ГМК Норникель акции

Тикер: #GMKN
Текущая цена: 152.6
Капитализация: 2.33 трлн
Сектор: Цветная металлургия
Сайт: nornickel.ru/investors/

Мультипликаторы (LTM):

P\E — 14.2
P\BV — 2.22
P\S — 2.03
ROE — 18.5%
ND\EBITDA — 1.5
EV\EBITDA — 6.41
Акт.\Обяз. — 1.75

Что нравится:

✔️рост выручки на 4.4% п/п (561.1 → 586.1 млрд);
✔️FCF увеличился на 30% п/п (122 → 158.7 млрд);
✔️чистый долг снизился на 12.8% п/п (820 → 714.9 млрд). ND\EBITDA улучшился с 1.65 до 1.5;
✔️нетто фин расход уменьшился на 37.2% п/п (48.5 → 30.5 млрд);
✔️чистая прибыль выросла на 73.1% п/п (75.7 → 131 млрд);
✔️улучшилось соотношение активов к обязательствам с 1.61 до 1.75.

Что не нравится:

✔️

Дивиденды:

При определении суммы дивидендов собрание акционеров ориентируется на уровень не менее 30% от EBITDA по МСФО.

По данным сайта Доход дивиденд за 2025 прогнозируется в размере 8.66 руб (ДД 5.67% от текущей цены).

Мой итог:

Производство товарных металлов за год (г/г):
— никель -3.2% (205.1 → 198.5 тыс т);
— медь -1.7% (435.5 → 425.3 тыс т);

После выхода годовой отчетности аналитики «Финама» сохраняют целевую цену в 156,4 руб., апсайд к текущей цене практически отсутствует.

Пока продолжаю придерживаться плана, что рост может быть продолжен. Но в этом посте я сделаю уточнения, как должна быть сформирована коррекция и где ее предел. 

Старший план выглядит так: прошли накопление, пытаемся закрепиться. По объемам необходимо оставаться выше 145.0 

Локально бумага выглядит пока также неплохо. В целом, коррекцию можно уже завершать. Пробой 162.62 — станет подтверждением завершения коррекции. И здесь важно, что технически развивается волна [4], которая должна завершиться до 145.60. Ниже уходить нельзя. 

Главная ошибка инвестора — выбрать один красивый сценарий и влюбиться в него.
Профессиональный подход другой: на один актив всегда есть минимум 3 сценария.

И возможность их менять, то есть полное право переобуваться по ходу пьесы.

По ГМК логика такая.

1️⃣ Базовый сценарий.
Рабочий, спокойный, без эйфории.
Ориентир по цене: 150-190 рублей в 2026 году как консервативный диапазон.
Уже находимся здесь.
Дивиденды: умеренные, около 6 рублей за 2025 год возможны всего.
Это не «вау-история», это нормальная, взрослая модель.

2️⃣ Риск-сценарий.
Если усиливаются макрофакторы, давление на сырьё, корпоративная неопределённость, профицит никеля, низкий курс валюты,
рынок акций может идти заметно слабее ожиданий.
Задача инвестора здесь не «терпеть до конца», а заранее знать:
какой сигнал для вас означает «снизить риск», где вы перестаёте держать эту идею.

3️⃣ Экстра-сценарий.
Когда цикл по промышленным металлам разгоняется агрессивно, возможны экстра-цели 280+ рублей.
Это почти что уже базовый мой план, и это отдельная ветка развития событий.

📊 Недавно я разбирал операционный отчет  ГМК Норникель. Сегодня поговорим о финансах. Главное, что всех интересует: стало ли больше ясности по дивидендам?

📈 На фоне стагнации физических объемов производства и роста цен, валютная выручка в 25 году прибавила 10% г/г, а EBITDA 9%. Рублевый результат, естественно, хуже из-за крепкого рубля.

✔️ Расходные статьи изменились слабо. Капекс вырос на8%, процентные платежи с $1,5 до $1,7 млрд. Сам чистый долг увеличился на 6%, а соотношение ND/EBITDA слегка снизилось до 1,6х на фоне роста EBITDA.

💰Скорректированный свободный денежный поток вырос в 4 раза до $1,48 млрд за счет низкой базы прошлого года, роста выручки и изменений в оборотном капитале. Если его полностью направить на дивиденды, то доходность составит 4,8% (при курсе доллара в 77 рублей). Не впечатляет. Но учитывая, что инвесторы сидят на голодном пайке уже несколько лет, рынок позитивно воспринял бы даже небольшую выплату.

📈 Основной рост цен пришелся уже на 1 квартал 26 года.

🏭 Годовой отчёт «Норникеля» за 2025 год подтверждает статус компании как одного из самых устойчивых сырьевых активов. В рублёвом выражении показатели выглядят сдержанно, но истинная сила бизнеса раскрывается при взгляде на валютные результаты: там рост выручки и EBITDA достигает 9–10%, а чистая прибыль прибавляет 36%. Компания завершила год с улучшенным балансом, но вступает в 2026-й под давлением новых внешних рисков.

📊 Финансовые итоги-2025: в рублях сдержанно, в долларах уверенно
Ключевые цифры по РСБУ демонстрируют разнонаправленную динамику:
Выручка снизилась на 1,6% до 1 147 млрд руб. из-за укрепления рубля и снижения объёмов производства.
EBITDA сократилась на 1,3% до 475 млрд руб. Рентабельность осталась на высоком уровне.
Чистая прибыль выросла на 22,3% до 206,7 млрд руб. благодаря снижению финансовых расходов и положительным курсовым разницам.

Но главное — валютная переоценка. Если смотреть на результаты в долларах, картина меняется кардинально: выручка выросла на 10%, EBITDA на 9%, а чистая прибыль на 36%. Это доказывает, что операционный бизнес компании здоров, а слабость рублёвых показателей — исключительно монетарный эффект.

Дорогие подписчики! Сегодня разберем финансовые результаты ГМК Норникель за 2025 год. Напомню, что ранее мы уже изучили операционные результаты компании. 

— Выручка: 1147 млрд руб (-1,6% г/г)
— EBITDA: 475 млрд руб (-1,3% г/г)
— Чистая прибыль: 206,7 млрд руб (+22,3% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 По итогам 2025 года выручка показала снижение на 1,6% г/г — до 1147 млрд руб., что обусловлено снижением объемов производства, а также укреплением рубля. В результате EBITDA также показала символическое снижение на 1,3% г/г — до 475 млрд руб.

*Важно понимать, что рублевые фин.показатели получились хуже из-за укрепления рубля в 2025 году относительно 2024 года. Т.е. падение по ряду ключевых показателей связано исключительно с курсом рубля, а не с качеством бизнеса. Если брать результаты в валюте, то имеем следующую картину:

— Выручка: +10% г/г.
— EBITDA: +9%.
— Чистая прибыль: +36%.

📈 Что касается чистой прибыли в рублях, то она выросла на 22,3% г/г — до 206,7 млрд руб. что обусловлено снижением финансовых расходов, увеличением доходов от инвестиционной деятельности, а также положительной динамикой курсовых разниц.

Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 11.02.26 вышел отчёт за 2025 год компании ГМК Норникель (GMKN). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.

Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.

О компании.

ГМК Норильский никель – это Российская горно-металлургическая компания. Крупнейший в мире производитель никеля и палладия. Занимает четвёртое место в мире по производству платины. Также производит медь, серебро, золото, кобальт и другие цветные металлы. Обладает уникальной минирально-сырьевой базой. Обеспеченность основными рудами более 70 лет. Продуктовая линейка Норникеля необходима для развития низкоуглеродной экономики и экологически чистого транспорта.

Норникель опубликовал аудированную отчетность по МСФО за 2025 год. Год был непростым: колебания цен на металлы, крепкий рубль, высокие ставки. Но если разложить цифры спокойно — картина получается устойчивее, чем может показаться по заголовкам.

Разберем главное простыми словами.

💰 Выручка и прибыль: рост есть, но структура важна

Выручка за 2025 год выросла на 10% и составила $13,8 млрд. Главный фактор — более высокие цены на ключевые металлы во втором полугодии.

Операционная эффективность сохранилась на хорошем уровне:

🔹 EBITDA — $5,7 млрд (+9%)
🔹 Рентабельность EBITDA — 41% — это очень высокий уровень по мировым меркам для металлургов
🔹 Денежные операционные расходы — $5,7 млрд, рост сдержан за счет программ эффективности и цифровизации

Чистая прибыль выросла сильнее — до $2,5 млрд (+36%). Но здесь важно понимать причину: заметную роль сыграли курсовые эффекты на фоне движения рубля. То есть это не только результат роста операционной прибыли.

📌 Металлург Норильский никель опубликовал финансовый отчёт за 2025 год. Рассмотрел несколько сценариев по привлекательности акций, делюсь результатами.

1️⃣ ОТЧЁТ ЗА 2025 г.:

• Норникель акцентирует внимание на свои результаты в долларах, но держателям акций стоит смотреть на показатели в рублях.

• Выручка снизилась на 1,6% до 1,15 трлн рублей. Объёмы производства меди и палладия у компании стоят на месте уже несколько лет, а производство никеля ежегодно падает на 2-3%, итог – стагнация по выручке (верхний график).

• Чистая прибыль для акционеров выросла на 34% до 164,1 млрд рублей. Прибыль компании зависит от цен на металлы и курса рубля, но в прошлом году рост достигнут благодаря хорошей работе по оптимизации расходов.

• Показатель чистый долг/EBITDA снизился с 1,7x до 1,6x. В 2025 году Норникель рефинансировал половину рублёвого долга в долларовый долг, теперь у компании есть два крупнейших выпуска на рынке $ облигаций в РФ. В 2026-2027 годах у компании пик погашений (60% долга или почти 3 годовых прибыли), поэтому скоро придётся занимать новые долги.

Недавно аналитики SberCIB представили оценку потенциального увеличения налоговой нагрузки на золотодобытчиков и производителей цветных металлов. Если риск реализуется, останутся ли акции «Полюса» и «Норникеля» интересными?

Почему возможно увеличение налоговой нагрузки

Аналитики SberCIB ожидают, что если цена на нефть будет ниже, а курс рубля выше, чем закладывалось в федеральный бюджет на 2026 г., то бюджетный дефицит увеличится почти в 2 раза, до 7,3 трлн руб. В этом случае повышается вероятность увеличения налоговой нагрузки на отрасли, которые получают большие доходы на фоне улучшения глобальной ценовой конъюнктуры. В первую очередь это производители золота и цветных металлов, т.к. цены на эти товары существенно выросли в последнее время.

В этом сценарии основное увеличение налоговой нагрузки придется на ключевых игроков — компании «Полюс» и «Норникель».

«Полюс»

• По оценкам экспертов SberCIB, повышение ставки налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) при производстве золота могло бы сократить дефицит бюджета на 1 трлн руб.;

Приветствую Друзья инвесторы, с Вами снова Роман и сегодня мы обсудим компанию ПАО «ГМК „НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ“ (GMKN).

Напомню, что 11 февраля на официальном сайте компания опубликовала отчет МСФО по результатам 2025 года. Получив новые данные, мы сможем сравнить их с результатами компании, полученными за прошлые периоды и понять, что ждет акции компании рост или падение.



Свежий прогноз и рекомендации аналитиков на 2026 год

Прежде чем начать приглашаю Вас подписаться в мой Telegram канал там Вы сможете узнать реальную (справедливую) а не рыночную стоимость таких компаний как: Южуралзолото, Ижсталь, ВТБ, Полюс, ОГК-2, ДВМП, Совкомфлот, Газпром, Яндекс и другие. Там больше обзоров, выходят они быстрее и можно скачать таблицы с финансовыми данными на каждое предприятие.

О компании

ПАО „ГМК “НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ» (GMKN) — российская горно-металлургическая компания с головным офисом в «Москва-Сити», в небоскрёбе «Меркурий».

Крупнейший в мире производитель никеля и палладия. Обладает наибольшими запасами никелевой руды. Производит также платину, медь, серебро, золото, кобальт и другие цветные металлы.

По итогам 2025 года «Норильский никель» смог увеличить выручку на 10% до 13,8 млрд долларов, воспользовавшись подъемом мировых цен на цветные и драгоценные металлы.

Чистая прибыль выросла еще больше — на 36% до 2,5 млрд долларов, отражая улучшение операционной эффективности «Норильского никеля», находящегося в общем-то противоречивых условиях: несмотря на подъем цен на выпускаемые им металлы, сильный курс рубля не очень-то для него и выгоден — он бьет по его экспортным поступлениям. Тем не менее доходность EBITDA уже два года подряд находится на уровне 41%, демонстрируя способность «Норильского никеля» обеспечивать высокую рентабельность бизнеса и грамотное управление капитальными и текущими затратами.

Свободный денежный поток подскочил примерно в 2 раза до 3,5 млрд долларов на фоне реализуемой «Норильским никелем» масштабной и дорогостоящей инвестиционной программы (ее стоимость оценивается в 2,6 млрд долларов). Такая динамика свидетельствует о том, что его финансовое состояние не вызывает тревоги.

Леонид Хазанов, и что же это за рынки такие, куда Норникель легко перенаправит свои потоки палладия?
Неужели Китай?
Нефтяные компании с удов...

📊 Нейтральный отчет за 2 полугодие

▪️ Выручка 7,3 b$ (+6% г/г)
▪️ EBITDA 3,1 b$ (+7% г/г)
▪️ Чистая прибыль 1,6 b$ (+62% г/г)
▪️ FCF 2,1 b$ (+62% г/г)
▪️ Net Debt/EBITDA 1,6 (-0,1 пункта г/г)

По EBITDA и выручке динамика кажется слабой — рост медленнее, чем в 1 полугодии. Но нужно понимать:

▪️ Рубль укрепился в сравнении с 2024
▪️ Долларовые цены на никель снизились на 10% г/г, весь год металл — в боковике
▪️ Медь выросла на 16% г/г
▪️ На платиновую группу, где самый сильный рост, приходится около 20%

То же и по EBITDA — позитив от роста цен большинства металлов и отмена экспортных пошлин компенсируется инфляционным ростом затрат, особенно на персонал.

☝️ Сильный рост чистой прибыли — от курсовых разниц. Без ее учета прибыль выросла бы на 19% г/г. Ребалансировали портфель долгов, снизили процентные расходы.

FCF вырос, несмотря на сохранение капекса на уровне 2024. Скорр. FCF, учитываемый как дивидендная база, за год составил 1,5 b$.

🤔 Сохраняем вероятность выплат дивидендов, но они будут небольшими. Также у компании все еще нет утвержденной дивполитики.

На неделе ГМК «Норникель» представил отчет по МСФО за 2025 год. Отмечу, что у некоторых публичных компаний сохраняется привычка предоставлять результаты в долларовом и прочем эквиваленте. Хотя иностранных инвесторов на нашем рынке давно нет, а российская розница живет, что логично, в рублевой валютной зоне. Помню, как «Сегежа» несколько лет после 2022 года продолжала указывать цены на свою продукцию в евро. Это, конечно, было забавно.

В связи с этим фактором в случае «Норникеля» есть много противоречий. Так, в долларах выручка выросла на 10% до 13,76 млрд долларов. Зато в рублях из-за укрепления курса наблюдается снижение на 1,6% до 1,147 трлн рублей. Нам, конечно, важны рублевые значения и рублевые цены на металлы.

Основные показатели «Норникеля» за 2025 год следующие:

• Выручка: 1147 млрд (-1,6%)
• EBITDA: 475 млрд (-1,2%)
• Финансовые расходы: 79 млрд (-4,8%)
• Капитальные затраты: 227 млрд (-4,6%)
• Чистая прибыль: 164 млрд (+34,4%)
• Свободный денежный поток: 138 млрд (рост в 6,3 раза)

США рискуют выстрелить себе в голову «палладиевой пулей»Министерство торговли США объявило о предварительном одобрении заградительной пошлин...