Облигации Русгидро

Русгидро объявило, что к концу 2027 года долг может составить ₽1,3 трлн (сейчас 0,8 трлн), что приведет к нарушению банковских ковенант и кросс-дефолта (право кредиторов требовать досрочный возврат долга). Поводы для роста долга:

🔹масштабная инвест.программа

🔹убыточность сегмента «Дальний Восток» (особенности тарифов)

🔹длительный период высокой ключевой ставки

Сегодня капитализация составила ₽155 млрд, или чуть больше $2 млрд, а долг в размере ₽1,3 трлн по курсу 75 будет равен $17 трлн. По EV (капитализация + долг), стоимость РусГидро будет близка к половине от оценки президента в 2012 году

👉 Читайте нас, где удобно: Telegram (или в поиске @mkot_finance), Пульс, Max, Dzen

• Эмитент: ПАО «РусГидро» (объединяет более 60 ГЭС, ТЭС и электросетевые активы на Дальнем Востоке, установленная мощность – 38,7 ГВт). Основной акционер – Росимущество (62,2%).

• Финальный объём размещения: ₽55 млрд (планировалось не менее ₽20 млрд).

• Срок обращения: 3,2 года.

• Финальный спред к ключевой ставке: 135 б.п. (при открытии книги ориентир был не выше 160 б.п., в ходе маркетинга снижался дважды).

После некоторого затишья на прошлой неделе на первичном рынке публичного долга несколько повысится активность. Пока еще заявлено о немногих сравнительно качественных и интересных размещениях/букбилдингах (книг заявок). О таких историях (размещения сегмента ВДО не рассматриваются) – в данной статье.

Пока все спорят, когда ЦБ начнёт снижать ставку, рынок тихо

подкидывает интересные варианты для «переждать бурю» с доходом выше депозитов.

В поле зрения — новый флоатер от РусГидро. И выглядит он как аккуратная ставка на текущую жёсткую ДКП.

⚡️ Что внутри:

— РусГидро (ААА — почти как госдолг по уровню доверия)

— Купон привязан к RUONIA

— Премия до +1,6% сверху денежного рынка

— Доходность на текущий момент около 17%+

— Срок чуть больше 3 лет

— Выплаты — каждый месяц

✅ В чём идея

Это не классическая «зафиксировал и забыл» история. Здесь ставка плавающая, а значит:

если ЦБ держит жёсткую политику — вы в плюсе  

если начнётся снижение — доход упадёт, но всё равно останется выше рынка за счёт спреда  

Проще говоря: вы не угадываете ставку, вы «едете вместе с ней», но с доплатой.

✅ Почему сейчас это выглядит вкусно

— Премия 1,6% для ААА — это действительно щедро  

ПАО «РусГидро» — крупный российский энергохолдинг, в управлении которого находятся свыше 60 гидроэлектростанций, тепловые электростанции на Дальнем Востоке, энергосбытовые компании и научно‑проектные институты.

Сбор заявок 14 мая

11:00-15:00

размещение 19 мая

• Наименование: РусГидро-002P-13
• Рейтинг: ААА (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: до КС+160 б.п. (ежемесячный)
• Срок обращения: 3.2 года
• Объем: 20 млрд.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Sber CIB
• Выпуск для всех

✅Читай где удобно: Телеграм | Макс | СмартЛаб

Размещений после мартовского заседания ЦБ настолько много, что я просто физически не успеваю сделать детальные обзоры на все свежие выпуски, которые хотелось бы разобрать и про которые меня спрашивают в комментариях.

📜Поэтому предлагаю взглянуть на ряд новых бондов в формате дайджеста — они не попали на полноформатную «прожарку», но отметить их всё же стоит.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚐Балтийский Лизинг П22 (фикс)

● Название: БалтЛиз-БО-П22
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 500 млн ₽
● Купон: до 20,75% (YTM до 22,84%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2,5 года (900 дней)
● Оферта: нет
● Выпуск для всех
❗Амортизация: по 8,25% от номинала в даты выплат 19-29 купонов, ещё 9,25% при погашении.

⭐Кредитный рейтинг: AA- «развивающийся» от АКРА (декабрь 2025) и АА- «стабильный» от ЭкспертРА (январь 2026).

👉Организатор: ИБ Синара.

⏳Сбор заявок — 24 марта, размещение — 27 марта 2026.

АО «РусГидро» — один из крупнейших энергохолдингов России, управляющий свыше 60 гидроэлектростанциями, тепловыми электростанциями на Дальнем Востоке, а также энергосбытовыми компаниями и научно‑проектными институтами.

Сбор заявок 24 марта

11:00-15:00

размещение 27 марта

• Наименование: РусГидро-002Р-12
• Рейтинг: ААА (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: до КС+175 б.п. (ежемесячный)
• Срок обращения: 3 года
• Объем: 20 млрд.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Газпромбанк, ВТБ Капитал Трейдинг, Sber CIB, банк ДОМ РФ, Совкомбанк
• Выпуск для всех

✅Читай где удобно: Телеграм | Макс | СмартЛаб

Январь 2026 года стал слабым месяцем для корпоративных заимствований. По данным Cbonds, компании привлекли на долговом рынке всего 217 млрд руб., что более чем в два раза меньше, чем годом ранее, и в шесть раз ниже декабрьского объема. Эмитенты взяли паузу, ожидая февральского заседания Банка России и сигналов по дальнейшей траектории ключевой ставки.

Всего за месяц состоялось 45 размещений, при этом рынок оказался крайне концентрированным. Более 88% привлеченных средств пришлось на три выпуска: «Газпром нефть» (138 млрд руб.), «РусГидро» (30 млрд руб.) и «ГПБ Финанс» (20 млрд руб.). Для сравнения, январь 2025 года был рекордным для этого периода по объему заимствований.

Слабая активность частично объясняется сезонным фактором — из-за длинных праздников январь традиционно считается не лучшим временем для выхода на рынок. Кроме того, во второй половине 2025 года многие компании заранее рефинансировали долги и сформировали запас ликвидности. Это позволило им пережить начало года без срочных заимствований, несмотря на значительный объем погашений. По данным Cbonds, в январе 2026 года погашения корпоративных облигаций достигли 595 млрд руб., что в 1,5 раза превышает уровень января прошлого года.

🔶 ПАО «РусГидро»
▫️ Облигации: РусГидро-БО-002Р-11
▫️ ISIN: RU000A10E5X0
▫️ Объем эмиссии: 30 млрд. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 2 года 3 мес.
▫️ Количество выплат в год: 4
▫️ Тип купона: плавающий
▫️ Размер купона: КС ЦБ + 1,5%
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 27.01.2026
▫️ Дата погашения: 16.04.2028
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

Об эмитенте: «РусГидро» объединяет более 60 гидроэлектростанций в России, тепловые электростанции и электросетевые активы на Дальнем Востоке, а также энергосбытовые компании и научно-проектные институты.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

ПАО «РусГидро» проводит сбор заявок на новый выпуск облигаций с привязкой к ключевой ставке. На фоне роста долга компании, эмитент предлагает премию, которую редко встретишь у бумаг уровня AAA. Стоит ли участвовать?

🔍 Анализ финансов (по итогам 9 мес. 2025)
1️⃣ Выручка растет, но расходы догоняют
Выручка Группы выросла на 14,1% г/г (до 444,6 млрд руб.) за счет индексации тарифов и либерализации цен на Дальнем Востоке. Однако операционные расходы (топливо, зарплаты) выросли сопоставимо (+13,9%), что ограничивает рост маржинальности.
2️⃣ Долговой «цунами»
⚫️ Общий долг компании на 30.09.2025 превысил 1 трлн руб. Основная проблема — стоимость обслуживания.
⚫️ Процентные расходы за 9 месяцев подскочили на 74% по сравнению с прошлым годом.
⚫️ Показатель Чистый долг / EBITDA поднялся до уровня ~3.6х. Для компании с рейтингом AAA это верхняя граница нормы. Именно поэтому эмитент вынужден предлагать повышенный спред (+175 б.п.), чтобы привлечь капитал в условиях жесткой ДКП.

Бумага РусГид2Р10 торгуется или нет?

За час до закрытия рынка мимо стакана одной сделкой кто-то купил РусГид2Р06 (RU000A10BRR4) объемом на 9.12 млрд руб. (почти 20% размещенного выпуска) по рыночной цене 100.50 (YTM 16.52% / погашение 30.05.2027). При этом в стакане общий объем сделок сегодня составляет лишь 129,707 руб. (29 сделок).

ПАО «РусГидро»  — один из крупнейших энергохолдингов в РФ. Группа управляет более 60 гидроэлектростанциями по всей стране, тепловыми электростанциями на Дальнем Востоке, а также энергосбытовыми компаниями и научно-проектными институтами. Установленная мощность электростанций группы превышает 38 ГВт.

Сбор заявок 22 января

11:00-15:00

размещение 27 января

• Наименование: РусГидро-002Р-11
• Рейтинг: ААА (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: КС+175 б.п. (ежемесячный)
• Срок обращения: 2.2 года
• Объем: 20 млрд.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Газпромбанк, Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Sber CIB
• Выпуск для всех
• Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

🔶 ПАО «РусГидро»
▫️ Облигации: РусГидро-БО-002Р-10
▫️ ISIN: RU000A10D9M6
▫️ Объем эмиссии: 15 млрд. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 5 лет
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: плавающий
▫️ Размер купона: КС ЦБ + 1,45%
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 28.10.2025
▫️ Дата погашения: 01.11.2030
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

Об эмитенте: «РусГидро» объединяет более 60 гидроэлектростанций в России, тепловые электростанции и электросетевые активы на Дальнем Востоке, а также энергосбытовые компании и научно-проектные институты.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

Акции летят вниз! Зато в облигациях, особенно надежных, можно богатеть с гораздо меньшей нервотрёпкой.

Размещений перед октябрьским заседанием ЦБ настолько много, что я просто физически не успеваю сделать детальные обзоры на все свежие выпуски, которые хотелось бы разобрать и про которые меня спрашивают в комментариях.

📜Поэтому предлагаю взглянуть на ряд новых бондов в формате дайджеста — они не заслужили полноформатную «прожарку», но отметить их всё же стоит.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📮Почта России 3Р1 (фикс)

● Название: ПочтаР-003Р-01
● Номинал: 1000 ₽
● Купон: не выше КБД (2,5 года)+350 б.п.*
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 2,5 года
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
❗Только для квалов

Параметры двух выпусков
Рейтинг: ААА (АКРА)
Объем: не менее 30 млдр.р
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 10 октября
Планируемая дата размещения: 14 октября
Дата погашения: 14.08.2028

ПАО «РусГидро»  — один из крупнейших энергохолдингов в РФ. Группа управляет более 60 гидроэлектростанциями по всей стране, тепловыми электростанциями на Дальнем Востоке, а также энергосбытовыми компаниями и научно-проектными институтами. Установленная мощность электростанций группы превышает 38 ГВт.

Сбор заявок 10 октября

11:00-15:00

размещение 14 октября

Выпуск 1

• Наименование: РусГидро-002Р-08
• Рейтинг: ААА (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: КБД+175 б.п. (ежемесячный)
• Срок обращения: 3 года
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Газпромбанк, ВТБ Капитал Трейдинг, Sber CIB
• Выпуск для всех

Выпуск 2

• Наименование: РусГидро-002Р-09
• Рейтинг: ААА (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: КС+175 б.п. (ежемесячный)
• Срок обращения: 3 года
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Газпромбанк, ВТБ Капитал Трейдинг, Sber CIB

Отчётность эмитента

Контора Русгидро опубликовала свою отчётность за II квартал 2025 года.

Почему у 2р02 такая доха?