбытия долей владения в СП. Примечательно, что по итогам года в результате роста операционного денежного потока на 30,8% и снижения объема денежных средств, использованных на капвложения, на 32%, свободный денежный поток Новатэка вырос на 69,4г/г и составил 139,4 млрд руб. Мы положительно оцениваем отчет Новатэка.

Поскольку показатели совпали с нашим прогнозом, мы считаем их нейтральными для котировок компании.

а я думал рост на ожидания балансировки MSCI.

В ночь с 22 на 23 февраля будут объявлены итоги ребалансировки индекса MSCI Russia 10/40. При этом Новатэк может получить драйвер для роста, тогда как Магнит находится в зоне риска.

Если в течение двух дней динамика акций газовой компании обгонит бумаги ритейлера всего на 0,3%, их вес в индексе MSCI Russia 10/40 может измениться, сообщает Илья Питерский из «ВТБ Капитала». В таком случае вес Магнита снизится на 4,2 п.п. до 4,5%, Новатэка – вырастет на 4,3 п.п. до 9%. Это приведет к оттоку средств из бумаг первой компании и притоку инвестиций в акции последней.

Однако, как отмечает Питерский, ребалансировка будет более значимой для Новатэка, так как он менее ликвидный, чем Магнит. Таким образом, негативный эффект для акций ритейлера может быть меньше, чем позитивный – для производителя природного газа.

Акции НОВАТЭКа продемонстрировали максимальный за месяц рост цены и вечером прибавляли более 3%, поднявшись до 3,5-недельного максимума.

Поводом для активизации игры на повышение стали ожидания публикации компанией завтра финансовых результатов за 4К16 по МСФО и позитивный консенсус-прогноз аналитиков в связи с этим.

Так, чистая прибыль ожидается в размере 58,31 млрд руб, выручка — 144,44 млрд руб, EBITDA — на уровне 47,5 млрд руб.

По итогам всего 2016 г чистая прибыль по МСФО выросла почти в 3,5 раза (на 245%) — до 256,66 млрд руб, а выручка — на 13,1% до 537,64 млрд руб, посчитали аналитики.

НОВАТЭК планирует отчитаться по МСФО за 4 кв. 2016 г. завтра, 22 февраля. Мы оцениваем выручку за 4 кв. 2016 г. в 142 млрд руб. (2,25 млрд долл.), что означает рост на 8% год к году и на 12% квартал к кварталу. По нашим прогнозам, EBITDA составит 46 млрд руб. (0,73 млрд долл.), увеличившись на 12% год к году и на 5% квартал к кварталу. В пересчете на доллары рост составит 17% год к году и 7% квартал к кварталу. Рентабельность по EBITDA при этом должна вырасти на 1,3 п.п. год к году и уменьшиться на 2,4 п.п. квартал к кварталу до 32,4%. Мы ожидаем, что чистая прибыль возрастет на 298% год к году и на 51% квартал к кварталу до 55 млрд руб. (0,87 млрд долл.).

Возможны комментарии по новой стратегии. Мы надеемся, что менеджмент не только сообщит ориентиры по добыче и капвложениям на 2017 г., но и поделится стратегическими планами, такими как перспективы развития завода СПГ на Гыданском полуострове и экспорта газа месторождений Тамбейской группы (в виде СПГ из Сабетты). В октябре прошлого года председатель правления НОВАТЭКа Леонид Михельсон сообщил, что в новой стратегии компании приоритет будет отдан проектам по сжижению газа (СПГ) и, возможно, новому для компании сегменту – газохимии. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции НОВАТЭКа.