Alibaba со скидкой – стоит ли брать?

Меньше чем за год цена акций Alibaba упала с $300 до $150, расколов дружный лагерь инвесторов надвое. Теперь одни из них пугают торговыми войнами Китая и США, возможным делистингом и компаниями-прокладками, а другие призывают не упускать шанс купить ее со скидкой в 50%. Разбираемся, кого стоит слушать.

Вспомним, что наступление властей Китая на Alibaba происходило в несколько этапов.

1. Остановка IPO дочерней компании Ant Group.
2. Начало антимонопольного расследования в отношении Alibaba.
3. Ужесточение антимонопольных ограничений для технологических компаний.
4. Штраф на $2,75 млрд, крупнейший в истории Китая.
5. Ужесточение регулирования в отношении 25 технологических компаний, в т.ч. Alibaba.

Заметно, как каждый раз новости негативно влияли на цену акций, в результате чего компания потеряла больше половины капитализации. Также видно, что эти пять эпизодов – не случайные события, а проявления одного тренда. А инвесторы, покупавшие на очередной просадке в расчете на быстрый возврат цены к максимумам, каждый раз ошибались.

Падение Alibaba выглядит особенно наглядно на фоне сектора интернет ритейла, динамику которого можно оценить по котировкам фонда IBUY – равновзвешенного ETF на разные компании этой сферы.

График показывает, как корреляция BABA с сектором интернет ритейла сломалась в ноябре 2020. В целом, компания ушла в минус на треть с июля 2020 года, в то время как IBUY за то же время вырос в цене на две трети.

Главный вопрос, который ставит перед инвестором Alibaba – это как принять решение об инвестициях в условиях, когда фундаментальные оценки не отражают баланс рисков. Дело в том, что Alibaba – не случайная жертва регулирования, а основная цель властей Китая. Наступление на компанию началось после критики Джеком Ма китайской финансовой сферы, для которой Ant Group стал угрозой и прямым конкурентом тесно связанных с государством банков. Это наступление может продолжаться как угодно долго, и серьезно повлиять как на условия работы компании, так и на ее темпы роста, уровень доходности, и, соответственно, ее оценку инвесторами. Поэтому даже двукратное падение цены не означает, что в нем полностью отражены возникшие риски.

Меняющиеся на ходу правила игры – это стоп- сигнал сам по себе, но когда правила меняет враждебно настроенный рефери, лучшее что можно сделать – это прекратить играть. У Джека Ма нет такого выбора, а вот у инвестора есть. Тем более что сам сюжет этой истории – один из влиятельнейших бизнесменов страны критикует власть и в итоге куда-то исчезает (хоть и не в тюрьму) – слишком хорошо знаком российским инвесторам, чтобы его игнорировать.

Полная версия материала: Invest-space