Заметки по рынку (конец сентябрю)

Рефлексивные действия биржевых трейдеров выразились в распродаже на сообщении о том, что сенатор Манчин готов на увеличение до 1,5 триллиона размер общих бюджетных поступлений, против Байденовских 3,5 триллионов, что свидетельствует о том, что путь к сделке всё ещё не открыт. Сама по себе цифра в долларах, в принципе, фигня вопрос — это десятилетий пакет, ежегодные суммы относительно скромные. Но не фигня — будет ли сама сделка и повышение потолка долга приняты в разумный срок.

Неудачный отскок прошлой недели завершился прямо на первом тестовом уровне сопротивления, опять же немного другое поведение рынка, чем обычно. Обычно отскоки довольно быстрые. Сейчас это меньше, чем полпроцента выше лоя прошлой недели, как и 100-дневной средней. Похоже это ещё один тест.

Сентябрь можно назвать перезагрузкой и она была довольно качественной. Сиплый болтался большую часть прошедших двух недель ниже 50-й SMA. Большая пятёрка крупнейших акций потеряла в среднем 10% от своих хаёв. Сиплый вернулся к уровням первых дней июля.

Это не означает, конечно, что всему труба или ниже упасть рынок уже не может. Октябрь может стать трудным даже после слабого сентября. Прогнозы прибыли на третий квартал урезаются, и это вероятно будет сложный сезон отчётности, учитывая проблемы с поставками и эффект дельты в августе.

Но всю эту работу нужно было выполнить ещё месяц назад — уж слишком гладко рос S&P индекс, слишком самодовольны были настроения на базаре. И нечего, на самом деле, ещё не опровергло идею, что это на самом деле ещё один разворот к циклическим группам.

Розничные спекулянты опционами поуспокоились. Объёмы в опционах всё ещё превышают доковидный уровень, но уже не те. А они были, между прочим, ключевым источником роста акций, особенно техов и меме-стоков, поскольку дилеры волатильности были вынуждены хеджировать проданные опционы покупкой акций. Нельзя сказать, что ажиотаж спал, но изменение настроения явно видно.

В начале каждого прошедшего квартала наблюдалась тенденция к всплеску покупок — посмотрим, продолжится ли она завтра. По прежнему факт, что в годы бычьего рынка необычно, если бы хай года остался в сентябре. И слабость в сентябре-октябре часто становится топливом для ралли в четвёртом квартале. Это базовая схема.

Но нельзя забывать такие годы, как 2015 и 2018, когда совокупное замедление экономического роста и кажущаяся слишком жёсткой политика ФРС привели к более жёсткому завершению года.

Доходность по облигациям немного снизилась, но это не серьёзный побег в безопасную гавань или сильное замедление экономики. Кредитные рынки по-прежнему довольно устойчивы.

Флоу на биржах слаб на NYSE и позитивен на NASDAQ (эффект реверса на окончании квартала, покупка низкодоходных отставших).

VIX поднялся на внутридневных сливах акций выше 24. Ни чёткого роста быкам, ни какой-либо кульминационной паники вблизи максимумов прошлой недели (28).
Общее резюме по ситуации на базаре: Настороже, но не особенно беспокоюсь.