Блог им. Kot_Begemot

Игры с долгами

По мотивам инцидента на расчётных фьючерсах CL-4.20 (FORTS) на фьючерсы на нефть CLK2020 (NYMEX,CME) (May 2020). 



Абстракция:

Если в процессе игры у одного из игроков образуется долг и он банкротится, то это означает только то, что игра является предельно убыточной.
И кто только придумал такие игры?.. в которых, если выигрываешь, то не получаешь ничего (в качестве невозвратного долга), а если проигрываешь — остаешься должен организатору?!

Вы думаете, у кого-то что-то по-другому? Что от этого страдают только те, кто проиграл?
На самом деле от этого страдают все.
И вы в том числе. Если вы не пострадали сейчас, то неизбежно пострадаете в будущем. И Маркет-мейкер тоже не исключение.
Потому как если перед Маркет-мейкером не исполнят обязательства по одной ноге (на FORTS), то это не значит, что он избавится от обязательств по другой ноге (на NYMEX).



Иллюзия благоденствия:

Устойчивость в такой игре — явление временное. Солнце светит, пока ваш «форекс-брокер» поддерживает страховой фонд выделенного капитала и выплачивает выигрыши из комиссионных, а проигрыши просто списывает как невозвратные долги — как это делает любой банк в отношении своих вкладчиков, любой эмитент в отношении собственных держателей или любой поставщик в отношении своих дебиторов. Делает он это по собственной воле, по своему наитию или в соответствии с ФЗ «О Клиринговой деятельности» и его положениями о Центральном контрагенте — не важно, важно то, что это избавляет игроков (клиентов клиринга) от ненужных и опасных вопросов, поддерживая иллюзию финансовой стабильности инфраструктуры финансового рынка.

Но, как бы страшно это не прозвучало, гарантии исполнения обязательств игроков на срочных контрактах (фьючерсы, опционы, cfd) весьма условны. В случае, когда сальдо встречных обязательств превышает «выделенный капитал» в сумме с выделенными под погашение этого сальдо кредитами — наступает неизбежное банкротство. В этот самый момент игроки (клиенты такого организатора) как никогда ощущают, что играют в игру, когда выигрыши неожиданно исчезают, а проигрыши — накапливаются долгами. И всё потому что кто-то, где-то словил какого-то «черного лебедя» в инструменте о котором вы даже не подозревали, доверяя депозитарию «свои» акции, а «участнику клиринга» — учёт ваших имущественных прав...


Исполнение  (экспирация):

Что можно было бы предложить, чтобы не допустить реализации такого негативного сценария? Учитывая, что непрерывность торгов и принудительное закрытие позиций обеспечивают гарантии исполнения только при условии бесконечно ёмкого рынка (ликвидность в стакане), провалы ликвидности в котором до некоторой степени демпфируются за счёт планок и ГО?


Да, можно говорить о том, что отказ от планок в пользу непрерывности торгов по деривативам на иностранные деривативы снизило бы риски, но к сожалению это не так — закрывающая ликвидность (в данном случае  BID) выбрала бы наименее сбалансированную биржу и могла бы с равным успехом утечь с FORTS на CME через поставщиков ликвидности, как и наоборот: притечь на FORTS с CME через тех же поставщиков. 


Выходит, что гарантировать исполнение может только принудительное закрытие или досрочная экспирация. Либо моментальная — когда всех участников рассчитывают по одной цене, сальдо которой не превышает «выделенного капитала» в размере 1.5 млрд рублей (2020г) и прочих гарантийных фондов, или плавная, постепенная, когда выигрывающую на данный момент сторону вынуждают остановить игру против банкротов путём резкого повышения спреда гарантийного обеспечения.

...

Игры с долгами
Иллюстрация. Динамика цен на фьючерс CLK2020 NYMEX.



8 комментариев
Вы, Сэр Бегемот, очень умный.....… все остальное фантастика…
avatar
ну будет ограничение с залогом 99999% от уровня текущей цены — всё равно выгодно печатать и покупать, пока залог = деньги, а не реальный актив
сработает лишь налог с оборота — что-то смешное, сопоставимое с 0.001% чтобы поломать безрисковость прибыли приближённым к печатанию долларовой ликвидности, пока в залоге доллары — риск накапливается нелинейно и резко изменит переоценку

пока не изучал достаточно культуру Китая, какой план когда их долларовые накопления обесценятся хоть под предлогом обвинения, хоть под предлогом снизить бремя американцев для великой америки, уже все понимают, следующие годы самый перспективный рынок — евро-азия
Олайвир Стокс, вы так говорите, как буд-то доллары есть у всех, их печатают и, наконец, они вообще есть деньги. 

В действительности всё это не так или, по крайней мере, не совсем так как кажется. Но это не важно. Во многих играх есть (демо) и там можно играть на фантики, в качестве залога, естественно, тоже должны выступать фантики, имеют они под собой реальную стоимость или нет.
avatar
Kot_Begemot, 
фин рынок — олигополия, безлимитная ликвидность у приближенных банков, залог — товар может быть 100% залогом, деньги — нет, потому что идёт постоянная переоценка по биржевой цене, а она краткосрочно управляется биржей\брокерами\маркетмейкерами чтобы водить на стопы и другие способы заполучения залогов из трейдеров
Олайвир Стокс, всё зависит от того куда вы стоите — в лонг или шорт.
avatar
Kot_Begemot, 
никакой разницы, уже давно не существует быков и медведей, всё на алгоритме что водит по стопам и другим механизмам выбивания залогов, есть лишь очень небольшое число смыслов что позволяют решить свои задачи
Русская рулетка либо пуля в лоб, либо пуля в лоб...
avatar
Chirikov Denis / Firetrade, 

Якшо куля в лоб, то куля в лоб! 

Фатализм Арсения Яценюка.
avatar

теги блога Kot_Begemot

....все тэги



UPDONW