Что ждет МРСК Центра и Приволжья в будущем по дивам? Изучаем финплан.

7 декабря опубликовали измененный финплан МРСК ЦП.
Я решил изучить его на предмет будущего компании, на год-два впред.
Прогнозы чистой прибыли по годам тут смотреть смысла нет, т.к. они постоянно сильно занижаются, а вот параметры финансирования инвестпрограммы — это то, что более менее кореллирует с реальностью и на что можно опереться в оценках.

Для этого посмотрим, что же запланировано в отчислениях на инвестпрограмму с прибыли, полученной от передачи ЭЭ, а также какое финансирование запланировано с амортизации
(все расчеты по прибыли и амортизации и дивидендам — буду делать по данным МСФО).

Итак, вот таблица из финплана, где обозначены источники финансирования инвестпрограммы:



Тут мы видим, такие цифры:
Год   Отчисления от передачи ЭЭ    Отчисления с амортизации
2018г      2914,18 млн                      7340,73
2019г      3616,37 млн                      7901,85
2020г      5629,77 млн                      8493,44

Формула дивидендов, как известно из дивидендной политики, такая: Див = (ЧП — Разн.Аморт — Отчисл.Ип.от.перед.ЭЭ)/2/112697
(считаем что за все техприсединения заплатят в этом же отчетном году)
112697 — это кол-во акций, млн. шт.

Амортизация
Амортизация по МСФО в этом году составит около 6944 млн. руб.
Поскольку мощного роста выручки, как это было в 2016-2017 годах, в ближайшие годы я тут не вижу (особенно судя по данным за 2-3 кварталы 18 года), то разница амортизаций между запланированной в Финплане и по отчислениям МСФО — выйдет оптимистично: 
в 2018-м году что-то около 400 млн (можно сказать это уже факт),
в 2019-м году, с допущением роста амортизации по МСФО до 7400 млн. руб. — около 500 млн. руб.,
в 2020-м году, с допущением роста амортизации по МСФО до 7900 млн. руб. — около 600 млн. руб.

тогда получаем такую табличку расчета дивиденда, исходя из моего прогноза прибыли и амортизации по годам и данных финплана:

2018 год: (12800 — 2914 — 400)/2/112697 = 0,0420 р. на лист
2019 год: (13300 — 3616 — 500)/2/112698 = 0,0407 р. на лист
2020 год: (14000 — 5629 — 600)/2/112699 = 0,0344 р. на лист

Выводы

1. Хорошо, что Дивиденд вырастет в 2018 году (если компания в 4 квартале не преподнесет неприятных сюрпризов).

2. Плохо, что в будущем Дивиденд падает даже при росте прибыли, благодаря бОльшим отчислениям на инвестпрограмму с прибыли от передачи ЭЭ и из-за растущих отчислений с амортизации.

Конечно эти цифры в финплане могут незначительно корректироваться (в последнем финплане на какие-то доли процента были скорректированы и отчисления с прибыли от передачи ЭЭ и отчисления с амортизации в этом и будущих годах) но картины в целом, думаю это не поменяет.

ЗЫ. На момент написания статьи цена акции МРСК ЦП составляет 27,36 коп
Дивдоходность за 2018 год = 14,7% грязными, по моему прогнозу

---

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.