ММК акции

да кстати, раз уж зашел, если кто не понял почему падаем — иностранцы падают

Может ответите? Ни одного сообщения пять дней?

Может ответите? Ни одного сообщения пять дней?

Результаты ММК оказались лучше ожиданий рынка. Несмотря на снижение выручки (из-за падения цен на сталь), компания увеличила EBITDA и маржу по этому показателю. Это произошло благодаря снижению себестоимости (на 3,3%, на тону слябы она снизилась на $14 до $276). Такая динамика это эффект более слабого рубля и сокращения цен на сырье. В 4 кв. ММК может показать более слабые результаты. Причиной станет сезонно слабый квартал, продолжение снижения цен на сталь и укрепление рубля. За 3 кв. ММК выплатит акционерам 2,114 руб. (рекордный объем выплат), что дает дивидендную доходность в 4,5%.

«Ранее мы откладывали решение о запуске и теперь видим, что это было обосновано, потому что дополнительная доходность на производстве собственного рулона сегодня уже либо нулевая, либо переходит в отрицательную зону… Будем держать руку на пульсе. Откладываем это решение до середины 2019 года»

«В этой ситуации мы видим большие риски и отложили решение о запуске, хотя оборудование полностью находится в рабочем состоянии»

Капитальные вложения ММК в 2019 году ожидаются на уровне текущего года — порядка 800 млн долларов.

директор по экономике ММК Андрей Еремин, в ходе телеконференции:

«По capex ожидаемом на 2018 год — это будет цифра чуть больше 800 млн долларов, по 2019 году примерно такую же сумму мы планируем капитальных вложений»

Консолидированные финансовые результаты ММК за 9 месяцев 2018 года оказались чуть лучше прогнозов, что стало драйвером для акций компании – котировки в ходе сегодняшних торгов поднялись на 1.4% до 48 рублей за акцию.

ММК работает над повышением операционной эффективности бизнеса, что следует учитывать при оценке потенциала стоимости ценных бумаг группы. Основным риском, который способен повлиять на финансовый результат компании не в самую лучшую сторону, является коррекция цен на стальную продукцию. Целевая цена на конец 2018 года по обыкновенной акции – 55 рублей.

Финансовые результаты ММК за 9 мес. 2018 года оказались в рамках наших ожиданий. Учитывая, что 2 квартал 2018 стал рекордным для компании по выручке, а мировые цены на сталь корректируются с максимумов июля почти на 10%, не стоило рассчитывать на обновление показателя.

В самом отчете выделяем несколько важных моментов. Прежде всего перераспределение географии продаж по сравнению с прошлым годом. Выручка 9 мес. 2018 от поставок на Ближний Восток сократилась на 3 п.п., но продажи в Азии увеличились на соразмерную величину. Аналогичным образом снижение продаж в Европу на 1 п.п. перекрыли контракты внутри России и СНГ. Рост выручки не обусловлен расширением круга покупателей, а вызван повышением цен на продукцию.

По ключевым показателям ММК за 9 мес. 2018 зафиксирован прирост. Особенно радует, что все долгосрочные и краткосрочные обязательства полностью покрываются денежными средствами на балансе, а чистый денежный потокявляется положительным (+$302 млн.), как и годом ранее. Согласно нашим прогнозным моделям, чистая прибыль по итогам года составит примерно $1.42 млрд.

Инвесторы реагируют на отчет ММК довольно положительно, наращивая позиции по бумагам. Мы сохраняем рекомендацию «Покупать». До конца года акции имеют неплохие шансы на достижения области 52-53. Дополнительным фактором роста будут повышенные дивиденды. Совет директоров рекомендовал выплатить 2.114 руб. на акцию по итогам 9 мес. 2018, собрание акционеров наверняка проголосует «за». С учетом ранее выплаченных дивидендов доходность акций по текущим ценам равна 9.3%, плюс нужно учитывать, что должны последовать выплаты по итогам 4 квартала. Основной риск заключается в снижении цен на металлы, в остальном же перспективы компании оцениваем положительно."

Результаты ММК за 9 месяцев совпали с ожиданиями. В отчете я бы выделил то, что у компании общий долг 523 млн долларов, а денежных средств на балансе 832 млн долларов.

Дивиденды в размере 2,11 рубля на акцию за 3 квартал – это весь свободный денежный поток компании. Даже после выплаты этих дивидендов чистый долг останется отрицательным. ММК сравнялся по выплатам с «Северсталью» и НЛМК, выплачивая весь FCF. За 6 месяцев 2018 года ММК суммарно выплатил 2,39 рубля. За 9 месяцев дивиденд будет 4,5 рубля. За 4 квартал дивиденд может составить 1,5-1,7 рубля и за весь год будет 6-6,2 рубля, что дает годовую доходность 12,5-12,9%.

В следующем году выплаты могут остаться на уровне этого года, в случае если цены на сталь не будут снижаться драматически. Но негативный эффект снижения цен на сталь может быть частично компенсирован ослаблением рубля.

• EBITDA  за 3 кв. 2018  г. составила 671 млн долларов США, увеличившись  на 3,2% к показателю  за  прошлый  квартал  –  рекордное  значение  в  истории  компании. Маржа по EBITDA выросла до 32,1%.
• Свободный денежный поток за 3  кв. 2018  г.  вырос на 28,8%  к уровню 2  кв. 2018  г. и составил 362 млн долларов США.
• Рост  доходности  и  высокие  показатели  ликвидности  позволили  Совету директоров компании рекомендовать по итогам работы за 3  кв. 2018 г. выплатить в  виде  дивидендов  2,114  руб.  на  одну  обыкновенную 

Согласно нашим расчетам, выручка компании снизится на 1% к/к до 2 088 млн долл.: положительный эффект на показатель оказал рост объема реализации на 7,2% к/к до 3,1 млн тонн, однако его вклад был полностью нивелирован снижением средней цены реализации на 6,7% к/к.

Мы ожидаем снижения EBITDA на 2% к/к до 635 млн долл. из-за сокращения объема продаж продукции с высокой добавленной стоимостью на 7,3% к/к, что было компенсировано снижением среднего курса рубля к доллару на 6% к/к. Чистая прибыль сократится сильнее из-за влияния разовых статей в предыдущем периоде.

Мы не ожидаем влияния отчетности на акции компании, так как информация об операционных показателях компании и о снижении цен на сталь в III квартале уже давно известны рынку.

ММК объявить свои финансовые результаты за 3 квартал 2018 года по МСФО в пятницу, 2 ноября.

Согласно нашим прогнозам, выручка составит $2 120 млн (+0.7% кв/кв, +5.4% г/г), EBITDA — $622 млн (-4.1% кв/кв, +16.7% г/г), рентабельность EBITDA — 29.4% (-1.5 пп кв/кв, +2.8 пп г/г), а FCF — $286 млн (+1.8% кв/кв, -20.6% г/г).

Мы ожидаем, что выручка останется в целом неизменной кв/кв, поскольку рост продаж готовой продукции на 7.2% должен компенсировать снижение цен реализации на 6.7%. EBITDA должна немного упасть, несмотря на ослабление рубля, из-за падения продаж продукции с высокой добавленной стоимостью на 2.1%.

Мы ожидаем, что прогнозируемое сокращение капзатрат нивелирует небольшой рост оборотного капитала и снижение прибыли от основных видов деятельности. Учитывая, что компания выплачивает 100% свободного денежного потока, мы ждем, что ММК объявит промежуточные дивиденды в размере $0.33/GDR, обеспечивающие доходность 3.6%.

Мы ожидаем, что компания представит сильные результаты, поддержку которым окажет увеличение объемов реализации, что, скорее всего, будет нейтрализовано коррекцией цен на сталь. Все внимание будет на размере дивидендных выплат, рассчитываемых от объема СДП. Мы ожидаем, что выручка почти не изменится и составит $2 085 млн

По нашему прогнозу, компания продемонстрирует высокую рентабельность и EBITDA примерно $644 млн на фоне сочетания двух факторов – слабого рубля (он ослаб на 6% в 3К18) и стабильных цен на сырье.

Чистая прибыль, по нашему прогнозу, не изменится в квартальном сопоставлении и составит $393 млн

MMK прогнозировал снижение капиталовложений в 2П18, назвав сумму лишь немного выше $800 млн по итогам всего 2018. Таким образом, мы можем предположить, что СДП будет выше, без учета разовых факторов. По нашему прогнозу, он составит не менее $281 млн и, скорее всего, будет полностью направлен на дивиденды, учитывая, что ММК находится в чистой денежной позиции (-0,03x) на конец 2К18.

Учитывая сезонный фактор и снижение бизнес активности на российском рынке в зимний период, мы прогнозируем дальнейшее снижение показателей, но по-прежнему позитивно смотрим на акции компании, так как сильный баланс в сочетании с полностью загруженными мощностями обеспечивают стабильность показателей.