Финаме
БКС Мир Инвестиций
Результаты за 1 кв. 2018 г. по МСФО: прибыль близка к ожиданиям, качество активов улучшается
Маржа просела сильнее, чем ожидалось.
Банк Санкт- Петербург (BSPB RX – ПОКУПАТЬ) вчера опубликовал отчетность за 1 кв. 2018 г. по МСФО и провел телефонную конференцию. Чистая прибыль немного – на 4% – превысила консенсус- прогноз, а наши ожидания – на 6%, ROAE составил 10,5% против прогнозировавшихся 10%. Расхождение в ЧПД и расходах с прогнозом в основном объясняется изменениями в классификации платежей по депозитам АСВ и их переводом из операционных расходов в процентные. Маржа, по нашим расчетам, снизилась до 3,5%, сокращение за квартал составило 70 б.п. (по оценке банка – 50 б.п.), тогда как мы ждали уменьшения на 40 б.п., а консенсус-прогноз предусматривал снижение на 30 б.п. Базовая банковская маржа после трех стабильных кварталов также начала сокращаться (минус 50 б.п. за квартал). Чистые комиссии при этом показали меньшую просадку за квартал и более быстрый рост год к году – плюс 18% против последнего прогноза менеджмента по росту в 2018 г., равного 15–17%. Одним из драйверов этого роста стали операции с пластиковыми картами (+26% год к году). Расходы после изменения в классификации выросли на 10% год к году, однако, по словам менеджмента, 1 кв. 2017 г. был последним кварталом, когда не консолидировался терминал «Пулково», и за его вычетом в 1 кв. 2018 г. рост год к году составил около 5%.
Отчасти снижение валового портфеля объясняется введением МСФО 9.
Стоимость риска также оказалась чуть лучше ожиданий – на уровне 2,0% (рынок прогнозировал 2,3%, мы – 2,2%). Из этого 50 б.п. пришлось на создание резервов по начисленным процентам по проблемным кредитам – специфика МСФО 9. После перехода на МСФО 9 банк стал публиковать уровень проблемной задолженности, на конец квартала он снизился до 11,6% против 14,3% на конец 2017 г. и 15% на конец 2016 г. (против доли «просрочки» 5,9% на конец 2017 г. по старому стандарту). Динамика валового кредитного портфеля оказалась слабее наших ожиданий, корпоративные кредиты сократились почти на 5% за квартал (мы ждали уменьшения на 2%), розничные выросли на 2,5% (мы прогнозировали плюс 3%). При этом порядка 2 п.п. снижения валового портфеля банк объясняет переходом на МСФО 9, в частности, были списаны кредиты на 5 млрд руб.
Отчасти снижение валового портфеля объясняется введением МСФО 9.
Стоимость риска также оказалась чуть лучше ожиданий – на уровне 2,0% (рынок прогнозировал 2,3%, мы – 2,2%). Из этого 50 б.п. пришлось на создание резервов по начисленным процентам по проблемным кредитам – специфика МСФО 9. После перехода на МСФО 9 банк стал публиковать уровень проблемной задолженности, на конец квартала он снизился до 11,6% против 14,3% на конец 2017 г. и 15% на конец 2016 г. (против доли «просрочки» 5,9% на конец 2017 г. по старому стандарту). Динамика валового кредитного портфеля оказалась слабее наших ожиданий, корпоративные кредиты сократились почти на 5% за квартал (мы ждали уменьшения на 2%), розничные выросли на 2,5% (мы прогнозировали плюс 3%). При этом порядка 2 п.п. снижения валового портфеля банк объясняет переходом на МСФО 9, в частности, были списаны кредиты на 5 млрд руб.
Возможно некоторое восстановление маржи в течение года, прогноз по стоимости риска улучшен. В части прогнозов менеджмент оставил большинство статей без изменений, но улучшил свой прогноз по стоимости риска и теперь ожидает ее на уровне 2–2,2% против прежних 2,2%. Кроме того, прогноз по общей марже (остается на уровне около 4%) был дополнен прогнозом по базовой банковской марже, которая может составить 5,5–5,8% против 5,4% в 1 кв. По словам руководства банка, пик маржи пройден, но некоторое восстановление в последующие кварталы все же возможно. Что касается потенциального выкупа акций с рынка, который менеджмент в апреле называл возможным способом повысить стоимость для акционеров, то в июне–июле вопрос о сделке должен быть вынесен на рассмотрение совета директоров.
Настоящий бюллетень предназначен исключительно для информационных целей. Ни при каких обстоятельствах он не должен использоваться или рассматриваться как оферта или предложение делать оферты. Несмотря на то что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, УРАЛСИБ не дает никаких прямых или косвенных заверений или гарантий в отношении достоверности и полноты включенной в бюллетень информации. Ни УРАЛСИБ, ни агенты компании или аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования настоящего бюллетеня или содержащейся в нем информации. Бюллетень не предназначен для распространения на территории Великобритании и ЕС. Все права на бюллетень принадлежат ООО «УРАЛСИБ Кэпитал – Финансовые услуги», и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного письменного разрешения.
© УРАЛСИБ Кэпитал – Финансовые услуги 2018
