Блог им. kudesnik

Что ждет МРСК Центра и Приволжья в будущем по дивам? Изучаем финплан.

7 декабря опубликовали измененный финплан МРСК ЦП.
Я решил изучить его на предмет будущего компании, на год-два впред.
Прогнозы чистой прибыли по годам тут смотреть смысла нет, т.к. они постоянно сильно занижаются, а вот параметры финансирования инвестпрограммы — это то, что более менее кореллирует с реальностью и на что можно опереться в оценках.

Для этого посмотрим, что же запланировано в отчислениях на инвестпрограмму с прибыли, полученной от передачи ЭЭ, а также какое финансирование запланировано с амортизации
(все расчеты по прибыли и амортизации и дивидендам — буду делать по данным МСФО).

Итак, вот таблица из финплана, где обозначены источники финансирования инвестпрограммы:

Что ждет МРСК Центра и Приволжья в будущем по дивам? Изучаем финплан.

Тут мы видим, такие цифры:
Год   Отчисления от передачи ЭЭ    Отчисления с амортизации
2018г      2914,18 млн                      7340,73
2019г      3616,37 млн                      7901,85
2020г      5629,77 млн                      8493,44

Формула дивидендов, как известно из дивидендной политики, такая: Див = (ЧП — Разн.Аморт — Отчисл.Ип.от.перед.ЭЭ)/2/112697
(считаем что за все техприсединения заплатят в этом же отчетном году)
112697 — это кол-во акций, млн. шт.

Амортизация
Амортизация по МСФО в этом году составит около 6944 млн. руб.
Поскольку мощного роста выручки, как это было в 2016-2017 годах, в ближайшие годы я тут не вижу (особенно судя по данным за 2-3 кварталы 18 года), то разница амортизаций между запланированной в Финплане и по отчислениям МСФО — выйдет оптимистично: 
в 2018-м году что-то около 400 млн (можно сказать это уже факт),
в 2019-м году, с допущением роста амортизации по МСФО до 7400 млн. руб. — около 500 млн. руб.,
в 2020-м году, с допущением роста амортизации по МСФО до 7900 млн. руб. — около 600 млн. руб.

тогда получаем такую табличку расчета дивиденда, исходя из моего прогноза прибыли и амортизации по годам и данных финплана:

2018 год: (12800 — 2914 — 400)/2/112697 = 0,0420 р. на лист
2019 год: (13300 — 3616 — 500)/2/112698 = 0,0407 р. на лист
2020 год: (14000 — 5629 — 600)/2/112699 = 0,0344 р. на лист

Выводы

1. Хорошо, что Дивиденд вырастет в 2018 году (если компания в 4 квартале не преподнесет неприятных сюрпризов).

2. Плохо, что в будущем Дивиденд падает даже при росте прибыли, благодаря бОльшим отчислениям на инвестпрограмму с прибыли от передачи ЭЭ и из-за растущих отчислений с амортизации.

Конечно эти цифры в финплане могут незначительно корректироваться (в последнем финплане на какие-то доли процента были скорректированы и отчисления с прибыли от передачи ЭЭ и отчисления с амортизации в этом и будущих годах) но картины в целом, думаю это не поменяет.

ЗЫ. На момент написания статьи цена акции МРСК ЦП составляет 27,36 коп
Дивдоходность за 2018 год = 14,7% грязными, по моему прогнозу



★10 | ₽ 1
Спасибо, т.е. два года можно на 13-14% див. доходность рассчитывать? 
avatar

Andrey Vlasov

Andrey Vlasov, многое будет зависеть от прибыли, я пока с осторожностью отношусь к этой компании, т.к. два последних квартала обозначили какое-то болото по динамике операционной прибыли, 4й квартал будет во многом показателен…
avatar

kudesnik

kudesnik, не болото, там нужно смотреть ширее, например, цифровизация. 
avatar

Andrey Vlasov


теги блога kudesnik

....все тэги



2010-2020
UPDONW