ММК акции

Представленные компанией ММК финансовые результаты за I полугодие 2018 года по МСФО оказались очень внушительными. Несмотря на стагнацию производства (снижение выпуска на 3,8% кв/кв) и незначительный подъем выручки во II квартале, отчетность вышла лучше ожиданий участников рынка.

Благодаря реализации складских запасов и сокращению себестоимости реализованной продукции на 2,7% г/г во II квартале компании удалось нарастить операционную прибыль за полгода на 49% г/г до $921 млн. Улучшение эффективности деятельности, а также положительные результаты от валютной переоценки (+$16 млн.) и сокращение дебиторской задолженности (+$29 млн.), привели к росту свободного денежного потока компании в 2 раза до $426 млн.

Мы прогнозируем, что высокие цены на сталь позволят наращивать реализацию запасов, а также возобновить рост добычи, что позитивно отразится на состоянии свободного денежного потока, который по итогам года может составить более $850 млн.

Решение менеджмента выплатить 100% свободного денежного потока в качестве дивидендов является ожидаемым и полностью соответствует объявленным в мае 2018 года планам по выплатам. Текущая дивидендная доходность, рассчитанная в годовом выражении, составляет 10,8% и отражает наш прогноз по свободному денежному потоку. Для долгосрочного инвестора покупка акций ММК является наиболее перспективным вложением среди бумаг металлургического сектора, т.к. стоимость компании относительно конкурентов является низкой, а ориентация на российский рынок защищает бизнес от потенциального риска повышения пошлин на сталь.

«До конца текущего года по всем рынкам, включая экспортные и внутренний, мы ожидаем рост потребления металлопроката, на российском рынке он составит не менее 2%. На рынках Северной Африки сегодня наблюдается рост даже более чем 2%. Вместе с тем, спрос во Вьетнаме будет расти не такими темпами, в стране усиливается конкуренция за счет местных производителей»

«В России мы видим отрасли, которые показывают рост потребления. В первую очередь, это автомобильная промышленность… В трубной отрасли потребление в целом существенно не увеличивается, однако идет замещение импортного металлопроката российским. В среднем около 1% по году ожидаем рост спроса в строительной отрасли»

Компания ОАО Магнитогорский Металлургический Комбинат в 2 квартале 2018 года получила Чистую Прибыль по МСФО в размере 0.39 млрд $, что на 33.22% больше, чем в 2 квартале 2017 года.

Выручка увеличилась на 9.35%, по сравнению с 2 кварталом 2017 года.

Выручка и прибыль по кварталам МСФО

Совет директоров ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» (ММК) рекомендует выплатить дивиденды за второй квартал 2018 года в размере 1,589 руб. на акцию

Катсамай, как можно выплатить 0.9 копейки, ведь чисто теоретически у меня может быть одна акция?

Сергей Платонов, округлят конечно…

Совет директоров ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» (ММК) рекомендует выплатить дивиденды за второй квартал 2018 года в размере 1,589 руб. на акцию

Катсамай, как можно выплатить 0.9 копейки, ведь чисто теоретически у меня может быть одна акция?

Совет директоров ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» (ММК) рекомендует выплатить дивиденды за второй квартал 2018 года в размере 1,589 руб. на акцию

• EBITDA  за  2  кв.  2018  г.  составила  650  млн  долларов  США, увеличившись  на 16,1% к показателю  за прошлый квартал –  рекордное значение  в  посткризисной  истории  компании.  Маржа  по  EBITDA выросла до 30,9%.
• Свободный денежный поток за 2 кв. 2018 г. вырос практически в 2 раза к уровню 1 кв. 2018 г. и составил 281 млн долларов США.
• Высокие  финансовые  показатели  позволили  Совету  директоров компании рекомендовать по итогам работы за 2 кв. 2018 г. выплатить в виде дивидендов 281 млн долларов США (100% от FCF за квартал).

Согласно нашим расчетам выручка компании вырастет на 1% к/к до 2 086 млн долл. в результате роста объема реализации металлопродукции на 0,7% к/к до 2,8 млн тонн и средней цены на 1,2% к/к.

Из-за низкой обеспеченности собственным сырьем финансовые показатели ММК сильно зависят от цен на уголь и железорудного сырья, поэтому мы прогнозируем более сильный рост EBITDA ММК – на 15% к/к до 642 млн долл. благодаря снижению цен на ресурсы, а также ослаблению рубля. Чистая прибыль без учета неденежных статей, по нашим оценкам, составит 393 млн долл.

Мы не ожидаем влияния отчетности на акции компании, так как динамика финансовых показателей была полностью обусловлена благоприятной рыночной конъюнктурой, которая давно учтена в котировках

Мы ожидаем увидеть сильные результаты, выручка должна вырасти до $2 098 млн (+2% кв/кв) за счет роста средних цен реализации на 1.2% и роста объемов продаж на 0.7%.

EBITDA должна увеличиться на 12% кв/кв до $625 млн, отражая рост выручки и ослабление рубля на 11%, которое компенсировало рост цен на сырье. FCF должен составить $260 млн (+79% кв/кв) на фоне роста капзатрат на $50 млн ($500 млн в 1П18П против прогноза $800 млн в 2018) и высвобождения оборотного капитала в размере $100 млн.

Дивиденды должны достигнуть $0.3/GDR (доходность 3.1%), поскольку мы считаем, что ММК выплатит 100% свободного денежного потока. Телеконференция намечена на тот же день на 15:00 по московскому времени, и мы ожидаем, что компания представит больше деталей по отсрочке запуска завода в Турции, премиям во внутренних ценах на сталь и прогнозам, а также новую информацию по ускорению программы капзатрат.

По нашим оценкам, в отчетном периоде EBITDA компании выросла в квартальном сопоставлении на 14% благодаря снижению расходов, в то время как выручка осталась примерно на уровне предыдущего квартала.

Согласно нашим расчетам, свободный денежный поток увеличился в два раза относительно 1к18 за счет разворота в динамике оборотного капитала (высвобождение, в отличие от накопления в 1к18). Учитывая отсутствие у ММК долговых обязательств и реализацию планов по формированию денежной позиции, мы считаем вероятным направление 100% свободного денежного потока на выплату дивидендов.

Исходя из этого, квартальная дивидендная доходность акций может составить 3,5%, что, на наш взгляд, послужит импульсом для повышения стоимости акций в краткосрочной перспективе. Наша оценка прогнозной цены акций ММК на 12-месячном горизонте не изменилась (12 долл./ГДР), предполагая полную доходность в 37%. В отношении акций данной компании мы подтверждаем рекомендацию Покупать.

ММК должна опубликовать результаты по МСФО в четверг 2 августа. Мы ожидаем увидеть сильные результаты, выручка должна вырасти до $2 098 млн (+2% кв/кв) за счет роста средних цен реализации на 1.2% и роста объемов продаж на 0.7%. EBITDA должна увеличиться на 12% кв/кв до $625 млн, отражая рост выручки и ослабление рубля на 11%, которое компенсировало рост цен на сырье. FCF должен составить $260 млн (+79% кв/кв) на фоне роста капзатрат на $50 млн ($500 млн в 1П18П против прогноза $800 млн в 2018) и высвобождения оборотного капитала в размере $100 млн. Дивиденды должны достигнуть $0.3/GDR (доходность 3.1%), поскольку мы считаем, что ММК выплатит 100% свободного денежного потока. Телеконференция намечена на тот же день на 15:00 по московскому времени, и мы ожидаем, что компания представит больше деталей по отсрочке запуска завода в Турции, премиям во внутренних ценах на сталь и прогнозам, а также новую информацию по ускорению программы капзатрат. Номера для набора: +7 495 646 9190 (Россия), +44 330 336 9439 (Великобритания); ID 5737943.

Благодаря сокращению запасов продажи выросли на 0.7% кв/кв, и учитывая рост цен реализации на 1.2%, ослабление рубля и более выгодный ассортимент, мы предварительно оцениваем EBITDA за 2К18 в $600-650 млн (против $560 млн в 1К). ММК ожидает роста продаж в 3К, и мы считаем, что текущий консенсус-прогноз по EBITDA 2018 в размере $2.2 млрд достижим. Последний предполагает привлекательный мультипликатор EV/EBITDA всего 3.7x (против 4.8x в среднем по России). Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ по ММК и стальному сектору, учитывая опасения в отношении торговой войны между США и Китаем.

Штраф в $50 млн — достаточно серьёзная сумма для ММК, чья ЕBITDA ежегодно составляет около $2 млрд. В силу этого мы считаем эту новость только УМЕРЕННО НЕГАТИВНОЙ для акций компании.