Банк Санкт-Петербург акции

Эти дебилы из БСП перед обвалом 9 апреля зашортили доллар на 16миллиардов рублей. Сейчас должны иметь примерно 3 ярда убытка. Почти всю годовую прибыль прошлого года просрали. Неудивительно, что этот банк тогуется на бирже за 1/3 своего капитала.

Пруф: отчёт МФСО за 1 квартал 2018-го, страница 12, таблица «Сокращенный консолидированный промежуточный отчет о финансовом положении в разбивке по валютам по состоянию на 31 марта 2018 года». Самая нижняя строка — «Чистая позиция, включая валютные производные финансовые инструменты».

Для сравнения — Сбербанк на девальвации рубля в апреле 2018-го заработал 32 миллиарда рублей от валютной переоценки. Вот где аналитики не зря зарплату получают.

Результаты за IК 2018 в целом нейтральные, и наши оценки по прибыли мало изменились – мы ожидаем порядка 8 млрд.руб. (+7,5% г/г) прибыли в 2018 году. Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» и целевую цену на уровне 72,6 руб. Потенциал роста в перспективе года – 44%.

По оценочным коэффициентам акции BSPB недооценены по отношению к аналогам на 44%. Несмотря на слабую динамику корпоративных кредитов, по соотношению риск-доходность акции BSPB смотрятся довольно выигрышно при низких мультипликаторах – P/E 2018Е 2,9 при ожиданиях роста прибыли и P/B 0,4 при ROE TTM 11,8%.

В целом квартальные результаты нейтральны, и наши оценки по прибыли в этом году мало изменились. По итогам года ожидаем роста прибыли на 7,5% до ~8 млрд.руб. за счет снижения резервирования, роста комиссий и потребительского кредитования. Основные риски мы видим в слабом спросе на корпоративные кредиты, а также замедлении экономического роста, что негативно повлияет на доходы банка.

При оценке мы ориентировались на российские и сравнимые зарубежные компании-аналоги из развивающихся стран в равной степени. Страновой дисконт мы повысили до 40%.

Мы подтверждаем рекомендацию по акциям BSPB «покупать» с целью 72,6 руб. Потенциал роста составляет 44%. Несмотря на слабую динамику корпоративных кредитов, по соотношению риск-доходность акции BSPB смотрятся довольно выигрышно при низких мультипликаторах – P/E 2018Е 2,9х при ожиданиях роста прибыли и P/B 0,4х при ROE TTM 11,8%.

Ключевым риском для таргета мы видим динамику корпоративного кредитования и макроэкономический фон.

ГЭП закрыт, ну такое фуфло
менеджмент, как стратегию 2020 будем исполнять?
где рост то? eп вaшy мaть?

Мы считаем результаты позитивными, поскольку давление на чистую процентную маржу было компенсировано низкой стоимостью риска. На наш взгляд, стоимость риска может опуститься еще на 200 бп, в случае чего показатель будет немного ниже прогноза самого банка. С учетом результатов за 1к18 мы повышаем прогноз 2018–2019 гг. по прибыли на одну акцию на 14–23%. Мы также увеличиваем рассчитываемую нами прогнозную цену через 12 месяцев на 6%, до 69 руб. Новый прогноз предполагает ожидаемую полную доходность на уровне 39%, на основании чего мы повышаем рекомендацию по акциям Банка «Санкт-Петербург» до «покупать» (предыдущая рекомендация – «держать»).

Изменения прогнозов. Мы по-прежнему придерживаемся консервативных оценок относительно показателей деятельности банка на прогнозный период. Мы понизили оценку по кредитному портфелю на 7–8% с учетом того, что сам банк прогнозирует рост кредитования на 5%. Как мы полагаем, показатель чистой процентной маржи останется под давлением (уменьшится на 6–38 бп), что будет отчасти нейтрализовано снижением стоимости риска (на 72–90 б.п.). В итоге наш прогноз на 2018–2019 гг. по прибыли на акцию повышается на 14–23%, что предполагает рентабельность капитала на уровне 10–12% в прогнозный период. Относительно скромные показатели прибыли едва ли позволят банку выплачивать высокие дивиденды, поэтому мы понизили прогноз по коэффициенту выплат на 10 пп, до 15–25%. Наши оценки на 3–7% выше консенсус-прогнозов на 2018–2019 гг. (по данным Интерфакса на 29 мая 2018 г.), что отражает улучшение показателя стоимости риска, и на 15% ниже ожиданий рынка на 2020 г. с учетом предполагаемого замедления роста дохода.

Оценка. Мы оцениваем стоимость акций Банка Санкт-Петербург с использованием двухэтапной модели дисконтирования дивидендов, в рамках которой понижаем стоимость собственного капитала на 135 пп, до 16,2%, приводя наш подход в соответствие с оценками по другим анализируемым нами российским эмитентам. На текущих уровнях акции банка оценены на уровне 0,35x по коэффициенту Цена / Балансовая стоимость на 2018 г. и на уровне 2,9x по коэффициенту Цена / прибыль на 2019 г. Это самая низкая цена среди всех анализируемых нами активов, хотя низкая прибыльность и ограниченные возможности роста возврата на капитал едва ли позволят акциям банка вырасти в стоимости до уровня сопоставимых бумаг. В частности, акции Банка Санкт-Петербург котируются с учетом 12-месячной дивидендной доходности в 5,2% по сравнению с 6,1% по бумагам Сбербанка. Принимая во внимание сильные рыночные позиции банка в Санкт-Петербурге и Калининграде, его потенциальное приобретение другой кредитной организацией могло бы стать главным импульсом к росту стоимости акций в среднесрочной перспективе.

Риски. Риски по большей части связаны с макроэкономической ситуацией, в том числе с ослаблением рубля в результате снижения реальных ставок и (или) расширения санкций. Отраслевые риски обусловлены усилением конкуренции со стороны государственных банков в корпоративном сегменте, а также в розничном и ипотечном кредитовании

Результаты мы оцениваем, как неоднозначные. С одной стороны, банк нарастил прибыль на 25% в 1 квартале, но, с другой стороны, это произошло по большей части за счет сокращения резервирования после изменений правил бух.учета, маржа от банковской деятельности снизилась на 50 б.п. с конца прошлого года, и корпоративное кредитование продолжает демонстрировать слабую динамику. Ставим акции BSPB на пересмотр.

Среди положительных моментов мы отмечаем ускоренный рост чистого комиссионного дохода банка и дальнейшее улучшение стоимости риска. Среди отрицательных моментов — чистая процентная маржа снижается быстрее, чем мы ожидали, а прибыль от торговых операций, как и ожидалось, упала в связи с ростом волатильности на рынке в течение периода. Мы ожидаем нейтральной или умеренно негативной реакции на результаты.

Результаты за 1 кв. 2018 г. по МСФО: прибыль близка к ожиданиям, качество активов улучшается

Маржа просела сильнее, чем ожидалось.
Банк Санкт- Петербург (BSPB RX – ПОКУПАТЬ) вчера опубликовал отчетность за 1 кв. 2018 г. по МСФО и провел телефонную конференцию. Чистая прибыль немного – на 4% – превысила консенсус- прогноз, а наши ожидания – на 6%, ROAE составил 10,5% против прогнозировавшихся 10%. Расхождение в ЧПД и расходах с прогнозом в основном объясняется изменениями в классификации платежей по депозитам АСВ и их переводом из операционных расходов в процентные. Маржа, по нашим расчетам, снизилась до 3,5%, сокращение за квартал составило 70 б.п. (по оценке банка – 50 б.п.), тогда как мы ждали уменьшения на 40 б.п., а консенсус-прогноз предусматривал снижение на 30 б.п. Базовая банковская маржа после трех стабильных кварталов также начала сокращаться (минус 50 б.п. за квартал). Чистые комиссии при этом показали меньшую просадку за квартал и более быстрый рост год к году – плюс 18% против последнего прогноза менеджмента по росту в 2018 г., равного 15–17%. Одним из драйверов этого роста стали операции с пластиковыми картами (+26% год к году). Расходы после изменения в классификации выросли на 10% год к году, однако, по словам менеджмента, 1 кв. 2017 г. был последним кварталом, когда не консолидировался терминал «Пулково», и за его вычетом в 1 кв. 2018 г. рост год к году составил около 5%.

Отчасти снижение валового портфеля объясняется введением МСФО 9.
Стоимость риска также оказалась чуть лучше ожиданий – на уровне 2,0% (рынок прогнозировал 2,3%, мы – 2,2%). Из этого 50 б.п. пришлось на создание резервов по начисленным процентам по проблемным кредитам – специфика МСФО 9. После перехода на МСФО 9 банк стал публиковать уровень проблемной задолженности, на конец квартала он снизился до 11,6% против 14,3% на конец 2017 г. и 15% на конец 2016 г. (против доли «просрочки» 5,9% на конец 2017 г. по старому стандарту). Динамика валового кредитного портфеля оказалась слабее наших ожиданий, корпоративные кредиты сократились почти на 5% за квартал (мы ждали уменьшения на 2%), розничные выросли на 2,5% (мы прогнозировали плюс 3%). При этом порядка 2 п.п. снижения валового портфеля банк объясняет переходом на МСФО 9, в частности, были списаны кредиты на 5 млрд руб.

Отчасти снижение валового портфеля объясняется введением МСФО 9.
Стоимость риска также оказалась чуть лучше ожиданий – на уровне 2,0% (рынок прогнозировал 2,3%, мы – 2,2%). Из этого 50 б.п. пришлось на создание резервов по начисленным процентам по проблемным кредитам – специфика МСФО 9. После перехода на МСФО 9 банк стал публиковать уровень проблемной задолженности, на конец квартала он снизился до 11,6% против 14,3% на конец 2017 г. и 15% на конец 2016 г. (против доли «просрочки» 5,9% на конец 2017 г. по старому стандарту). Динамика валового кредитного портфеля оказалась слабее наших ожиданий, корпоративные кредиты сократились почти на 5% за квартал (мы ждали уменьшения на 2%), розничные выросли на 2,5% (мы прогнозировали плюс 3%). При этом порядка 2 п.п. снижения валового портфеля банк объясняет переходом на МСФО 9, в частности, были списаны кредиты на 5 млрд руб.

Возможно некоторое восстановление маржи в течение года, прогноз по стоимости риска улучшен. В части прогнозов менеджмент оставил большинство статей без изменений, но улучшил свой прогноз по стоимости риска и теперь ожидает ее на уровне 2–2,2% против прежних 2,2%. Кроме того, прогноз по общей марже (остается на уровне около 4%) был дополнен прогнозом по базовой банковской марже, которая может составить 5,5–5,8% против 5,4% в 1 кв. По словам руководства банка, пик маржи пройден, но некоторое восстановление в последующие кварталы все же возможно. Что касается потенциального выкупа акций с рынка, который менеджмент в апреле называл возможным способом повысить стоимость для акционеров, то в июне–июле вопрос о сделке должен быть вынесен на рассмотрение совета директоров.

Настоящий бюллетень предназначен исключительно для информационных целей. Ни при каких обстоятельствах он не должен использоваться или рассматриваться как оферта или предложение делать оферты. Несмотря на то что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, УРАЛСИБ не дает никаких прямых или косвенных заверений или гарантий в отношении достоверности и полноты включенной в бюллетень информации. Ни УРАЛСИБ, ни агенты компании или аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования настоящего бюллетеня или содержащейся в нем информации. Бюллетень не предназначен для распространения на территории Великобритании и ЕС. Все права на бюллетень принадлежат ООО «УРАЛСИБ Кэпитал – Финансовые услуги», и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного письменного разрешения.

© УРАЛСИБ Кэпитал – Финансовые услуги 2018

Сегодня Банк Санкт-Петербург должен опубликовать результаты за 1К18 по МСФО. Мы ожидаем увидеть нейтральные результаты. По нашим оценкам, чистый процентный доход банка увеличится на 20% г/г до 5.6 млрд руб. за счет снижения стоимости фондирования. Чистый комиссионный доход должен вырасти на 15% г/г до 1.35 млрд руб. Прибыль от торговых операций должна снизиться до около 0.5 млрд руб. из-за неблагоприятных условий на рынке. Мы прогнозируем, что отчисления в резервы составили 2.1 млрд руб., а стоимость риска -2.4% с учетом применения нового стандарта МСФО 9. Чистая прибыль банка увеличится на 9% г/г до 1.6 млрд руб., аннуализированный ROE составит примерно 9%. Телеконференция состоится в тот же день в 16:00 по московскому времени. Тел: +44 330 336 9411; ID: 9891854.

chitaupishu, я смотрю ты неплохо разбираешься.
имеешь отношение к финансовому миру какое-то?
держишь акции БСПБ?

Более интересно, как ребята пережили апрель со своим портфелем в 20% активов, сегодня ЦБ должен опубликовать отчетности на 1 мая.

chitaupishu, да че у них там одни бонды, что с ними будет

Более интересно, как ребята пережили апрель со своим портфелем в 20% активов, сегодня ЦБ должен опубликовать отчетности на 1 мая.

Ключевые показатели Банка Санкт — Петербург за 1 квартал. МСФО:

• Чистая прибыль за 1 квартал 2018 года составила 1.8 млрд рублей (+25.1% по сравнению с 1 кварталом 2017 года);
• Рентабельность капитала составила 10.6% (9.7% в 1 квартале 2017 года);
• Стоимость риска снизилась до 204 базисных пунктов, наименьшего уровня за последние 4 года.

Был сегодня на ГОСА. Напишу Вкратце свои впечатления.
После ГОСА разговаривал с Соловьевым — он рассказал вкратце про продажу пакета Capital менеджмент (за 70) накануне допки на 50. Может кто-нибудь краткий экскурс в историю сделать?

Был сегодня на ГОСА. Напишу Вкратце свои впечатления.

1. 90% акционеров на собрании — пенсионеры. Я так понял они все владельцы префов. (поправьте если не прав и поясните откуда у них акции? с 90-х годов :)?)
2. Было очень коротко 20мин-повестка и 20 мин QandA
3. Отношение к минорам не понравилось. На вопросы г-н Савельев отвечает нехотя и поливает водой.

На вопрос Арсагеры о байбеке была реакция г-на Савельева, видимо узнавшего Соловьева: «А, это вопрос от тех жуликов-рейдеров, которые владеют двумя копейками», что смотрелось очень некрасиво. Дальше была перепалка взаимные обвинения в жульничестве и вопрос утонул. После ГОСА разговаривал с Соловьевым — он рассказал вкратце про продажу пакета Capital менеджмент (за 70) накануне допки на 50. Может кто-нибудь краткий экскурс в историю сделать?

На вопрос пенсионера, о конвертации префов в обычку, было отвечено что такой вопрос прорабатывался с ЦБ и что это практически невозможно, т.к. бумаги выпущены очень давно (тут я не понял логики:)). Изменения в устав о дивидендах на префы не ниже обычки — не планируются.

На вопрос об Архангельском ответ что все возможные суды выиграны ищем активы чтобы исполнить требование суда.

В целом — негативные впечатления. Понравилась только печенюшка :)

А, это вопрос от тех жуликов-рейдеров, которые владеют двумя копейками