Лента акции

Результаты «Ленты» за 4К25 превзошли наши ожидания по EBITDA и чистой прибыли. Сильный FCF за год (14 млрд руб.) позволил сократить чистый долг до 49 млрд руб. Компания выполнила ориентир по выручке, превысив 1 трлн руб. по итогам 2025 года. Прогноз на 2026 г. (с учетом M&A): рост выручки 20%, рентабельность EBITDA 7+%, CAPEX ниже 5% от выручки.

Ключевые факторы

• Несмотря на высокие темпы роста и активную экспансию, рентабельность EBITDA сохранилась на уровне прошлого года (7,6% против 7,7%).

• Улучшение коммерческих условий, экономия на наёмном транспорте и консолидация «Улыбки радуги» поддержали валовую рентабельность. Эффект был частично нивелирован ростом SG&A из-за увеличения доли расходов в дрогери, а также затрат на персонал, аренду и рекламу.

• Чистую прибыль поддержали снижение долговой нагрузки и низкая средневзвешенная ставка по кредитному портфелю, что позволило компании показать рекордную рентабельность.

• Рост инвестиционных затрат связан с экспансией; без учёта покупки «Реми» CAPEX составил 14,6 млрд руб.

2025 год для сектора торговли прошел непросто: активное замедление спроса, режим экономии, переориентация покупателей на дискаунтеры, высокая ключевая ставка и рост издержек заметно давили на отрасль. Наибольшую устойчивость показали продуктовый сегмент и e-commerce, тогда как непродовольственный ретейл сильнее прочувствовал снижение покупательской способности.

В результате оборот розничной торговли по итогам 2025 года вырос только на 2,6% г/г против 7,7% годом ранее. Индекс предпринимательской уверенности в российском ретейле в течение всего года оставался отрицательным, а число торговых точек впервые за 25 лет в стране сократилось.

По прогнозу Минэкономразвития, в 2026 году оборот розничной торговли вырастет лишь на 1,1%. Уже в январе 2026-го розничные продажи прибавили только 0,7% г/г, не дотянув до консенсус-прогноза «Интерфакса» в 1,9%.

Ключевые тренды 2026 года

• Рациональное потребление и выбор в пользу дискаунта. Это поддержит сети с фокусом на низкой цене и высокой оборачиваемости, особенно в сегменте товаров повседневного спроса.

Финансовые результаты за 4К25 показывают сильную операционную динамику при продолжающемся росте издержек.

Ключевые факты

— Выручка 4К25: 322 млрд ₽ (+22,2% г/г)
— EBITDA: 25,5 млрд ₽ (+19,3% г/г)
— Маржа EBITDA: 7,9% (−0,2 п.п.)
— Чистая прибыль: 14,2 млрд ₽ (+54,6% г/г)
— Чистый долг / EBITDA: 0,6x

Контекст

Рост выручки обеспечен расширением сети и ростом сопоставимых продаж:

— LFL-продажи: +8,0% г/г
— средний чек: +7,9%
— трафик: стагнация (+0,1%)

Ключевой драйвер — не трафик, а инфляция и рост чека.

Валовая маржа выросла до 23,1% (+1,6 п.п.) за счёт:

— улучшения коммерческих условий
— эффекта масштаба
— консолидации M&A (включая «Улыбку радуги»)

При этом давление на EBITDA идёт со стороны расходов:

— персонал: +30,5% г/г
— аренда: +46,1% г/г

Рост SG&A фактически нивелирует улучшение валовой маржи.

Чистая прибыль выросла быстрее EBITDA за счёт:

— снижения процентных расходов

Дорогие подписчики! Начинаем новую торговую неделю с обзора финансовых результатов за 2025 год, одного из лидеров продуктового ритейла — Группы Лента. Напомню, ранее мы уже разбирали операционку компании за минувший год.

— EBITDA: 83,7 млрд руб (+22,8% г/г)
— Операционная прибыль: 56,8 млрд руб (+36,6% г/г)
— Чистая прибыль: 38,2 млрд руб (+56,0% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 По итогам 2025 года выручка выросла на 24,2% г/г — до рекордных 1103,6 млрд руб. за счёт роста LFL-продаж и общей торговой площади. Как я уже говорил в прошлом обзоре, значимый вклад в конечный результат внесла хорошая динамика сегмента Супермаркетов. В результате вышеперечисленного EBITDA прибавила 22,8% г/г — до 83,7 млрд руб., а чистая прибыль составила 38,2 млрд руб., увеличившись на 56% относительно прошлого года.

*Важно подчеркнуть, что валовая прибыль опережает по темпам роста выручку (31,1% против 24,2%), что свидетельствует о повышении эффективности бизнеса.

Лента опубликовала финансовые результаты за 2025 год. 

Выручка за год составила 1,1 трлн руб. (+24,2%), в 4-м квартале +22,2% до 322 млрд руб.

Валовая прибыль прибавила 31,1% до 252 млрд руб., в 4-м квартале +31,4% до 74,4 млрд руб.

EBITDA +22,8% за год до 83,7 млрд руб., +19,3% в 4-м квартале до 25,5 млрд руб.

Чистая прибыль за год выросла на 56% до 38,2 млрд руб., в 4-м квартале +54,6% до 14,2 млрд руб.

Чистый долг/EBITDA снизился с 0,9х до 0,6х по итогам 2025 года. 

Лента — одна из крупнейших розничных сетей России, опубликовала ключевые финансовые результаты за 2025 г. Данные приведены в сравнении год к году:

⚡Выручка выросла на 24,2% г/г, до 1103,7 млрд руб.
⚡Валовая прибыль увеличилась на 31,1%, до 252,1 млрд руб.
⚡Показатель EBITDA достиг 83,7 млрд руб., рост на 22,8%.
Чистая прибыль повысилась на 56%, до 38,2 млрд руб.

С момента интеграции магазинов Монетки в сеть Лента в октябре 2023 года её розничная сеть фактически удвоилась. В 2025 году соткрылось более 1000 новых торговых точек бренда Монетка. Параллельно с физическим расширением, ритейлер освоил три новых региона и успешно запустил услугу онлайн-доставки, клиентская база которой к концу года превысила миллион пользователей.

📢Ранее сообщалось, что ИКС 5 и Лента рассматривают возможность приобретению региональной розничной сети Гулливер.

В прошлый раз, когда мы разбирали операционные результаты компании и её акции стоили выше 2000 рублей, ответили на частый вопрос подписчиков: «А не переоценены ли акции?»

Тогда мы написали: «Несмотря на сильный рост котировок, акции Ленты остаются недооценёнными».

С того момента акции подросли ещё на 6%. Сегодня давайте разберём финансовые результаты👇

📊Результаты за 2025 год:

✅Выручка выросла на 24% до 1,1 трлн руб.

✅EBITDA (до МСФО 16) выросла на 23% до 83,7 млрд руб.

✅Рентабельность по EBITDA – 7,6%.

✅Чистая прибыль выросла на 56% до 38,2 млрд руб.

✅ND/EBITDA – 0,6

Скорректированная чистая прибыль (корректировка на налоги и обесценение активов) выросла на 27%.

⚖️Стоимостная оценка:

• EV/EBITDA 2026 ≈ 3

• P/E 2026 ≈ 5,5

☝️Компания выглядит дешевле своих основных конкурентов (🇷🇺ИКС 5 и 🇷🇺Магнит) и при этом имеет более низкую долговую нагрузку.

Также стоит отметить, что компания придерживается агрессивной политики M&A (в 2025 году приобрели уральскую сеть «Молния» и сеть «Реми» на Дальнем Востоке, а в 2026 году – сеть «OBI Россия»), которая позволяет наращивать показатели не только за счёт органического роста.

На неделе было несколько интересных отчетов, в рамках которых я предлагаю рассмотреть, что не замечает широкий рынок и какие моменты важны в отчетах для меня.

Начнем с Ленты, которая только что отчиталась о шикарных результатах по МСФО: 
— выручка: ₽781,4 млрд (+25% год к году)
— EBITDA: ₽58 млрд (+24,5%)
— чистая прибыль: ₽24 млрд (+56,8%)
— чистый долг/EBITDA: 0,6х (против 0,9х за 2024 год)

Акции реагируют ростом. Компания действительно чувствует себя очень хорошо, но стоит погрузиться в цифры. Не секрет, что такой мощный рост частично обеспечен M&A «Улыбка радуги», это почти 2 тысячи магазинов плюсом. Но это понятно и прогнозируемо, даже если убрать из отчета данный фактор, Лента показала лучшую динамику показателей в секторе. Но не все причины этого роста, результат качественной работы управленцев.

Момент 1. Что происходит с обесценением? Обычно, это проблема 4 квартала. Посмотрим динамику:

2,3 ярда за последний квартал в 2022 году, 6,6 ярдов в 2023 году. Ниже свежие данные: 2,7 в 2024 году, 0 в 2025… ничего не смущает?)) 

     Парадокс 2025 года: ритейлер с самым низким уровнем долга за всю историю умудрился показать взрывной рост чистой прибыли, попутно «съев» маржинальность EBITDA операционными затратами. Разбираем итоги года, где каждый процент на счету.

📈 Главный сюрприз: Чистая прибыль рвет шаблоны
     Пока многие игроки рынка боролись за выручку, «Лента» сфокусировалась на «чистоте». В 2025 году чистая прибыль компании достигла 38,2 млрд руб., что на 56% выше показателя прошлого года. Эффект впечатляющий: рентабельность по чистой прибыли пробила потолок, поднявшись на 70 базисных пунктов до 3,5%. В четвертом квартале динамика стала еще горячее — плюс 54,6% год к году, а рентабельность разогналась до 4,4%.

💸 EBITDA: жертва во имя роста?
     На первый взгляд, операционный показатель тоже радует: EBITDA выросла на 22,8%, до 83,7 млрд руб. Однако здесь кроется главная интрига отчета. Рентабельность EBITDA «просела» на 9 б.п., составив 7,6%. В четвертом квартале ситуация повторилась: при росте самого показателя на 19,3%, маржинальность снизилась еще сильнее — на 19 б.п. (до 7,9%).

Отличный МСФО за Q4 25:

▪️ Выручка 322 b₽ (+22% г/г)

▪️ EBITDA 26 b₽ (+19% г/г)

▪️ Чистая прибыль 14 b₽ (+55% г/г)

▪️ Net Debt/EBITDA, без учета аренды, 0,6 (-0,3 пункта к/к)

По выручке подробнее расписывали в операционном отчете. Вкратце — за счет приобретений Молнии, Реми и Улыбки радуги и хорошего роста трафика в супермаркетах, лучше, чем у Х5.

📈 Выполнили прогнозы

▪️ Выручка за год: план 1 t₽, факт 1,1 t₽

▪️ Маржа EBITDA 7,6%, как и прогнозировали, лучше Х5 (6,1%)

Основная причина более медленного роста EBITDA — опережающие темпы расходов на персонал и аренду по мере экспансии Монетки и Улыбки Радуги. Тем не менее рост на 19% — отличный для ритейла.

📌 Почему так сильно выросла чистая прибыль

▪️ В конце 2024 из-за жесткой ДКП гораздо больше обесценили активы, убыток 3 b₽

▪️ На 10% сократили процентные расходы вместе с долгом

Компания продолжает расширение магазинов у дома и дрогери, имея ряд преимуществ:

▪️ Даже в крупноформатных магазинах ситуация с трафиком лучше, чем, например, в Пятерочке

Ретейлер представилотчет за 4 квартал и прошлый год

Лента (LENT)

➡️ Инфо и показатели

🔶 Результаты за 4 квартал:

— выручка: ₽322,2 млрд (+22,2%)

— EBITDA: ₽25,5 млрд (+19,3%)

— чистая прибыль: ₽14,2 млрд (+54,6%)

🔶 Результаты за 2025 год:

— выручка: ₽781,4 млрд (+25% год к году)

— EBITDA: ₽58 млрд (+24,5%)

— чистая прибыль: ₽24 млрд (+56,8%)

— чистый долг/EBITDA: 0,6х (против 0,9х за 2024 год)

Бумаги Ленты (LENT) растут на 2%.

🚀 Мнение аналитиков МР

Результаты за год довольно сильные.

Ретейлер сохраняет высокую рентабельность по EBITDA (7,6%), которая по итогам года снизилась незначительно (-0,1 п.п.). Поддержку оказало улучшение валовой рентабельности за счет более выгодных коммерческих условий, экономии на логистике и консолидации «Улыбки радуги». 

В то же время рост SG&A (коммерческие, общие и административные расходы) оказал давление на рентабельность на фоне увеличения затрат на персонал, аренду, а также более высокой доли расходов в бизнесе «Улыбки радуги» по сравнению с другими форматами.

Лента опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2025 год.

Основные показатели:
• Выручка: 1,104 трлн руб. (+24,2% г/г)
• Скорр. EBITDA: 83,7 млрд руб. (+22,8% г/г)
• Рентабельность скорр. EBITDA: 7,6% (7,7% годом ранее)
• Чистая прибыль: 38,2 млрд руб. (+56% г/г)
• Скорр. чистый долг/EBITDA: 0,6х (0,9х годом ранее)

По итогам 2025 года Лента значительно нарастила выручку и впервые пробила отметку 1 трлн рублей. Напомним, что у ретейлера растут LFL-продажи при положительной динамике трафика. Вместе с тем, несмотря на активное масштабирование и M&A, в маржинальности компания почти не потеряла, а чистая прибыль г/г выросла в 1,5 раза. Это показатель работающего операционного рычага — компания не просто масштабируется, а делает это эффективно. Долговая нагрузка Ленты при этом снизилась.

Наше мнение:
Результаты оцениваем позитивно – Лента сильно завершила 2025 год, что выступает хорошим заделом для амбициозных целей, которые компания поставила себе на ближайшие годы. В 2026 году ждем сохранения роста финансовых метрик Ленты, хотя и более приземленного из-за замедления LFL по мере торможения инфляции и давления на маржу из-за роста SG&A и новых поглощений.

• Валовая рентабельность выросла на 1,6 п.п., до 23,1%, благодаря консолидации «Улыбки радуги», улучшению закупочных цен и развитию собственной логистики.
• Рентабельность EBITDA снизилась на 0,2 п.п. из-за роста расходов на персонал и аренду (влияние расширения сетей «Монетка» и «Улыбка радуги»). При этом темпы роста затрат на персонал замедляются.
• Рентабельность чистой прибыли достигла максимума с 2020 года — 4,4% (+0,9 п.п.), став лучшим показателем среди публичных ритейлеров. Рост обусловлен низкой базой 2024 года, когда было признано обесценение активов.
• Долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA) снизилась до 0,6х с 0,9х. Несмотря на рост общего долга до 100 млрд рублей после покупки РЕМИ, увеличение кредиторской задолженности и рост EBITDA компенсировали эту нагрузку».

Компания опубликовала отчетность за 4 кв. 2025 года, которая превзошла мои ожидания. 

✔️ Скор. чистая прибыль 2025 = 37,18 млрд руб. (в 2024 = 28,63 млрд руб.), +29,8% г/г.  

✔️ Скор. чистая прибыль за 4 кв. 2025 = 12,34 млрд руб. (в 2024 = 10,38 млрд руб.), +18,9% г/г. 

В отчете мы видим цифру 14,24 млрд руб. прибыли в 4-м квартале, при этом, я корректирую ее на налоги (эффективная налоговая ставка была 13,5%). 

✔️ Маржинальность по EBITDA в 4 кв. = 7,93%. Переживал по поводу маржи по итогам тех результатов, которые мы увидели в 3 кв. (7,33%), при этом, маржа в 4-м очень порадовала и дала уверенность. 

✔️ Свободный денежный поток в 4 кв. = 22,8 млрд руб. (с учетом покупки Реми!)

В первую очередь, за счет работы с оборотным капиталом (изменения в оборотном капитале дали +24,9 млрд руб.). 

✔️ На конец года ND/EBITDA = 0,58 (!). Молодцы, уровень долга самый низкий за все время для компании. Есть возможность купить три Окея, если захотят, и долговая нагрузка будет, как у X5) 

Лента представила отчет за 4 квартал и прошлый год

Результаты за 4 квартал:
— выручка: ₽322,2 млрд (+22,2%)
— EBITDA: ₽25,5 млрд (+19,3%)
— чистая прибыль: ₽14,2 млрд (+54,6%)

Результаты за 2025 год:
— выручка: ₽781,4 млрд (+25% год к году)
— EBITDA: ₽58 млрд (+24,5%)
— чистая прибыль: ₽24 млрд (+56,8%)
— чистый долг/EBITDA: 0,6х (против 0,9х за 2024 год)

• Рентабельность по EBITDA сохранилась на высоком уровне — 7,6% (снижение всего на 0,1 п.п.). Поддержку оказали рост валовой маржи благодаря улучшению коммерческих условий, оптимизации логистики и консолидации «Улыбки радуги».

 • Давление на маржинальность оказало увеличение SG&A: расходы на персонал, аренду и более высокая доля затрат в формате «Улыбка радуги». • Снижение долга и сокращение процентных расходов помогли достичь рекордной рентабельности чистой прибыли в 4 квартале — 4,4%. Инвестиционный взгляд: Сохраняем позитивную оценку акций «Ленты». Компания остается лидером продуктового ритейла с диверсифицированным портфелем форматов и активной M&A-стратегией, что открывает потенциал для дальнейших сделок.

«Лента» отчиталась за четвертый квартал, и цифры выглядят так, будто ретейлер нашел скрытый резерв. Рост EBITDA на 19,3% (до 25,5 млрд рублей) и скачок чистой прибыли в полтора раза уверенно бьют консенсус-прогнозы, которые закладывали куда более скромные +13,5% и +17,2% соответственно. Выручка прибавила 22,4%, достигнув 319,8 млрд рублей.

Но если вскрыть структуру сопоставимых продаж (LFL), магия цифр быстро объясняется. LFL-продажи выросли на 8%, при этом средний чек прибавил 7,9%, а трафик показал статистическую погрешность в +0,1%. Перевожу: новых людей в магазинах нет. Весь двузначный рост выручки — это классический перенос инфляции в кошельки лояльной аудитории. Менеджмент грамотно отработал с ценообразованием, удержав рентабельность по EBITDA в четвертом квартале на высоком уровне 7,9%.

Онлайн-доставка растет бодро (+26,7%, до 21,9 млрд рублей), но в масштабах бизнеса это пока вспомогательный канал, а не главный драйвер. По итогам года скорректированная EBITDA составила 32,6 млрд рублей (маржа 6,1%), а комфортная долговая нагрузка на уровне 1,0x EBITDA позволяет компании не сжигать прибыль в процентных расходах.

МКПАО «Лента» (MOEX: LENT), одна из крупнейших розничных сетей России, сегодня объявляет ключевые финансовые результаты за четвёртый квартал и двенадцать месяцев 2025 года.

Основные результаты за 4 квартал 2025 года1,2

• Выручка выросла на 22,2% год к году до 322,2 млрд руб. на фоне роста LFL-продаж на 8,0% и общей торговой площади на 16,6%.
• Валовая прибыль выросла на 31,4% год к году и составила 74,4 млрд руб. Валовая рентабельность увеличилась на 163 б.п. до 23,1%.
• Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы в процентах от выручки увеличились на 118 б.п. до 18,4% преимущественно на фоне роста расходов на персонал, аренду, а также присоединения сети «Улыбка радуги».
• Показатель EBITDA составил 25,5 млрд руб., увеличившись на 19,3%. Рентабельность EBITDA снизилась на 19 б.п. и составила 7,9%.