Турции до дефолта осталось полгода?

Сегодня ЦБ Турции понизил ставку с 10,5% до 9% годовых. Пикантности рутинному решению придает годовая инфляция 85,5%








Около года назад потерявший независимость местный ЦБ действует вразрез с базовыми принципами монетарной политики (при высокой инфляции охлаждение экономики повышением ставки). Так ранее делал ЦБ РФ в 2021, а в 2022 – ФРС и ЕЦБ.

В Турции 18 июля 2023 президентские выборы. Пойти на сопутствующие «охлаждению» рецессию, рост безработицы и волну умеренного снижения цен на активы власти не желают.

Как правило, подобные действия ведут к неприятному, но не разрушительному для экспортоориентированной экономики валютному кризису. Но Турция пошла дальше и девальвацией все не ограничится. Ряд обстоятельств говорит в пользу комбинированного кризиса схожему по масштабам с дефолтом 1998 года в России, 2001 в Аргентине или 2020 в Ливане:

✅ Манипуляция статистикой. ЗВР объёмом $80 млрд на самом деле почти нет. По методологии (которую вероятно пересмотрят после этого дефолта) в счет ЗВР записывают краткосрочные свопы, которые по сути представляют собой займы в валюте у не совсем независимых ЦБ дружественных стран в т.ч. Саудовской Аравии.

✅ Бюджетный кризис эпичных масштабов. В декабре 2021 года в Турции были введены специальные депозиты в лирах, если их доход за период ниже доходности валюты – разница выплачивается государством (а для популяризации ещё и ввели плату за хранение валюты в банках 1,5%). Этих депозитов за год открыто 9% от ВВП и гипотетические расходы бюджета на компенсации с учётом двукратного ослабления лиры ~5% от ВВП т.е. вряд ли могут быть выплачены. Также страшно представить масштабы обесценения залогов у банков в т.ч. перегретой ипотечной недвижимости.

Ситуация вышла из-под контроля развивается по экспоненте. Если не произойдет чуда, острая фаза произойдет в ближайшее полугодие, как раз к выборам. Лира обесценится в разы, как и турецкие активы – недвижимость, акции, евробонды. После дефолта можно будет скупать за бесценок.

С моего канала t.me/economicsguruTG