ИнтерРАО акции

Интер РАО 2 кв 2021
Кубышка Интер РАО уже долгие годы манит инвесторов, составляя до 2 кв 2021 почти две трети от капитализации компании. И вот во 2 кв 2021 менеджмент принял решение ее тратить. Вот только не на дивиденды, как хотели бы многие, а на сделки слияния-поглощения. Их можно в том числе использовать как удобный способ вывода денег в обход акционеров.
Купили 11 строительно-инжиниринговых и одну IT-компанию. Потратили на это почти 47 млрд рублей, принадлежащих акционерам. Затратный метод оценки, представленный в отчете говорит, что серьезно переплатили: справедливая стоимость чистых активов определена независимым оценщиком и составила всего 4,1 млрд. Т.е. премия к капиталу составила 1000%.
Вторым негативным моментом является возникший гудвилл (42,8 млрд разницы между возмещением и стоимостью активами). Теперь каждый год будет проводиться тестирование на обесценение, по результатам которого весьма вероятно признание убытка от обесценения. Это снизит чистую прибыль и дивиденды.
Однако если оценивать сравнительным методом (по мультипликаторам), то ситуация не столь плоха: вклад в выручку 12 купленных компаний, если бы консолидация была с 1 января, составил бы 20,5 млрд за 1 пол 2021, суммарная чистая прибыль 2,05 млрд. Чистая рентабельность 10%. По году получится 41 и 4 млрд выручки и прибыли соответственно. Т.е. заплатили по P/S=1,15х, Р/Е=12х. Перечисленные в отчете компании можно считать быстрорастущими, потому премия оправданна.
В конечном итоге во 2 пол мы увидим в отчетности +20 млрд к выручке и +2 млрд к чистой прибыли (+3,5% к результатам компании). Надеюсь, что будет синергия и менеджмент сможет выжать из этих активов больше.

Сегодня вышли финансовые результаты ИнтерРАО за 1 полугодие 2021 по МСФО.

По сравнению с 1 полугодием 2020 года:

1. Выручка выросла на 18.8%.
2. EBITDA выросла на 31.7%.
3. Чистая прибыль выросла на 26.8%.

Хороший отчет вышел у ИнтерРАО. Не случайно бумага является сегодня одним из лидеров роста, прибавляя более 2%.
В секторе электрогенерации ИнтерРАО наиболее ликвидная бумага, которая к тому же имеет одни из лучших в секторе
фундаментальные показатели. Бумага имеет хороший потенциал роста, учитывая падение почти на 15% с начала года.
На мой взгляд, если вы хотите выбрать всего одну бумагу в портфель из сектора электрогенерации, то стоит взять
именно ИнтерРАО.

Потенциал роста акций Интер РАО составляет 36% - Промсвязьбанк
«Интер РАО» представила сильный финансовый отчет по итогам 2 квартала 2021 года по МСФО, который оказался выше ожиданий рынка. Компания продемонстрировала рост основных финансовых показателей на фоне увеличения выработки электроэнергии и сильной ценовой конъюнктуры на рынке на сутки вперед (РСВ).

Выручка во 2 квартале 2021 года составила 255,7 млрд руб. (21,9% г/г), EBITDA – 30,9 млрд руб. (+54,5% г/г), чистая прибыль – 18,8 млрд руб. (+154,1% г/г).

Рост выручки обусловлен увеличением выработки и положительной динамикой цен реализации электроэнергии в первой ценовой зоне на фоне восстановления деловой активности. Отметим также рост экспортных поставок электроэнергии и укрепления курса евро и доллара США относительно рубля.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Олег Кузьмичев, кстати для меня например новое то, что собственная генерация у ИРАО это 1/5 выручки
А остальное купи-продай

Тимофей Мартынов, это по экспортным поставкам?

ВЗГЛЯД: ПСБ рекомендует покупать акции Интер РАО на долгосрочную перспективу

Отчет по прибыли Интер РАО вышел лучше ожиданий - Финам
Электроэнергетическая компания Интер РАО отчиталась по выручке и операционной прибыли лучше наших ожиданий. Выручка за 2К 2021 выросла на 22% г/г до 255,7 млрд руб. при прогнозе 248,5 млрд руб., а EBITDA повысилась на 77% г/г до 29,4 млрд руб. при прогнозе 27,1 млрд руб.

Ключевыми драйверами выступили рост энергопотребления и высокая динамика спотовых цен, пониженная водность в сравнении с прошлым годом, которая привела к увеличению загрузки топливных станций, переход ряда объектов ДПМ в период повышенных платежей за мощность, а также восстановление экспортного направления и сильный уровень цен на электроэнергию на NordPool.

Денежный поток за 1-ое полугодие стал отрицательным, -23 млрд руб. в сравнении с 11 млрд руб. в 1П 2020, главным образом из-за сделки по приобретению 11 инжиниринговых компаний за 37 млрд руб., но баланс по-прежнему остается высоколиквидным. Чистая ликвидность, по подсчетам компании, составила 177 млрд руб. в сравнении с 234 млрд руб. в начале года.

Акции Интер РАО находились в даунтренде, подешевев на 14% с начала этого года. Мы предполагаем, что это связано с увеличением инвест программы, в том числе с потенциальным повышением CAPEX по арктическому проекту, а также нежеланием компании повышать норму дивидендных выплат с текущих 25% прибыли по МСФО, даже несмотря на распоряжение правительства. Вместе с тем, эту динамику мы считаем чрезмерно слабой и не отражающей роста электроэнергетического рынка в этом году. Отраслевая конъюнктура остается позитивной: потребление продолжает расти, и цены на РСВ в 1-й ценовой зоне выходят на новые максимумы, и это позволит Интер РАО показать инвесторам рекордную прибыль по итогам года. Скорректированная прибыль по итогам года ожидается в районе 86,8 млрд руб.

Малых Наталия
ФГ «Финам»

Мы придерживаемся нашей рекомендации «Покупать» с целевой ценой 6,19 руб. на апрель 2022 года, которая предполагает потенциал 36%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

«Интер РАО» по-прежнему не планирует менять дивполитику согласно распоряжению кабмина
«Интер РАО» пока не планирует вносить изменения в дивидендную политику, придерживается утвержденной советом директоров и предусматривающей выплаты в размере 25% чистой прибыли по МСФО, заявил член правления — руководитель финансово-экономического центра компании Евгений Мирошниченко.
«Что касается распоряжения (правительства РФ о выплате госкомпаниями дивидендов не менее 50% чистой прибыли – ред.), до нас пока никто не доводил изменения дивидендной политики, до менеджмента. У нас совет директоров его утвердил. Любые факторы могут повлиять на изменение дивидендной политики, но пока мы придерживаемся того, что у нас утвердили, то есть 25%», — сказал Мирошниченко во время телефонной конференции.

drbv, распоряжение? А мужики-то не знают

HeavyMetal,

В этом обещают отдавать 1/2 прибыли (хотя вопрос так ли это)

Не обещают же.

мы пока придерживаемся 25% от прибыли

Я правильно понимаю?
— Див будет не менее 5% в след. году

Андрей Круглов, это мнение сложилось из того, что в этом было 2.5% доходность, т.к. отдавали 1/4 прибыли. В этом обещают отдавать 1/2 прибыли (хотя вопрос так ли это), соответственно типа в 2 раза больше будет. Хотя это не так, если будет убыток. если цена акции упадет или вырастет процентная доходность будет иной.

Я правильно понимаю?
— Див будет не менее 5% в след. году
— 20 августа цена была у дна
— инвестиционная программа, на реализацию которой есть собственные деньги
— рано или поздно будут пересмотр див. политики в сторону 50%
— сектор электроэнергетики недооценён, ну или не перегрет

пока ДД 5% вырисовывается.

Этот тут нам обещали по 5 руб. за кило к 1 сентября?

Сильный вклад в положительную ебитду:

Тимофей Мартынов, причем по сути ничего не делая, покупают у русгидро и тгк-1 и продают китайцам и в свои же сбыты в латвии и финляндии. Маржа отличная и стабильная, тем более при текущих цен на газ в Европе и Азии.

Пора Сечину присоединять Интер РАО к Роснефти и становится энергетической компанией с монополией на экспорт электроэнергии. Рублей по 10 за акцию я согласен.

Олег Кузьмичев, кстати для меня например новое то, что собственная генерация у ИРАО это 1/5 выручки
А остальное купи-продай

HeavyMetal, если только заменить его, но это вряд ли

HYG1978, я считаю, что ему давно пора в кабинет с резными решеточками.

Экспорт ИнтерРАО в 21 г может составить 19 млрд кВт ч

врио руководителя блока трейдинга, член правления «Интер РАО» Александра Панина.

Результат первого полугодия по объемам [экспорта] у нас составляет порядка 10 млрд кВт ч. Теперь вопрос: сумеем ли мы удержать те же темпы до конца этого года. Очевидно, что мы 15 млрд кВт ч превышаем, теперь вопрос: сумеем ли мы вытянуть уровень объема экспорта до конца 2021 года на уровень 2019 года. В 2019 году объем экспорта составлял порядка 19 млрд кВт ч — это величину мы себе ставим в задачу до конца этого года

«Интер РАО» ориентируется на объем экспорта в 2021 году на уровне 19 млрд кВт ч (fomag.ru)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Интер РАО пока не обсуждала изменение дивполитики с связи с распоряжением правительства, придерживается утвержденного ранее документа — топ-менеджер

Прям как по Газпрому в ноябре 2020г. Цена 154 рубля и начинается. Подожду и подберу по 120 руб. В итоге подбирает по 250 и радуется

Волжанин, «Скоро это говно и по 100 рублей никто не возьмёт» =)

Toretto Inc, ну да. А кто купил по той цене в следующем году получит при предполагаемых дивах 29 рублей ±18% годовых. Неплохо. + рост самого тела.

Волжанин, надеюсь, что то же самое будет и с ИнтерРАО. Как уже писал — считаю, что весь негатив уже собран в бумаге — от низких дивов до Сечина. Готов просидеть и 5 лет. А там и профит от реализации «Восток ойл» подоспеет.

Основные моменты с телеконференции ИнтерРАО, отчет за 2 квартал 2021 МСФО
Прослушал сейчас конференц-колл по итогам 1П2021. В целом, основное конечно есть в презентации и отчете, я уже выложил комментарии на форум акций ИнтерРАО. На телеконференции очень частные вопросы от аналитиков, например:

как там налоги на экспорт в связи с ESG, что за внутригрупповая докапитализация на 45 ярдов, два вопроса по Восток Ойлу, ориентиры (гайденс) на 2021 по едитде и капексу, повлияет ли распоряжение правительства 15.8.9 на дивидендную политику, финпоказатели приобретенных компаний, возросшие резко расходы на ремонт и техобслуживание, эффект от запуска общего рынка э/э для 5 стран СНГ и тп

Главное, что я услышал:
👉 на див.политику могут повлиять любые факторы, но мы пока придерживаемся 25% от прибыли
👉 Восток Ойл: мы там участвуем в качестве подрядчика, делаем проектные и изыскательные работы. В настоящий момент разговоры об участии в проекте в качестве инвестора не ведутся. Но если и возникнет такой разговор, будем участвовать только при условиях гарантированного возврата инвестиций, по примеру ДПМ.
👉ориентир по росту выручки 2021 +10%, CAPEX 50-55 млрд рублей
👉расходы на ремонт выросли из-за необходимости дорогого сервисного обслуживания турбин, где-то рост составил с 3 до 6 млрд, в следующем году этих расходов не будет.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Резко сократилась статья прочие оборотные активы:

стало 41 млрд рублей, было 108 млрд руб.
Это как раз банковские депозиты.
Видимо потратили на покупки компаний

Тимофей Мартынов, В мае 2021 года Группа приобрела 100% доли участия в уставном капитале 11 строительно-инжиниринговых
компаний (ООО «Энергосеть», ООО «СтройЭнергоКом», ООО «НПК Химстройэнерго», ООО «Сиб МИР», ООО «Маштехстрой», ООО «КПЭИ», ООО «И-Трейд», ООО «эВ-групп», ООО «Энергетическое строительство», ООО «ИК Энергия», ООО «Инженерные Технологии») у третьих лиц за денежное вознаграждение в размере
37 197 млн. руб.

Основные средства 2 024
Нематериальные активы 1 638
Дебиторская задолженность 36 897
Запасы 8 063
Денежные средства и их эквиваленты 2 696
Прочие оборотные активы 227
Кредиты и займы (13 383)
Отложенные налоговые обязательства (308)
Кредиторская задолженность и начисленные обязательства (32 417)
Задолженность по налогам (2 266)
-----------
Справедливая стоимость приобретенных чистых активов 3 171
Гудвил, возникший в результате приобретения 34 026
Стоимость сделки 37 197

Вся сумма гудвила отнесена на сегмент Инжиниринг. Ожидается, что признанный гудвил не будет подлежать
вычету для целей налогообложения ни в полном объеме, ни частично.
=======================================

В мае 2021 года Группа приобрела 100% доли участия в уставном капитале ИТ-компании ООО «Сигма» (включая два дочерних общества) у третьих лиц за денежное вознаграждение в размере 9 700 млн. руб.
Группа «Сигма» оказывает комплексные услуги по цифровизации электроэнергетического сектора России.

Справедливая стоимость приобретенных чистых активов 932
Гудвил, возникший в результате приобретения 8 768
Стоимость сделки 9 700

Больше похоже на расшивку неплатежей.
Такими темпами за год всю кубышку спустят

Прям как по Газпрому в ноябре 2020г. Цена 154 рубля и начинается. Подожду и подберу по 120 руб. В итоге подбирает по 250 и радуется

Волжанин, «Скоро это говно и по 100 рублей никто не возьмёт» =)

Toretto Inc, ну да. А кто купил по той цене в следующем году получит при предполагаемых дивах 29 рублей ±18% годовых. Неплохо. + рост самого тела.

Прям как по Газпрому в ноябре 2020г. Цена 154 рубля и начинается. Подожду и подберу по 120 руб. В итоге подбирает по 250 и радуется

Волжанин, «Скоро это говно и по 100 рублей никто не возьмёт» =)

Инвестпрограмма ИнтерРАО на 21 г составит ₽50 млрд

 член правления, руководитель финансово-экономического центра «Интер РАО» Евгений Мирошниченко в ходе телефонной конференции с инвесторами.

«По capex — 50 млрд рублей с НДС, с учетом всех инвестиций в счетчики, в наши совестные предприятия, но без возможности приобретения»

«Интер РАО» сохраняет прогноз по капзатратам в 2021 году на уровне 50 млрд рублей (fomag.ru)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

По Восток Ойлу в принципе позитивный прагматичный подход.
Участвуют пока только в роли подрядчика, который делает изыскание и проектирование.
Участвовать в качестве инвестора могут, но такие разговоры пока не ведутся. А если и будут участвовать, то при условии гарантирования возврата инвестиций (по примеру ДПМ)

Гайденс2021 по ЕБИТДЕ = +10%, и капекс 2021 = 50-55 млрд без учета приобретения (чето 2 раза назвали разные цифры)

Сильный вклад в положительную ебитду:

Тимофей Мартынов, причем по сути ничего не делая, покупают у русгидро и тгк-1 и продают китайцам и в свои же сбыты в латвии и финляндии. Маржа отличная и стабильная, тем более при текущих цен на газ в Европе и Азии.

Пора Сечину присоединять Интер РАО к Роснефти и становится энергетической компанией с монополией на экспорт электроэнергии. Рублей по 10 за акцию я согласен.