ЕМС | ЮМГ акции

🏥 В этом году Европейский Медицинский Центр (ЕМС) собрал солидную денежную подушку и буквально пару недель тому назад направил её на приобретение медицинской сети «Семейный доктор». Давай разберёмся, какие перспективы открываются перед эмитентом после этой сделки.

💰 Итак, к июню 2025 года ЕМС располагал чистой денежной позицией в объеме 11,8 млрд руб., что на соответствует примерно 18% от текущей рыночной капитализации. Гендиректор и крупный акционер Андрей Яновский всегда подчеркивал, что компания ориентируется на премиум-медицину Москвы и не намерена осваивать другие регионы, равно как и искать объекты для слияний и поглощений.

На этом фоне логично было предположить, что компания «лишнюю» наличность планирует направить на щедрые дивиденды, что должно было порадовать акционеров компании, поскольку ожидаемая дивидендная доходность на уровне ДД=18% в этом случае уж точно превзошла бы доходность по вкладам и облигациям. Вдобавок ко всему, после смены состава акционеров в январе этого года в начале 2026-го прошел бы ровно год, что позволяло новому владельцу спокойно распределять прибыль без налоговых обязательств. Именно поэтому рынок ждал именно дивидендного сценария. Но руководство ЕМС решило иначе...

Тикер: #GEMC
Текущая цена: 728.3
Капитализация: 65.5 млрд
Сектор: Потребительский
Сайт: emcinvestors.ru/

Мультипликаторы (LTM):

P\E — 5.73
P\BV — 1.97
P\S — 2.56
ROE — 34.4%
ND\EBITDA — отрицательный чистый долг
EV\EBITDA — 4.54
Акт.\Обяз. — 4.57

Что нравится:

✔️выручка выросла на 4.8% г/г (11.6 -> 12.2 млрд);
✔️FCF увеличился на 32.3% г/г (4.6 -> 6.1 млрд);
✔️отрицательный чистый долг еще уменьшился в 2.4 раза п/п (4.9 -> 11.5 млрд);
✔️положительный нетто финансовый доход +1 млрд против отрицательного -8 млн в 1 пол 2024;
✔️чистая прибыли увеличилась на 29.2% г/г (4 -> 5.2 млрд). Причины — рост выручки и чистого финансового дохода;
✔️уменьшение дебиторской задолженности на 22.3% п/п (1.2 -> 0.9 млрд);
✔️отличное соотношение активов и обязательств, которое улучшилось с 3.58 до 4.57.

Что не нравится:

✔️

Дивиденды:

Дивидендная политика МКПАО ЮМГ предусматривает выплату до 100% чистой прибыли.

По факту с 2021 года дивиденды не выплачиваются .

Мой итог:

Операционные результаты (г/г):

Юнайтед Медикал Груп (ЮМГ) купила 75% в сети клиник Семейный доктор. Эта новость не обрадовала инвесторов, которые ждали дивидендов, и акции потеряли 7%.

Но сделку уже заключили, и теперь важно оценить её влияние на бизнес и оценку компании.

— Сеть Семейный доктор — очень качественный актив. За последние 10 лет среднегодовые темпы роста выручки бизнеса составляли 14%, рентабельность по EBITDA к 2024 году — 28%, а по чистой прибыли — 29%.
— Стоимость сделки вышла в 17,6 млрд ₽, значит, оценка всей компании — 23,5 млрд ₽ (показатель EV/EBITDA — 7,9x). И хотя ЮМГ заплатила с более высоким значением мультипликатора, чем у неё самой, это объясняется высоким качеством актива.
— Синергии нет, но есть прирост результатов. В этом году выручка объединённого бизнеса будет выше прежнего прогноза SberCIB на 9%, в 2026 году — на 31%.

Аналитики считают эту сделку стратегически верным шагом. Новый таргет — 1 100 ₽, оценка прежняя — покупать.

Источник

Доходности с начала года:

• личный счет 33,2%
• клиентский счет 23,6%
• Индекс ММВБ (MCFTR) (4,1)%

ЦБ все также не балует, хотя вокруг уже очень плохо. На работе проекты с оценки сменились на реструктуризацию и разработка стратегии.

Акции

• Спекулятивно покупал ЦИАН под дивы. Все время был небольшой плюс, по итогу закрылся около нуля, но с учетом платы за плечо получился небольшой минус.
• На конфе смартлаба сразу пошел на Ренессанс Страхование. Выступление не очень впечатлило, а учитывая новый применяемый ими стандарт МСФО, сильного эффекта при снижении КС ЦБ на ОФР не будет. Поэтому позу закрыл.
• Также понравилось выступление МТС Банка, как и писал ранее. Думал докупить, но видимо не мне одному понравилось, котировки за неделю сделали +10%, пока еще посмотрю.
• Держу шорт на м.видео через декабрьские фьючи. По словам менеджмента до конца года должны провести допку. На коленке цена должна быть не выше 40-45 рублей. Вроде было 30.10 заседание СД по определению цены, в скором времени должно быть решение.

Nordstream, так зачем брать кредит если данная сумма есть в кубышке как говорят ниже

Дивидендный вопрос решён.

Всем спасибо, все свободны.

ЮМГ взяла займ 13,5 млрд руб на 6 мес для покупки «Семейного доктора» — Интерфакс раскрытиеMKПAO ЮMГСообщение об изменении или корректировке...

Сообщение об изменении или корректировке информации, ранее опубликованной в Ленте новостей

2.5. Содержание существенной сделки, в том числе гражданские права и обязанности, на установление, изменение или прекращение которых направлена совершенная существенная сделка: Займодавец (ООО «БИЗНЕС ИНВЕСТ») передает в собственность Заемщика (АО «ЕМС-ХолдКо») денежные средства (далее — Заем) в рублях, а Заемщик обязуется возвратить Займодавцу полученную сумму займа в рублях. Максимальная сумма займа, которая предоставляется Займодавцем Заемщику, составляет 13 500 000 000 (Тринадцать миллиардов пятьсот миллионов) рублей. Заемщик не вправе пользоваться заемными средствами одновременно в сумме большей, чем Максимальная сумма займа. Заем предоставляется сроком на 6 (шесть) месяцев. Срок пользования Займом исчисляется с момента получения Заемщиком первой части займа.

Заемщик вправе вернуть Заем досрочно (единовременно всю сумму или частями) в любой момент до истечения срока пользования Займом.

ЕМЦ раскрыл сумму сделки, дополнительный комментарий.

Совершение подконтрольной эмитенту организацией существенной сделки

2.8. Размер существенной сделки в денежном выражении и в процентах от стоимости активов (совокупной стоимости активов), определяемой в соответствии с подпунктом 13.9.21 пункта 13.9 Положения Банка России от 27.03.2020 N 714-П «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг»: размер сделки в денежном выражении – 17 647 500 тыс. рублей. Размер сделки в процентах от совокупной балансовой стоимости активов эмитента – 13,23% по состоянию на 30.06.2025.

e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=i2ZgGOF4kkqkUK1H5UtGOA-B-B

Хехехе
Когда новость вышла, сточок падал только -3%
Никто даже не опубликовал эту новость у себя.
Щас дивидендные задроты увидели хедлайн, еще слили до -7%

Юнайтед Медикал Груп объявил о покупке 75% доли в частной многопрофильной клинике АО «Семейный доктор».

По оценке генерального директора ЕМС Андрея Яновского, приобретение «Семейного доктора» позволит обеим компаниям ускорить дальнейшее развитие и объединить усилия в построении многопрофильного мультисегментного медицинского бизнеса, лидера частной медицины в РФ.

Согласно пресс-релизу Юнайтед Медикал Груп выручка приобретаемой компании в 2025 году может вырасти на 29%, до 9,3 млрд рублей, при этом, по мнению аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, выручка самого ЕМС в текущем году может остаться на уровне 2024 года (около 25,1 млрд рублей без учета консолидации приобретаемой компании).

Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции позитивно оценивают новость о приобретении ЕМС 75% доли в компании АО «Семейный доктор». Сумма сделки не раскрывалась сторонами, однако, по мнению аналитиков сервиса, сделка могла пройти по мультипликатору EV/EBITDA на уровне самой ЕМС и составить 4,5–5х, что предполагает сумму сделки от 12,5 до 14,2 млрд рублей. 

Акции Юнайтед медикал груп (ЮМГ) на умеренно растущем в ходе торгов 1 ноября российском рынке дорожают на 2%, до 771 руб.

Накануне компания анонсировала приобретение 75% сети частных медицинских клиник «Семейный доктор» с целью совместного выстраивания многопрофильного мультисегментного медицинского бизнеса, который должен стать лидером своего сегмента в России. На этом фоне акции компании-покупателя по итогам торгов 31 октября упали на 5,8%, до 756,1 руб., так как на фоне объявленного слияния инвесторы предположили, что эмитент откажется от обещанной после редомициляции выплаты спецдивиденда.

Стоимость сделки не раскрывается. В то же время, по сообщениям СМИ, выручка «Семейного доктора» в 2024 году составила 9,3 млрд руб., а ЮМГ заплатит за 75%-й пакет компании 9–14 млрд руб. На балансе ЮМГ по итогам первого полугодия было 13,5 млрд руб. свободных денежных средств, которые могут быть направлены на оплату сделки.

Отсутствие точной информации о цене сделки и источниках ее финансирования увеличивает неопределенность в отношении перспектив акций новой сети клиник.

❗️ Новость: ЕМЦ приобрел 75% акций в сети клиник «Семейный доктор». Сумма сделки, по экспертным оценкам, могла достигнуть 15 млрд руб. Для ЕМЦ эта покупка — выход в новый сегмент рынка — Ъ

Сеть клиник «Семейный доктор» — одна из ведущих частных компаний в сфере здравоохранения в Москве, которая насчитывает 16 клиник, клинико-диагностическую лабораторию, многопрофильный Госпитальный центр, а также более 10 центров медицинских компетенций различного профиля, в том числе центр офтальмологии и хирургии глаза, косметологии и пластической хирургии, гастроэнтерологии и эндоскопии, психического здоровья, косметологии и превентивной медицины, женского и мужского здоровья, центры стоматологии и др. Таким образом, Семейный доктор обеспечивает комплексное оказание медуслуг: от амбулаторных приемов до проведения сложнейших операций в круглосуточном стационаре, включая предоставление экстренной помощи и реабилитацию в послеоперационный период.

За более чем 20-летний опыт на рынке высококачественных медицинских услуг (первая клиника сети была открыта в 2002 г.

ЮМГ ПОТРАТИЛ НАШИ ДЕНЬГИ

ЮМГ (GEMC) расчехлил кубышку и купил 75% долю в сети клиник “Семейный доктор”.

Тезисно.

У ЮМГ бизнес не растёт, у “Доктора” растёт примерно на 13-15% в год. 

У “Доктора” более 15 клиник. Все клиники в Москве.

Рентабельность по EBITDA у  ЮМГ более 40%, у “Доктора” скорее всего намного меньше (операционная рентабельность по РСБУ за 2023-2024 г. – 23–24%).

ЮМГ – премиальный сегмент, “Доктор” – средний ценовой сегмент. Поэтому синергия будет ограниченной (клиентская база не пересекается).

Сумма сделки не раскрывается, но думаю, что она явно не меньше 13,5 млрд рублей. 

При всех вводных вижу новость скорее нейтрально. Да, дивиденды мы скорее всего не получим, но покупка бизнеса с рентабельностью выше 20% выглядит явно перспективнее, чем деньги на депозите.

ЕМЦ тратит кубышкуАвто-репост. Читать в блоге >>>

📉 Акции EMC падают на 6,5% после объявления о покупке 75% акций сети клиник «Семейный доктор».

smart-lab.ru/blog/news/1224924.php

Москва, Россия, 31 октября 2025 г.: МКПАО «ЮМГ» (MOEX: GEMC), Группа компаний Европейский Медицинский Центр («ЕМЦ»), объявляет о приобретении 75% долей в АО «Семейный доктор» –одной из лидирующих сетей частных многопрофильных клиник в Москве и РФ.
 
О компании и периметре сделки
 
Сеть клиник «Семейный доктор» — одна из ведущих частных компаний в сфере здравоохранения в Москве, которая насчитывает 16 клиник, клинико-диагностическую  лабораторию, многопрофильный Госпитальный центр, а также более 10 центров медицинских компетенций различного профиля, в том числе центр офтальмологии и хирургии глаза, косметологии и пластической хирургии, гастроэнтерологии и эндоскопии, психического здоровья, косметологии и превентивной медицины, женского и мужского здоровья, центры стоматологии и др. Таким образом, Семейный доктор обеспечиваеткомплексное оказание медуслуг: от амбулаторных приемов до проведения сложнейших операций в круглосуточном стационаре, включая предоставление экстренной помощи и реабилитацию в послеоперационный период.

Рады приветствовать вас, друзей и инвесторов рынка
Когда сейчас российский рынок сохраняет зависимость напряженности к геополитике, открывается выбор даже к голубым фишкам. Однако, за последние 9 месяцев с наименьшим риском и стабильно выглядят сети компаний частной медицины после отъезда иностранных компаний. Мы взяли примером двух более знакомых игроков рынка этой отрасли.

«Мать и дитя»
Сеть клиник, в основном предоставляет дорогие услуги гинекологии, акушерства и педиатрии. На 67,9% принадлежит акционеру Марку Курцеру. В освободном обращении ок. 32,1% акций. По итогам 1-го полугодия 2025 г. выручка выросла на 22%, а чистая прибыль увеличилась на 3,6%. А рентабельность снизилась до 26,3% с увеличением расходов на персонал в новых клиниках.

Отчет наша команда оценивает позитивно. Учитывая последние частые просадки рынка, за 12 месяцев доходность подросла почти на 40%. Кроме расширения сети клиник, драйвером являются регулярные дивиденды. 1 октября акционеры рекомендовали выплатить дивиденды размером 42 руб за акцию относительно 1-го полугодия 2025 г.Бумага остается недооцененной и целевой ценой реально ставить 1500 руб.

Власти предложили ввести 5% налог на прибыль для частных медицинских клиник. Средства планируется направить на финансирование инфраструктуры государственных больниц и закупку современного оборудования.

Рано или поздно до этой отрасли, несмотря на её социальную важность, всё равно бы добрались.
 

Цены на услуги растут, а рентабельность крупнейших игроков достигает 50%. Когда-то налог на прибыль обнулили, чтобы стимулировать развитие частной медицины. Теперь сектор окреп — и государство хочет, чтобы он поделился прибылью.

В отличие от многих других инициатив, предложение выглядит логично: компании получали льготу за счёт бюджета, но при этом резко повысили цены, так что аргументов в пользу сохранения нулевой ставки осталось мало.

☝️ Пока не факт, что закон примут — инициатива исходит от ЛДПР.
 

Котировки компаний сектора просели на 3–6%, что можно считать умеренным негативом. Повышение налога небольшое — по сравнению с тем, как ужесточают фискальную политику в других отраслях, клиники действительно “легко отделались”.