Почему долгосрочное мышление — величайший актив Баффета

Есть множество факторов, которые помогли Уоррену Баффету добиться высоких результатов за последние 60 лет. Некоторые из этих факторов отдельные инвесторы не могут в действительности скопировать (например, владение одной из крупнейших в мире страховых групп Berkshire Hathaway ( BRK.A )( BRK.B )), но другие можно воспроизвести.

Возможно, один из самых простых факторов, которые могут копировать индивидуальные инвесторы, — это способность покупать и держать ценные бумаги с долгосрочным мышлением.

Индивидуальные инвесторы обладают гораздо большей гибкостью, когда речь идет о покупке и хранении ценных бумаг. Институциональные инвесторы имеют меньшую гибкость, потому что у них есть ограничения, такие как необходимость превзойти индекс каждый квартал и ограничения на процент, который разрешено занимать одной ценной бумаге в портфеле (т. е. концентрация).

Преимущество в долгосрочной перспективе

Чтобы объяснить, почему это такое большое преимущество, мне нужно разобраться, что влияет на доходность капитала в долгосрочной перспективе. Книги Бенджамина Грэма пытаются научить инвесторов тому, что владение акциями равносильно владению частью бизнеса, и инвесторы должны относиться к этому именно так.

Его не следует рассматривать как игровую фишку в казино. Это не новый совет. Грэм впервые написал этот совет целых 100 лет назад.

В долгосрочной перспективе, а здесь я имею в виду более 10 лет, доходность акций, как правило, соответствует доходности основного фундаментального бизнеса. Вот как объяснил этот принцип Чарли Мангер:

В долгосрочной перспективе акции вряд ли принесут гораздо большую доходность, чем бизнес, лежащий в их основе. Если бизнес зарабатывает 6% на капитале в течение 40 лет, и вы держите его в течение этих 40 лет, вы не получите ничего, кроме 6% прибыли, даже если изначально вы покупаете его с огромной скидкой.

В долгосрочной перспективе базовые фундаментальные показатели бизнеса влияют на доходность акций, но в краткосрочной перспективе на цену акций влияют такие факторы, как оценка и настроения инвесторов.

Например, можно утверждать, что за последние пять лет доходность S&P 500 была обусловлена ​​многократным расширением, а не эффективностью бизнеса, особенно в технологическом секторе. Доходность акционерного капитала будет снижаться по мере того, как оценки будут умеренными, но вполне вероятно, что если взять доходность за последние 20 лет и следующие 10 лет, доходность акционерного капитала будет соответствовать базовой доходности собственного капитала в среднем за период в 30 лет.

Именно здесь Баффет смог получить такое преимущество. Институциональные инвесторы просто не могут инвестировать с таким временным горизонтом. Большинство фондов не существуют 20 лет, не говоря уже о 30. Индивидуальные инвесторы, как правило, живут не намного лучше. Я готов поспорить, что большинство индивидуальных инвесторов не держали ни одной акции даже пять лет, не говоря уже о двадцати.

Основное мышление

Такой тип долгосрочного мышления необходим, если кто-то хочет получить прибыль, соответствующую рынку или даже превосходящую рынок в долгосрочной перспективе. Инвесторы должны сосредоточиться на подчеркивании рентабельности собственного капитала и владеть ценными бумагами на протяжении всего рыночного цикла, чтобы обеспечить фундаментальный рост компании. В краткосрочной перспективе доходность акций может быть нарушена такими факторами, как расширение или сжатие оценки и настроение рынка.

Однако в долгосрочной перспективе базовые фундаментальные показатели бизнеса будут стимулировать доходность капитала. Единственный способ, которым мы можем воспользоваться этим, — это владеть ценной бумагой столько, сколько занимает полный рыночный цикл, даже если он составляет 30 лет или более. Без этой дисциплины все время и усилия, потраченные на определение таких факторов, как доходность капитала, будут потрачены впустую.

Другими словами, независимо от того, сколько исследований вы проводите, инвесторы никогда не смогут превзойти рынок, если у них нет долгосрочного временного горизонта.
Больше фундаментальных разборов