Мой портфель. Навеяно инвестиционным планом Клоченка

Прочитал инвестиционный план Олега Клоченка и захотелось сформировать собственный инвестиционный план не только в голове, но и на бумаге. Пока я в удлиненном отпуске в Черногории, есть время и желание подбить промежуточные итоги и план на ближайшие пару лет.

Российский рынок, в целом, недорогой и есть, что купить по текущим ценам, но как всегда весь вопрос в нюансах. Недорогие компании в основном те, которые генерируют рублевый доход, экспортеры оценены более менее справедливо и падать особо не хотят. Я не считаю, что европейский и американский рынок очень дорогой, но там все очень закредитовано, что в ожидании роста процентных ставок ставит под вопрос дальнейшую рентабельность многих компаний. 

На текущий момент мой портфель выглядит следующим образом:




/> />

Доллары	48,87%
Система	1,05%
Аэрофлот	0,43%
Алроса	2,92%
Газпром	11,48%
ГМК	0,85%
Мосбиржа	7,53%
Мечел ап	2,47%
МТС	0,87%
Фосагро	1,80%
Распадская	2,69%
Ростел-ап	3,29%
Сбербанк ап	1,91%
Газпромнефть	3,72%
ОФЗ	8,73%
СистемаБ1Р1	0,65%
ГТЛК БО-02	0,74%

В мировой экономике и, в частности, в США, накопилось много противоречий, и я вместе с другими товарищами (Орловский и Левченко))) имею значительную долларовую позицию по портфелю. Если считать вместе с экспортерами, позиция около 75 %. Будущий курс рубля вещь весьма дискуссионная. Я, вместе с Левченко, не удивлюсь, курсу доллар рубль 600, но я полагаю, что это будет совершенно другой доллар. Полагаю, что нас ожидает стагфляция доллара. Как показывает история, США умеет увеличивать собственную инфляцию, если им это нужно, а других вариантов, как списать долги, не видно. Есть мнение, что будут списывать с помощью войны, но я не вижу такого пути, при котором можно было бы объявить форс-мажор и обнулить долги. А если такой путь и есть, он слишком рискованный.


Буду подбирать следующие компании на рос. рынке: ГМК по 8-9, Сбер-п по 145 и ниже, МТС 240 и ниже, Мосбиржа по 90 и ниже, Татнефть Зап — 400 и ниже, Башнефть ап, Фосагро.

Присматриваюсь и думаю: Роснефть, МРСК Волги, Полюс, Лента, АГРО, ВСМПО

Металлургов я уже всех распродал и буду ждать дно цикла, чтобы покупать снова. ОФЗ короткие на 0,5-1,5 года.

В целом мне не нравится ограниченность российского рынка, так как 80% более менее достойных компаний я уже перечислил, а остальное дороговато, по крайне мере пока. Начал присматриваться на американский и немецкий рынок на перспективу. Хотелось бы отметить совершенно отличную от нашей структуру собственников. Если у нас их один-два, за редким исключением, то во многих американских компаниях их больше 5 и в основном это фонды, что дает большую защиту для миноритария, так как больше кол-во собственников вынуждает всех играть по правилам. Фондовый рынок там давно и эти ребята умеют повышать рентабельность инвесторов за счет различных примочек. Нашел один reit, который при превышении рыночной цены над ценой активов хотя бы процентов на 5, выпускает акции, а если капитализация меньше активов, они выкупают акции с рынка. Про обычный выкуп акций в долг и нет, я вообще молчу.

Изучения американского рынка, я начал с Reit фондов. Сейчас там можно найти достойные экземпляры, дающие 7% в долларах, платящие ежеквартально.  Казалось бы, бери, да покупай. К сожалению, основной минус это большие долги. Если ставка вырастет для них, у некоторых начнутся проблемы с обслуживанием, про тело кредита, я молчу. По факту, надо быть очень аккуратным при выборе и смотреть даже не столько долг, сколько сегмент и показатели компаний в 2008. Видел докапитализированные рейты, есть банкроты.


Подводя итог, спокойно сижу в акциях хороших компаний и долларе, начинаю поглядывать на другие рынки, пока без покупок. Жду кризиса, пока есть только соображения, как он будет происходить. Всем удачи и советую прочитать книгу Олега Григорьева «Эпоха роста».