Обзор рынков на 20 декабря

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР РЫНКА 20.12.2021

$USD

Минувшая неделя для доллара была похожа на американские горки. В среду ФРС объявил об ускоренном сокращении темпов программы QE (количественное смягчение) и дал сигнал о 3 повышениях процентных ставок в 2022 году, а затем о 3 и 2 повышениях в 2023 и 2024 годах последовательно. Возможно, это был самый «ястребиный» результат, который мы могли получить от ФРС, но рынок отреагировал распродажей доллара сразу после пресс-конференции Джерома Пауэлла. Доллар потерял 0,5% по отношению к корзине основных валют. Но его слабость не должна вводить в заблуждение. ФРС сейчас является одним из самых агрессивных среди всех центральных банков, и это должно оказать поддержку доллару в долгосрочной перспективе. Бакс завершил неделю на сильной ноте, отыграв 0,5% благодаря сильному росту неприятия рисков. Будущее направление доллара теперь будет зависеть от инфляции и отчета по занятости за январь.

€EUR

Евро был самой стабильной валютой недели. Заседание ЕЦБ 16 декабря не внесло существенных изменений в положение дел. Кристина Лагард объявила об изменениях в программах QE, которые она назвала «перекалибровкой». В настоящее время ЕЦБ осуществляет 2 программы: Pandemic Emergency Purchase Program, которая закончится к марту 2022 года, и Asset Purchase Program, которая будет увеличена до 40 млрд. евро во 2 квартале 2022 года и возвращена к текущему объему 20 млрд. евро в 4 квартале 2022 года. В принципе, можно сказать, что результат оказался чуть более «ястребиным», поскольку в итоге мы получаем только одну программу, которая в конечном итоге будет сокращена. Тем не менее, ставки остаются неизменными, и ЕЦБ по-прежнему остается самым нейтральным центральным банков после Банка Японии.

£GBP

Фунт пережил довольно волатильную неделю. Опубликованный во вторник отчет по занятости показал, что рынок труда укрепляется. Уровень безработицы снизился до 4,2%, что все еще далеко от 3,6% -  уровня, наблюдавшегося до пандемии. Инфляционный отчет в среду показал, что потребительские цены растут самыми высокими темпами за последнее десятилетие. Индекс потребительских цен в ноябре составил 5,1% по сравнению с предыдущим годом. Неизвестно, что именно подтолкнуло Банк Англии снова удивить рынки и повысить процентную ставку на 0,15%. Банк Англии не стал повышать ставки в ноябре, когда все ожидали повышения, но он повысил ставки сейчас, когда никто этого не ожидал. Конечно, первоначальная реакция рынка была весьма сильной, и индекс GBP подскочил более чем на 0,6%.  Однако быстро растущий уровень случаев омикрона в Великобритании снижает шансы на второе повышение ставки в феврале. Это ставит под угрозу сценарий последующего роста GBP. За последнюю неделю фунт все же вырос на 0,40%.  

¥JPY

Будучи низкодоходной валютой, иена в начале недели демонстрировала гораздо меньше активности. Однако рост неприятия риска повысил индекс иены почти на 1% во второй половине недели. Иена закончила неделю, набрав 0,30%, став третьей по силе валютой.

$CAD

Канадский доллар слабеет с 8 декабря, когда Банк Канады опубликовал более осторожное заявление о том, что он по-прежнему намерен удерживать процентную ставку до тех пор, пока экономический дефицит не будет полностью поглощен. Точная формулировка первого повышения ставки не изменилась, и повышение по-прежнему ожидается в средине 2022 года, в то время как рынок закладывал более агрессивное повышение ставок уже к марту 2022 года. Падение цен на нефть и усиление неприятия риска оказали давление на сырьевые валюты, среди которых канадский доллар оказался наиболее уязвимым. Повысит ли Банк Канады ставки раньше ФРС? Это все еще не так очевидно. Ясно лишь то, что инфляции стала гораздо более политизированной темой в США, и ФРС вынужден повышать процентную ставку, чтобы восстановить доверие к себе. Банк Канады не испытывает подобного давление, чтобы действовать немедленно.

$AUD

Австралийский доллар недавно вырос благодаря оптимизму Резервного Банка Австралии. Управляющий Лоу 12 декабря заявил, что центральный банк рассматривает 3 варианта развития программы QE, включая полное прекращение программы в феврале, если экономика продолжит демонстрировать сильный прогресс. Он также повторил, что РБА не планирует повышать процентную ставку до тех пор, пока инфляция не поднимется выше середины целевого диапазона инфляции в 2-3%. РБА меньше беспокоится по поводу варианта вируса Omicron, заявив, что это не должно помешать восстановлению экономики. Кроме того, позитивные признаки в китайской экономике, которые мы наблюдаем сейчас, должны улучшить настроения по австралийскому доллару в целом.

$NZD

NZD стал второй самой слабой валютой недели, потеряв 0,40% против корзины основных валют. NZD столкнулся с гораздо большей коррекцией из-за перекупленности спекулянтами, согласно данным CFTC. Тем не менее, Резервный Банк Новой Зеландии остается одним из самых «ястребиных» центральных банков в развитых странах и уже начал цикл повышения ставок, повысив их два раза подряд в 2020 году. Центральный банк прогнозирует, что ставки достигнут 2,5% в 2023 году. Если опасения по поводу Омикрона начнут исчезать и глобальный экономический рост восстановится, «киви», вероятно, опередит другие валюты как одна из высокодоходных валют. В будущем NZD может стать отличным инструментом для carry trade.

XAU

XAU торгуется выше $1800 после заседания ФРС 15 декабря. Золото может быть отличным барометром чувствительности рынка к процентным ставкам. Поскольку реакция рынка не была достаточно сильной, можно предположить, что процентные ставки в настоящее время не определяют движения валют. Золото более известно как инструмент хеджирования инфляции, и оно может превзойти другие активы в условиях высокой инфляции и экономической стагфляции. Однако, поскольку ФРС вот-вот начнет цикл повышения ставок, в долгосрочной перспективе рост цен на золото может быть ограничен.

Нефть

Нефть марки WTI не смогла пробиться выше месячного максимума на уровне $73 и продемонстрировала признаки слабости из-за растущих опасений по поводу омикрона и повышенной волатильности рынка. Нефтяной спред все еще остается инвертированным, а индекс волатильности нефти повышен. Скорее всего, нефть останется под давлением, если настроения на рынке существенно не улучшатся.

₿BTC

Криптовалютные рынки продолжают выступать в качестве рискованного актива и обесцениваются из-за 2 основных факторов: 1) повышенная волатильность рынка и неопределенность вокруг Омикрона, 2) цикл повышения ставки ФРС, который начнется в 2022 году. Недавний флэш-обвал указывает на признаки слабости, поскольку Биткойну не удалось быстро восстановиться после резкого падения. Биткоин продолжает демонстрировать слабость ниже уровня $50K. Он несколько раз не смог прорваться выше этого уровня. Скорее всего, основная крипто валют продолжит нисходящий тренд, если мы не увидим сильного прорыва выше текущей линии тренда. Уровни поддержки находятся на отметках $45'470 и $41'910.

ΞETH

Эфир выглядит более устойчивым по сравнению с биткоином и гораздо сильнее отскакивает от своих минимумов. Он также сильнее восстановился после флеш обвала, который мы наблюдали 4 декабря. Прорыв выше $4200 создаст «бычий» сценарий для ETH. Уровни поддержки находятся на уровне $3640 и ниже — $3465.