Фундаментал для золота -4

4)     ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ

Сравнивая ранее золото с инструментами фондового рынка, упоминалось о том, что золото не приносит текущего дохода. Однако, это не совсем так: золото можно дать взаймы и получать за это компенсацию, а крупные золотые депозиты приносят проценты. Вопрос в том, достаточен ли размер такого вклада, чтобы прибыль была существенной. Вложения в золото для индивидуального инвестора довольно затратны. Это говорит о том, что золото будет очень чувствительно к альтернативам, которые предлагают потенциальный доход, таким как облигации или даже акции, приносящие дивиденды. Более высокая доходность рынка облигаций в периоды роста экономики может оказывать долгосрочное медвежье влияние на стоимость золота, если нет др благоприятных факторов.

Подходящей пр ставкой для анализа является доходность 10-летних облигаций казначейства США, т к она находится в середине кривой доходности, тесно связана с ситуацией на рынке жилья и состоянием экономики в целом, а облигации эти чрезвычайно ликвидны. Примером такой обратной корреляции может послужить период 2008-2010гг: когда доходность облигаций растет, высока вероятность, что тренд золота будет боковым или даже нисходящим, в то время как снижение доходности, как правило, приводит к позитивным движениям золотых цен.

Помимо конкуренции за доходность эта связь обусловлена еще и тем, что гос облигации и первоклассные корпоративные облигации так же являются безопасными инвестициями в периоды неопределенности и страха.

Если со стороны трейдер нарастает спрос на облигации как на ср-во сбережения, это повышает цены и понижает доходность.

Так, для борьбы с рецессией ФРС опустила пр ставки до очень низкого уровня, что заставило долгосрочных инвесторов уходить из низкодоходных облигаций и диверсифицироваться золотом. С того момента доходность 10-летних казначейских облигаций сократилась в разы, а реальная -очищенная от инфляции – практически равна 0. Это оказало хорошую поддержку ценам на золото.

ФРС в настоящий момент выражает намерение поднимать в ближайшем будущем пр ставки, что лишает поддержки золотые цены.

Кроме того, необходимо также иметь в виду, что в условиях низких или отрицательных темпов роста экономики доходность облигаций и пр ставки могут неожиданно вырасти. В этих условиях золото может отреагировать не так как все ожидают. Такие условия сложились в 1980г (низкие темпы роста и высокие пр ставки) и подняли цену золота до рекордной высоты (с учетом инфляции). Однако похожие условия 1981 и 1982 годов сопровождались падением золотых цен. Это говорит о том, насколько непредсказуемым может быть золото в условиях растущих процентных ставок и нулевых или отрицательных темпов роста.

ПРОДОЛЖЕНИЕ СЛЕДУЕТ…

ИСТОЧНИК: Всё об инвестировании в золото. Дж.Джагерсон и У.Хансен. 2011г.