Об эффективности рынка

Что такое эффективный рынок? 

В финансовой теории существует гипотеза эффективного рынка, которая утверждает, что вся имеющаяся информация уже отражена в цене актива, и цены изменяются только под воздействием новой, ранее неизвестной информации. Грубо говоря, это значит, что невозможно получить доходность выше среднерыночной при аналогичном уровне риска. 

При этом выделяется 3 формы эффективности рынка (рисунок): 



1. Weak-form — слабая, на таком рынке учтена вся прошлая рыночная информация, соответственно тех.анализ заработать не поможет, но публичная информация не учтена, а значит можно извлечь выгоду благодаря фундаментальному анализу. 
2. Semi-strong — полу-сильная, на этом рынке не поможет ни тех.анализ ни фундаментал, но можно извлечь барыши с помощью инсайдерской информации 
3. Strong — сильно-эффективный рынок, на котором в цене учтено всё, даже инсайды. 

Доказательств в пользу эффективности рынка хватает, многочисленные исследования доходности рыночных профи показывают, что гуру рынка на самом деле катастрофические дебилы, от 80 до 95% из них на мало-мальски долгосрочном отрезке имеют результаты хуже средних, то есть рыночных индексов. Дело в том, что активное управление подразумевает высокие издержки в виде комиссий и налогов, а толку от этих телодвижений — 0. 

Единого мнения по поводу эффективности рынка нет, можно найти аргументы и за и против. Тут уж каждый сам выбирает во что верить. 

По моему скромному мнению, невозможно рынок запихнуть в эту маленькую табличку, но можно сказать, что он действительно достаточно высоко-эффективен, с периодически встречающимися косяками. Много умных мужей не смогли превзойти рынок, даже такой монстр как У.Баффет выигрывает у рынка всего около 4% в год, да благодаря сложному проценту это превращается в огромное преимущество на длительном горизонте, но все таки это не впечатляющая цифра, согласитесь. К тому же невозможно точно сказать какая доля из этого относится к везению, а какая к мастерству. 

Но рынок, безусловно, периодически ведет себя иррационально, по той простой причине что на нем торгуют люди. А там где люди — всегда есть место пофигизму, дебилизму, истерии и стадным инстинктам. Даже среди профессионалов не существует единых стандартов оценки, одни смотрят на отчеты, другие на графики, третьи на фазу Юпитера, пятые вообще забивают на работу и предпочитают порнуху блумбергу. Если с финансами рынок еще как-то может разобраться, то анализ производственных и отраслевых перспектив то вообще сущий ад. Проще же линию поддержки прочертить, чем высчитать сколько денег принесёт запуск нового производственного цеха. Вся эта вакханалия иногда создает хорошие инвестиционные возможности, хотя найти их нелегко, плюс нужно не зассать пойти против рынка. 

Вывод из этого нужно сделать следующий — по статистике, вы проиграете рынку, если будете самостоятельно выбирать акции, независимо от уровня знаний. Если у вас нет столько мозгов, ресурсов, времени и терпения как у Баффета — лучше пассивно инвестируйте в индексные фонды, и заработаете больше и заморочек меньше. Если у вас нет столько мозгов, ресурсов, времени и терпения как у Баффета, но при этом вы достаточно азартный, как я, и любите соревнования и головоломки — выбирайте акции самостоятельно. Только при этом не забывайте про эффективность рынка, не ждите, что за ваши усилия на вас свалится куча денег. Старайтесь быть предельно рациональными в любой ситуации, иметь свое, независимое от рынка мнение, и копать там, где другим просто лень. P/E и P/B может любой посмотреть, а оценить насколько вырастет выручка компании после запуска нового месторождения нефти или золота — почти никто.