Россети (ФСК) акции

Оч коротко по отчету ФСК за 1 квартал + предыстория
Так, начну с основ. Контора дешевая (P/E=3), много инвестирует (95млрд LTM), мало платит дивов (23,3 млрд), оттого вечно стоит три своих годовых прибыли и даже дешевле:

https://smart-lab.ru/q/FEES/f/y/MSFO/p_e/

Казалось бы халява. Но нет. Огромные инвестиции убивают дивиденды.
Но! А что если правительство додавит, и заставит платить 50% МСФО, как это случилось с Газпромом или Россетями?
А сорри, мы забыли, ФСК не госкомпания, а дочка госкомпании — россетей)
В общем ДД=10%, можно долго держать ее в надежде на чудо и стричь купоны. Но есть одно но:
Это перспектива слияния с Россетями. Россетям нужно как можно дешевле присоединить к себе ФСК, и при этом не выплатить слишком много несогласным акционерам по оферте. Хотя 18% free float по текущему рынку стоит всего то 42 млрд руб.
Высадить миноритарных разок ниче не стоит на фоне прибыли в 90 млрд.
Вот такая предыстория.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

ФСК - обзор финансовых результатов за первый квартал 2020 года
ФСК ЕЭС отчиталась за первый квартал 2020 года. При разборе отчётностей распределительных компаний, мы выяснили, что даже не смотря на видимость защиты от кризиса, сектор энергетики оказался под давлением. Теперь давайте посмотрим на ФСК.

Выручка компании незначительно выросла на 2,1% до 58,7 млрд рублей, в основном за счет 1,0 млрд руб. за работы по генподрядным договорам, выручка по которым отсутствовала в 2019 году. Продажа и передача электроэнергии осталась на прошлогодних значениях.

Cамая оперативная информация в моем Telegram «ИнвестТема»

Операционные расходы держатся в рамках динамики выручки, +3,2% по итогам квартала. В 2019 году ФСК получила доход в размере 10,4 млрд рублей от выбытия и обмена активами с АО «ДВЭУК», что сократило базу 2020 года. Чистая прибыль по итогам первого квартала упала на 28% до 19,7 млрд рублей. Без учета дохода от выбытия активов в 2019 году, чистая прибыль за первые 3 месяца 2020 г. на 1% выше показателя скорректированной чистой прошлого года.

Краткосрочные обязательства сократились за 3 месяца на 21,3% до 79,6 млрд рублей. Debt/EBITDA незначительно увеличилась до 1,59x, за счет увеличения долгосрочных заемных средств и отложенных налоговых обязательств. В целом, долговая нагрузка ФСК ЕЭС находится на приемлемых уровнях и особых опасений не вызывает.

ФСК остается ярким представителем дивидендных аристократов на нашем рынке. С 2015 года компания платит дивиденды на уровне в 8% годовых. За 2019 год выплата составила 9,45%. 28 мая 2020 года акции торговались уже без дивидендов. До настоящего момента гэп не закрыт. Скрины и данные с сайта FinanceMarker.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

… что негативного в возможном объединении ФСК с Россетями? ...

Алексей, все негативное, возможно, уже позади. Ибо Россети уже взлетели, а ФСК на месте топчется. Впереди только позитивное: обратный процесс ))

… Что теряют в этом случае акционеры ФСК?..

Акции ФСК. Но это не точно )

Евдокимов Сергей, благодарю

… что негативного в возможном объединении ФСК с Россетями? ...

Алексей, все негативное, возможно, уже позади. Ибо Россети уже взлетели, а ФСК на месте топчется. Впереди только позитивное: обратный процесс ))

… Что теряют в этом случае акционеры ФСК?..

Акции ФСК. Но это не точно )

Доброго времени суток, может кто-нибудь сказать популярно, что негативного в возможном объединении ФСК с Россетями? Что теряют в этом случае акционеры ФСК? (P.s. Я новичок, так что буду благодарен за содержательный ответ)

Добрый день. По дивам с отсечкой 29.05. ни чего не изменилось, а то тиштна.

ФСК ЕЭС остается выгодной дивидендной акцией - Финам
ФСК ЕЭС — сетевая компания, оператор Единой национальной электрической сети (ЕНЭС), обеспечивающий 50% энергопотребления страны. Основной акционер, контролирующий 80,13% капитала, — ПАО «Россети».

Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям ФСК ЕЭС и повышаем целевую цену.

Прибыль акционеров ФСК ЕЭС упала на 28%, до 19,7 млрд руб., от высокой базы 1К 2019, когда компания отразила единовременный доход свыше 10 млрд руб. Очищенная прибыль, по нашим оценкам, повысилась на 3% г/г.

Финансовая картина выглядит комфортной даже в кризисное время. При прибыли 2020П по МСФО около 80 млрд руб. и снижении капитальных затрат на 15–20% компания сможет по-прежнему генерировать существенный денежный поток, свыше 40 млрд руб., и поддерживать дивидендные выплаты.

Мы ожидаем, что история роста дивидендов продолжится. Наш прогнозный DPS 2020П — 0,0185 руб. При доходности 10% это привлекательный вариант для дивидендного портфеля на фоне низких процентных ставок и уменьшения числа дивидендных историй на фондовом рынке.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Акции торгуются по нетребовательным мультипликаторам с оценкой в 3х годовой прибыли и дисконтом 42% по отношению к электросетевому комплексу РФ.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Добрый день, уважаемые форумчане. Подскажите, пожалуйста, обьединение фск с сетями решенный вариант (официально позиция где-то озвучена) или это все на уровне слухов. Есть ли вероятность того, что все останется как сейчас внешнее управление фск сетями, смысл честно говоря дальнейшей консолидации для меня не очевиден управление же передали (могут фактически делать все). Благодарю за выражение мнения по данному вопросу.

Slay, судя по всему Россети мечтают об этом. И все к этому идёт. Но, возможно, этого еще не произошло, потому что Путин не дал окончательную резолюцию по какой-то причине.

Тимофей Мартынов, Спасибо за инфу. Боюсь это случится. Но пока посижу. Может получится. Эх потерял я альманах Биффа. Кто найдет большая денежная премия с меня.

А если заикнуться про чистый входящий кэш от трудодеятельности, то совсем все камильфо: плюс 7 ярдов «лишних» денег, которые благополучно мигрировали на депозиты.
Все оплачивается. С баблом проблем нет. Кризис? Где? Какой? Не, не слышали…

Евдокимов Сергей, приз 500 рублей за лучшие комментарии к отчету отдам тебе.
Спасибо!

Тимофей Мартынов, ну прям чудесно. Спасибо большое ))

Евдокимов Сергей, Добрый день. Разгоните депозит😆

Prosperity кстати снизили свою долю в ФСК с 3,2% до 2,2% или около того в 2019 году

ФСК — хорошая дивифишка, которая дает почти 10% дивдоход за 2019 год.
При этом бумага P/E=3. Недооценка из-за больших капексов.
Капекс 92 ярда, на дивиденды направляют около 20 млрд последние 5 лет.
Ситуация наверное не изменится никогда. Но если изменится, как в Газпроме, то есть потенциал кратного роста.
Как диви-фишка ФСК лучше, чем МТС или Ростелеком, поскольку у ФСК и доходность больше, и долг не такой большой.
Но есть риски связанные с приосоединением к Россетям. Цену акций Россетей задрали специально, могут задрать еще больше.
После объединения со всем сетевым комплексом доходность на акцию акционеров ФСК может снизиться раза в 2-3, сейчас прогнозировать сложно.
Россети никогда особо не платили дивиденды, вытирая о миноров ноги, поэтому риск есть…

А если заикнуться про чистый входящий кэш от трудодеятельности, то совсем все камильфо: плюс 7 ярдов «лишних» денег, которые благополучно мигрировали на депозиты.
Все оплачивается. С баблом проблем нет. Кризис? Где? Какой? Не, не слышали…

Евдокимов Сергей, приз 500 рублей за лучшие комментарии к отчету отдам тебе.
Спасибо!

Тимофей Мартынов, ну прям чудесно. Спасибо большое ))

А если заикнуться про чистый входящий кэш от трудодеятельности, то совсем все камильфо: плюс 7 ярдов «лишних» денег, которые благополучно мигрировали на депозиты.
Все оплачивается. С баблом проблем нет. Кризис? Где? Какой? Не, не слышали…

Евдокимов Сергей, приз 500 рублей за лучшие комментарии к отчету отдам тебе.
Спасибо!

Добрый день, уважаемые форумчане. Подскажите, пожалуйста, обьединение фск с сетями решенный вариант (официально позиция где-то озвучена) или это все на уровне слухов. Есть ли вероятность того, что все останется как сейчас внешнее управление фск сетями, смысл честно говоря дальнейшей консолидации для меня не очевиден управление же передали (могут фактически делать все). Благодарю за выражение мнения по данному вопросу.

Slay, судя по всему Россети мечтают об этом. И все к этому идёт. Но, возможно, этого еще не произошло, потому что Путин не дал окончательную резолюцию по какой-то причине.

Доля находящихся в свободном обращении акций ПАО «ФСК ЕЭС» (free-float) по состоянию на
31.12.2019 составляет 18,2 %.

Иностранным инвесторам принадлежит 61,9 % free-float акций ПАО «ФСК ЕЭС», за прошедший год эта доля сократилась на 2,3 п. п. в основном за счет перевода акций, принадлежащих офшорам Газпрома, в российскую юрисдикцию.

Наибольшая доля акций ПАО «ФСК ЕЭС», находящихся во владении иностранных инвесторов, принадлежит компаниям США – 45 %.

будем закрывать дивгэп значит, сети вниз — фск вверх

Посмотрим на отчетность… Не все так плохо

чистая прибыль за первые 3 месяца 2020 г. (19,7 млрд. руб.) на 1% выше показателя скорректированной чистой прибыли за аналогичный период 2019 года, который составил 19,5 млрд. руб. (рассчитан как прибыль за период без учета результатов сделки от обмена активами с АО «ДВЭУК»).

ФСК ЕЭС защищена от потенциального влияния эпидемии коронавируса - Sberbank CIB
Вчера «ФСК ЕЭС» опубликовала отчетность за январь-март по МСФО. Выручка и EBITDA остались практически на уровне 1К19, а чистая прибыль оказалась значительно ниже, что объясняется 10,4 млрд руб. разовой неденежной прибыли, отраженной по итогам обмена активами с АО «ДВЭУК».

Финансовые показатели «ФСК ЕЭС» оказались довольно стабильными, без каких-либо особых изменений. Мы полагаем, что компания, вероятно, сравнительно хорошо защищена от потенциального влияния эпидемии коронавируса на электроэнергетический сектор. По нашему мнению, энергосбытовые компании могут столкнуться с нехваткой денежных средств из-за ухудшения платежной дисциплины домохозяйств (в связи с указом о моратории на штрафы за несвоевременную оплату) и юрлиц, наиболее пострадавших от пандемии и карантинных мер. Поскольку энергосбытовым компаниям все же придется платить за электроэнергию на оптовом рынке, чтобы не утратить статус участника этого рынка, в качестве базового сценария мы предполагаем, что сбытовые компании, в свою очередь, могут увеличить задолженность перед сетевыми за передачу и распределение электроэнергии.

Корначев Федор
Sberbank CIB

В такой ситуации ФСК ЕЭС оказывается более защищенной, т. к. ее непосредственными клиентами являются прочие дочерние подразделения «Россетей» (МРСК) и крупные юридические лица, у которых есть существенная экономия благодаря присоединению к сети ФСК ЕЭС.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акции ФСК ЕЭС остаются привлекательной дивидендной историей - Газпромбанк
«ФСК ЕЭС» отчиталась по МСФО за 1К20. Представленные результаты выявили в целом стабильную динамику ключевых показателей отчета о прибылях и убытках (выручки, EBITDA, скорректированной чистой прибыли), поскольку сокращение объемов переданной электроэнергии (-3% г/г) было более чем компенсировано повышением тарифов на ее передачу. Уменьшение номинальной чистой прибыли было в значительной степени обусловлено разовым ростом базы для сравнения за 1К19.

Мы ожидаем, что результаты окажут ограниченное влияние на инвестиционную историю компании и по-прежнему рассматриваем ее акции как привлекательную дивидендную историю с потенциальной дивидендной доходностью более 9% на 12-месячном горизонте. На более детальном уровне отметим следующие моменты. Нейтральные моменты u Стабильные показатели отчета о прибылях и убытках за 1К20. Выручка, EBITDA (скорректированная компанией) и чистая прибыль (скорректированная) изменились на +2%, -1% и +1% г/г соответственно. w Некоторый рост выручки в 1К20 был во многом обусловлен увеличением выручки от технологического присоединения (в 2,5 раза) и выручки от строительной деятельности.

Гончаров Игорь

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Краткосрочных драйверов для акций ФСК нет - Атон
ФСК опубликовала результаты за 1К20 по МСФО 

Выручка компании увеличилась на 2.1% г/г до 57.5 млрд руб., выручка за услуги по передаче электроэнергии осталась практически неизменной г/г на уровне 56.1 млрд руб., а прочая выручка от непрофильных видов деятельности выросла до 2.4 млрд руб. Операционные расходы увеличились на 3.2% до 36.0 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA снизился на 0.8% до 36.6 млрд руб., а рентабельность EBITDA составила 62.4% на фоне снижения нерегулярных доходов в виде штрафных санкций. Чистая прибыль упала на 28.1% до 19.7 млрд руб. Чистый долг сократился на 3.1% до 172 млрд руб., предполагая соотношение чистый долг/EBITDA 1.25x. Капзатраты компании составили 12.2 млрд руб.

Консенсуса не было, но результаты выглядят нейтрально. Снижение чистой прибыли на 28% в 1К20 было в основном обусловлено эффектом от сделки по обмену активами с АО ДВЭУК в 1К19. ФСК выплатила дивиденды совсем недавно, поэтому мы не видим краткосрочных драйверов для бумаги.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Кто там мне не верил по сетям?

Сети с фск сейчас не связаны. Сети сейчас могут 5 р. А фск 20 коп… так и будет

Евдокимов Сергей, а когда продан был частично пакет в Интеррао? Не в первом ли квартале 2019?

Арсений Нестеров, сделки по Интер РАО были в 2018 году

Михаил П, Спасибо, уже не помню --много всего происходит…

Евдокимов Сергей, а когда продан был частично пакет в Интеррао? Не в первом ли квартале 2019?

Арсений Нестеров, сделки по Интер РАО были в 2018 году

Выручка выросла до 58.7 млрд (+2% к 57.5 млрд за 1кв2019)
Операционные расходы выросли до 36.3 млрд (+4% к 34.9 млрд)
Чистая прибыль упала до 19.7 млрд (27.4 млрд)
Снижение объясняется разовой сделкой на 10.4 млрд по обмену активами с ДВЭУК в 2019 году
Без учета сделки прибыль практически осталась на прежнем уровне

Долг (весь рублевый) сохранился на уровне 240 млрд руб
Скорректированный показатель EBITDA незначительно снизился до 36.6 млрд

Денежный поток от операционной деятельности 31.9 млрд
капзатраты 12.2 млрд (9.6 млрд в 1кв2019), дивиденды 11.1 млрд,
уплаченные проценты 4.4 млрд, чистое размещение депозитов 6.5 млрд
В результате денежная позиция уменьшилась на 1 млрд руб до 36 млрд

Без учета разового фактора результаты практически совпадают с прошлогодними.
Незначительные риски, стабильная дивидендная история (на уровне 10%) выделяет ФСК на фоне других сетевых компаний

ФСК ЕЭС — прибыль по МСФО в 1 кв -28%
...

Правильно будет уточнить по какой такой причине сформировалось сие расхождение.
А причина простая: в 1к19 ФСК получила дополнительную прибыль от продажи активов на 10,5 ярдов.
А в 1К20 — не получила такого подарка, так ничего не продала.
И ежели на эту сумму скорректировать прибыль в сравнительном анализе, то получиться вполне себе результат. Ничуть не хуже прошлого года.

Евдокимов Сергей, а когда продан был частично пакет в Интеррао? Не в первом ли квартале 2019?