Как Банк России оценивает ожидания рынка по ставке?

Николай Корженевский пишет в своей телеге (@gko00):

Этот вопрос возник у меня после того, как в ходе пресс-конференции 14-го декабря Эльвира Набиуллина заявила: «рынок, кстати, ждал повышения». Стало интересно, по какой такой метрике рынок этого ждал. После некоторых консультаций удалось выяснить, что ожиданиями рынка ЦБ называет опрос трейдеров от Tradition (еще уточняем, но похоже все так).

Если это верно, то хочется опечалиться. Автор канала, конечно, не претендует на то, что анализирует хоть что-то лучше мегарегулятора – там крутейшие эксперты. И, конечно, опросы трейдеров – крайне полезная штука. Но скажем прямо: вычислять ожидания только по ним – дремучий колхоз.

Есть цены и доходности, и недаром в английском термин “ожидания” чаще всего передается выражением «to price in”, т.е. учесть в цене. И есть простая процедура бутстрэппинга, которая позволяет строго формально оценить форвардные ставки. А в них все ожидания.

Конечно, наивно полагать, что в Банке России этого не проделывают. Но где результат? Может пора уже запускать какие-то деривативы прямо на ставку ЦБ, чтоб не было совсем никаких двучтений при интерпретации.

А на рынке никто ничего однозначного не ждал. Иначе отчего ж ОФЗ в пятницу так хорошо продали? Все цены в коротком конце кривой хором упали на 5-15 бп, в зависимости от дюрации. Ни нефтью, ни внешними рынками этого не объяснишь, хотя они, конечно, позитива не добавляли.

Самое повышение ставки — тоже вопрос. Оно как минимум неоднозначно.

Источник: https://t.me/gko00