Бэктест фактора Size или корзина энергосбытов против ММВБ-10

Привет, новая неделя – новый бэктест. Картинка на превью толсто намекает, что тестировать мы сегодня будем фактор Size. Из всей линейки факторов, малая капитализация – это самая понятная материя, на которой можно заработать выше рынка. X5 Retail сложнее быстро вырасти в 2 раза по сравнению с небольшой палаткой на рынке, ведь эта компания уже большая.

Отдельное спасибо смартлабовцу wrmngr за качественную критику:

Пользуясь его советом, посчитал равновесный бенчмарк среди всех акций, которые когда-либо могли попасть в портфель по ликвидности. Такой индекс СУЩЕСТВЕННО обогнал индекс Мосбиржи. 2,39% среднемесячной доходности против 1,09%, а Шарп составил 0,29 и 0,15, соответственно. Причины две:

1. Он включает акции, которых нет и никогда не было в основном индексе (это не так важно)
2. Каждая акция имеет равный вес (а это очень важно)

Получается, чтобы обыграть рынок в России, достаточно поупражняться с весами, не думая о тайминге? Не совсем, если вы не будете выставлять дополнительную защиту, то наберете в треть портфеля банкротов с закономерным результатом. В нашем тестировании в качестве такого фильтра стоит требование по объему торгов за предыдущий месяц > 10 миллионов рублей. Неплохая идея взять только компании с положительной прибылью за последние 12 месяцев.

Тестирование как никогда простое: каждый месяц с 2003г мы покупаем по 50% акций с наименьшей капитализацией среди ликвидных компаний и повторяем процедуру до 30 апреля 2020г. Такой small cap портфель принес 3,51% среднемесячной доходности против 1,19% у 50% наиболее крупных бумаг. Шарп 0,34 против 0,17.

Источник: Sentimetrica

Прикрепим кусочек бэктеста с 2011г, т.к. если начинать с 2003г, то не лог-график становится нечитаемым из-за большого отрыва small cap. Обратите внимание, что в скучный период 2011-2013гг даже микрокомпании не могли вытащить портфель из боковика, но на росте они обошли рынок на порядок.

Да, в эксперименте не учтены издержки и дивиденды. Логично, что спреды в голубых фишках будут меньше, а дивиденды – больше. Второй спорный момент – это рискованные и неликвидные акции, которые пробились сквозь фильтр на разгоне. К счастью, истории с GTL и ОКС закончились для портфеля удачно, но риски зашкаливали.

Попытка крейзи-версии стратегии без фильтров, а значит с потенциальной покупкой всех ТНС, энергосбытов и Живых офисов привела к подвисшему Jupyter Notebook сломанному графику. Может оно и к лучшему.

Также мы запаковали все исследованные факторы в единый эксель Stock Market Factors RUS, который можно бесплатно скачать здесь https://www.sentimetrica.ru в разделе «База данных».  Сам файл выглядит так:

Источник: Sentimetrica

Помимо факторной доходности он включает: доходность равновзвешенного индекса ликвидных акций, безрисковую ставку и доходность гособлигаций EM стран с начала 2000-х. Используйте данные по своему усмотрению, но помните о джентльменских правилах цитирования :) Файл будет дополняться и обновляться.

Телеграм для запросов и обсуждения исследований @sentimetrica t.me/sentimetrica

Работа по тестированию стратегий и формированию баз данных, построению набора факторов влияния на инвестиционную привлекательность реализуется в рамках проектов ЛАФР (www.fmlab.hse.ru), включая проект по сентименту на развивающихся рынках капитала ФЭН НИУ ВШЭ. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.