Европлан акции

На наш взгляд здесь нет единственно-верного ответа на вопрос о том, как лучше поступить. Ключевой риск по Европлану состоит в том, что после оферты новый мажоритарий может принять решение о делистинге, если принос по оферте будет достаточно большим. И тогда может получиться, что цена новой оферты при делистинге будет ниже текущих.

Но с другой стороны, если делистинга не будет — то актив этот на самом деле для долгосрочного удержания интересный. Низкую стадию цикла, судя по их последнему отчету, они прошли и сейчас стабилизируются на низкой базе. А дальше по мере снижения ключевой ставки Европлан может стать одним из главных бенефициаров реализации отложенного спроса. Поэтому может получиться так, что прибыль вы зафиксировали, а делистинга не случилось и откупить их потом получится только еще дороже, чем сейчас.

Мы с членами нашего закрытого премиального клуба в итоге поступили так: в дивидендном портфеле полностью закрыли позицию, а в ростовом — сократили ее, так как там риски допустимы чуть повыше, чем в дивидендном и если ситуация будет развиваться по негативному сценарию с делистингом, то мы заранее риски по позиции сократили.

Европлан опубликовал отчётность по МСФО за 2025 год. Цифры выглядят слабо: прибыль резко снизилась, портфель сократился, а стоимость риска выросла. Однако по сути компания проходит обычную фазу кредитного цикла, вызванную высокими ставками в экономике.

Главный показатель — чистая прибыль упала на 66% и составила 5,1 млрд руб. Год назад компания зарабатывала более 14 млрд руб., поэтому снижение выглядит болезненно.

Основная причина — дорогие деньги. Из-за высокой ключевой ставки резко сократился спрос на лизинг, особенно в сегменте коммерческого транспорта. В результате лизинговый портфель снизился на 34% до 168,6 млрд руб.

На этом фоне чистый процентный доход уменьшился на 14,7% до 21,8 млрд руб. — новых сделок стало меньше, а стоимость фондирования выросла.

Но сильнее всего на прибыль повлияли риски. Стоимость риска подскочила до 8,9%, что стало рекордным уровнем для компании. Это потребовало резко увеличить резервы: расходы на них выросли до 21,9 млрд руб.

Пик проблем пришёлся на 3 квартал 2025 года, после чего ситуация начала постепенно улучшаться. Если цикл высоких ставок завершится и ЦБ начнёт смягчать политику, стоимость риска может довольно быстро снизиться.

Европлан в третьем квартале 2025 года: рынок оживает, но до полного восстановления ещё далеко🚗 Операционные результаты «Европлана» за девят...

🚗 Операционные результаты «Европлана» за девять месяцев 2025 года отражают сложный, но переломный этап для рынка автолизинга. Объём нового бизнеса сократился на 62% год к году (до 70,7 млрд руб.), а количество переданной техники упало на 52%. Однако ключевой позитивный сигнал — квартальная динамика: если в первом полугодии падение было катастрофическим (до -68% во 2К), то в третьем квартале разрыв с прошлым годом сократился до -54,8%. Это первые признаки того, что рынок нащупывает дно.

📊 Структура спада и точки опоры. Сильнее всего пострадал сегмент коммерческого транспорта (-65% г/г), за ним следуют самоходная техника (-61%) и легковые автомобили (-57%). Лидерами продаж остаются отечественные и китайские бренды: LADA, Geely, Haval — в легковом сегменте; ГАЗ, КАМАЗ — в коммерческом. На этом фоне «Европлан» демонстрирует способность адаптироваться: компания сделала ставку на качество портфеля и увеличение непроцентных доходов (сервисы, страхование, продажа изъятых авто). В стоке компании около 5 тыс. автомобилей, ежемесячно реализуется примерно 1 тыс. единиц — это поддерживает денежный поток.

Падение лизинга строительной техники.

▶️Агентство «Эксперт РА» провело исследование рынка лизинга за прошлый год. Редакция глянула его в разрезе строительной отрасли:

⬛️Лизинг техники, напрямую связанной со стройкой и инфраструктурой, резко упал. Финансовая аренда грузовых автомобилей сократилась на 63%, а строительной техники — на 38%. Это одно из самых сильных падений среди всех сегментов рынка.

⬛️Отмечается перегрев рынка техники после строительного бума. В отчете говорится, что на вторичном рынке сейчас много предложений техники возрастом 1–2 года.

Т.е. в период строительного бума предыдущих лет компании массово закупали технику, а теперь часть этого парка распродается.

⬛️Самая тревожная цифра — объем проблемных активов у лизинговых компаний. По оценке рынка, сейчас в проблемном сегменте находится около 50 тыс. единиц техники, которая была изъята или находится в процессе изъятия.

Только у одной крупной лизинговой компании в моменте на балансе находилось около 10 тыс. единиц техники, из которых 70% — грузовые автомобили.

7 миллиардов рублей направит на дивиденды в 26 году. Но если взять тупо калькулятор и поделить это на количество акций, то получим всего 58 ...

Тикер: #LEAS
Текущая цена: 665.5
Капитализация: 78.9 млрд.
Сектор: Лизинг и шеринг
Сайт: europlan.ru/investor

Мультипликаторы (LTM):

P\E — 15.56
P\BV — 1.88
P\S — 2
NIM — 9.5%
COR — 8.9%
CIR — 27.5%
ROE — 12.1%
Акт.\Обяз. — 1.26

Что нравится:

✔️снижение чистого долга на 36.7% к/к (140.6 → 89 млрд);
✔️рост чистой прибыли в 2.1 раза к/к (1.1 → 2.2 млрд).

Что не нравится:

✔️чистый процентный доход снизился на 4.9% к/к (5.1 → 4.8 млрд);
✔️чистый непроцентный доход уменьшился на 14.5% к/к (5.2 → 4.5 млрд);
✔️чистый инвестиции в лизинг снизились на 7.3% к/к (183.2 → 169.9 млрд);
✔️свободный денежный поток уменьшился на 3.5% к/к (21.8 → 21.1 млрд);

Дивиденды:

Дивидендная политика предусматривает направление на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО (может быть и меньше в случае, если средств потребуются на наращивание портфеля.

По данным сайта Доход за 4 квартал 2025 года прогнозируется выплата дивидендов в размере 6.56 руб (ДД 0.99% от текущей цены).

▫️Капитализация: 80 млрд ₽ / 665₽ за акцию

▫️Чистый % доход:21,8 млрд ₽ (-15% г/г)
▫️Чистый не % доход: 18,1 млрд ₽ (+14% г/г)
▫️Чистая прибыль: 5,1 млрд ₽ (-66% г/г)
▫️P/E ТТМ: 15,7
▫️fwd P/E 2026: 11,4
▫️P/B: 1,9
▫️Дивиденды 2025:8,7%
▫️fwd дивиденды 2026: 0%

✅ Кроме надежд на то, что сейчас дно цикла, из позитивного можно отметить только отсутствие убытков, несмотря на ситуацию.

❌ Стоимость риска взлетела до8,9% в 2025м году (против 1,6% в кризисном 2014м, поэтому и резервы под кредитные убытки увеличились кратно. С платежеспособностью клиентов явно есть проблемы, только странно, что они до сих пор не отражаются на результатах некоторых банков.

❌ Бизнес сильно сжался. Лизинговый портфель за год уменьшился на треть. За год компания закупила и передала в лизинг всего 30 тыс. единиц автотранспорта(-48% г/г) и техники на сумму 105,5 млрд р(-56% г/г). Падение огромное и компенсировать его за 1-2 года вряд ли получится.

👆 По прогнозам менеджмента компании, чистая прибыль в 2026м году вырастет на 40% и будет около 7 млрд р. Fwd p/e 2026 = 11,4, что очень дорого для компании в таком положении, тем более, что прогноз довольно амбициозный.

Совокупный лизинговый портфель в России по итогам 2025 года сократился на 11% и составил 11,9 трлн рублей. Такие данные приводятся в исследовании рейтингового агентства Эксперт РА.

Отрицательная динамика зафиксирована впервые за последние годы. Даже в кризисные периоды — в 2020 и 2022 годах — рынок продолжал расти, хотя и более медленными темпами. Тогда прирост составлял 6% и 5% соответственно.

Эксперты объясняют падение лизингового портфеля снижением объемов нового бизнеса второй год подряд. Дополнительное давление на рынок оказывают досрочные расторжения договоров.

Многие компании, взявшие имущество в лизинг, сталкиваются с высокой финансовой нагрузкой из-за роста процентных ставок. В результате часть клиентов прекращает выплаты, после чего лизинговые компании изымают переданное имущество.

В некоторых случаях лизингополучатели принимают другое решение — выкупают имущество досрочно, чтобы избежать дальнейших платежей по выросшим ставкам.

Аналитики отмечают, что подобные процессы отражают общее охлаждение инвестиционной активности бизнеса на фоне высокой стоимости заемных средств.

Уже две крупные лизинговые компании отчитались об убытках по итогам 2025 год: Альфа-лизинг и Элемент-лизинг. Пока в плюсе Европлан, но и тот начислил резервы 12% от чистых инвестиций в лизинг. К чему всё придет и на чём можно заработать?

Лизинг – это такая же (как кредит) перепродажа денег но под конкретный актив: транспорт, технику, оборудование, или даже недвижимость. Актив остается собственностью лизинговой компании до выкупа. Клиент получает желаемое имущество с минимумом бюрократии и налоговыми льготами, а лизинговая компания страхуется авансом клиента. Но иногда всё идёт не по плану

🚗 Лизинговая компания «Европлан» представила финансовые итоги за 2025 год, которые отражают всю глубину спада в отрасли. Лизинговый портфель сократился на 34% (до 168,5 млрд руб.), чистая прибыль рухнула на 66% (до 5,1 млрд руб.), а резервы под кредитные убытки выросли более чем вдвое — до 21,9 млрд руб.. Причина — жёсткая денежно-кредитная политика, сделавшая лизинг недоступным для многих клиентов: рынок автолизинга в целом сжался на 33–45% .

📉 Процентные расходы компании выросли до 33,3 млрд руб., а стоимость риска подскочила до 8,9% (против 3,4% годом ранее). Рентабельность капитала (ROE) снизилась до 11% с 31,3% в 2024-м. Это прямое следствие высокой ключевой ставки и ухудшения платёжной дисциплины клиентов, особенно в сегменте малого и среднего бизнеса .

📈 Есть и позитивные моменты. Чистые непроцентные доходы выросли на 14% (до 18,1 млрд руб.) благодаря развитию сервисных продуктов и эффективному урегулированию убытков. Чистая процентная маржа (9,5%) по-прежнему покрывает стоимость риска, а показатель CIR (отношение расходов к доходам) на уровне 27,5% говорит о высокой операционной эффективности бизнеса.

Сегодня разберем финансовые результаты за 2025 год, многолетнего лидера автолизинга — компании Европлан. Пройдемся по ключевым моментам:

— Чистый процентный доход: 21,8 млрд руб (-15% г/г)
— Чистый непроцентный доход: 18,1 млрд руб (+14% г/г)
— Чистая прибыль: 5,1 млрд руб (-66% г/г)
— Лизинговый портфель: 168,5 млрд руб (-34% с начала 2025 г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 Стоит начать с того, что рынок автолизинга в России в 2025 году пережил непростые испытания и по ряду показателей откатился до уровня 2022 года. Так, к примеру, количество переданной техники сократилось на 27,5% — до 451 тысячи штук. Для сравнения: по итогам 2022 года было передано 431 тысяча единиц техники. В результате лизинговый портфель Европлана снизился на 34% с начала года и составил 168,5 млрд руб. При этом чистый процентный доход упал на 15% г/г — до 21,8 млрд руб., а чистая прибыль обрушилась на 66% г/г — до 5,1 млрд руб., что обусловлено растущими резервами и убытками по сделкам с низкими авансами.

Европлан планирует в 2026 году выплатить дивиденды в размере 7 млрд рублей, заявил финансовый директор компании Анатолий Аминов.

По его словам, компания не пересматривает прогнозы и планирует выплатить 7 млрд рублей в виде дивидендов. При этом необходимо, чтобы все корпоративные решения были приняты.

Напомню, что дивидендная политика компании предусматривает целевой уровень дивидендных выплат по итогам отчетного года не менее 50% размера чистой прибыли по МСФО в зависимости от прогнозных темпов роста бизнеса и достаточности капитала.

Сейчас достаточность капитала находится на очень комфортном уровне — 21,2%, а о прогнозных темпах роста бизнеса вы знаете из предыдущего поста.

👉7 млрд рублей — это 58,3 рубля на акцию, или 8,7% дивдоходности. На мой взгляд, маловато — напрашивается большая премия за риск.

С другой стороны, Альфа Банк покупал Европлан не просто так — а для извлечения прибыли. И то, что прибыль выводят дивидендами, а не «интересными» схемами — это хороший знак. Значит, есть надежда на нормальное корпоративное управление в будущем.