КАМАЗ акции

Аналитический обзор компании «Камаз»

О компании: «КАМАЗ» занимает 13-е место среди ведущих мировых производителей тяжёлых грузовых автомобилей и 8-е место в мире по объёмам выпуска дизельных двигателей. Единый производственный комплекс группы охватывает весь технологический цикл производства грузовых автомобилей – от разработки, изготовления, сборки автотехники и автокомпонентов до сбыта готовой продукции и сервисного сопровождения. 

Фундаментальный анализ:Данные были взяты из отчётов МСФО в млн. руб. Начну анализ традиционно, с выручки и чистой прибыли компании.

Выручка компании на рекордных значениях, чистая прибыль составила 665 млн. рублей в 2016 году, против убытка в размере 2,3 млрд. рублей годом ранее.

Валовая прибыль и её маржа выросли из-за увеличения продаж на 16%.

Операционная прибыль выросла в 3,5 раза, и операционная маржа вышла на положительное значение в 2016 году.

Показатель EBITDA и его рентабельность, также начали расти.

Фондоотдача на рекордном уровне из-за увеличения продаж, это показывает сколько выручки приходится на единицу стоимости основных средств. 

Свободный денежный поток стал увеличиваться, а чистый денежный поток сократился из-за инвестиционной деятельности.

Нераспределённая прибыль незначительно увеличилась, денежные средства ушли на погашение кредитов и займов.

Обязательства и чистый долг компании увеличиваются с 2012 года из-за снижения операционной прибыли и увеличения капитальных затрат.

Капитальные затраты стабильно увеличиваются, что скоро приведёт к отдаче из-за улучшения производства.

Капитал незначительно увеличился, а ROE стала положительной, но пока что на низком уровне. 

Мультипликаторы довольно дорогие после убытка в 2015 году, но после того, как компания начнёт дальше увеличивать чистую прибыль, будет переоценка и они улучаться. 

Операционные показатели: 

Общие продажи производителя грузовиков в 2016 году выросли на 21%, а продажи в России выросли на 25%. Уже известный данные, что продажи «КамАЗа» увеличились в I квартале на 29% в годовом выражении до 6744 автомобилей, сообщает компания. При этом в России продано 5610 машин (+ 34%), за рубеж отправлено 1134 грузовика (+ 11%).

«Рост носит восстановительный характер. Факторы роста: влияние мер государственного стимулирования спроса, макроэкономическая стабилизация, адаптация хозяйствующих субъектов к макроэкономическим условиям, оживление в сегменте коммерческих перевозок и строительстве», — поясняет компания.

Во 2 квартале 2017 года ПАО «КАМАЗ» выводит на рынок модернизированную версию седельного тягача KAMAZ-5490, которая будет отличаться улучшенными потребительскими свойствами, лучшей эффективностью и производительностью. На основании накопленного опыта, а также учитывая пожелания потребителей завод-изготовитель внес в конструкцию автомобиля ряд улучшений. Это также может повлиять на увеличение продаж.

Технический анализ: Тех. анализ я использую лишь для набора позиций на коррекциях рынка. В редких случаях, могу найти точку входа, если нет фундаментального драйвера роста, таких как M&A, дивидендные истории и др. С технической точки зрения, акции Камаза в восходящем тренде.

Вывод: В соответствии с решением Правительственной комиссии по высоким технологиям и инновациям от 3 августа 2010 г., протокол №4, и протоколом Правительственной комиссии по высоким технологиям и инновациям от 30 января 2012 года №1, компания разработало программу инновационного развития Камаза на период до 2020 года. Уже в 2016 году видны результаты компании: улучшаются финансовые показатели, после убыточного 2015 года, также известно, что в 1 квартале 2017 выручка выросла на 47%, а во 2 квартале Камаз выводит на рынок модернизированную версию седельного тягача KAMAZ-5490.

Также у компании имеется программа стратегического развития Камаза до 2025 года, которая позволит увеличить производство и качество продукции группы.

Исходя из презентации компании и результатов начало инвестиционной программы, мы понимаем, что они достижимы.

Компания предоставила прогнозные результаты на конец инвестиционной программы 2020 года и стратегического развития на конец 2025 года, исходя из них, можно сделать грубый прогноз цена акции в районе 150 рублей к 2020-2025 году.

*Данный аналитический обзор, это лишь анализ компании и не является указанием к действию.

**Копирование данного материала без согласования с автором запрещено.

***Другие обзоры и идеи

Чистая прибыль КАМАЗа по МСФО за 2016 год составила 656 млн рублей против убытка годом ранее в размере 2,38 млрд рублей. Консолидированная выручка +37% г/г и составила 133,54 млрд рублей.
EBITDA составила 6,154 млрд рублей, в 2015 году – 2,512 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA в 2016 году выросла до 4,6%, в сравнении с 2,6% годом ранее.
Операционный денежный поток составил5,853 млрд рублей.


пресс-релиз
отчет

Мартовские продажи автомобилей показали хорошую динамику. В целом, динамика роста находится на уровне наших ожиданий в целом по году. Отметим, что опережающие темпы роста зафиксировал АвтоВАЗ (+13%), при этом Sollers сократил продажи на 2%, а ГАЗ увеличил их на 6,2% (но сохраняет хорошую динамику с начала года +9%). Отметим, что по итогам 1-го квартала дал операционные результаты КамАЗ, который зафиксировал рост продажи грузовиков на 29% (рынок в целом — на 25%). Все это свидетельствует об оживлении российского автомобильного рынка.

КАМАЗ увеличил продажи в 1 квартале 2017 г. на 29% г/г до 6744 шт.
В России продано 5610 шт. +34% г/г. Экспортные продажи составили 1134 шт. +11% г/г. Доля  компании на рынке автомобилей свыше 14 тонн составила 56,7%.
Выручка за 1 квартал 2017 года +47% г/г, или 28,6 млрд рублей, инвестиции +67% до 2,5 млрд рублей.
Прирост российского рынка тяжелых грузовиков по итогам 1 квартала по результатам регистраций составил 25% г/г

Финам

В 2017 году компания планирует направить на развитие почти 20 млрд. рублей. В числе приоритетных направлений развития — организация производства нового семейства 6-цилиндровых рядных двигателей, строительство нового завода по производству каркасов кабин SFTP, а также работа над автомобилями нового поколения и вопросы импортозамещения.

КАМАЗ показал сильные результаты по итогам 2016 года. Рост выручки был обеспечен увеличением реализации автомобилей на 21% до 34,3 тыс. шт. На фоне падения российского рынка автомобилей и слабого инвестиционного спроса такие показатели выглядят хорошими, достигнуты они были модернизацией модельного ряда и появления в линейке магистрального тягача, который вкупе с другими автомобилями группы успешно конкурировал с импортом. В 2017 году мы ждем более умеренного роста на уровне 5-6%.

Выручка компании по МСФО достигла 127,2 миллиардов рублей (+31% к прошлому году), прибыль составила 339 миллионов рублей против убытка в 2 миллиарда рублей в 2015 году. Инвестиции компании в развитие производства и новый модельный ряд составили 6,887 миллиардов рублей

Согласно управленческому отчету по оперативным данным за декабрь 2016 года, «Камаз» в 2016 году реализовал 34,323 тысячи автомобиля. Рост к аналогичному периоду прошлого года составил 21%

КАМАЗ отразил сильную динамику продаж на фоне падения реализации в сегменте легковых автомобилей и в целом слабости секторов, от которых зависят его показатели (строительство). Отметим, рост реализации оказался заметно выше прогнозов, которые давались в начале года. В 2017 году компания ожидает производство на уровне 36 тыс. т (рост к 2016 году на уровне 3%). Мы считаем, что если инвестиционная активность в стране начнет оживать, темпы роста могут быть выше.

…если нам удастся добиться победы в гуджаратском тендере, мы сможем резко увеличить объем производства автомобилей

Таким образом, мы понижаем нашу рекомендацию по акциям КАМАЗа с НАКАПЛИВАТЬ до ПРОДАВАТЬ. Закрывать позиции стоит по ценам в районе 50 руб. за акцию. Рекомендация может быть пересмотрена в 2017 г. если фактические финансовые результаты окажутся лучше ожиданий.

Утверждённая сегодня стратегия «КАМАЗа» является частью Стратегии развития Госкорпорации Ростех до 2025 года, которая предполагает среднегодовой рост выручки корпорации на 17%, выход на новые рынки и увеличение доли гражданской продукции… В результате реализации стратегии «КАМАЗ-2025» при оптимистичном сценарии к 2025 году выручка составит 480 млрд. рублей, к 2025 году будет реализовано более 70 тысяч автомобилей

Компании удачно запустила новый модельный ряд, который на фоне подорожания иностранных грузовиков пользуется хорошим спросом. Способствует этому низкая база прошлых периодов и отложенный спрос. Отметим, что сейчас доля КАМАЗа на российском рынке достигла 58%. В целом, по итогам 2016 года КАМАЗ может получить результаты, которые будут заметно выше первоначальных прогнозов рынка.

Наблюдательный совет Внешэкономбанка 20 октября 2016 года утвердил вопрос о приобретении банком в 2016 году до 100% объемавыпусков пятнадцатилетних облигаций ПАО «Камаз», обеспеченных государственной гарантией, в объеме до 10 миллиардов рублей