Газпром акции

Павел М, Вы подняли очень интересную тему.
Собственно, насколько я понимаю, ни в каком федеральном законе или ином другом имеющем вес документе не прописано, как считать денежный поток. Ситуация с ebitda примерно такая же, кто как хочет, так и считает. Отсюда и разногласия.
Я, например, вижу логику в расчете по методу поступления от операционной деятельности — капвложения — проценту к уплате.
По такому методу я вижу, что компания не генерирует достаточно средств от операционной деятельности для того, чтобы оставалось на инвестирование и уплату процентов по долгам. В таком случае вижу следующие последствия —  неизбежное рефинансирование или новые заимствования для покрытия расходов или выплаты дивидендов.

1+1 = ? Или конференции инвесторов смартлаба посвящается(немного о FCF Газпрома)

Давно не писал ничего. Причины были банальны — аудитория не всегда, а точнее никогда не может оценить по достоинству ту или иную работу.
В связи с этим на смартлабе тонут в гуще «я же говорил» какие-то полезные работы.

Итак, вчера часов этак в 2 ночи, сталкиваюсь с Тимофеем Мартыновым подсчитывающем свободный денежный поток в Газпроме вот здесь - https://docs.google.com/spreadsheets/d/1mjDy3LykWtJB2QapEZnS37DBACpvVGuD838YTKX7o60/edit#gid=0

Здорово! Приятно был удивлен)))) Да и методика расчета у него интересная. О правильности или неправильности её судить не буду, так как математика — на самом деле наука неточная и зависимая и все зависит от того как считать, и главное во сколько и в каком состоянии.))))

Тем не менее заметил, что Сообщество инвесторов, трейдеров, никоим образом не пытаются вступить в спор с Тимофеем в этом блоге - https://smart-lab.ru/blog/417574.php
Один лишь Григорий высказывается в комментах приводя данные не учитывающие Депозиты Газпрома.

Почему?

Потому что в преддверии конференции инвесторов нет ни одного инвестора на смартлабе способного сложить 3 цифры на калькуляторе .

Нет ни аналитиков, даже платных с расчетом FCF. Все ждут презентацию — что Газпром напишет.

Ладно, повыпендривался, теперь приведу свои расчету FCF за 6 месяцев.
Я думаю, что учитывая кучу народа сидящего в ветке Газпрома — это будет может быть интересно.

Итак: 

Расчет Свободного потока за 6 мес. 2017 — По методу Тимофей из https://docs.google.com/spreadsheets/d/1mjDy3LykWtJB2QapEZnS37DBACpvVGuD838YTKX7o60/edit#gid=0

Итак: Величина прибыли, относящейся к акционерам ПАО «Газпром», составила 381 346 млн руб(это у нас прибыль-неконтролируемая доля участия)

Амортизация 303 303 млн

Изменение в оборотном капитале -251 449 млн

Капитальные вложения 651 508 млн

Изменение банковских депо 359 418

Суммируем и вычитаем все что надо получаем FCF = 141 110 млн за 6 месяцев

Теперь Расчет Свободного потока за 6 мес. 2017 — По методу самого Газпрома (кстати тоже есть о чем поспорить, но это другая история)

FCF = Движение денежных средств до изменения в оборотном капитале — LT депозиты — капитальные вложения

Получается  FCF= 154 487 млн за 6 месяцев.

Разница почти 10% между методами. Может и правда лучше ждать презентацию инвесторы?)))))

П.С. Пару слов о ГП и FCF. Вообще это все вчерашний день, никакой сверх ценности фундаментальный анализ не несет, это всего лишь один из блоков домика под названием «принимаемое  решение», но без него и домика как бы не будет. 

На мой взгляд самая главная ценность фундаменталки, то что он дополняет оценку риска. Из отчета  всегда видно проблемы компании лучше, чем из слов менеджмента. А вот потенциал это проекция будущих изменений отчетов в лучшую сторону в будущем. 

Видите как будет меняться отчет в лучшую сторону в будущем и за счет чего — покупаем. Не видим — не лезим. Фактически это предположение, но никакое предположение не может быть без основы(отчета компании, отрасли, оценки экономики, оценки менеджмента и т.д.), без основы — это не инвестирование, не спекуляции, не трейдинг, без основы — это игра в рулетку с отрицательным мат. ожиданием. 
 

Газпром - сильное падение чистой прибыли обусловлено убытками от курсовых разниц

Чистая прибыль Газпрома по МСФО во II квартале 2017 года упала в 5,1 раза — до 47,893 млрд рублей  

Результаты Газпрома по прибыли и выручки оказались хуже ожиданий рынка, но по EBITDA их превзошли. Рост выручки компании был обеспечен в основном увеличением продаж газ на внутреннем рынке, но в большей степени наращиванием поставок в Европу. В тоже время снижение средних цен реализации оказало сдерживающий эффект на динамику доходов. С позитивной стороны можно отметить хороший рост EBITDA благодаря более слабому росту издержек. Данный фактор отразился на FCF компании, который был зафиксирован на уровне 11,2 млрд руб., после отрицательного значения в 216,1 млрд руб. в 1 кв. 2017года. Сильное падение чистой прибыли обусловлено убытками от курсовых разниц.

Промсвязьбанк

Андрей Клаус, чем больше будем приближаться к дате X, тем больше нового капекса будет запланировано. Эта корпорация с акционерами делиться не будет — все денежные потоки будут продолжать идти туда куда надо.

Перенесёмся в будущее. Представьте, что сейчас на дворе конец 2019г. Сила Сибири и Турецкий поток достроены. Путин стоит и перерезает красную ленту. Как котировки Газпрома на это отреагируют, если к тому моменту цена всё-ещё будет ниже 130? Разумеется в ожидании сокращения капекса и увеличении FCF может быть взрывной рост. Чем больше будем приближаться к дате X, тем больше буду наращивать позу, если акции будут стоять на месте.

HunterSrike, сам ты лузер

Если уж брать эту шлачину, то по 60, чтобы дивиденд отбил инфляцию. А кто берёт щас, даже при неизменной цене лузер, ибо сливается об печатный станок

Обидно за "национальное достояние"!

Сейчас находимся на уровне кризиса 2008:

Если учесть инфляцию за 9 лет, то картина становится еще печальнее.
Про перевод цены в доллары (курс 2008: 24-28руб/$) вообще и думать не хочется...

Андрей Клаус, в этом я лично не сомневаюсь, и думаю не меньше 30-40% от этих самых инвестиций, жаль, что такую прекрасную компанию возглавляет такой чел как Миллер. 

Иван, Вполне вероятно, что часть денег уходит в карман, а не освоение инвестиций.

стал смотреть капексы и пришел вот к чему.
Прогноз менеджмента конца 2015 года:
В соответствии с Инвестиционной программой на 2016 год, общий объем освоения инвестиций составит 842 млрд руб. При этом объем капитальных вложений — 777,628 млрд руб.
www.gazprom.ru/press/news/2015/december/article257062/
Смотрим отчет за 2016 год, по факту — 1 369,052 млрд. руб. Незапланированный рост на 76%.

Прогноз менеджмента конца 2016 года::
В соответствии с утвержденным бюджетом (финансовым планом) ПАО «Газпром», объем финансирования Инвестиционной программы в 2017 году составит 910,67 млрд руб. При этом на проекты капитального строительства предусмотрено 625,455 млрд руб.
www.gazprom.ru/press/news/2016/december/article296800/
Согласно отчету за полугодие, по факту — 651, 51. 
То есть факту может быть в 2 раза больше, чем запланировано.

Планирование 90 уровня )))

Тимофей Дмитриев, а зачем голову ломать купи Сбер, там коню понятно к концу года 200 будет. А ГП так и будет похоже болтатся не нашим не вашим. Еще пару дней погляжу и закрою позиции.

Nord Stream 2 в июле получил финансирование от европейских компаний в размере €324 млн 

В июле 2017 года дочерняя организация Nord Stream 2 AG привлекла заемные средства от Wintershall, OMV, Shell, ENGIE, Uniper в размере €324 млн на условиях долгосрочного соглашения о финансировании, заключенного между сторонами в апреле 2017 года. (ТАСС)

Ну, доходность по депозиту получится в любом случае, только от одних дивидендов, если покупать от текущей цены. Есть шанс и на рост к концу года…

websan, чтобы получить доходность примерную по депозиту в банке? 

Тимофей Дмитриев, я думаю придется держать его подольше полугода

А что там СД решил по новой ДД политике?

что думаете? прикупить газпромчика так на пол года? 

Отчет Газпрома 2 квартал 2017 - экспресс анализ

Итак, внес отчет мсфо Газпрома за 2 квартал в табличку: 
https://smart-lab.ru/q/GAZP/f/q/MSFO/

ЧП (LTM) = 725 млрд
P/E(LTM) = 3,9
EV/EBITDA (LTM) = 3,6 

Акции Газпрома падают, а по EV/EBITDA Газпром стоит все дороже — самый дорогой за последние 5 лет.


И это при рекордной выручке за всю историю.
Чистая рентабельность Газпрома 11,6% — минимум за много-много лет.
Свободный денежный поток я долго-долго считал тут, кое- как насчитал 123 млрд руб.
Подождем презентацию, посмотри как сам Газпром посчитал.

Короче первое впечатление по отчету — ничего хорошо. Зарабатывает Газпром дохрена, но всё сжигает внутри себя, акционерам — кукиш.
Пока не начнут резать капекс, чудес ждать не стоит.

сегодня ожидаем: Газпром может отчитаться 2 кв МСФО

см. календарь по акциям

Норм.

Газпром – мсфо
23 673 512 900 акций moex.com/s909
Free-float 46%
Капитализация на 29.08.2017г: 2,8 трлн руб

Общий долг на 31.12.2016г: 5,48 трлн руб
Общий долг на 30.06.2017г: 5,69 трлн руб

Выручка 6 мес 2016г: 3,06 трлн руб
Выручка 6 мес 2017г: 3,21 трлн руб

Прибыль от продаж 6 мес 2016г: 413,17 млрд руб
Прибыль от продаж 6 мес 2017г: 484,30 млрд руб

Прибыль 6 мес 2015г: 691,26 млрд руб
Прибыль 2015г: 805,20 млрд руб
Прибыль 1 кв 2016г: 373,34 млрд руб
Прибыль 6 мес 2016г: 625,41 млрд руб
Прибыль 9 мес 2016г: 737,39 млрд руб
Прибыль 2016г: 997,10 млрд руб
Прибыль 1 кв 2017г: 350,39 млрд руб
Прибыль 6 мес 2017г: 408,05 млрд руб
www.gazprom.ru/investors/disclosure/reports/2017/

Газпром - чистая прибыль по МСФО за 1 п/г 2017 года снизилась на 37%

Выручка от продаж Газпрома по МСФО за 1 п/г  увеличилась на 145 562 млн руб., или на 5%, за шесть месяцев, закончившихся 30 июня 2017 года, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и составила 3 209 934 млн руб.

Операционные расходы увеличились на 24 574 млн руб., или на 1%, за шесть месяцев, закончившихся 30 июня 2017 года, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и составили 2 705 306 млн руб.

Величина прибыли, относящейся к акционерам ПАО «Газпром», составила 381 346 млн руб. за шесть месяцев, закончившихся 30 июня 2017 года, что на 225 814 млн руб., или на 37%, меньше, чем за аналогичный период прошлого года.




пресс-релиз

Вячеслав Фомин, да разобрался))) они мне деньги не на брокерский счёт закинули а на старую карту которая к моб банку не подключена. Завтра пойду к ним заявление писать чтоб перекинули

Нашёл картинку по Газпрому, которую обещал показать. Но сначала небольшая предыстория появления этой картинки. 8 июля сего года Сергей Спирин в своём журнале разместил пост Ожидаемая доходность фондовых рынков – по итогам 1-го полугодия 2017 г. 
И вот в комментариях к этому посту между мной и at6 развернулась дискуссия, которая не касается напрямую Газпрома, но тем не менее мы там и про Газпром поговорили. at6 как и многие другие инвесторы с некоторым скептицизмом относится к перспективам компании, и хотя и не величает топов мудаками, весьма осторожен в своих оценках. Он даже картинку состряпал, которую и привёл в одном из своих комментариев. Он мне написал следующее:
" Эх, плохо Вы знаете наше национальное достояние. ;-)
У меня есть исторические данные по чистой прибыли Газпрома, я свёл в одну табличку с графиком для наглядности. 

Как видно, максимум номинальной чистой прибыли был в 2011 году. И снижаться она стала еще до падения цен на нефть-газ. Более того, нас интересуют данные не номинально, а реально. Я построил соответствующий индекс, взяв прибыль 2001 года за 1, скорректировал данные на инфляцию. Получается уже, что примерно с 2006 года реальная ЧП болтается почти на месте(на графике – желтым). 

А дальше, как говорит Дамодаран об оценке компаний, опять вольно: «это соединение чисел и придуманных фантазий-историй». Инвестор может предполагать-фантазировать, что прибыль рванет после завершения инвестпрограммы, нефть-газ подорожает, произойдет переоценка по балансовой стоимости и т.п. Однако, пока числа говорят, что экономия на выплатах из ЧП в виде дивидендов, не приводит(пока?) к росту этой реальной чистой прибыли. Может, всё изменится. Кто знает… Для меня же в данном случае числа(рост прибыли, дивиденды) – ценнее, чем истории, я им больше верю."

Я ему ответил следующее:
"Посмотрел вашу табличку. Не понял, что такое инфляция с накоплением. Поэтому стал сравнивать динамику инфляцию без накопления с индексом номинальной и реальной чистой прибыли. Из вашей таблички следует, что начиная с 2005 года и номинальная и реальная чистая прибыль побивают и простую инфляцию, и инфляцию с накоплением.Исключением стал лишь 2014 год. Разве это не довод в пользу инвестиций в акции Газпрома? Если предположить, что Газпром вдруг возьмёт и распределит среди акционеров всю накопленную нераспределённую прибыль, то акционеры получат накопленный доход, превышающий негативный эффект от накопленной за предыдущие годы инфляции. Ваш график лукав. Добавьте в него кривую инфляции.
Вот Вы говорите, что реальная чистая прибыль болтается примерно на одном и том же уровне. С моей точки зрения, если она болтается на уровне выше инфляции, то я за такое болтание.
Вот когда Вы строите график, пытаетесь ли Вы понять причины того, почему реальная чистая прибыль показывает «стагнирующую» динамику? Сам по себе график ни чего объяснить не сможет. А причина в том, что начиная где-то с 2006 года Газпром начал реализовывать крупные инвестпроекты.
С 2007 года шло обустройство Бованенковского месторождения, которое дало первый газ в промышленном объёме в октябре 2012 года.
В 2010 году начато строительство Северного Потока. Он уже работает. 
С 2010 по 2013 год шли работы по обустройству нефтяного месторождения «Приразломное» на Арктическом шельфе.
С сентября 2014 года начаты работы по проекту «Сила Сибири».
В этом году начато сооружение морского участка газопровода «Турецкий поток». На очереди строительство «Северного Потока 2».
Само собой эти проекты «отнимали» деньги у акционеров, и не были пущены на дивиденды.
С Дамодараном спорить не буду. Он прав. И я против сочинительства историй и буйства фантазии. Всё-таки рациональный инвестор не должен пробавляться красивыми историями и образами, а должен оперировать реальными цифрами. Но тем не менее, инвестор может и обязан делать некоторые прогнозы, держа в уме возможные драйверы будущего роста, которые могут и не реализоваться."

Не скажу ни чего нового, если скажу, что возможными драйверами будущего роста курсовой стоимости акций монополии считаю дальнейший рост цен на энергоносители и сокращение инвестпрограммы. Но эти драйверы могут и не сработать.