Фундаментал для золота

     


      Для прогнозирования цен на рынке золота аналитики отслеживают макроэкономические факторы, политическую стабильность и конкуренцию со стороны инвестиционных альтернатив.

Такой анализ не может считаться научным прогнозом: нужно помнить, что поскольку для предсказания будущего используются текущие данные, фундаментальные модели будут не очень точными. Это относится к любой аналитической методологии. Однако, нельзя сказать, что в данном случае невысокая точность – уж очень плохо. Это всего лишь реальность, в которой нам, инвесторам, приходится жить.

Замечено на практике, что увеличение количества индикаторов и аналитических инструментов фактически не сказывается на доходности сделок. Независимо от того, что мы знаем о предполагаемых причинах вчерашнего или сегодняшнего движения цен на золото, для прогнозирования будущего используется фундаментальный анализ, и только с его помощью можно добиться наибольшей точности.

Учитывая, что золото играет роль альтернативной валюты и безопасных инвестиций, предполагается, что почти все фундаментальные факторы, оказывающие существенное влияние на силы спроса и предложения, могут быть сведены к одной основной проблеме: страху инвестора.

Под инвестором подразумеваются ключевые игроки и мелкие индивидуальные трейдеры (которые похожи между собой больше чем мы могли бы предположить). Под страхом понимается уровень доверия или нехватку доверия к росту экономики, политической стабильности, платежеспособности правительства и сбоям денежно-кредитной политики.

Поскольку золото не обеспечивает инвесторам доходности, сравнимой с доходностью облигаций и акций, оно в основном используется в качестве безопасной инвестиции или средства хеджирования экстремальных рисков.

Когда уровень доверия высок, хедж работает не очень хорошо, но, учитывая, что золото действует как страховка против основных видов неопределенности, оно, как правило, демонстрирует отличные результаты, когда страхи становятся экстремальными…. В особенности, во времена, когда проблемы, с которыми сталкиваются финансовые рынки настолько серьезны, что инвесторы не знают, что делать и чем руководствоваться при планировании будущих действий, поскольку, например, исторических прецедентов нет …. – такой уровень неопределённости может быть разрушителен для некоторых рынков, но очень полезен для цен на золото. Это особенно относится к тем случаям, когда причины страха связаны с ведущими мировыми экономиками (США, Европа, Китай, Япония). Однако, реакция золота будет другой, если подобные, но менее масштабные проблемы возникнут на развивающихся рынках или в небольших развитых экономиках. Поскольку золото является активом, который сильно реагирует на с трах, на этом рынке нередки ценовое пузыри и резкие коррекции. Когда факторы, вызывающие неопределенность, начитают ослабевать, а рост восстанавливаться, на рынке золота может неожиданно начаться медвежий тренд. С точки зрения золотых быков, растущий уровень доверия является негативным фактором… С другой стороны, рост стоимости золота в преддверии крушения — исторически доказывает, что оно может действовать в качестве опережающего индикатора грядущих крупных перемен на фондовом рынке.

Пытаясь оценить перспективы золотых цен, задаемся вопросом: «Ведет ли ситуация к усилению страха или к укреплению доверия инвестора?» (под инвестором понимаем рынок: его ключевых игроков). А ситуацию оценим пятью составляющими: пятью фундаментальными факторами, определяющими золотой рынок:

ИНФЛЯЦИЯ

КУРС ВАЛЮТ

РИСК ГЛОБАЛЬНОГО СПАДА

ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ

СПРОС И ПРЕДЛОЖЕНИЕ ЗОЛОТА

 Рассмотрим каждый в отдельности

***

1)     ИНФЛЯЦИЯ

Оказывает влияние на цену золота, но не такое сильное, как можно предположить. В долгосрочной перспективе, между инфляцией и ценами на золото нет сильной корреляции, по двум причинам: золото не является сырьевых товаром и не может потребляться, как нефть или сталь, поэтому оно реагирует на покупательную способность валюты иначе, чем другие товары; в периоды экономического роста золоту приходится конкурировать за доходность, а в такие моменты инфляция находится на максимальном уровне. Большинство центробанков мира придерживаются теории, что умеренный уровень инфляции является благом для экономики, так как стимулирует инвестиции, и с течением времени, облегчает давление долгового бремени. Таким образом, постепенный рост денежной массы и инфляции нормален. Так, например, удвоение индекса потребительских по данным ФРС США в период с 1980 по 2000 год никак не отражалось на цене золота, которое переживало период охлаждения: снижение от 615 долларов (800 биржев. курс) до 200 (280 биржев. курс) долларов за унцию. Рост инфляции и рост фондовых рынков часто сопутствуют др другу, и, это до тех пор, пока уровень инфляции не вызывает сильных опасений… тогда цены на золото, скорее всего, будут оставаться на одном уровне. В такой ситуации инвесторы в золото могут попасть в стоимостную ловушку: капитал перетекает в акции, облигации и сырьевые товары, обеспечивающие более высокие уровни доходности, а спрос на золото остается очень низким.

С другой стороны, золото иногда растет в дефляционные времена (когда темпы роста цен отрицательные), как было а 2008-2010гг – это может показаться нелогичным, но обратная корреляция золота и темпов инфляции действительно может иметь место на протяжении длительных периодов времени.

Важно различать «нормальные» уровни инфляции, очень высокие уровни инфляции и гиперинфляцию. Можно предположить, что если инфляция превышает нормальный уровень, и страхи начинают усиливаться, то цены на золото пойдут вверх. В конце  1970х начале 1980х годов США пережили чрезвычайно высокие темпы инфляции, которые не сопровождались ростом рынков, а стоимость золота по отношению к доллару достигла исторического максимума.

Основным фактором, позволяющим отличить инфляцию, которая не вызывает роста цен на золото, от той, которая его стимулирует, является доверие инвесторов. Если инфляция сопутствует периоду роста – уровень доверия, скорее всего, будет высок, что делает долото не привлекательным вложением. В условиях умеренной инфляции золоту приходится конкурировать с высокодоходными активами. Однако, если слишком высокая инфляция сопровождает низкий уровень доверия и чрезмерные страхи, следует ожидать стремительного роста цен на золото. Так, при чрезмерно высокой инфляции или ожиданиях, что она такой станет в ближайшем будущем, и низких темпах роста при этом – доходность золота может обещать больше прибыли. 

ПРОДОЛЖЕНИЕ СЛЕДУЕТ…

ИСТОЧНИК: Всё об инвестировании в золото. Дж.Джагерсон и У.Хансен. 2011г.