Что мешает создать модель CAPM для крипты

В модели Шарпа рыночная линия — это прямая, образованная портфелем из двух базовых активов: А — весь рынок акций; Б — весь рынок облигаций. Рынок облигаций предполагается условно безрисковым, поэтому STD этого компонента закладывается в модель CAPM равной нулю. Если бы не ноль, то рыночная линия была бы не прямая, а парабола.

Рынок крипты всё ещё проходит только первые фазы своего становления. Поэтому мы видим один лишь чистый риск — и ничего, кроме риска. И суть в том, что не был явлен городу и миру ещё один важный компонент крипторынка, который, несомненно, всплывёт на поверхность вполне скоро. Это мировой криптодолг — долговые криптоинструменты с фиксированной процентной ставкой и с конечным сроком обращения. А дальше пошли варианты: конвертируемые долги, долги с покрытием, погашение фиатом или той же криптой или другой криптой, мультивалютные криптодолги и т.д. Чем обширнее экосистемы, чем они экономически сильнее, — тем больше у них будет потребности в чистых криптозаимствованиях, для «подрычаживания» своих инновационных инициатив-стартапов. Это сильно подкосит современные технологии венчурных фондов, которые только и знают, что паразитировать на криптостартапах, выпивая из них все соки.

В свою очередь, те безумные ICO, которые проходят сейчас по миру, вынуждены будут сменить формат; наряду с «собственным капиталом» классической крипты, в ICO будет встраиваться некоторая доля фиксированного оттока в пользу инвесторов — в той же крипте или в фиате, с процентным наростом. Сейчас это называется «лиз». Это обяжет реципиента такого капитала вести себя аккуратнее в хозяйственном отношении.

Ясно, что процент по криптодолгу будет выше банковского. Но такой долг будет востребован, потому что: а) криптоденег можно будет допечатать в ходе майнинга — и ими рассчитаться; б) станет решительно «впадлу» клянчить деньги у традиционных банков, захочется процентиком заплатить за риски, которые принимает «свой» — деятель из смежного криптосегмента, просто находящийся по другую сторону сделки. Наконец, будут популярны сделки под 0% годовых в крипте — просто чтобы разбросать крипту с вертолёта, расширить зону влияния собственной экосистемы, расширить её периметр через перекрёстный обмен криптами, через слияние нескольких экосистем в один союз. Возвращается эра потребительских кооперативов. Мой дедушка был драматург, он написал в одной из своих пьес: «Мы на горе всем буржуям / Мировой рабочий кооператив раздуем!» И далее ремарка: «Занавес. Выход художественных кружков» (пьеса была написана в 1929 году).

И вот только когда мировой криптодолг будет структурирован как полноценный рыночный сегмент, — можно будет рисовать рыночную линию, вести статистику по альфам и бетам — и в этой парадигме оптимизировать криптопортфели, расценивать вновь появляющиеся на свет криптоактивы. Инвестирование в этот рынок станет более рациональным и осмысленным делом. Появится новая полноценная CAPM-теория для крипты, кто-то получит за неё нобелевскую.

И главное: слова «деньги», «банки» и «долги» наконец-то перестанут быть синонимами.