Что не так с Toncoin (TON)?

Недавно заметил интересную вещь на графике TON, который сейчас активно внедряется в инфраструктуру telegram в качестве единого платежного средства. За последний год цена за 1 TON выросла на 55% (с 1,24 до 1,93$). Неплохой результат для такого рынка кстати говоря.

Но если переключиться на график рыночной капитализации проекта (Market cap), сразу же возникают некоторые вопросы. Капитализация проекта за этот же период выросла более чем в 4 раза (с 1,52 до 6,63B$) .

Это огромные показатели роста капитализации и вы вряд ли найдете на coinmarketcap подобные «истории успеха» с какой-нибудь другой монетой. Да и масштаб роста цены TON совершенно не соответствует росту капитализации. Но как такое может быть? Ведь всем нам известно, что:

 

Капитализация (или рыночная капитализация) — стоимость актива (компании, ценной бумаги, криптовалюты и т. д.), рассчитанная на основе текущих котировок.

 

И стоило лишь немного покопаться в интернете, чтобы найти возможные причины подобных «бухгалтерских искажений», которые нашли исследователи из компании Whiterabbit.

Один из главных рисков проекта Toncoin связан с централизацией из-за чрезмерной концентрации утилитарных токенов среди небольшой группы участников, связанных с TON Foundation.

• Практически 86% общего объема монет Toncoin сосредотачиваются у ограниченного числа участников экосистемы TON.
• Множество ключевых адресов, которые обычно называют «китовыми», тесно взаимодействуют друг с другом и, кроме того, имеют связи с TON Foundation.

Исследователи Whiterabbit считают, что эти факторы указывают на тенденцию к централизации в проекте TON и повышают риски манипулирования ценой утилитарного токена.

Летом 2020 года проект начал распространение цифровых активов через процесс майнинга, используя Initial Proof-of-Work (IPoW), который, по словам разработчиков, объединяет преимущества различных алгоритмов согласия.

Согласно данным исследователей, 6 июля разработчики Telegram переместили токены с системного адреса на 20 контрактов для дальнейшего распределения монет. Эти контракты можно разделить на два типа: Small Givers и Large Givers.

Исходя из наблюдений, майнинг продолжался с 6 июля 2020 года по 28 июня 2022 года. Однако почти все выпущенные монеты были распределены в течение 51 дня после начала процесса добычи:

С 6 июля по 26 августа 2020 года, Large Givers распределили 4,8 миллиарда токенов, что составило 96% от общего предложения монет. В то время как Small Givers распределили всего 9,9 миллиона монет, что составляет всего 0,2%.

С 27 августа по 28 июня 2022 года, Small Givers распределили 117,3 миллиона токенов, что составило 2,35%.

Эксперты обратили внимание на то, что после завершения процесса майнинга «тестовые Gram» были переименованы в токены основной сети TON, и их рыночная капитализация за три года выросла с нуля до 11 миллиардов долларов.

Согласно данным исследования, рынок TON не обладает значительной глубиной, и поэтому продажа этих монет почти невозможна без существенного влияния на цену актива.

В пресс-службе TON подчеркнули, что майнинг проходил с некоторой степенью естественной концентрации вычислительных мощностей и интересов участников. Именно поэтому в экосистеме появились крупные держатели токенов.

Исследователи Whiterabbit также обнаружили, что в процессе майнинга участвовали 3278 уникальных адресов. Тем не менее только 248 из них взаимодействовали с Large Givers, которые, как уже упоминалось, распределили 96% общего предложения монет. Эти выводы расходятся с утверждениями разработчиков TON об участии «десятков тысяч майнеров».

На основе анализа данных, эксперты Whiterabbit сгруппировали крупных майнеров, которые взаимодействовали с Large Givers и имели связи с TON Foundation, на несколько категорий:

• Первая группа (с 6 июля по 30 июля) добыла 22% от общего предложения монет.
• Вторая группа (с 30 июля по 24 августа) добыла 20%.
• Третья группа (с 6 июля по 24 августа) добыла 18,8%.
• Четвертая группа (с 19 июля по 24 августа) добыла 17,2%.
• Несколько более мелких групп, начавших майнинг 1 августа, добыли 7,8%.

Эксперты пришли к выводу, что адреса, контролирующие по крайней мере 85,8% предложения монет, также имеют тесные связи друг с другом.

Хотя неизвестно, кто именно управляет этими адресами, предполагается, что по меньшей мере часть из этих загадочных участников рынка сотрудничает с TON Foundation.

Вывод: цена актива TON крайне подвержена «манипуляции изнутри» и базовый технический анализ данного инструмента может быть неэффективным. Вполне вероятно, что TON это своеобразный Dogecoin (DOGE) 2.0 в плане обилия резких и непредсказуемых импульсов роста и падения цены. Хорошо это или плохо — решать только спекулянтам. Лично я отношусь с некоторой опаской к подобным проектам.
Спасибо за внимание!