Блог им. algo_rts

ETF - стратегии и принципы управления структурой состава биржевых фондов.


       В этой статье мы рассмотрим некоторые особенности подбора и управления активами, составляющими структуру биржевых фондов (ETF).

       Для начала кратко напомню о том, что же такое ETF, как они устроены и о том, где и как они торгуются. ETF – сокращенно Exchange Traded Funds, биржевой инвестиционный фонд. Такой фонд состоит из различных активов – акций, облигаций, производных инструментов, товаров, недвижимости, валюты…подобранных по определенному принципу. Компания-провайдер фонда выпускает свои ценные бумаги на такой фонд  (паи, если проводить аналогию с российскими паевыми инвестиционными фондами, ПИФ). Приобретая такую бумагу, вы приобретаете соответствующую часть, пай, диверсифицированного портфеля, лежащего в основе фонда. Теоритически различных ETF может быть бесконечное множество, ведь в мире существует огромное разнообразие активов, которые можно собрать в различных пропорциях. Каждый ETF имеет свои уникальные название и тикер, соответствующие коды и документацию, регулируются на государственном уровне наряду с акциями публичных компаний, информация раскрывается на сайте провайдера фонда.  ETF являются открытыми инвестиционными фондами, которые торгуются по всему миру на фондовых биржах и в OTC системах, обладают высокой ликвидностью. Приобрести их возможно, как и акции, через привычные системы интернет-трейдинга брокера. Чаще всего ETF отслеживают индексы, которые формируются с учетом рыночной капитализации или же по неким фундаментальным критериям. Есть и затратная часть владения ETF – необходимо платить компании-провайдеру, выпустившей бумагу, за управление активами, входящими в структуру данного ETF. Но эти расходы малы, и составляют как правило десятые и сотые процента от номинала в год, существуют фонды даже с отрицательной платой за управление. Биржевые игроки и инвесторы, использующие ETF, в своих торговых стратегиях получают выгоды от высокой ликвидности и гибкости этих инструментов при торговле на различных временных горизонтах. В биржевые фонды по всему миру вложены триллионы долларов. 

        Сегодня через расчетно-клиринговую инфраструктуру группы компаний «НП РТС»  в российской юрисдикции доступны более сорока различных биржевых фондов ведущих провайдеров. Это ETF на портфели акций различных стран и отраслей, облигационные фонды и ETF на индекс волатильности индекса S&P 500. Также есть наиболее популярные в США плечевые и инверсные  ETF, которые позволяют хеджировать портфельные риски с низкими затратами и обладают высокой ликвидностью. Подробная информация: https://investcab.ru/ru/otc_market/

        Мы постоянно расширяем линейку ETF и при выборе бумаг идем навстречу пожеланиям наших клиентов.  Сейчас квалифицированный частный инвестор может приобрести биржевые инвестиционные фонды, заведенные в расчетно-клиринговую инфраструктуру группы компаний «НП РТС»  через брокера «Церих». 

         Развитие ETF с фиксированным доходом, в структуре которых преобладают долговые инструменты, сделало доступным для частных инвесторов класс активов, традиционно являющихся защитными для институциональных и профессиональных инвесторов. На мой взгляд, ETF помогают демократизировать портфельное инвестирование в акции и также бумаги с фиксированным доходом, сделать его более доступным, снизив порог входа. И на самом деле — некоторые ETF отслеживают индексы включающие более тысячи бумаг  различных эмитентов и выпусков, держать и отслеживать такую позицию не под силу частному инвестору, эту работу за него делают менеджеры фондов.

        Большинство пассивных индексных фондов имеют схожие проблемы – они не построены в соответствии с основными пожеланиями инвесторов, таких как доходность при приемлемом риске, меж рыночная диверсификация, пониженная волатильность активов. Иногда создается впечатление, что они построены лишь для измерения глобального рыночного воздействия на конкретный сегмент рынка. В результате львиная доля пассивных ETF по-прежнему зависит от глобальных рыночных движений, их структура подвержена зачастую схожим геополитическим рискам. Приведу пример — в биржевых фондах с фиксированным доходом индексы облигаций, как правило, взвешиваются. Это означает, что чем больше долгов у компании или правительства, которые соответствуют критериям индекса, тем больше относительный вес, который они имеют в индексе. Проще говоря, пассивные инвесторы таких фондов все более сосредотачиваются на эмитентах, которые расширяют свою долговую нагрузку.

       Рассмотрим, как управляющие биржевых фондов пытаются решить эту проблему, недаром в последние годы растет разнообразие ETF-инвестиционных стратегий. Что же нам могут предложить на сегодняшний момент?  В SPDR Americas Research было проведено исследование  какие категории биржевых фондов привлекли более всего средств инвесторов с кризиса 2008 года. Фонды разделили на пять категорий, в зависимости от принципов управления и состава их структуры.

1) Фонды, использующие широкую диверсификацию — Asset allocation ETF.

ETF - стратегии и принципы управления структурой состава биржевых фондов.

       Диверсификация, или распределение активов — важнейший компонент любой инвестиционной стратегии, позволяющий инвестору приобретать активы таким образом, чтобы они соответствовали требованиям к риску и доходности. В 2008 году, когда разворачивался финансовый кризис, торговалось только четыре ETF широкой диверсификации.  В настоящее время существует множество таких ETF для реализации широкого спектра стратегий, от базового тактического портфеля или целевого решения для получения дохода на коротком временном горизонте, до более сложных долгосрочных стратегий. Существуют многоцелевые фонды, позволяющие инвесторам широко диверсифицироваться в одном ETF, включающем все: от акций, облигаций и REIT до товаров и валют разных стран.

2) Интеллектуальная составляющая —  Smart beta ETF.

ETF - стратегии и принципы управления структурой состава биржевых фондов.

        Smart beta в структурах ETF существовала и в 2008 году, но эти инструменты не были настолько широко распространены, как сегодня. Десять лет назад было всего несколько интеллектуальных Smart beta ETF, ориентированных в основном на различные дивидендные истории. Сегодня финансовые вложения в интеллектуальные бета-стратегии увеличились по экспоненте, а активы под их управлением выросли с 14 до 365 млрд. долл. Новые рыночные стратегии, ориентированные на рост стоимости активов и их динамику, получили львиную долю этого рынка. В результате на фонды, ориентированные лишь на дивиденды, теперь приходится только 42% интеллектуальных бета-активов. Инвесторов сейчас интересуют Smart beta ETF, которые используют для получения повышенной доходности целый ряд факторов – импульс, пониженная волатильность, фиксированный доход и многие другие. Сегодня в торгово-клиринговой системе НП РТС доступны два Smart beta ETF – их тикеры DGS и PCY. 

3) Экологические, социальные и зависящие от практики управления компанией (ESG ETF).

ETF - стратегии и принципы управления структурой состава биржевых фондов.

         В 2008 году инвестиционные стратегии ESG были в основном сосредоточены на «E» — экологическом инвестировании. Сегодня количество фондов ESG увеличилось с 16 до 70. Однако активы под их управлением выросли только до 8,7 млрд. долл. США по сравнению с 4,6 млрд. долл. США в 2008 году. Хотя увеличение активов на 50% совсем неплохой показатель. Сегодня в создании структуры фондов ESG существует больше возможностей. Например, в 2016 году был запущен гендерный SPDR SSDR ETF (SHE US) . SHE отслеживает индекс гендерного разнообразия SSGA , который включает компании с более широкой гендерной структурой менеджмента, по сравнению с их отраслевыми аналогами. ESG ETF приобретают свою популярность, позволяя инвесторам сочетать свои инвестиционные портфели со своими социальными ценностями — будь то изменение климата, корпоративное управление или гендерная интеграция. В торгово-клиринговой системе НП РТС на сегодняшний момент доступны следующие ETF, отнесенные к этой группе по рейтингам etfdb.com: EFA, EUFN, TBF, TLT, TTT, UBT, XLI, XLK, XLU.

https://etfdb.com/etfs/investment-style/socially-responsible/#etfs&sort_name=symbol&sort_order=asc&page=1

4) Активные — Actively Managed ETF.


ETF - стратегии и принципы управления структурой состава биржевых фондов.

         С 2008 года секторальные ETF выросли на 344% от начальной стоимости их активов. Хотя секторальные ETF можно рассматривать как «пассивные» фонды, они используются инвесторами для реализации стратегий диверсификации — составления портфелей из самих секторальных ETF.  Активно же управляемые ETF сегодня насчитывается более 240, с активами более $ 60 млрд. долл. В 2008 году было четыре активно управляемых фонда, с активами в 300 миллионов долларов. Это — астрономическое увеличение активов за десять лет в двести раз! Этот рост в основном вызван тем, что  активное управление позволяет получать прибыль в сегментах рынка, которые являются более неэффективными или менее ликвидными.

SPDR Blackstone / GSO Senior Loan ETF (SRLN US)является примером активно управляемого ETF, который работает в в сегменте низко ликвидных кредитных займов. Фонд имеет большую гибкость, обеспечиваемую активной стратегией управления на таком рынке, поскольку SRLN имеет в своей структуре также  7% наличными и 4% в высокодоходных облигациях, чтобы обеспечивать ежедневную ликвидность.

         Подробнее остановимся на возможностях управления структурой активных ETF.  На рынках капитала одна из задач менеджеров активных фондов — отслеживать базовые активы, составляющие структуру ETF, и наблюдать, как отдельный актив или группы активов могут улучшать или ухудшать эффективность самого ETF. Когда менеджеры пассивных фондов, которым поручено только следить за индексом, просто наблюдают за результатами, менеджеры активных  ETF могут работать над составом структуры фонда, которая может изменить профиль риск / доходность, при этом используя последние научные наработки в сфере финансовой инженерии.

        Даже в консервативных пассивных ETF может существовать элемент управления, учитывая абсолютный размер некоторых индексов. Некоторые пассивные облигационные индексы могут содержать более двух тысяч различных  бумаг. Практически невозможно владеть такой позицией, поэтому менеджер фонда, управляющий структурой ETF, созданной на основе такого индекса, скорее всего, примет решение какие бумаги включить с учетом ликвидности, а какие пропустить, чтобы лучше отслеживать этот индекс.

         Итак, каковы же различия между активными и пассивными ETF? Активные ETFы не следуют за индексами. Большинство из них имеет некий ориентир, который будет использовать менеджер управляющий структурой ETF, и этот ориентир может быть также и индексом, обычно связанным с пассивным продуктом. Цель активного ETF, как и многих традиционных паевых фондов, заключается в том, чтобы превзойти свой контрольный показатель или дать определенный результат, такой как регулярный доход или более низкая волатильность чем у индекса. В результате структура активного ETF будет зачастую значительно отличаться от базового показателя. Активный ETF также отличается от традиционного взаимного фонда тем, что возможны частые внутридневные изменения его структуры.
    Но не превращаются ли активные ETF в своего рода хеджфонды, стремящиеся обогнать индекс?  Вполне возможно. Известно также, что многим   из хеджфондов не удается показать доходность выше рыночной, тем более на длительном периоде, поэтому пассивные, повторяющие индексы ETF удерживают свою долю рынка и по прежнему заслуженно популярны среди инвесторов.

5) Низко затратные (Low cost ETF).

ETF - стратегии и принципы управления структурой состава биржевых фондов.

       Это биржевые фонды с наименьшими затратами на управление. В 2008 году только 10% активов было инвестированно в Low cost ETF. Тем не менее, на Low cost фонды сейчас приходится 40% рынка  ETF в США. Собрав 57% всех денежных потоков, приходящихся на  ETF в 2017 году, менеджеры Low cost фондов собираются привлечь почти 80% таких денежных потоков в 2018 году. Низко затратные фонды приобретают свою популярность сегодня, так как инвесторы понимают, что затраты на управление могут накапливаться с течением времени, подрывая общий доход портфеля. Построение хорошо диверсифицированного, недорогостоящего портфеля может обеспечить поддержку, необходимую для достижения конкретных инвестиционных целей. Forbes составил рейтинг самых популярных среди инвесторов Low cost ETF:

 https://www.forbes.com/sites/baldwin/2018/06/20/best-etfs-for-investors-2018/#4d3d0d4a5b47

В торгово-клиринговой системе НП РТС доступны ETF: IVV и VOO из топ-100 низко затратных по рейтингам  etfdb.com

         Специалисты  финансовой инженерии создали такие инвестиционные продукты как инверсные и маржинальные ETF. Инверсный ETF при своей покупке даст Вам короткую позицию по активам, которые он отслеживает. Инверсный ETF растет, когда индекс, лежащий в его основе падает. Маржинальный ETF дает позицию с финансовым рычагом, «плечом»: индекс вырос на 5%, маржинальный ETF на 10%. Как правило существуют двух и трех плечевые ETF. При этом плечевыми могут быть и инверсные ETF.

Инверсные и маржинальные ETF Вы также увидите в следующей таблице.

                               Список и ориентация структуры ETF, доступных сегодня в торгово-клиринговой системе НП РТС:

Тикер

Наименование фонда

Провайдер

Объект инвестиций

Эталонный индекс

Подробнее о структуре фонда

BAB

 

Invesco

Fixed Income

U.S. — Taxable Municipals Investment Grade

Фонд инвестирует в долларовый налогооблагаемый муниципальный долг,  выданный штатами и территориями США.

CQQQ

Invesco China Technology ETF

Invesco

Equity

Index AlphaShares China

Отслеживает индекс AlphaShares China, включающий акции телекоммуникационных и технологических компаний.

DGS

WisdomTree Emerging Markets SmallCap Dividend Fund

WisdomTree

Equity

Index WisdomTree Emerging Markets

Фонд отслеживает индекс WisdomTree Emerging Markets, включающий акции  компаний с малой капитализацией развивающихся стран, выплачивающих дивиденды.

DUST

Direxion Daily Gold Miners Index Bear 3X Shares

Direxion Shares ETF Trust

Equity

NYSE Arca Gold Miners Index (GDMNTR)

Инверсный маржинальный трех плечевой фонд на индекс Gold Miners (глобальные компании, специализирующиеся на добыче золота или серебра)

EEM

iShares MSCI Emerging Markets ETF

iShares, Inc.

Equity

MSCI Emerging Markets Index (SM)

развивающиеся рынки

EFA

iShares MSCI EAFE ETF

iShares Trust

Equity

MSCI EAFE Index

Европа, Азия, Австралия (развив без США и Канады)

EUFN

iShares MSCI Europe Financials ETF

iShares Trust

Equity

index composed of developed market European equities in the financials sector.

Отслеживает  индекс MSCI Europe, включающий акции компаний финансового сектора европейских развитых стран.

EWZ

iShares MSCI Brazil ETF

iShares, Inc.

Equity

MSCI Brazil 25/50 Index

Бразилия

FAZ

Direxion Financial Bear 3X Shares

Direxion Shares ETF Trust

Equity

Russell 1000® Financial Services Index (RGUSFLA)

Инверсный маржинальный трех плечевой фонд на индекс  Russell 1000® Financial Services Index (американских финансовых компаний с большой капитализацией)

FXI

iShares China Large-Cap ETF

iShares Trust

Equity

FTSE China 50 Index

Китай большая капитализация

GDX

VanEck Vectors Gold Miners ETF

VanEck Vectors ETF Trust

Equity

NYSE Arca Gold Miners Index

золотодобытчики

GLD

SPDR Gold Trust

State Street Global Advisors

Commodity

Gold Spot

золото

HYG

iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF

iShares Trust

Fixed Income

Markit iBoxx USD Liquid High Yield Index

высокодоходные корпоративные облигации США

ITB

iShares U.S. Home Construction ETF

iShares Trust

Equity

Index Dow Jones US Select Home Builders

Отслеживает индекс Dow Jones US Select Home Builders Index, включающий акции компаний США в секторе жилищного строительства.

IVV

iShares Core S&P 500 ETF

iShares Trust

Equity

S&P 500 Index

S&P 500

IWM

iShares Russell 2000 ETF

iShares Trust

Equity

Russell 2000 Index

малая капитализация

IXJ

iShares Global Healthcare ETF

iShares Trust

Equity

index composed of global equities in the healthcare sector

Отслеживает  индекс  S & P Global Healthcare, включающий акции компаний сектора здравоохранения.

IYR

iShares U.S. Real Estate ETF

iShares Trust

Equity

Dow Jones U.S. Real Estate Index

недвижимость

JNUG

Direxion Daily Junior Gold Miners Index Bull 3X Shares

Direxion Shares ETF Trust

Equity

MVIS Global Junior Gold Miners Index (MVGDXJTR)

Маржинальный трех плечевой фонд на индекс  MVIS Global Junior Gold Miners (компании с малой капитализацией, специализирующиеся на добыче золота или серебра)

LQD

iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF

iShares Trust

Fixed Income

Markit iBoxx USD Liquid Investment Grade Index

корпоративные облигации США

NUGT

Direxion Daily Gold Miners Index Bull 3X Shares

Direxion Shares ETF Trust

Equity

NYSE Arca Gold Miners Index (GDMNTR

Маржинальный трех плечевой фонд на индекс Gold Miners (глобальные компании, специализирующиеся на добыче золота или серебра)

PCY

Invesco Taxable Municipal Bond ETF

Invesco

Fixed Income

Index DB Emerging Market USD

Фонд отслеживает индекс DB Emerging Market USD, измеряющий потенциальную доходность теоретического портфеля ликвидных государственных облигаций развивающихся стран, номинированных в долларах США.

RSX

VanEck Vectors Russia ETF

VanEck Vectors ETF Trust

Equity

MVIS Russia Index

Россия

RUSL

Direxion Daily Russia Bull 3x Shares

Direxion Shares ETF Trust

Equity

MVIS Russia Index (MVRSXTR)

Маржинальный трех плечевой фонд на индекс MVIS Russia Index

RUSS

Direxion Daily Russia Bear 3x Shares

Direxion Shares ETF Trust

Equity

MVIS Russia Index (MVRSXTR)

Инверсный маржинальный трех плечевой фонд на индекс MVIS Russia Index

SPXL

Direxion Daily S&P 500 Bull 3X Shares

Direxion Shares ETF Trust

Equity

S&P 500 Index (SPXT)

Маржинальный трех плечевой фонд на индекс S&P 500

SPXS

Direxion Daily S&P 500 Bear 3X

Direxion Shares ETF Trust

Equity

S&P 500 Index (SPXT)

Инверсный маржинальный трех плечевой фонд на индекс S&P 500

TBF

ProShares Short 20+ Year Treasury

ProShares Trust

Fixed Income

CE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index

Инверсный маржинальный двух плечевой фонд на индекс ICE US Treasury 20+ Year Bond Index (корзина казначейских ценных бумаг США с оставшимися сроками погашения более 20 лет)

TLT

iShares 20+ Year Treasury Bond ETF

iShares Trust

Fixed Income

ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index

Treasury 20+ Year Bond

TTT

ProShares UltraPro Short 20+ Year Treasury

ProShares Trust

Fixed Income

ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index

Инверсный маржинальный трех плечевой фонд на индекс ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index (корзина казначейских ценных бумаг США с оставшимися сроками погашения более 20 лет)

UBT

ProShares Ultra 20+ Year Treasury

ProShares Trust

Fixed Income

ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index

Маржинальный двух плечевой фонд на индекс ICE US Treasury 20+ Year Bond Index

UVXY

Ultra VIX Short-Term Futures ETF

ProShares Trust II

Volatility

S&P 500 VIX Short-Term Futures Index

Маржинальный 1,5-кратный плечевой фонд, включающий фьючерсные позиции фьючерса на VIX первого и второго месяца со средневзвешенным сроком погашения 1 месяц

VFH

Vanguard Financials Index Fund ETF Shares

Vanguard Index Funds

Equity

MISI US Investable Market Financials Index

Отслеживает индекс MISI US Investable Market Financials Index, включающий акции компаний, предоставляющих финансовые услуги.

VOO

Vanguard S&P 500 ETF

Vanguard Index Funds

Equity

S&P 500 Index (SPTR)

S&P 500

XLB

The Materials Select Sector SPDR Fund

Select Sector SPDR Trust

Equity

Materials Select Sector Index

химия, стройматериалы

XLE

The Energy Select Sector SPDR Fund

Select Sector SPDR Trust

Equity

Energy Select Sector Index

энергетический сектор США

XLF

The Financial Select Sector SPDR Fund

Select Sector SPDR Trust

Equity

Financials Select Sector Index

финансовый сектор США

XLI

The Industrial Select Sector SPDR Fund

Select Sector SPDR Trust

Equity

Industrial Select Sector Index

потребительско-индустриальный сектор США

XLK

The Technology Select Sector SPDR Fund

Select Sector SPDR Trust

Equity

Technology Select Sector Index

технологический сектор США

XLP

The Consumer Staples Select Sector SPDR Fund

Select Sector SPDR Trust

Equity

Consumer Staples Select Sector Index

потребительско-розничный сектор США

XLRE

The Real Estate Select Sector SPDR Fund

Select Sector SPDR Trust

Equity

Real Estate Select Sector Index

управление недвижимостью (коммунальный сектор)

XLU

The Utilities Select Sector SPDR Fund

Select Sector SPDR Trust

Equity

Utilities Select Sector Index

коммунальные услуги США

XLV

The Health Care Select Sector SPDR Fund

Select Sector SPDR Trust

Equity

Health Care Select Sector Index

медицина, биотехнологии


Подробная информация: https://investcab.ru/ru/otc_market/

Успешных инвестиций!





★13 | ₽ 3

Как вы принимаете решения о добавление инструментов? Инет сообщество повлиять на добавление новых инструментов?

avatar

Alexander

Alexander, да, конечно может. Мы всегда идем на встречу клиентам как действующим, так и будущим. Можете связаться со мной в здесь или в кабинете инвестора investcab.ru через форму обратной связи. Или по почте algo@trs.ru и высказать свои пожелания по добавлению интересующих Вас инструментов.
avatar

algo_rts

algo_rts, Спасибо, а не для «квалов», когда будут доступны эти инструменты?
avatar

Alexander

Alexander, 

Когда будут внесены необходимые изменения в законодательство, мы сможем допустить ETF к торгам на Санкт-Петербургской бирже. При этом инструменты будут доступны всем категориям инвесторов, в.т.ч. неквалифицированным.

 

avatar

algo_rts

algo_rts, Такие изменения шесть лет минимум не внесут — наш ЦБ не допустит чтобы капиталы уходили из страны..

Было бы неплохо если бы в таблице етф Вы бы указывали какие фонды дивиденды платят а какие реинвестируют
avatar

Леонид Чернов

А почему SPY нет в списке? IVV по ликвидности и рядом не стоял.
avatar

А. Г.

А. Г., SPY один из первых на добавление. Сейчас есть аналоги в том числе инверсные и маржинальные.
avatar

algo_rts

Когда на российском рынке появятся дивидендные etf?
Максим Барбашин,  ETF DGS, который относится к дивидендным (на развивающихся рынках), уже доступен. Также ждем  пожеланий инвесторов по поводу добавления новых инструментов через баннер «Нам важно Ваше мнение»  на сайте  investcab.ru (на самом верху страницы).
avatar

algo_rts


теги блога algo_rts

....все тэги



2010-2020
UPDONW