ГМК Норникель акции

Ольга Лапшинааналитик Nordea Bank 

«Норильский Никель»GMKN +0,43% обнародовал информацию о статусе сделки по продаже 50%-й доли в южноафриканском месторождении никеля Nkomati. В конце прошлой недели компания узнала из СМИ, что потенциальный покупатель южноафриканского проекта — ботсванская госкомпания BCL — начал процедуру добровольной ликвидации. В связи с этим «Норильским Никелем» было принято решение отстаивать свои интересы по данной сделке в судах соответствующей юрисдикции.

Напомним, «Норильский Никель» еще в октябре 2014 года объявил о заключении обязывающего соглашения о продаже африканских активов (50%-й доли в Nkomati и 85% акций Tati Nickel) в адрес BCL Investments. Предполагалось, что за эти активы компания получит денежные средства на общую сумму $337 млн. (при этом покупатель также должен был взять на себя все соответствующие долям в этих предприятиях долги и экологические обязательства). К настоящему моменту своевременно были выполнены все отлагательные условия для совершения данной сделки (в частности, в сентябре она была согласована в Министерстве минеральных ресурсов ЮАР). «Норильский Никель» отмечает, что BCL было предоставлено дополнительное время на закрытие сделки, однако она не выполнила своих обязательств.

Данная сделка уже вышла на завершающий этап — ожидалось, что она будет закрыта в течение второй половины 2016 года. Трудно прогнозировать, какими будут судебные решения, однако, следуя консервативному подходу, нам придется пока исключить из нашей финансовой модели ожидавшиеся в связи с этой сделкой денежные поступления на сумму $300 млн., которые мы ранее учитывали в прогнозе денежных потоков на текущий год. 

При текущих ценах на металлы, обменном курсе 62,00 руб. за доллар и исходя из того, что упомянутая сделка не состоится, текущее значение коэффициента «стоимость предприятия/EBITDA 2017о» для «Норильского Никеля», по нашим оценкам, составляет чуть более 9,0.

«Норильский никель» готовится защищать интересы в суде по несостоявшейся сделке по продаже Nkomati (Интерфакс).
«В сентябре 2016 года было выполнено последнее из отлагательных условий — компанией было получено согласие Департамента минеральных ресурсов ЮАР на продажу в рамках сделки 50% доли в Nkomati. Компания предоставила дополнительное время покупателю
для закрытия сделки, однако BCL Investments  не  выполнила  своих  обязательств.»
«Выручка от продажи Nkomati оценивалась в $300 млн. Эти средства  планировалось включить в финальные дивиденды за 2016 год.»
11000 за акцию видимо до Нового года не увидим…

—Алексей Гришинтехнический аналитик ИФК «Солид» 

Теханализ: ГМК «Норильский никель»GMKN -0,78%

В 2015 г. началась коррекция, которая получила поддержку на круглом уровне 9000 р. Отскок летом прошлого года не дошел до уровня предыдущего максимума, и на последующем снижении бумага выходит из растущего тренда. В начале 2014 г медведи смогли пробить 9000 р., но пробой не получил развития. В первой половине года наметился рост в канале. Однако бумага вышла из него. Но быки смогли удержать 8000 р. и сделали отскок. К концу июля прорывают наклонное сопротивление. Похоже, что закрепиться в зоне 9500 р. не получается. Возможен заход под линию падающего тренда.

Норникель, недельный

До мая этого года бумага росла в канале (см. выше). Цена не смогла оторваться от 9000 р.   в мае, и на новая волне продаж пробивают растущий канал. Бумага дошла до среднесрочного уровня 8300 р. Здесь появилась поддержка. От нее быки смогли развить хороший рост до 10000 р. На этом уровне появилось крепкое сопротивление, которое не могут преодолеть с августа. До середины сентября намечался понижающийся канал, но резким ростом до 10000 р. его аннулировали. Сейчас, если не удержат 9400 р., медведи получат преимущество с возможным снижением к 9000 р.

Норинкель, дневной

Растущий тренд третьей декады сентября не прошел 10000 р. Почти сразу активизировались продавцы и за несколько дней свели весь рост к начальному уровню. От 9400 р. быки попробовали сделать отскок, но сил хватило только на движение в 200 р. Закрытие пятницы – с преимуществом медведей. Вполне может быть импульсный пробой 9400 р.

  Норникель, 60 мин

Аналитики ФГ БКС возобновили аналитическое покрытие акций «Норильского никеля»

 

«Мы возобновляем аналитическое покрытие акций «Норильского никеля» с рекомендацией «держать», поскольку это отличная дивидендная история, что уже полностью учтено в оценке.

Мы смотрим по большей части негативно на рынок цветных металлов и МПГ и видим возможность некоторого восстановления только цен на никель, поскольку сейчас лишь 30% производителей рентабельны, и закрытие нежизнеспособных рудников сбалансирует ситуацию. В то же время рост цен не будет резким ввиду риска навеса предложения со стороны Китая и Индонезии. Перенасыщение рынка меди будет нарастать, учитывая ввод месторождений в 2016–2019 годах, а основную угрозу представляет торможение роста Китая. На рынке МПГ запасы ETF покрывают более 40% мирового спроса, поэтому дефицит не приведет к росту цен.

В этом году дивидендная история «Норникеля» претерпела изменения: теперь выплаты привязаны к долговой нагрузке, что повышает волатильность, поскольку даже укрепление рубля до 58 руб./долл. (наш базовый сценарий на 2017 год) и/или снижение цен на металлы на 10% сократит дивидендную доходность вполовину до всего 4% – низкий уровень для российской металлургии в текущих условиях. Проекты «Норникеля» могут смягчить рост долговой нагрузки, однако основные предприятия (Быстринский ГОК и Скалистый рудник) начнут генерировать значимую EBITDA (по $0,5 млрд) лишь после 2020 года – отдаленная перспектива.

«Норникель» был достаточно комфортной компанией для миноритариев с точки зрения корпоративного управления с 2013 года, когда было подписано мировое соглашение, и улучшилась дивидендная политика. Однако в этом году мажоритарии уже заключили три сделки за счет компании в свою пользу: продажа казначейских акций Crispian (Millhouse) с 7%-ным дисконтом к рыночной цене, финансирование курорта Владимира Потанина в объеме $251 млн и возможная совместная разработка медного месторождения Millhouse на Чукотке. Мы считаем эти сделки нарушением прав миноритариев и свидетельством снижения качества корпоративного управления, что создает чрезмерный риск в сравнении с другими дивидендными историями сектора.

Мультипликаторы 17e/M2M P/E на уровне 13x/9x выглядят в целом справедливо, в особенности учитывая низкие риски для прибыли. Наша целевая цена $19/ADR ($190 за акцию) предполагает потенциал роста 21%», – сообщили аналитики ФГ БКС Кирилл Чуйко и Олег Петропавловский.



 

Теханалитики увидели бай на графике Норникеля:

ГМК Норникель

 Аналитики «Атона».

Как сообщает «Коммерсант», Министерство финансов предлагает изменить структуру НДПИ для Заполярного филиала компании. В результате, согласно изданию, «Норникель» может быть вынужден платить 110 млн долл. дополнительных налогов в год. Рост налогов должен быть компенсирован отменой в этом году экспортных пошлин для металлов платиновой группы.

Опасения инвесторов, что рост НДПИ затронет не только нефтегазовые компании, начинают сбываться. Обсуждаемое в настоящий момент повышения не существенно для «Норникеля», около 3% EBITDA, и поэтому не изменит его инвестиционного профиля. Однако это повышение, скорее всего, будет негативно воспринято рынком.  

Аналитики «Промсвязьбанка».

В рамках вступления России в ВТО экспортные пошлины на металлы компании плавно снижались с последующей отменой. Выпадающие доходы бюджета заменяются на НДПИ. Отметим, что по итогам 2015 года компания заплатила НДПИ в размере 117 млн долл. (2,7% от EBITDA). Повышение налога компенсируется отменой пошлины на МПГ, поэтому даже на фоне ожидаемого нами снижения EBITDA ГМК «Норильский никель» в 2016 году до 3,4 млрд долл. (с 4,3 млрд долл. в 2015 году) НДПИ вряд ли превысит 3%, т.к. он снизится вместе с ценами на металлы.

Минфин подготовил проект  основных направлений налоговой политики на 2017–2019 г. Одно из новшеств — изменение механизма налогообложения добычи многокомпонентных комплексных руд в Красноярском крае. Это касается Заполярного филиала ГМК Норильский Никель. Минфин хочет, чтобы Норникель исчислял НДПИ исходя из стоимости чистого драгметалла, а не с затрат на подъем.  Разница в налоге для Норникеля составит 12 млрд руб. в год. (Коммерсант)

«Финансовые показатели Норильского никеля за второе полугодие 2016 года могут оказаться ниже, чем за первые шесть месяцев, но в целом по итогам года компания выйдет на запланированные показатели» (интервью Рейтер первого вице-президента Сергея Дяченко).
А ведь в 1-м полугодии EBITDA упала на 34%.
Но «Менеджмент Норникеля не ожидает изменений в текущей дивидендной политике» (сказал Сергей Дяченко в том же интервью).

Комментарий Атона к отчету ГМК:

Мы считаем, что такие неожиданно высокие показатели были обусловлены ростом продаж металлов: никель − 122 тыс. т, +23% к производству, +12% г/г; платина − +15% к производству и г/г, продажи меди и палладия тоже выросли. Способность «Норникеля» продать дополнительные запасы во 2П16 ограничена (2 тыс. т никеля и 5 тыс. т меди). При спотовых ценах и курсе рубля, ожидается, что доходность «Норникеля» в этом году составит 11%, и мы разделяем осторожно-оптимистичный прогноз компании в отношении цен на металлы. Мы подтверждаем нашу рекомендацию покупать, и видим потенциал роста стоимости никеля из-за рисков приостановки поставок из Филиппин.

Снижение EBITDA Норникеля — негатив для акций. Промсвязьбанк

«Норникель» раскрыл финансовые результаты за 1 полугодие 2016 года по МСФО. В 1-ом полугодии 2016 года относительно аналогичного периода прошлого года наблюдалось падение цен на всю группу металлов, производимых компанией. Данный фактор стал причиной снижения выручки ГМК. Негативным моментом является опережающие темпы снижения EBITDA компании. Этот показатель важен с точки зрения выплаты дивидендов, т.к. от него идет их расчет. Отметим, что соотношение чистый долг/EBITDA пока находится на комфортном уровне и вряд ли покажет существенный рост к концу года, т.е. держатели акций компании могут рассчитывать на дивиденды в размере 60% от EBITDA или порядка 2 млрд долл.

А вот тоже самое но в рублях: http://www.nornik.ru/assets/files/NN-IFRS-6m16-RUS-RUB.pdf

ГМК НорНикель — выручка снизилась больше, чем чистая прибыль (1 п/г по МСФО)
финансовые результаты за 1 п/г по МСФО:

В  целом,  по  нашим  оценкам,  ситуация  на  товарных  рынках  стабилизировалась,  при этом  на  развитие  ситуации  на  рынке  никеля,  где  впервые  за  несколько  лет  образовался дефицит,  компания  начинает  смотреть  с  осторожным  оптимизмом.  В  этих  условиях  мы видим,  что  инвестиционная  привлекательность  наших  акций  растет,  и  со  своей  стороны, компания  продолжит  обеспечивать  акционерам  одну  из  ведущих  в  отрасли  дивидендных доходностей

(пресс-релиз)

Ренессанс-Капитал повысил прогнозную цену по акциям ГМК Норникель:

Вчера нижняя палата парламента Филиппин сообщила о том, что рассматривает поправки к закону о добыче полезных ископаемых, включая меру, которая запретит экспорт рудных ископаемых, вслед за Индонезией, которая два года назад остановила поставки. Учитывая, что Филиппины являются крупнейшим поставщиком никелевой руды в Китай и недавнюю динамику цен на сырье, мы повышаем прогноз по ценам на никель. Прогноз средней цены на никель в 2016 году мы повысили до $12 тыс. за тонну, а на 2017 год – до $13 тыс. за тонну. В результате мы повышаем целевую цену GDR «Норильского никеля» с $15,5 до $18,3, а рекомендацию – с «держать» до «покупать.

Промсвязьбанк:

Нижняя палата Конгресса Филиппин рассматривает законопроект, который предусматривает запрет на экспорт руд металлов из страны, сообщает агентство Bloomberg. Авторы законопроекта предлагают ввести ответственность за нарушение в виде лишения свободы сроком до 12 лет. Филиппины являются крупнейшим в мире поставщиком никелевой руды.

Ранее аналогичные меры были приняты со стороны Индонезии, что стало причиной существенного роста цен на никель, т.к. страна была ключевым поставщиком сырья в Китай. КНР смог заменить индонезийские поставки филиппинскими (хотя руда из страны более низкого качества). Если Филиппины примут меры по ограничению экспорта, то Китай не сможет найти альтернативу и будет вынужден переключиться на закупки никеля в виде металла. Данный фактор может стать мощным драйвером для роста цен на никель и положительно отразиться на котировках ГМК «Норильский никель».

Стас Клещев, ВТБ24:

По металлургам ситуация несколько сложнее. Бумаги начинают терять тот импульс, который получили ранее. Это касается и «Северстали», и НЛМК, и ГМК «Норильский никель». Пятничное падение цен на никель было слишком сильным и не компенсировалось ростом в понедельник. Для бумаг ГМК «Норильский никель» потенциал роста пока что ограничен закрытием «окна» на 10200.

anektar, не забывайте про дивиденды )) http://smart-lab.ru/blog/343817.php#comment6080887

Олеся Ветер, с такими целями бери на все плечи по рыночной без стопов — озолотишься!
А для остальных краткий анализ ситуации.

anektar, цель 20 000 )))

Гамачок рос с 8000 до 10000 безоткатно. Прямо сейчас мы можем наблюдать, как его сдают лопухам-пробойщикам, любителям красивых цифр. Отличная точка для шорта.

ГМК НорНикель и Highland Fund закрыли сделку по продаже последнему 13,3% в Быстринском проекте. Китайский фонд сохраняет интерес увеличить долю в проекте после закрытия сделки, в случае удачного развития. (Ведомости)

jata, так и никель с 8500 до 10600 отмахал, не мало.

Алексей, рост никеля уже в цене (поднялись с 8200 на 9200), новости про китайские инвестиции и слабый рост доллара тянут акции к 9500

jata, незабывайте что и никель не стоит на месте. По мне так Гмк растет больно вяло, никель вон на сколько отрос, а гмк все валындается.

Собравшийся падать с уровня 9300 до 9100, внезапно подскочил до 9400… Похоже причина в поступившем платеже: «Highland  Fund,  созданный  ведущими инвестиционными фондами и корпорациями КНР, оплатил долю в Быстринском  проекте». Объем торгов неплохой, значит ниже 9000 не пойдем :)?