Инвестиционные уроки Грэма и Баффета

Бенджамин Грэм считался одним из величайших инвесторов всех времен. Он также был отличным учителем и помогал обучать некоторых из самых ценных инвесторов за последние 100 лет.

Принципы инвестирования Грэма актуальны и сегодня. Его стратегия покупки акций с дисконтом к стоимости их чистых активов может быть не так актуальна, как когда он впервые опубликовал «Разумного инвестора», но его мысли о запасе прочности и о том, как инвестировать в бизнес, а не акции, по-прежнему очень важны с точки зрения принятия мудрых инвестиционных решений.

Самый успешный ученик Грэма — Уоррен Баффет. Оракул из Омахи изучил основы хедж-фонда Грэма, корпорации Graham-Newman, прежде чем вернуться в Омаху, когда тот закрылся.

В 1998 году на ежегодном собрании Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B ) Баффет немного рассказал о том, почему он считает Грэма таким хорошим учителем.

Уроки для инвесторов

Я хотел выделить пару моментов из этого обсуждения, потому что считаю, что идеи Баффета могут помочь любому инвестору улучшить свой процесс.

Например, Oracle объяснил, что одна из обучающих стратегий Грэхема заключалась в том, чтобы научить студентов ценить разные компании в разные моменты времени, но часто имелась уловка:

«И у него были разные маленькие игры, в которые он играл с нами. Иногда он просил нас оценивать компанию A и компанию B целым набором цифр, и тогда мы обнаруживали, что A и B были одной и той же компанией в разные моменты своего развития. история, например ".

Записи лекций Грэма 1946 года достаточно ясно иллюстрируют этот процесс в действии. Он любил снабжать своих студентов различными таблицами чисел, чтобы помочь им разработать процесс оценки. Учитель часто использовал этот метод, чтобы показать учащимся, насколько одна и та же компания может стоить больше или меньше за время своего существования.

Интересно, что в 1994 году Баффет заявил, что именно такой подход он использовал бы, если бы ему пришлось вести курс по инвестированию:

«Но я бы, знаете ли, если бы я читал курс по инвестициям, было бы просто одно исследование оценки за другим со студентами, пытаясь определить ключевые переменные в этом конкретном бизнесе и оценивая, насколько предсказуемыми они были в первую очередь, потому что это первый шаг. Если что-то не очень предсказуемо, забудьте об этом. Знаете, вам не обязательно быть правым в отношении каждой компании. Вам нужно принять несколько хороших решений в своей жизни. Но затем, когда вы обнаружите — Важно знать, когда вы найдете тот, где вы действительно знаете ключевые переменные — какие из них важны — и вы действительно думаете, что у вас есть исправление ».

Оценивать бизнес — искусство неточное. Это не наука. Никогда не будет однозначно установленного значения стоимости бизнеса. Слишком много переменных и слишком много участников рынка, чтобы прийти к одному значению. Вот почему Баффет и Грэм оба используют диапазон значений.

Это может быть причиной того, что Грэм, а затем Баффет оба выступали за повторные оценочные исследования. Эти исследования никогда не дадут один и тот же ответ, и поэтому они могут быть полезны. Они могут научить инвесторов неопределенности инвестирования и пределам оценок. Они также могут помочь инвесторам усовершенствовать и оптимизировать свои процессы, чтобы сосредоточиться на том, что они знают лучше всего. Это должно помочь улучшить результаты инвестиций, поскольку инвесторы не будут тратить время на поиски возможностей, которых они не понимают.

Самый простой способ снизить риск инвестиций — это провести исследования. Правильная оценка является частью этого процесса, но получить точно точную оценку невозможно. Оценка бизнеса требует практики, и это также нужно практиковать регулярно, даже в отношении инвестиций, которыми вы владели долгое время.