Эл5 Энерго (Энел) акции

Энел владеет Среднеуральской (Свердловская область), Конаковской (Тверская область) и Невинномыской (Ставропольский край) ГРЭС. Компания стремится диверсифицировать свою бизнес-модель за счет развития возобновляемой энергетики и внедрения низкоуглеродных технологий за счет строительства Азовской (Ростовская область), Родниковской (Ставропольский край) и Кольской (Мурманская область) ветряных электростанций (ВЭС).

За период с 2021 по 2023 год компания планирует построить три ветропарка и модернизировать существующие мощности на что потребуется 36,7 млрд. рублей. На тот же период запланированы выплаты дивидендов на общую сумму 8,2 млрд. рублей.

Как известно, компания поменяла дивидендную политику, перенеся выплаты акционерам с 2021 года на 2023. Один из главных вопросов сейчас к компании – будут ли дивиденды в 2022 году или Энел пообещает «тройной» дивиденд в 2023? С одной стороны, в условиях неопределенности 2020 года, наверное, не хотелось наращивать долг, который и без того планировалось увеличить на конец 2021 года до 30,5 млрд. при прогнозе по EBITDA в 7,5 млрд. С другой стороны, где 30,5 там и 33,5 тем более долг и дальше будет повышаться. Возможно, дивиденды не стали платить из-за показателя Чистый долг/EBITDA. При 33,5 и EBITDA 7,5 млрд. ЧД/EBITDA = 4,6, что пересекает какую-нибудь условную границу и кредитующие банки смотрят на компанию не очень?

Энел 2 кв 2021
Чистая прибыль за 2 кв 2021 г. составила всего 0,454 млрд, за 1 пол заработали 2,02 млрд, что почти на треть меньше, чем год назад. Отрицательное влияние на прибыль оказали затраты на топливо, которые выросли на 23% г/г. Рост спроса и цен на электроэнергию лишь компенсировал потери от снижения выручки от продажи мощности.
В целом можно сказать, что компания нащупала дно и готова начать постепенное восстановление показателей. По стратегии 2021-2023 гг. на текущий год приходится максимальный спад выручки и прибыли, но пик капитальных затрат. Соотношение Чистый долг/EBITDA по итогам 1 пол 2021 г. достигло 2,8х, однако по планам еще вырастет до 4,1х на конец года.
Тем не менее нижняя точка пройдена, Азовская ВЭС введена в эксплуатацию и Энел в июне получил по ней первые платежи по ДПМ. В результате в 2021 г. 12% EBITDA будет сформировано за счет ВИЭ. Следующая контрольная точка – май 2022 г., когда будет введена в 2,2 раза более мощная Кольская ВЭС, что позволит увеличить EBITDA на 40% г/г: цена на мощность (МВт/месяц) для ВЭС 1 237 тыс руб – в 8 раз выше, чем для традиционных станций.
С точки зрения сохранения финансовой устойчивости отмена дивидендов выглядит оправданно, т.к. Энел имеет отрицательный FCF по итогам 1 пол -5,9 млрд.
Энел – не самая очевидная инвестиционная идея в секторе энергогенерации. Пока форвардная дивдоходность за 2021 г. 10,4%, но прецедент отмены был и выплаты не гарантированы. Юнипро выглядит надежнее.

Чистая прибыль «Энел Россия» по МСФО за 1 полугодие 2021 г. составила 2,024 млрд.рублей, что на 27,7% ниже по сравнению с 2,798 млрд. в предыдущем году. Выручка увеличилась на 3,4% до 21,588 млрд. против 20,873 млрд. годом ранее. EBITDA упала на 27.3%. Чистый долг увеличился до 20,8 млрд.руб. + 24,5% кв/кв

Выработка электроэнергии компаниями группы «Энел Россия» за 1 полугодие 2021 г. составила 10,3 млрд. кВтч., что на 16,9% выше, чем за аналогичный период прошлого года. Чистый отпуск электроэнергии увеличился на 17,2%, до 9,757 млрд. кВт⋅ч. Продажи тепловой энергии выросли на 9,2% и составили 2,207 млн. Гкал.

Плюсы:
1. 1 мая запустилась Азовская ВЭС на 90 МВт, может дать +0,8 млрд прибыли за год
2. Энел остается одной из самых рентабельных генерирующих компаний России
3. Решение о продаже Рефтинской ГРЭС было непростым, поскольку Энел лишилась около 40% EBITDA. Это был крупнейший актив компании в РФ, причём прибыльный, но в то же время и очень затратный (из-за постоянных инвестиций в технологии по снижению выбросов). Но в 2023 году, когда Азовская и Кольская ВЭС заработают, компания будет чувствовать себя весьма комфортно
4. По мультипликатору P/BV Энел в 2 раза дешевле Юнипро.

Минусы:
1. Энел перенесла распределение 3 млрд.руб. дивидендов за 2021 год, на 2023-й. А в 2023 году компания будет проходить пик долговой нагрузки, которая достигнет 42 млрд рублей. И расходы на новые ветропарки могут стать риском для будущих дивидендов Энел. Так что ждать дивидендов можно только в 2024 году
2. Рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Энел Россия» до уровня ruAA-
3. Все выросло, правда, вырос еще и чистый долг (продолжается реализация инвестпрограммы), вслед за ростом капитальных
затрат. В этом году сектор электрогенерации выглядит явно хуже других секторов. Все бумаги показывают падение с начала года и Энел не исключение.
4. Из-за жаркой погоды спрос на электричество вырос на 5% г/г, цены на 11% г/г, но Энел смог нарастить выручку всего на 3,4% г/г.
5. Рост чистой прибыли обеспечен всего лишь эффектом низкой базы. В прошлом году были отрицательные курсовые разницы по сделкам с хеджированием на 0,6 млрд.
6. Себестоимость растет быстрее выручки
7. Есть риск штрафных санкций, если ВЭС не будут запущены в эксплуатацию в срок. Из-за пандемии мы уже увидели просрочку запусков Азовской ВЭС и Кольской ВЭС.
8. 2021 г. будет самым трудным, заканчиваются платежи по ДПМ по двум ПГУ, при этом объекты ВИЭ с повышенным ДПМ еще не запустились.
9. Закредитованностью в евро компании будет сложно справляться с обслуживанием долга после роста ставок или ослабления курса рубля.
10. Существует риск допэмиссии акций для финансирования новых зелёных проектов с размытием долей текущих акционеров.
11. У Кольской ВЭС могут возникнуть такие же проблемы, как и у ветропарка Техаса-2020.

Будет ли кидалово от ЭНЕЛ РОССИЯ?
Многие отстаивают следующий тезис:
В 2022 будет выплата дивов в размере 0,085 р на акцию (около 9% дивдоха при текущей цене)

овчинка выделки не стоит. Морозить свои кровные на 2 года, получается 4,5% (с учетом заморозки), а за минусом НДФЛ — и того меньше.

HeavyMetal, если Энел исполнит обещание в 2022 и 2023, то ваш процент сильно занижен.

Будет ли кидалово от ЭНЕЛ РОССИЯ?
Многие отстаивают следующий тезис:
В 2022 будет выплата дивов в размере 0,085 р на акцию (около 9% дивдоха при текущей цене)

овчинка выделки не стоит. Морозить свои кровные на 2 года, получается 4,5% (с учетом заморозки), а за минусом НДФЛ — и того меньше.

Будет ли кидалово от ЭНЕЛ РОССИЯ?
Многие отстаивают следующий тезис:
В 2022 будет выплата дивов в размере 0,085 р на акцию (около 9% дивдоха при текущей цене)

а сам текст жалобы? Там нужно было запросить, чтобы проверили, продавали ли инсайдеры до дня инвестора и кто покупал на проливе. Уже известно, что это какая-то кипрская компания. Кто там интересант? Вот это все и нужно проверить.

В ответ на Ваше обращение, поступившее в интернет-приемную Банка России, сообщаем, что в настоящее время Департаментом противодействия недобросовестным практикам (далее – Департамент) в рамках установленной компетенции проводится изучение изложенных в Вашем обращении сведений на предмет возможного нарушения Федерального закона от 27.07.2010 № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (далее – Федеральный закон).

В случае выявления признаков нарушений Федерального закона, Департаментом в соответствии с пунктом 1 части 1 статьи 14 Федерального закона будет проведена проверка.

Информация о выявленных случаях неправомерного использования инсайдерской информации и манипулирования рынком раскрывается на официальном сайте Банка России в информационно-телекоммуникационной сети «Интернет».

Также необходимо отметить, что право на участие в прибыли акционерного общества посредством получения дивидендов является одним из основных прав акционера, а доход по акциям – одним из основных показателей инвестиционной привлекательности акционерного общества. При этом в соответствии с пунктом 1 статьи 42 Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» принятие решения о выплате дивидендов является правом акционерного общества. Обязанность обществ по объявлению и выплате дивидендов при наличии чистой прибыли не установлена. Кроме того, исходя из конституционного принципа свободы экономической деятельности, акционерные общества, являясь коммерческими организациями, осуществляют предпринимательскую деятельность самостоятельно, на свои и/или привлеченные средства и на свой риск, и Банк России не вправе в какой-либо форме вмешиваться и оценивать оперативную (хозяйственную) деятельность коммерческих организаций. В соответствии с лучшими практиками корпоративного управления при определении возможности выплаты дивидендов и их величины обществу необходимо стремиться к достижению оптимального баланса между интересами общества, в том числе с учетом потребности общества в финансировании инвестиционных программ в целях его устойчивого долгосрочного развития, а также его акционеров и иных стейкхолдеров.

Как там жалоба в ЦБ поживает?

Kolian Kourlapov, отправлена

popov, на последних страницах не нашел про это. Можно подробнее?

Андрей, кидок с дивами. Обещали, внесли в политику и не заплатили

DoubleBubble, я про жалобу в ЦБ. Ее текст, ответ ЦБ и т.п…

Как там жалоба в ЦБ поживает?

Kolian Kourlapov, отправлена

popov, на последних страницах не нашел про это. Можно подробнее?

Андрей, кидок с дивами. Обещали, внесли в политику и не заплатили

Тут все о дивах беспокоются… оно и понятно ради них и брали. Мне история с Энел Россия интересна в долгой перспективе. Пусть вкладывают в бизнес и гасят долги. Дивы подождут. Старайтесь мысли как владельцы бизнеса...
За зелёной энергией будущее.

Тут все о дивах беспокоются… оно и понятно ради них и брали. Мне история с Энел Россия интересна в долгой перспективе. Пусть вкладывают в бизнес и гасят долги. Дивы подождут. Старайтесь мысли как владельцы бизнеса...
За зелёной энергией будущее.

Как там жалоба в ЦБ поживает?

Kolian Kourlapov, отправлена

popov, на последних страницах не нашел про это. Можно подробнее?

Как там жалоба в ЦБ поживает?

Kolian Kourlapov, отправлена

Откуда с таким отчетом денег на обещанные дивиденды возьмут?